騰中失“馬” 焉知非福

/本刊見習(xí)記者 李拉

騰中失“馬” 焉知非福

/本刊見習(xí)記者 李拉

騰中重工收購悍馬無果而終，是騰中本身不具備實(shí)力，還是政府相關(guān)部門另有考慮？交易的失敗對于雙方意味著什么？

喧囂了九個(gè)月的“騰中買馬”收購案終于有了定論。2月25日凌晨，四川民營企業(yè)騰中重工宣布，由于未獲中國監(jiān)管部門支持，不得不終止向通用汽車收購悍馬品牌。通用汽車對此也表示十分遺憾，由于未能將悍馬品牌出售給中國制造商，他們將“終結(jié)”悍馬品牌。

一、騰中收購悍馬始末

四川騰中重工機(jī)械有限公司原為四川騰中機(jī)械設(shè)備制造有限公司，由四川騰中機(jī)械設(shè)備制造有限責(zé)任公司和四川華通投資控股有限公司共同出資設(shè)立，成立于2005年1月，2008年1月更名為四川騰中重工機(jī)械有限公司。公司是集生產(chǎn)特種車輛、道橋構(gòu)件、建筑機(jī)械、石化設(shè)備四大系列產(chǎn)品于一體的重型機(jī)械裝備制造企業(yè)，擁有位于成都市新津縣精細(xì)化工園區(qū)和成都市西航港工業(yè)開發(fā)區(qū)的兩個(gè)生產(chǎn)基地。

此前寂寂無名的四川騰中重工因收購美國通用悍馬汽車一事將自己置于爭議的風(fēng)口浪尖，繼而名聲大噪。

1999年，通用汽車收購了悍馬品牌的所有權(quán)，把它經(jīng)營成通用汽車最賺錢的汽車品牌。悍馬車以越野性能卓越著稱，但大排量、高油耗也飽受環(huán)保人士詬病，悍馬因而成為頗具爭議的汽車品牌。隨著消費(fèi)者環(huán)保意識的增強(qiáng)，悍馬的銷量近些年急劇下滑。2008年，因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)陷入困境的通用汽車公司決定重新評估悍馬品牌。次年，通用公司決定賣掉悍馬品牌。

去年6月，通用汽車與騰中重工達(dá)成收購悍馬品牌的諒解備忘錄。備忘錄包括騰中重工將獲得悍馬品牌的使用權(quán)、長期組裝合同、主要零部件供應(yīng)和主要的管理團(tuán)隊(duì)等。雙方在去年10月達(dá)成最終協(xié)議。今年1月份，通用方面表示，騰中重工收購悍馬將于1月底正式完成。此后，雙方又宣布，因等待政府審批將收購期限延長至2月底。

由于悍馬“油老虎”的車型與中國倡導(dǎo)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向格格不入而備受爭議，諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要警惕我國企業(yè)對外投資走向斜路。國家發(fā)展改革委有關(guān)人士也表示對此項(xiàng)交易應(yīng)不予支持。最終，2月25日凌晨，騰中重工宣布，因未獲中國監(jiān)管部門支持，終止收購美國通用汽車旗下的悍馬業(yè)務(wù)。此前沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“悍馬收購案”騰中重工未能得償所愿，以退出收場。

二、收購期間爭議頻頻

（一）悍馬品牌價(jià)值已經(jīng)下跌，收購價(jià)值遭質(zhì)疑

騰中當(dāng)初之所以選擇收購悍馬，看重的就是悍馬的品牌價(jià)值與在公眾心目中難以撼動(dòng)的地位。然而，在全球金融危機(jī)的沖擊下，悍馬銷量每況愈下。2006年，悍馬在美國本土共計(jì)銷售了71524輛，而2008年下降至37573輛。市場占有率的下降，表明悍馬品牌價(jià)值縮水嚴(yán)重。

就中國汽車業(yè)而言，對于悍馬收購與否無足輕重，中國汽車業(yè)不會(huì)因?yàn)槭召徚撕否R，總體水平就能得到多大提升，收購不成也不會(huì)影響中國汽車整體水平的發(fā)展。

（二）騰中重工能否良好經(jīng)營悍馬品牌遭質(zhì)疑

騰中作為一家注冊時(shí)間不長、總資產(chǎn)50億元人民幣的中型企業(yè)，是否有能力為悍馬未來可能高達(dá)數(shù)十億美元的發(fā)展資金“埋單”，是業(yè)內(nèi)最為擔(dān)心的問題。

術(shù)業(yè)有專攻。騰中雖也從事過特種車輛制造，但從未涉足乘用車的生產(chǎn)、運(yùn)營、拓展，欠缺經(jīng)驗(yàn)，而悍馬汽車的技術(shù)含量相較于其他汽車都要高出不少。這使得騰中在未來經(jīng)營、拓展悍馬品牌上難度加大并充滿了太多的不確定因素。騰中能否經(jīng)營好悍馬因此飽受質(zhì)疑。

即便騰中“買馬”成功，但在接下來的日子里也未見得能成功“養(yǎng)馬”、順利“賣馬”。通用出售悍馬，并沒有多少買家看好并競相追逐。如今通用決定關(guān)閉對悍馬的運(yùn)營，更加印證了這一點(diǎn)。收購悍馬與收購國內(nèi)品牌不同，并不意味著有錢就能完成收購、就可以順利經(jīng)營，中美兩國不同的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等，注定了縱使騰中成功接手，也會(huì)面臨巨大市場風(fēng)險(xiǎn)，不容樂觀。

（三）悍馬是否適合中國國情遭質(zhì)疑

悍馬一直以來以“油老虎”著稱。其龐大的車型與強(qiáng)悍的馬力依靠就是大排量與高油耗。悍馬主力車型，H3的排量有3.7L、5.3L等型號，H2排量達(dá)到6.0L以上，百公里油耗起碼20升，二氧化碳排放驚人。

中國的石油對外依存度超過50%，能源緊缺早已被提上議程。同時(shí)，石油資源緊缺、未來油價(jià)的不確定性等，使騰中一旦接下悍馬這樣的“油老虎”就猶如接下了一塊“燙手的山芋”。

去年底，溫家寶總理在哥本哈根氣候峰會(huì)上對全球鄭重承諾中國的減排目標(biāo)。悍馬巨大的耗油量、二氧化碳排放量已與近年來中國乃至全球倡導(dǎo)的節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、汽車向油電動(dòng)力混合轉(zhuǎn)型相違背。盡管一些暴富的煤老板鐘愛悍馬，但是未來的社會(huì)環(huán)境下，揮霍資源的行為將受到輿論壓力，悍馬在中國不可能有寬松的發(fā)展環(huán)境，必定是個(gè)應(yīng)用人群小之又小的產(chǎn)品。

三、騰中收購悍馬與吉利收購沃爾沃的不同之處

近期有兩宗海外收購案備受關(guān)注，也頗受爭議。一宗為四川騰中收購悍馬案，另一宗為吉利收購沃爾沃案。表面看都是中國民營企業(yè)“走出去”收購跨國公司旗下的汽車企業(yè)。然而，不論是目標(biāo)、性質(zhì)、前景還是在未來對中國汽車的影響都有很大程度的不同。

中國自主品牌汽車最大的短板就是欠缺高端產(chǎn)品、知名品牌。全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，中國成為全球汽車增長最快的市場，也是增長潛力最大的市場，中國汽車自主品牌提升品牌形象、打造高端汽車品牌迫在眉睫。

沃爾沃全球年產(chǎn)銷量達(dá)40多萬輛，一旦吉利成功收購了沃爾沃，就意味著中國汽車自主企業(yè)獲得了一個(gè)現(xiàn)成批量生產(chǎn)的高端產(chǎn)品，中國汽車就擁有了一個(gè)高端品牌。更重要的是，沃爾沃汽車油耗、二氧化碳排量遠(yuǎn)低于悍馬，比悍馬更適合中國國情。而且得到沃爾沃這樣的企業(yè)和產(chǎn)品，對中國汽車技術(shù)的提升和企業(yè)管理都會(huì)起到很大的促進(jìn)作用。

從收購上看，吉利與騰中也有本質(zhì)上的差別。與騰中不同，吉利收購沃爾沃是一個(gè)厚積薄發(fā)的體現(xiàn)，經(jīng)營好沃爾沃的難度相對經(jīng)營好悍馬小很多。吉利是一個(gè)有著10余年生產(chǎn)、運(yùn)營汽車的歷史與豐富經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，已經(jīng)擁有相對深厚的積淀。尤其是經(jīng)過全球金融危機(jī)的考驗(yàn)，更加印證了它是一個(gè)充滿活力的企業(yè)，是一個(gè)會(huì)尋找市場機(jī)會(huì)、有抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的企業(yè)。吉利的跨國收購可以切實(shí)提高中國汽車的制造能力，而并非僅僅是想在資本市場上撈一把。因此，吉利收購沃爾沃沒有像騰中收購悍馬那樣飽受爭議與詬病。

四、騰中失“馬”，焉知非福？

通用與騰中雙方確認(rèn)收購失敗，雖然當(dāng)事方均感到十分遺憾，然而這未見得是件壞事，更有評論稱之為“一場皆大歡喜的失敗收購”。

（一）避免了極有可能的運(yùn)營失敗

騰中對悍馬的收購報(bào)價(jià)在1.5億美元左右，除了悍馬品牌的使用權(quán)、長期組裝合同、主要零部件和主要管理團(tuán)隊(duì)，騰中還將承續(xù)與悍馬的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)相關(guān)的現(xiàn)行的經(jīng)銷商合約。業(yè)界估計(jì)，騰中繼續(xù)運(yùn)營悍馬所需的費(fèi)用，將高于收購價(jià)格數(shù)十倍。騰中作為一家總資產(chǎn)50億元人民幣的中型企業(yè)，是否有能力為悍馬支付未來可能高達(dá)數(shù)十億美元的發(fā)展資金，是業(yè)內(nèi)最為擔(dān)心的問題。

雖然騰中為了收購悍馬一事花費(fèi)了大量時(shí)間和金錢，但在外界看來，中止收購未見得是件壞事，因?yàn)檫@避免了可能發(fā)生的更壞的結(jié)果——運(yùn)營悍馬失敗。

（二）使其控股股票消除風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期

因?yàn)閷徟耐涎?，融資遲遲未得到落實(shí)，市場疑慮加深，2009年12月30日，由騰中實(shí)際控制人索郎多吉控股的旭光資源發(fā)布公告稱，控股股東索郎多吉已將所持公司4億股（約占總股本的20.51%）抵押給中銀國際以獲得一筆貸款。市場有猜測認(rèn)為索朗多吉此舉是為收購悍馬融資。受此消息影響，當(dāng)天旭光資源股價(jià)大跌12%，收盤價(jià)為2.42港元。包括穆迪在內(nèi)的多家評級機(jī)構(gòu)調(diào)低旭光資源信用評級。2010年1月29日，距離騰中收購悍馬的原定截止日還有兩天，旭光資源股價(jià)跌至歷史最低1.80港元。1月31日，通用汽車宣布推遲騰中悍馬交易至2月底。次日，旭光資源股價(jià)開始回升，當(dāng)天收盤價(jià)為2.01港元，上漲11.7%。2月25日，就在騰中宣布放棄收購悍馬當(dāng)天，旭光資源盤中一度逆市飆升8%，終盤收于2.18港元，漲1.4%，反映市場對收購悍馬風(fēng)險(xiǎn)消除的歡迎。

（三）使悍馬的多重弊端不會(huì)在中國上演

通用出售悍馬，目的就是剝離這一不良資產(chǎn)。既然已被視為毒瘤，憑什么毫無生產(chǎn)、運(yùn)營乘用車經(jīng)驗(yàn)的騰中重工，就能令其起死回生？

悍馬作為一個(gè)曾經(jīng)優(yōu)秀的品牌，多年來已經(jīng)陷入愈發(fā)孤立的境地。在世界環(huán)保潮流沖擊下，這種不合時(shí)宜的高油耗大排量車輛，已經(jīng)與現(xiàn)代社會(huì)背道而馳。在騰中重工宣布終止交易之后，通用汽車也宣布啟動(dòng)關(guān)閉悍馬業(yè)務(wù)的程序，這也說明悍馬的收購價(jià)值已經(jīng)不大。

中國汽車業(yè)政策重點(diǎn)扶持的對象，是未來節(jié)能環(huán)保、低油耗、低排量的新能源汽車。騰中意欲收購悍馬可以說是反其道而行之。如若成功收購，騰中說不定最終會(huì)落個(gè)得不償失的結(jié)果。騰中放棄收購悍馬乃是上策。

（四）令騰中重工聲名鵲起

“收購悍馬”一案令騰中甚至中國民企獲得了足夠的廣告效果。收購雖然以失敗告終，但騰中因此而名聲大振，這為騰中省下了不少廣告費(fèi)，甚至民企以后在海外收購中也要被人另眼相看。這也為騰中在未來從事國際跨國并購活動(dòng)奠定了基礎(chǔ)。