發(fā)達(dá)國家主要外匯儲(chǔ)備管理制度簡介

摘要：近年來外匯儲(chǔ)備越來越被各國政府重視，其管理方法和體制也體現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。發(fā)達(dá)國家在管理外匯儲(chǔ)備方面的一些經(jīng)驗(yàn)值得發(fā)展中國家推介，其中美國、歐盟、英國是該類管理的典型代表。

關(guān)鍵詞：發(fā)達(dá)國家；外匯儲(chǔ)備管理

發(fā)達(dá)國家多為外匯儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國，其貨幣長期被用作國際結(jié)算具備較強(qiáng)的公信力，成為世界外幣的主要提供者。在現(xiàn)行國際貨幣體系下，往往貨幣發(fā)行國又作為典型的外匯儲(chǔ)備幣種的需求者，美國即典型的例子。該類國家對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理具有鮮明的特點(diǎn)，下文以美國、歐盟和英國作為主要的研究對(duì)象進(jìn)行分析。

一、美國對(duì)“虛無”的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行的管理

一戰(zhàn)后，由于世界金本位格局被顛覆，全球金融和貿(mào)易進(jìn)入一片混沌狀態(tài)。1940年代，布雷頓森林體系為繼續(xù)進(jìn)行自由貿(mào)易，全球可以繼續(xù)分享社會(huì)分工收益，把美元推上關(guān)鍵貨幣的歷史舞臺(tái)。盡管布雷頓森林體系在1970年代瓦解，但美元這種霸主貨幣地位依舊沒有改變。這種在特殊的歷史時(shí)期、特定的社會(huì)環(huán)境下造就的關(guān)鍵貨幣決定了其在國際貨幣體系中的核心地位，也決定了美國并不需要大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備。

美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)作為美國外匯儲(chǔ)備的管理者，這是由外匯儲(chǔ)備多重功能決定的。美國財(cái)政部從國際宏觀背景人手，考慮通過適當(dāng)?shù)氖侄伪ＷC美元的國際地位，一定程度上作為國際金融政策的制定者。美聯(lián)儲(chǔ)則主要從國內(nèi)金融環(huán)境出發(fā)，考慮通過有效的貨幣政策調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總需求，是美國國內(nèi)貨幣政策的制定者。上述兩部門在外匯儲(chǔ)備管理方面相互協(xié)作，以外匯市場干預(yù)為主要手段，試圖使國際金融和國內(nèi)金融能夠保持協(xié)調(diào)統(tǒng)一，具備政策上的連續(xù)性。

外匯平準(zhǔn)基金是美國財(cái)政部管理外匯儲(chǔ)備的主要手段，主要由美元資產(chǎn)、外匯資產(chǎn)和特別提款權(quán)等三種資產(chǎn)構(gòu)成。美國財(cái)政部具有對(duì)外匯平準(zhǔn)基金絕對(duì)的管理權(quán)，凡涉及外匯平準(zhǔn)基金的操作都必須得到美國財(cái)政部的許可。由于財(cái)政部是制定和完善國際貨幣政策的主要部門，美國對(duì)外匯平準(zhǔn)基金的操作要求相當(dāng)嚴(yán)格，美國財(cái)政部審計(jì)署要定期對(duì)外匯平準(zhǔn)基金的操作進(jìn)行審計(jì)，審計(jì)報(bào)告和對(duì)外平準(zhǔn)基金的具體操作情況必須以年度為單位向美國總統(tǒng)和國會(huì)進(jìn)行送審和報(bào)告。另外，外匯平準(zhǔn)基金的外匯資產(chǎn)由紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行代理，主要投資于外國中央銀行的存款和政府債券。出于國際經(jīng)濟(jì)形勢的需要，為鞏固美元國際地位，美國財(cái)政部可以與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣互換增加儲(chǔ)備資產(chǎn)，以達(dá)到其政策目的。

二、歐盟(歐元區(qū))對(duì)外匯儲(chǔ)備實(shí)行戰(zhàn)略性管理

歐元區(qū)政治、經(jīng)濟(jì)條件有別于美國、日本等其他發(fā)達(dá)國家或地區(qū)，雖然在歐元區(qū)實(shí)行貨幣一體化，但各國仍保持財(cái)政獨(dú)立?？梢哉J(rèn)為，歐元區(qū)是由不同主權(quán)獨(dú)立、財(cái)政獨(dú)立的不同國家構(gòu)成的實(shí)行統(tǒng)一貨幣的經(jīng)濟(jì)共同體。因此，歐元區(qū)對(duì)外匯儲(chǔ)備管理的側(cè)重點(diǎn)和管理機(jī)構(gòu)與其他國家具有根本性區(qū)別。其一，區(qū)域內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定是歐元區(qū)主要宏觀調(diào)節(jié)目標(biāo)之一，也是區(qū)域內(nèi)能夠?qū)嵭薪y(tǒng)一貨幣的前提條件。外匯儲(chǔ)備在該地區(qū)以保持流動(dòng)性和安全性為原則，通過對(duì)外匯市場進(jìn)行干預(yù)，使歐盟各成員國物價(jià)保持穩(wěn)定。其二，歐元區(qū)的特殊性使外匯儲(chǔ)備的決策部門和管理部門分離。歐洲中央銀行是歐元區(qū)外匯儲(chǔ)備的決策機(jī)構(gòu)，它和區(qū)域內(nèi)各國央行構(gòu)成的歐元中央銀行系統(tǒng)則負(fù)責(zé)對(duì)外匯儲(chǔ)備的具體管理，外匯儲(chǔ)備通過各國央行和歐洲中央銀行保存。

歐洲中央銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的特殊性決定歐元區(qū)外匯儲(chǔ)備管理必然形成以歐洲中央銀行為“龍頭”，以各國中央銀行為“側(cè)翼”的管理結(jié)構(gòu)。歐洲中央銀行從區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展大局著眼，制定戰(zhàn)略性的外匯儲(chǔ)備投資決策。主要內(nèi)容包括：外匯儲(chǔ)備的貨幣構(gòu)成結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性和安全性、利率風(fēng)險(xiǎn)與收益等幾個(gè)方面。各成員國中央銀行則根據(jù)歐洲中央銀行統(tǒng)一制定的決策有條理、有針對(duì)性的對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行管理。一般而言，歐洲中央銀行的國際儲(chǔ)備由成員國相應(yīng)權(quán)重的儲(chǔ)備構(gòu)成，由各國在歐洲中央銀行所占的資本份額比例決定其儲(chǔ)備權(quán)重。若無特別重要的情況，歐洲中央銀行的國際儲(chǔ)備規(guī)模保持不變。

三、英國由財(cái)政部和英格蘭銀行構(gòu)成外匯儲(chǔ)備管理體系

18世紀(jì)，第一次工業(yè)革命為英國確立世界工廠地位，也確定了英鎊的金本位地位。受一戰(zhàn)戰(zhàn)爭貸款影響，其金融霸主地位被美國替代，但英鎊仍為國際關(guān)鍵貨幣之一，一方面受傳統(tǒng)印象影響，一方面由于英鎊自身的獨(dú)立性，國際社會(huì)對(duì)較為認(rèn)同，作為主要的儲(chǔ)備貨幣被世界各國廣泛接納。

英國外匯儲(chǔ)備管理體系由英國財(cái)政部和英格蘭銀行構(gòu)成，其中英國財(cái)政部負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略的制定與決策，而英格蘭銀行則在英國財(cái)政部的指導(dǎo)下充當(dāng)財(cái)政部代理，對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行實(shí)際性業(yè)務(wù)操作。外匯儲(chǔ)備的安全性和流動(dòng)性同樣作為英國外匯儲(chǔ)備管理的指導(dǎo)準(zhǔn)則，但在此基礎(chǔ)上，英國外匯儲(chǔ)備管理部門通過適當(dāng)?shù)耐鈪R市場操作贏得最大化的儲(chǔ)備收益。

1930年代，國際金本位制度瓦解之后，英國財(cái)政部負(fù)擔(dān)起管理外匯儲(chǔ)備的責(zé)任。它通過設(shè)立交易平衡賬戶對(duì)外匯的交易進(jìn)行監(jiān)督。英國財(cái)政部和英格蘭銀行在外匯儲(chǔ)備管理方面有著明確的分工體系。其中，英國財(cái)政部從戰(zhàn)略的高度對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理提出指導(dǎo)性意見，如決定是否通過外匯市場買賣干預(yù)本國匯率、具體外匯儲(chǔ)備回報(bào)率基準(zhǔn)等。實(shí)際的操作和執(zhí)行工作則由英格蘭銀行完成。在實(shí)際操作過程中，英格蘭銀行以過去外匯儲(chǔ)備收益和風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)，充分考慮國家貿(mào)易結(jié)構(gòu)和外債結(jié)構(gòu)等外部因素，對(duì)外匯儲(chǔ)備的投資基準(zhǔn)與財(cái)政部進(jìn)行協(xié)商確定?？傮w看，英國外匯儲(chǔ)備管理體系分工明確并體現(xiàn)明確的收益目的。