緊箍咒

讓在困境中掙扎的外資銀行雪上加霜的是，一度將其視為座上賓的中國市場也在收窄監(jiān)管的大門。

出乎所有人的意料，在3月25日中國工商銀行的2008年業(yè)績發(fā)布會(huì)上，這家一貫嚴(yán)肅的國有商業(yè)銀行為在場的參會(huì)者們罕見地設(shè)計(jì)了一場“猜猜誰來作客”的游戲。

發(fā)布會(huì)甫一開始，在香港會(huì)場的工行董事長姜建清就表示將會(huì)有一位神秘嘉賓到場，而當(dāng)高盛副董事長麥克·埃文斯出現(xiàn)在會(huì)場時(shí)，參會(huì)者中立刻發(fā)出了一片驚嘆?！拔业竭@里來是宣布：高盛決定將所持有的工行股份的80％增加鎖定期至2010年4月，并重申與工行的合作關(guān)系?！卑Ｎ乃闺S后表示，截至目前，高盛沒有和任何投資者就有關(guān)股權(quán)問題進(jìn)行接觸，也沒有就股權(quán)出售方式和時(shí)間形成任何決定。

自從去年底幾大國有商業(yè)銀行的股票對(duì)海外戰(zhàn)略投資者的禁售期屆滿后，這無疑是在諸多擁有中資銀行股份的海外金融機(jī)構(gòu)中最高調(diào)也是最隆重的聲明方式。事實(shí)上，就在高盛表明態(tài)度的一周之前，財(cái)政部剛剛出臺(tái)了一份《金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法》，在這份即將于5月1日生效的文件中規(guī)定：金融企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格不應(yīng)低于市價(jià)，且必須在規(guī)定的交易平臺(tái)如證券交易所進(jìn)行，年累計(jì)轉(zhuǎn)讓超過5％須經(jīng)過財(cái)政部門審批。

對(duì)于多家擁有中資銀行股份的西方金融機(jī)構(gòu)來說，這僅僅是即將到來的新限制之一，在財(cái)政部的政策公布后，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康便在一次會(huì)議上表示：此后中國金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)外國戰(zhàn)略投資者，應(yīng)將持股鎖定期由3年延長至5年。對(duì)于一貫重視中國市場的高盛來說，這一切使得其此時(shí)的高調(diào)行為并不難理解。

然而，從某種意義上來看，這一可能涉及到總計(jì)40萬億國有金融資產(chǎn)的新辦法現(xiàn)在似乎不是出臺(tái)類似嚴(yán)格措施的最佳時(shí)機(jī)：中國銀行業(yè)的第三梯隊(duì)——城市商業(yè)銀行正在排隊(duì)吸引戰(zhàn)略投資者并完成改革和上市，而那些陷入困境的海外投資者則仍然急需現(xiàn)金以換回生存的機(jī)會(huì)。

解禁

僅僅在三年之前，海外投資者還是諸多中國銀行眼中的親密伙伴。當(dāng)時(shí)，中國銀行業(yè)剛剛從歷史壞賬的包袱中擺脫出來，如何在資本市場獲得國內(nèi)和境外的投資者信任，是橫亙?cè)谶@些銀行面前的最大問題。引進(jìn)國外的成熟并具有影響力的金融機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者便成了最佳選擇：除了能夠借此樹立投資者信心以外，中國的銀行機(jī)構(gòu)還可以從海外戰(zhàn)略投資者處學(xué)習(xí)到更多技術(shù)、流程、產(chǎn)品等各個(gè)方面的知識(shí)。

然而隨后幾年的事實(shí)證明，情況并非如最初設(shè)想得那么美妙。“幾年下來我們發(fā)現(xiàn)，所謂的中外技術(shù)合作基本都缺乏實(shí)質(zhì)性的內(nèi)容?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說。在他看來，眾多合作項(xiàng)目中，只有建行和美銀、匯豐和交行尚有可圈可點(diǎn)之處，而RBS和中行的合作則相當(dāng)不成功。從實(shí)質(zhì)上看，中國的銀行業(yè)仍然是靠著中國高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的信貸擴(kuò)張、以及國家的資金注入改善盈利能力。

正是基于這樣的判斷，國有銀行是否被賤賣，幾乎成為每一次外資銀行增持或出售時(shí)都要爭論的議題。而在信貸危機(jī)的沖擊下，RBS、瑞銀、美國銀行等境外戰(zhàn)略投資者在所購入的股份陸續(xù)解禁后紛紛出售股票套現(xiàn)的行為則更促使決策者開始收攏當(dāng)初的寬松政策。

“現(xiàn)在中國的金融機(jī)構(gòu)整體水平比以前好了，將引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者的門檻設(shè)得高一些，期限長一些，對(duì)于中國的銀行業(yè)來說是件好事?！惫镉抡J(rèn)為，在這種情況下設(shè)置更高的門檻有助于真正甄別出那些戰(zhàn)略投資者，而不是讓財(cái)務(wù)投資者也打著這個(gè)旗號(hào)混進(jìn)來。

不過在獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠看來，這個(gè)辦法并沒有太多實(shí)質(zhì)性的約束意義?！肮ば?、中行和建行的境外戰(zhàn)略投資者都是在香港市場購入的H股，財(cái)政部的新管理辦法對(duì)這些H股沒有約束力?！敝x國忠對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說。而中國銀行新聞發(fā)言人王兆文也表示，這正是新管理辦法最大的疑問之處。盡管到目前為止，財(cái)政部金融司并沒有對(duì)此給出回應(yīng)，但如果新規(guī)定只適用于中國境內(nèi)，那么新的轉(zhuǎn)讓管理辦法的管轄范圍和影響力顯然將大大小于市場此前的預(yù)期。

實(shí)際上，受此政策影響最深的可能是中國那些正在積極加快自身改制、希望完成上市的城市商業(yè)銀行，以及券商和基金公司等其它金融機(jī)構(gòu)。其中最大的便是在年初剛剛完成股改掛牌的農(nóng)業(yè)銀行，畢竟對(duì)于多數(shù)投資者來說，即使是好年景時(shí)，5年的鎖定期也過長了，何況是在西方金融機(jī)構(gòu)紛紛收緊現(xiàn)金袋的低迷時(shí)期。

相對(duì)于規(guī)模龐大的農(nóng)業(yè)銀行，中小型的城市商業(yè)銀行也會(huì)受到這一政策的直接影響。盡管其中的先行者如寧波銀行、南京銀行和北京銀行等已經(jīng)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，并完成上市，但是在它們后面還有一串長長的名單。本希望在2007年上半年赴香港上市的重慶銀行便是一例，由于股權(quán)出售失敗等多種原因一直未能成行之后，2007年下半年委任高盛高華為上市保薦人，開始籌劃A股上市。但這一新的管理辦法付諸實(shí)施后，必將加大重慶銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的困難。

此外，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新的管理辦法對(duì)于工行、中行和建行等國有商業(yè)銀行及其戰(zhàn)略投資者仍然會(huì)有間接的影響。不過顯然，對(duì)于高盛等更希望在中國市場謀求深遠(yuǎn)發(fā)展的海外金融機(jī)構(gòu)來說，這也成為了一個(gè)示好的絕佳機(jī)會(huì)——在工行業(yè)績發(fā)布會(huì)上，高盛副董事長麥克·埃文斯屢次強(qiáng)調(diào)目前并沒有考慮其余20％股份如何處理的計(jì)劃。