貨幣多發(fā)了？

貨幣主義大師弗里德曼有個(gè)經(jīng)典論斷:

“通脹在任何時(shí)候和任何情況下都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象?！?/p>

今年前5個(gè)月，中國(guó)新增貸款總量為5.84萬億，同比增長(zhǎng)175%，貸款余額增長(zhǎng)為1994年以來最高水平。5月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額54.82萬億元，同比增長(zhǎng)了25.74%，為1994年以來最高水平。一些學(xué)者由此認(rèn)為，今天急速擴(kuò)張的貨幣供給和信貸規(guī)模，一年以后必然造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩，引起通貨膨脹。

那么事實(shí)真的如此嗎，今年中國(guó)貨幣供應(yīng)是多了嗎，又多了多少?

“今年國(guó)內(nèi)貨幣信貸快速增加主要是為了消除通縮壓力，并且對(duì)消除通縮壓力即是必要的又是充分的，不足以造成明顯的通脹壓力。” 中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)改革和發(fā)展研究院教授、博士研究生導(dǎo)師宋立這樣告訴《小康#8226;財(cái)智》記者。

5月份，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較緊密的狹義貨幣同比增長(zhǎng)18.69%，但是還沒有達(dá)到2007年同期水平，自2007年4月至2008年1月，狹義貨幣月同比增長(zhǎng)速度都在20%以上。宋立認(rèn)為，2008年中國(guó)季度GDP出現(xiàn)了從第3季度的9%迅速下跌至第4季度的6.8%，也許并不完全是因?yàn)榻鹑谖C(jī)的沖擊，可能與2008年信貸過緊有關(guān)系。這樣看，目前的貨幣供應(yīng)量是在消除去年的緊縮因素。

“參照歷史數(shù)據(jù)，在沒有通縮通脹的情況下，保持廣義貨幣17%、狹義貨幣16%的增長(zhǎng)速度是正常的，如果存在通脹，這個(gè)數(shù)字需下調(diào)一兩個(gè)百分點(diǎn)，如果存在通縮，這個(gè)數(shù)字就上調(diào)一兩個(gè)百分點(diǎn)，因此，目前的狹義貨幣是剛剛回到正常水平，廣義貨幣高了一點(diǎn)，但是現(xiàn)在廣義貨幣供給已經(jīng)出現(xiàn)了下收趨勢(shì)?！彼瘟⒄f，

同時(shí)，關(guān)于今年前5個(gè)月信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張，宋立分析道，第一，去年的信貸政策過緊了，信貸少放了，今年應(yīng)該多放;第二，股票等融資渠道收窄，需要貸款去補(bǔ)充;第三，根據(jù)多年信貸投放上半年70%，下半年30%的規(guī)律看，預(yù)計(jì)全年信貸需求應(yīng)該在7至8萬億，信貸規(guī)?；蛟S偏多，但不是太嚴(yán)重。

“但是需要注意信貸配給的問題，也就是信貸結(jié)構(gòu)的問題。”宋立稱，由于信貸仍是我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道，且主要以大銀行為主，大銀行放款大企業(yè)、大城市，造成的結(jié)果是，可能從總量上看，信貸供應(yīng)基本適當(dāng)，但可能助漲本就明顯的結(jié)構(gòu)問題。一方面，中小企業(yè)、中西部地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)信貸依然非常緊張;另一方面，大企業(yè)資金相對(duì)來說比較富裕。國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)性因素還沒有恢復(fù)，貸款后，很有可能投入到股市、房市，使其出現(xiàn)明顯上漲。

“由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)去年已經(jīng)進(jìn)入下行階段，又面臨嚴(yán)重的外部沖擊，出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)減速，因此，需要逆經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)的宏觀政策，貨幣信貸必須有一定的超額供給。貨幣信貸問題不大，內(nèi)部通脹并不顯著，沒有總量性的內(nèi)生性的通脹。如果有，也主要是外部輸入性的通脹壓力。”宋立說。

危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)央行大量放出貨幣，但是歐美的銀行并沒有放出信貸，政府放出的留在銀行沒有形成信貸的這些貨幣，可能會(huì)流入國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，炒高大宗商品的價(jià)格，中國(guó)在復(fù)蘇過程中，未來可能有輸入性通脹壓力。另外，這些貨幣也可能以熱錢方式流入中國(guó)，使中國(guó)的股市房市出現(xiàn)泡沫。

“從最近的趨勢(shì)看，CPI已經(jīng)明顯觸底了，看不出通縮強(qiáng)化的趨勢(shì)，不需要太擔(dān)心。至于當(dāng)前的通脹預(yù)期，它其實(shí)是一種非理性的擔(dān)憂。貨幣政策不再寬松就可以了，也不需要轉(zhuǎn)緊?！彼瘟⒈硎?，貨幣政策應(yīng)該著力于結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)構(gòu)優(yōu)化，向中小企業(yè)、中西部地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)傾斜。另外，貨幣政策必須和金融改革發(fā)展結(jié)合起來，金融改革發(fā)展為貨幣政策消除信貸配給問題、促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)合理創(chuàng)造制度條件。