人民幣國際化攻略

沒有哪條路是坦途;兩者之間只有“難走”和“更難走”的分別

《財(cái)經(jīng)》實(shí)習(xí)記者 郭金

2009年7月1日，中國人民銀行等六部門聯(lián)合發(fā)布了《跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法》，正式啟動(dòng)上海等五城市與港澳地區(qū)及東盟國家跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作，成為今年以來中國推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程的又一個(gè)亮點(diǎn)。

年初以來，中國人民銀行陸續(xù)與馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等四國央行簽署貨幣互換協(xié)議，目的包括支持雙邊貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行結(jié)算。

今年4月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議又決定，批準(zhǔn)在上海等地開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

中國一方面呼吁改革現(xiàn)有國際貨幣體系，一方面加快人民幣國際化進(jìn)程，個(gè)中含義引人深思。

金融危機(jī)表明，原有的國際貨幣體系已不適應(yīng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，如何避免國際金融體系再次發(fā)生重大危機(jī)，已成為關(guān)乎中國切身利益的重要任務(wù)。

利用人民幣國際化進(jìn)程來推動(dòng)國際貨幣體系改革，似乎可以起到“四兩撥千斤”的作用。

2009年4月，20國集團(tuán)(G20)舉行倫敦金融峰會(huì)前夕，中國人民銀行網(wǎng)站刊發(fā)了行長周小川的署名文章《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》，提出創(chuàng)立超國家的儲(chǔ)備貨幣，實(shí)現(xiàn)途徑，就是“充分發(fā)揮特別提款權(quán)(SDR)的作用”。

2009年6月底，中國人民銀行公布《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2009)》，再次表示，“央行將積極推動(dòng)國際金融體系改革，推動(dòng)建立公平、公正、包容、有序的國際金融新秩序”。

中國人民銀行在兩個(gè)場合、以兩種形式傳遞并強(qiáng)化了同一個(gè)信號(hào):國際儲(chǔ)備貨幣應(yīng)與主權(quán)國家脫鉤。

在目前美元擔(dān)當(dāng)主要國際儲(chǔ)備貨幣的情況下，沒有人會(huì)誤讀中國人民銀行批評(píng)的矛頭所指。

理論上講，改革國際貨幣體系可以有兩條道路:

一是對(duì)現(xiàn)有的以美元為中心的體系修修補(bǔ)補(bǔ)，增強(qiáng)對(duì)國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的監(jiān)督。

二是另起爐灶，尋找替代美元的儲(chǔ)備貨幣和調(diào)節(jié)機(jī)制。

現(xiàn)實(shí)來看，沒有哪條路是坦途。兩者之間只有“難走”和“更難走”的分別。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇委員會(huì)主席、美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克日前表示，“當(dāng)前和今后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，美元都是無可代替的國際貨幣”。

美國在國際貨幣基金組織(IMF)擁有超過15%的投票權(quán)，可以一票否決IMF關(guān)于國際貨幣體系改革的任何重要提案。因此，想要推動(dòng)國際貨幣體系改革，必須針對(duì)美國自身的利益著手，“軟硬兼施”，促其接受其他國家提出的改革意見。

“軟的一手”不外乎“擺事實(shí)、講道理”。周小川的《關(guān)于改革國際貨幣體系的思考》一文，分析了為何改革當(dāng)前國際貨幣體系，既符合儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國的利益，又符合使用國的利益。因?yàn)椤皟?chǔ)備貨幣發(fā)行國國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)與各國對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾”，所以“危機(jī)未必是儲(chǔ)備貨幣發(fā)行當(dāng)局的故意，但卻是制度性缺陷的必然”。

“硬的一手”則包括示意可能減持美元資產(chǎn)，以及推動(dòng)中外貿(mào)易投資中拋開美元，轉(zhuǎn)用人民幣或?qū)Ψ絿疫M(jìn)行貨幣結(jié)算。中國人民銀行今年3月與阿根廷央行簽署雙邊貨幣互換框架協(xié)議時(shí)，新華社即報(bào)道了中國欲在雙邊貿(mào)易中減少使用美元的目的;6月末，周小川又與巴西央行行長討論相似的議題。

中方的此類舉動(dòng)，也會(huì)對(duì)外匯市場產(chǎn)生一些微妙影響。因?yàn)橐坏┲袊c其他國家增加本幣結(jié)算，就會(huì)減少對(duì)美元的市場需求，從而導(dǎo)致美元匯率走低。

弱勢美元會(huì)增加美國的通貨膨脹壓力，令美聯(lián)儲(chǔ)在“促增長”與“防通脹”之間面臨兩難。在美國將繼續(xù)大量發(fā)行國債的情況下，減持美元資產(chǎn)也給美國財(cái)政部增加了壓力。

“軟硬兼施”的效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)，美方似乎已經(jīng)更積極地考慮中國對(duì)于國際貨幣體系改革的關(guān)切。

不過，即便SDR能夠發(fā)揮更大的作用，并且在遠(yuǎn)期成為與美元同等重要甚至比美元更重要的國際儲(chǔ)備，如果人民幣不能成為構(gòu)成SDR價(jià)值基礎(chǔ)的貨幣之一，中國對(duì)國際貨幣體系的影響，以及從SDR中獲得的利益也會(huì)有限。人民幣國際化，實(shí)則成為中國進(jìn)行國際貨幣談判的重要籌碼。

形勢十分清楚，穩(wěn)定的國際貨幣體系符合中國的利益，人民幣國際化有利于促進(jìn)國際貨幣體系的完善和穩(wěn)定。

而中國的策略也逐步顯現(xiàn):靈活用好人民幣國際化和減持美元資產(chǎn)兩張牌。減持美元重在傳遞信號(hào)，人民幣國際化重在務(wù)實(shí)。

當(dāng)然，人民幣國際化需要循序漸進(jìn)。正如中國進(jìn)出口銀行董事長兼行長李若谷所說的:“人民幣走向國際不僅僅是哪一個(gè)時(shí)點(diǎn)的機(jī)會(huì)，而是一個(gè)不斷加強(qiáng)的過程?！薄?/p>