“悍馬”難馴

一家名不見經(jīng)傳的四川企業(yè)騰中重工意外地距收購“悍馬”最近，但距成功則是未知數(shù)

《財(cái)經(jīng)》駐華盛頓記者 李增新 記者 李微敖 梁冬梅

美國“百年老店”通用汽車(General Motors，下稱通用)破產(chǎn)的消息6月1日正式對外宣布，令不少美國人神情憂傷;而在太平洋對岸，中國四川一家名不見經(jīng)傳的企業(yè)，卻為這一消息多少有些興奮。

兩天之后，這家名為騰中重工機(jī)械有限公司(下稱騰中重工)的機(jī)械制造商宣布，與通用就收購“悍馬”(HUMMER)在進(jìn)行深入磋商。

通用曾經(jīng)是汽車業(yè)的一個(gè)傳奇。眼下，騰中重工這個(gè)來自新世界的玩家，如能成功收購?fù)ㄓ闷煜隆昂否R”，不啻另一個(gè)來自中國的傳奇。

“黑馬”騰中重工

誰是騰中重工?在6月3日之前，即使中國汽車行業(yè)業(yè)內(nèi)人士，也很少有人能夠回答這個(gè)問題。在通用宣布騰中重工為“悍馬”可能的新買家后，這家位于中國四川的民營企業(yè)，頓時(shí)成為市場矚目的焦點(diǎn)。

根據(jù)騰中重工與通用簽署的諒解備忘錄，交易完成后，騰中重工將可以獲得“悍馬”品牌和高管團(tuán)隊(duì)。本次收購將保留“悍馬”在美國的3000個(gè)工作崗位;制造“悍馬”H3系列車型的路易斯安那州Shreveport工廠，將繼續(xù)為騰中重工代工生產(chǎn)至2010年底。交易最晚將在今年三季度底完成。但根據(jù)備忘錄，目前不能透露交易金額和條件。

負(fù)責(zé)騰中重工公關(guān)事務(wù)的博然思維董事合伙人潘添敏(Tim Payne)向《財(cái)經(jīng)》記者表示，“悍馬”的主要問題是缺乏資金。由于通用長期面臨的負(fù)債問題，使得它忽略了對“悍馬”的投資。

自2008年6月以來，先后有三個(gè)可能的“悍馬”買家出現(xiàn)在媒體報(bào)道中:印度的塔塔汽車公司(Tata Motors)和Mahindra Mahindra，以及加拿大的Société de Participation Financière Eidos。成立剛剛四年的“黑馬”騰中重工殺出，是誰也沒有料到的。

騰中重工成立于2005年1月，公司總部位于四川省會(huì)成都市，現(xiàn)有員工4800余人，前身為四川騰中電工有限公司，由四川華通投資控股有限責(zé)任公司(下稱四川華通)旗下的四川華拓實(shí)業(yè)發(fā)展股份有限公司(下稱華拓實(shí)業(yè))和自然人俞紅發(fā)起成立，注冊資本2100萬元。其中，華拓實(shí)業(yè)占股90%，俞紅占股10%。

此后，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)幾經(jīng)變更，并于2008年更名為四川騰中重工機(jī)械有限公司，即現(xiàn)在主導(dǎo)收購“悍馬”的“騰中重工”，注冊資本增至3億元。目前，公司法人代表為四川華通常務(wù)副總經(jīng)理李旭東。李在四川華通負(fù)責(zé)機(jī)械制造板塊的業(yè)務(wù)，收購“悍馬”一事，即由他負(fù)責(zé)操作。

公司網(wǎng)站資料顯示，總經(jīng)理?xiàng)钜阍嗡拇ㄥ仩t廠副廠長、董事及副總經(jīng)理，在重型機(jī)械制造行業(yè)擁有逾25年的經(jīng)驗(yàn)。

知情人士還向《財(cái)經(jīng)》記者介紹，四川華通實(shí)際掌門人為李炎，此人也是2009年6月1日中午在香港舉行IPO路演的全球第二大芒硝生產(chǎn)商旭光資源有限公司(香港交易所代碼:00067)董事長。李炎旗下的多家企業(yè)可稱為“華通系”。

一位與李炎有業(yè)務(wù)往來者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，李炎為四川內(nèi)江人，上世紀(jì)80年代，曾在自貢市榮縣養(yǎng)路段當(dāng)一名技術(shù)工人，后辭職下海，在自貢組建華通路橋公司，主營道路、橋梁施工等業(yè)務(wù)。李炎今年大約是55歲。

李炎為人非常低調(diào)，基本不在旗下的公司擔(dān)任董事長或法人代表之類的職務(wù)，公司開董事會(huì)他也不坐主席臺(tái)。上述知情人士說，盡管與李炎多有業(yè)務(wù)往來，他也很少見到其人，“他在香港待得多，此外，他還有個(gè)身份是香港哈通公司董事長。”

在李炎為數(shù)不多的公開露面里，就包括以香港哈通公司董事局主席身份，在2008年10月出席了四川省德陽市災(zāi)后恢復(fù)重建重點(diǎn)項(xiàng)目的集中開工儀式。騰中重工的董事長陳實(shí)也出席了這一儀式。

“華通系”發(fā)軔于1996年，早期動(dòng)靜不大，但近幾年來擴(kuò)張速度之快，讓人“瞠目結(jié)舌”。

2005年，騰中重工收購了四川長電電力公司(后改名為騰中電子有限公司);2006年，收購廣元建筑機(jī)械集團(tuán);2008年又從中國交通建筑公司手中收購了新津筑路機(jī)械廠，現(xiàn)在又在整合甘肅蘭通機(jī)械廠。對外投資方面，“華通系”也動(dòng)作不斷，2007年以后，陸續(xù)在化工、能源裝備制造領(lǐng)域宣布總計(jì)接近百億元的投資。

擴(kuò)張如此之快，華通與騰中重工究竟有沒有如此強(qiáng)勁的實(shí)力?在騰中重工此次曝光后，答案應(yīng)該會(huì)更加清楚一些。

買“悍馬”的理由

騰中重工收購“悍馬”，在美國媒體上引起轟動(dòng)。在《華爾街日報(bào)》網(wǎng)絡(luò)版上，一些美國讀者留言稱，“不敢相信這是真的”，“日本過后，中國要買下美國?！?/p>

四川金融界一位高層人士向《財(cái)經(jīng)》記者稱，騰中重工收購“悍馬”的項(xiàng)目，已經(jīng)成為各個(gè)商業(yè)銀行爭搶的“香餑餑”，其中努力尤多的有招商銀行、中信銀行等。此外，一家歐洲銀行也在協(xié)助騰中重工這次收購。

2009年3月，以“悍馬”首席執(zhí)行官吉姆泰勒為首的汽車項(xiàng)目考察團(tuán)，到四川德陽進(jìn)行考察，但之后把目標(biāo)轉(zhuǎn)向了成都——這里正是“悍馬”在中國的主要市場之一。

全國乘用車聯(lián)席會(huì)(下稱乘聯(lián)會(huì))副秘書長崔東樹介紹說，關(guān)于山西煤礦主是“悍馬”最大消費(fèi)群的說法并不準(zhǔn)確，目前在中國市場，“悍馬”最大的客戶群不是來自山西，而是來自成都和浙江，北京和山西居次。

不過，騰中重工提出此次收購，他還是十分驚訝。在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，他試圖為騰中重工尋找進(jìn)行這一收購的理由，“主要原因應(yīng)該是四川汽車市場的火爆，騰中重工想從中分得一杯羹。”

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年前四個(gè)月，四川乘用車市場的增速達(dá)到50%左右，超過了全國25%左右的增長速度。

僅僅由于四川的乘用車市場火爆，就要買下“悍馬”，這個(gè)理由多少還是勉強(qiáng)。畢竟“悍馬”目前主要在美國銷售。自美國汽車市場在經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊下跌入低谷以來，“悍馬”銷售持續(xù)低迷，在2009年前五個(gè)月累計(jì)售出5113輛，同比下降63.7%。整個(gè)2008年，“悍馬”全球銷量只有3.7萬輛，是“小眾中的小眾”。

科爾尼咨詢公司高級經(jīng)理吳晶輝認(rèn)為，如何將知名度轉(zhuǎn)化為市場銷量，是“悍馬”一直沒有解決的難題。在過去十幾年時(shí)間內(nèi)，盡管“悍馬”知名度很高，但銷量一直都在比較低的水平。

曾擔(dān)任沃爾沃集團(tuán)副總裁兼中國區(qū)CEO的吳瑜章認(rèn)為，從“悍馬”過去十幾年的市場銷量看，油價(jià)低的時(shí)候銷售最好?，F(xiàn)在高油價(jià)時(shí)代，可稱得上是“油老虎”的“悍馬”，市場前景并不樂觀，肯定是呈下滑趨勢。

對于“悍馬”能否擴(kuò)大在中國市場的銷量，多位業(yè)內(nèi)人士表示不樂觀。一位跨國汽車公司中國高管表示，如果“悍馬”的市場前景好，“銷量早就上去了”。

一位在底特律主要從事汽車收購咨詢的分析人士認(rèn)為，收購成功與否的關(guān)鍵，在于將來的產(chǎn)地和目標(biāo)市場。收購初期，“悍馬”的主要目標(biāo)市場仍為美國。中國公司只能寄望于經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)后，隨著中型SUV(多功能運(yùn)動(dòng)車)市場回暖，“悍馬”H3系列可能開始走俏。

如果騰中重工希望擴(kuò)大“悍馬”在中國的銷售，面臨的一個(gè)主要難題是，對于4.0升排量以上的進(jìn)口車，中國現(xiàn)在的進(jìn)口關(guān)稅是40%。

若在美國繼續(xù)生產(chǎn)和銷售H2系列，騰中重工需要與原廠家AM General重新簽訂協(xié)議。而H3系列也與通用雪佛蘭及GMC其他車型共用通用的GMT355平臺(tái)。雙方商定，目前由通用為騰中重工代工，并通過其全美153家經(jīng)銷商進(jìn)行銷售。

前述底特律汽車業(yè)內(nèi)分析人士稱，由中型SUV和SUT(運(yùn)動(dòng)型多功能皮卡)構(gòu)成的H3系列的未來市場前景，略好于H2系列——過于龐大的H2車型并不適合中國道路。實(shí)際上，由于石油價(jià)格暴漲，能效表現(xiàn)為每加侖16英里(高速路)的H3去年銷量猛跌。在汽車業(yè)內(nèi)人士看來，更加耗油的H2(能效表現(xiàn)約為每加侖10英里)未來只能成為富人和愛好者的收藏。

崔東樹也告訴《財(cái)經(jīng)》記者，相當(dāng)一部分“悍馬”的中國客戶，看中的是“悍馬”的高價(jià)格代表的高身份，這些客戶對價(jià)格并不敏感?！耙坏┲袊髽I(yè)收購了，降低了價(jià)格，品牌就會(huì)折價(jià)，其所附著的高身份也就不存在了，反而有可能影響到它的市場銷量?！贝迻|樹說。

“神仙才會(huì)成功”

更大的難題是收購之后的整合。多位業(yè)內(nèi)人士直言，買“悍馬”價(jià)格可能不是很高。但是要維持公司的正常運(yùn)作，需要后續(xù)的大筆資金，稍有不慎，可能會(huì)被卷入虧損的漩渦。

根據(jù)目前公開的信息，騰中重工已承諾接收“悍馬”現(xiàn)有的3000多名員工，這意味著維護(hù)成本和退出成本都很高。

科爾尼咨詢公司高級經(jīng)理吳晶輝稱，每個(gè)美國工人的維護(hù)成本，一年也有十幾萬美元，退出(辭退員工)的成本則可能高達(dá)上百萬美元。

“要維持3000人的就業(yè)、經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，肯定需要很多資金?！背寺?lián)會(huì)副秘書長崔東樹認(rèn)為，隨著“悍馬”在美國市場銷量的下降，經(jīng)銷商的逐步退出，新的投資者估計(jì)還要投入更多資金。

一個(gè)可供參考的例子，是印度塔塔集團(tuán)對福特旗下的捷豹和路虎的收購。在2008年花費(fèi)23億美元完成收購之后，塔塔后續(xù)投入資金大約在10億歐元(約合97億元人民幣)以上?！捌鸫a到現(xiàn)在為止，還沒有看出整合的好處。”吳晶輝表示。

除了運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，收購“悍馬”還要克服包括文化差異在內(nèi)的多種問題。

汽車獨(dú)立分析師鐘師表示，擁有多年整車制造及合資經(jīng)驗(yàn)的上汽集團(tuán)，尚在收購雙龍一役中敗北，對于從未涉足乘用車研發(fā)、制造和營銷的騰中重工，整合的難度只會(huì)更大。

一家汽車咨詢公司高管認(rèn)為，對于從未涉足汽車業(yè)務(wù)的騰中重工，面臨的問題會(huì)很嚴(yán)峻?！捌嚥皇请S便玩的”，只要有一個(gè)零部件出問題，整個(gè)車的質(zhì)量就不能保證。在他看來，這樁收購“除非由神仙來操作”，才會(huì)成功。

針對外界質(zhì)疑，潘添敏向《財(cái)經(jīng)》記者表示，騰中重工并不打算運(yùn)營“悍馬”，而只是計(jì)劃投資更“綠色”的“悍馬”，同時(shí)擴(kuò)大它在全球包括中國市場的銷量，未來的“悍馬”還是由原來的團(tuán)隊(duì)運(yùn)營。

出路何在?

中信銀行一位接近交易的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，騰中重工拿下“悍馬”項(xiàng)目后，其運(yùn)營成敗的關(guān)鍵在于能否獲得中國軍方的支持，“直接說，就是能不能獲得總裝備部的訂單?！?/p>

據(jù)騰中重工官方網(wǎng)站介紹，2009年3月13日，騰中重工已通過四川省軍工保密資格認(rèn)證委審核，符合《武器裝備科研生產(chǎn)單位保密資格標(biāo)準(zhǔn)》，已獲得三級保密資格認(rèn)證。騰中重工認(rèn)為這一事件“意義重大，為下一步開拓軍品生產(chǎn)領(lǐng)域奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)”。

事實(shí)上，美國軍隊(duì)使用的吉普Humvee與通用的“悍馬”完全不同。獨(dú)立汽車分析師鐘師認(rèn)為，“悍馬”最有價(jià)值的部分是型號為H1的軍車，主要客戶來自美國國防部，具有較高的技術(shù)含量。

不過，騰中重工已明確聲明，“交易不涉及任何軍方車輛的出售或軍方技術(shù)的轉(zhuǎn)讓?！睂?shí)際上，騰中重工與通用在備忘錄中達(dá)成的收購目標(biāo)，只包括“悍馬”的H2和H3車型。目前，通用在售的只有四種車型:H2和H3各有一款SUV、一款SUT。

在前述中信銀行消息人士看來，“如果沒有來自軍方的訂單，騰中重工與通用保密協(xié)議里關(guān)于核心技術(shù)、核心設(shè)備的信息又不能披露，銀行做這個(gè)業(yè)務(wù)，還是風(fēng)險(xiǎn)蠻大的?！?/p>

眼下，通用與騰中重工只是簽署了諒解備忘錄，尚未正式簽署協(xié)議?！皬暮炇饌渫浀秸嬲_(dá)成收購協(xié)議之間還有很多磋商要進(jìn)行，騰中重工仍有可能為其他投資者代替?！卑芈》墒聞?wù)所(Butzel Long)全球貿(mào)易集團(tuán)共同執(zhí)行總監(jiān)王樹盛對《財(cái)經(jīng)》記者表示?！?/p>