強(qiáng)勢(shì)黃金走向何方?

世界黃金價(jià)格持續(xù)走高，這并不意味著“金本位\"的時(shí)代將會(huì)回歸，對(duì)此的討論完全是沒(méi)有意義的烏托邦式的。搶購(gòu)黃金并不能讓世界經(jīng)濟(jì)走入正軌，反倒可能推遲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐。

今年9月初，世界黃金價(jià)格第三次超過(guò)每盎司1000美元大關(guān)，已經(jīng)再次逼近世界黃金價(jià)格的歷史最高位。幾乎所有投資專(zhuān)家都預(yù)測(cè)稱(chēng)：到年底前世界黃金價(jià)格還要繼續(xù)走高，這一結(jié)果不僅取決于黃金價(jià)值本身，而且也和世界各國(guó)投資者在美元走弱的大局下的投資計(jì)劃以及各國(guó)貨幣對(duì)美元牌價(jià)息息相關(guān)。

黃金下的迷霧

從2001年開(kāi)始，世界黃金價(jià)格已經(jīng)激增了3.5倍，2008年3月間世界黃金價(jià)格已經(jīng)達(dá)到1011美元一盎司的高位。如今黃金價(jià)格波浪再次風(fēng)起云涌，大有再創(chuàng)黃金價(jià)格歷史新高的趨勢(shì)。面對(duì)黃金價(jià)格的強(qiáng)勁走勢(shì)，很多專(zhuān)家甚至預(yù)測(cè)2009年內(nèi)世界黃金價(jià)格有望達(dá)到每盎司1100～1200美元。

“黃金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲是美元市值‘大跳水’的背景下，世界各地的投資者做出了應(yīng)有調(diào)整的必然結(jié)果。在穩(wěn)健投資心態(tài)的驅(qū)使下，投資者選擇市值穩(wěn)定的貴重金屬，黃金的重要性由此凸顯出來(lái)。除了世界各地民間投資者的影響外，一些國(guó)家央行的大規(guī)模吞購(gòu)黃金，也直接拉高了黃金價(jià)格。這些國(guó)家由于之前將原本用于黃金儲(chǔ)備的金融資產(chǎn)過(guò)多地用于美元儲(chǔ)備或者其他以美元為基礎(chǔ)的金融工具的投資。現(xiàn)在為了規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，所以大量吞購(gòu)黃金來(lái)提高黃金儲(chǔ)備在總資產(chǎn)中的比例。”莫斯科米特羅波利投資銀行的首席分析師吉尼斯說(shuō)道。

黃金不但是民間資產(chǎn)的避風(fēng)港，對(duì)于國(guó)家資產(chǎn)儲(chǔ)備同樣如此。從2008年金融危機(jī)開(kāi)始至今，俄羅斯中央銀行的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)增加了20％，而中國(guó)從2003年開(kāi)始至今已經(jīng)吞購(gòu)了400多噸黃金，目前擁有1054噸黃金，位列世界第八。黃金炙手可熱，因?yàn)樵谡Ｇ闆r下，黃金是唯一一種不會(huì)隨著股票市場(chǎng)同步波動(dòng)的資產(chǎn)形態(tài)。任何一位基金經(jīng)理人在制定投資組合方案時(shí)，總會(huì)將資產(chǎn)份額的一小部分用于購(gòu)買(mǎi)黃金，比如2％或3％，但不會(huì)太多。

“基金經(jīng)理人常常需要證明自己投資組合方案的穩(wěn)定和可靠性，他們的職責(zé)和獎(jiǎng)金不僅取決于未來(lái)5年投資方案能夠帶來(lái)多少收益，同時(shí)也取決于讓客戶(hù)的資產(chǎn)能夠走上一條穩(wěn)健的保值和增值渠道。即便客戶(hù)資產(chǎn)在幾年后能夠帶來(lái)很多表面貨幣收益，但是資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值大幅縮水的話，那么基金經(jīng)理人仍然難逃被辭退的厄運(yùn)。某種意義上講黃金就是基金經(jīng)理人的一份‘最可靠的失業(yè)保險(xiǎn)’?！倍砹_斯國(guó)立財(cái)經(jīng)工程學(xué)院院長(zhǎng)列奧尼特博士說(shuō)道。

黃金強(qiáng)勢(shì)的大局下，黃金價(jià)格將走向何方，各方不一的預(yù)測(cè)下依然迷霧重重。

“如果后期每盎司黃金價(jià)格能持續(xù)保持在1000美元的紅線上，那么年底每盎司黃金價(jià)格將有可能被拉升到1500美元的高位。可以預(yù)見(jiàn)到的是：隨著黃金價(jià)格的走高，其他貴重金屬的價(jià)格也會(huì)被強(qiáng)勁拉升，尤其是諸如白銀、鉑金等傳統(tǒng)貴重金屬。”列奧尼特博士預(yù)測(cè)道。

“盡管9月份黃金價(jià)格已經(jīng)突破了1000美元大關(guān)，但是不能忽視的是強(qiáng)勢(shì)的黃金后期并沒(méi)有太大增幅。這已經(jīng)表明：黃金已經(jīng)足夠昂貴了，如果僅僅從黃金長(zhǎng)期儲(chǔ)存的這一作用來(lái)看，黃金是一種最無(wú)意義的商品。每盎司黃金價(jià)格在950～1100美元之間已經(jīng)是通貨膨脹預(yù)期下的重要標(biāo)志?！倍砹_斯實(shí)業(yè)委員會(huì)委員阿列克謝·高盧鮑維奇針對(duì)黃金未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)提出了相反的看法。

重返“黃金時(shí)代”?

無(wú)論未來(lái)黃金價(jià)格將走向何方，

“無(wú)用”的黃金在世界資本市場(chǎng)上的活躍表現(xiàn)，讓更多的人們回想起早已逝去半個(gè)多世紀(jì)的“金本位”時(shí)代。

“關(guān)于回歸金本位時(shí)代的討論完全是烏托邦式的，沒(méi)有任何價(jià)值?！蹦箍铺亓_伊科投資公司首席經(jīng)濟(jì)師高夫里林科夫說(shuō)道。“即便是中國(guó)或者俄羅斯這樣想使用其他儲(chǔ)備貨幣來(lái)取代美元地位的國(guó)家，也無(wú)法用黃金來(lái)進(jìn)行國(guó)際結(jié)算?！?/p>

從黃金本位時(shí)代市場(chǎng)已經(jīng)非常動(dòng)態(tài)化，經(jīng)濟(jì)也日益全球化，隨著全球市場(chǎng)容量越來(lái)越龐大，世界需要更多的流通貨幣來(lái)進(jìn)行交換和結(jié)算，這就要求交換貨幣具有方便流通的特點(diǎn)。黃金以及其他貴重金屬需要儲(chǔ)藏和運(yùn)輸，其流通環(huán)節(jié)需要花銷(xiāo)大量的額外成本費(fèi)用，這使得它們不具備流通應(yīng)有的便捷性。

高夫里林科夫說(shuō)道：“當(dāng)然理論上可以回到過(guò)去依賴(lài)黃金、鉑金和其他貴重金屬的金本位時(shí)代，但是這里出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題：為什么一定是黃金呢?而不是銅、珍珠、海螺呢?這些物品在人類(lèi)歷史的長(zhǎng)河中都曾做為貨幣被古人用于商品交換，但是它們的時(shí)代已經(jīng)逝去?！?/p>

如同黃金做為流通貨幣的時(shí)代一樣早已成為過(guò)去。“金本位”是歷史的名詞，在人類(lèi)有貨幣制的時(shí)候就有黃金出現(xiàn)，歷史上黃金似乎有穩(wěn)定的價(jià)值，這在做生意時(shí)相對(duì)比較方便。但是金本位很重要的缺陷就在于不能創(chuàng)造信用，而現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)，特別是從19世紀(jì)開(kāi)始，隨著工業(yè)革命產(chǎn)生，生產(chǎn)力不斷發(fā)展，而且超越了國(guó)界，更注重信用經(jīng)濟(jì)，于是有了現(xiàn)代銀行制度，所以金本位退出歷史舞臺(tái)有其必然性。流通貨幣發(fā)展的核心動(dòng)力是人類(lèi)社會(huì)自身的進(jìn)步和世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

在解釋黃金強(qiáng)勢(shì)走高并不意味著“黃金時(shí)代”的到來(lái)時(shí)，高夫里林科夫認(rèn)為：黃金價(jià)格的瘋漲，并不是社會(huì)發(fā)展本身迫切需要黃金，而且實(shí)質(zhì)上也并不是說(shuō)明黃金的飆升，而是人們對(duì)美元信心喪失的反應(yīng)。美元的穩(wěn)定性是構(gòu)成黃金價(jià)格的支柱，而美國(guó)政府開(kāi)出的救市方案以及美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的行為、使得美國(guó)人通過(guò)美元這個(gè)國(guó)際貨幣儲(chǔ)蓄工具將自身的壓力轉(zhuǎn)嫁給全世界。美元印鈔機(jī)的轟鳴聲，讓美元在人們心中的價(jià)值預(yù)期大幅貶值，為了避免成為美國(guó)人的犧牲品，投資者買(mǎi)黃金來(lái)保值，再加上國(guó)際炒作的因素，就造成了“黃金時(shí)代”即將到來(lái)的幻象。

黃金價(jià)格的劇烈波動(dòng)，主要是由于供給與需求(消費(fèi)和投資)變動(dòng)造成的。輿論對(duì)于是否回歸金本位的熱議，僅僅反映出一種心態(tài)，一種對(duì)穩(wěn)定國(guó)際儲(chǔ)蓄貨幣出現(xiàn)的期望，這是解決時(shí)下美元信任危機(jī)的結(jié)果。但是回歸“金本位”似乎并非靈丹妙藥，歷史告訴我們金本位制度只會(huì)加重經(jīng)濟(jì)蕭條。同樣在上個(gè)世紀(jì)大蕭條時(shí)期，經(jīng)濟(jì)之所以能迅速回暖，是因?yàn)楫?dāng)時(shí)貨幣與黃金脫鉤，后來(lái)貨幣與黃金掛鉤，經(jīng)濟(jì)衰退才變得越發(fā)嚴(yán)重。

“復(fù)雜”下的規(guī)律

黃金這種象征財(cái)富的貴重金屬在世界范圍內(nèi)真正的消耗國(guó)卻是窮國(guó)，印度和中國(guó)對(duì)黃金的需求最為旺盛。世界上黃金的龐大支持群體是印度的貧民，他們手中握有的黃金總量甚至可以超過(guò)很多國(guó)家中央銀行的黃金儲(chǔ)備量。今日世界黃金總量的1／3還深藏在地下待人開(kāi)采，另外1／3分布在各國(guó)民間，最后1／3被各國(guó)銀行做為黃金儲(chǔ)備封存在金庫(kù)內(nèi)。

如果僅僅從使用角度看的話，黃金這種世界范圍內(nèi)的重要貴重金屬主要被用在三個(gè)領(lǐng)域，第一是珠寶首飾行業(yè)，黃金被加工成飾品、硬幣和獎(jiǎng)?wù)隆５诙轻t(yī)學(xué)和工業(yè)領(lǐng)域，例如黃金在電子制品內(nèi)的使用。最后黃金做為各國(guó)金融儲(chǔ)備手段的必要補(bǔ)充而存在。

從黃金在三條使用渠道的分布比例可以看出，黃金最重要的功能被夾雜進(jìn)了撲朔迷離的世界金融體系之中，并充當(dāng)著重要的輔助性金融工具。世界經(jīng)濟(jì)各種變量復(fù)雜的相互作用下，人們常常迷失在復(fù)雜的黃金消費(fèi)市場(chǎng)之中。

“金本位”舊時(shí)代的黃金，以及隨后“信用本位”新時(shí)代的美元，糾結(jié)的關(guān)系，使得兩者天然地被捆綁到了一起。早在1944年制定的布雷頓森林體系實(shí)際上早已綁架了美元和黃金——美元地位等同于過(guò)去黃金的地位。繼承黃金地位的美元，實(shí)際獲得了世界經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)。美國(guó)主導(dǎo)下世界各國(guó)貨幣與美元掛鉤，而美元?jiǎng)t與黃金掛鉤。35美元兌換一盎司黃金的價(jià)格雷打不動(dòng)，因此各國(guó)政府可以以35美元的官方價(jià)用美元來(lái)?yè)Q取黃金。在這樣的歷史背景下，美元實(shí)際上等同于黃金，美元也顧名思義被稱(chēng)為“美金”，美元與黃金之間的固定比價(jià)使得這一時(shí)期的全球金融市場(chǎng)基本穩(wěn)定。

布雷頓森林體系對(duì)于戰(zhàn)后重建時(shí)期，對(duì)穩(wěn)定資本主義世界金融秩序有過(guò)積極作用。但這一體系建立在美國(guó)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上，以美元單一貨幣作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備和支付貨幣，如果美國(guó)保持順差，那么國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)就不能滿足國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的需要，就會(huì)發(fā)生美元供不應(yīng)求的短缺現(xiàn)象；但如果美國(guó)長(zhǎng)期保持逆差，那么國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)就會(huì)發(fā)生過(guò)剩現(xiàn)象，造成美元泛濫，進(jìn)而導(dǎo)致美元危機(jī)，并危及布雷頓森林體系。這一自身矛盾性被稱(chēng)為“特里芬兩難”。

正是由于這一內(nèi)在的天生缺陷，在上世紀(jì)70年代“美元危機(jī)”后，這項(xiàng)制度不可避免地走向了盡頭。最終尼克松政府被迫廢除美元與黃金之間的固定比價(jià)，任由市場(chǎng)波動(dòng)。

國(guó)際貨幣基金組織為建立新的國(guó)際貨幣制度，于1976年達(dá)成了《牙買(mǎi)加協(xié)定》，并于1978年生效?！堆蕾I(mǎi)加協(xié)定》的主要內(nèi)容包括實(shí)行浮動(dòng)匯率制度、推行黃金非貨幣化等。至此，黃金開(kāi)始逐步退出貨幣舞臺(tái)，貨幣屬性日益淡化。

根據(jù)《牙買(mǎi)加協(xié)定》達(dá)成的內(nèi)容，各國(guó)央行和國(guó)際貨幣基金組織持續(xù)大量地拋售其黃金儲(chǔ)備，黃金價(jià)格因此走出了近20年的大熊市。世界貨幣體系進(jìn)入牙買(mǎi)加體系，各國(guó)匯率之間實(shí)行多樣化的匯率安排，主要工業(yè)國(guó)基本上是浮動(dòng)匯率制。從此世界金融市場(chǎng)進(jìn)入動(dòng)蕩不安的時(shí)代。黃金與美元之間價(jià)格互動(dòng)變得復(fù)雜起來(lái)。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于黃金的價(jià)格以美元計(jì)價(jià)，受到美元的直接影響，因此黃金與美元呈現(xiàn)很大的負(fù)相關(guān)性。美元的升值或貶值將直接影響到國(guó)際黃金供求關(guān)系的變化，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格的變化。

從黃金的需求方面來(lái)看，由于黃金是用美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值，使用其他貨幣的投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)他們使用其它貨幣購(gòu)買(mǎi)黃金時(shí)，等量資金可以買(mǎi)到更多的黃金，從而刺激需求，導(dǎo)致黃金的需求量增加，進(jìn)而推動(dòng)金價(jià)走高。相反的，如果美元升值，對(duì)于使用其它貨幣的投資者來(lái)說(shuō)，金價(jià)變貴了，這樣就抑制了他們的消費(fèi)，需求減少導(dǎo)致金價(jià)下跌。

美元的升值或貶值代表著人們對(duì)美元的信心。美元升值，說(shuō)明人們對(duì)美元的信心增強(qiáng)，從而增加對(duì)美元的持有，相對(duì)而言減少對(duì)黃金的持有，從而導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌，反之，美元貶值則導(dǎo)致美元價(jià)格上升。美元對(duì)海外投資者的吸引力越來(lái)越小，大量資金外流到歐洲和其它市場(chǎng)，黃金投資的規(guī)模也將逐漸擴(kuò)大。

兩者復(fù)雜的關(guān)系下，似乎依然可以窺探到這樣的規(guī)律：在兩者的交易關(guān)系中，美元依然主導(dǎo)著黃金，而黃金也并沒(méi)有在所謂“美元疲軟”情況下，占據(jù)主動(dòng)地位。黃金的價(jià)格往往是由于美元上漲或下跌而被動(dòng)出現(xiàn)下跌或上漲，是美元價(jià)格的一種被動(dòng)反應(yīng)。受美元影響越大，證明黃金對(duì)美元的依附越深重。

清晰的未來(lái)路

相較復(fù)雜的黃金消費(fèi)市場(chǎng)，黃金的供方市場(chǎng)顯得十分清晰明了。

目前世界各國(guó)銀行的黃金儲(chǔ)備高達(dá)4萬(wàn)噸左右，其中美國(guó)儲(chǔ)備了將近8000噸黃金而居世界首位。每年世界新增黃金總量浮動(dòng)在2500噸左右。目前中國(guó)是世界第一黃金開(kāi)采國(guó)，2008年中國(guó)共計(jì)開(kāi)采280噸黃金。如今世界范圍內(nèi)未大規(guī)模進(jìn)行黃金儲(chǔ)量勘探的國(guó)家只有俄羅斯、中國(guó)和拉丁美洲國(guó)家。所有黃金富集國(guó)中，只有中國(guó)和俄羅斯的黃金產(chǎn)量處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

大規(guī)模黃金開(kāi)采所帶來(lái)的環(huán)境災(zāi)難，同樣再次讓人們質(zhì)疑黃金對(duì)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的真實(shí)價(jià)值。之前在黃金開(kāi)采領(lǐng)域領(lǐng)先多年的南非調(diào)整了其黃金開(kāi)采量，20年前南非每年開(kāi)采近600噸黃金，而如今僅僅開(kāi)采250噸左右。和南非類(lèi)似的還有前黃金國(guó)家美國(guó)和澳大利亞。

僅僅從消費(fèi)角度來(lái)看，黃金的供給和實(shí)際消費(fèi)需求的變化不足以讓世人看到黃金市場(chǎng)上的“軒然大波”，真正“推波助瀾”的還是投機(jī)的力量。

馬克思說(shuō)過(guò)：

“金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀。”如今黃金早已不是貨幣，而是貨幣不散的“陰魂”。如同中國(guó)人的至理名言——“亂世的黃金”，從歷史來(lái)看，往往什么時(shí)候看到黃金這個(gè)“陰魂”現(xiàn)身，一定意味著貨幣出了問(wèn)題?，F(xiàn)在美元貶值，金融危機(jī)飄搖不定，所以黃金才會(huì)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)起來(lái)?！?/p>

黃金不能提供利息，也不會(huì)像別的資產(chǎn)那樣能“生錢(qián)”。黃金的用途太過(guò)狹窄，只有人們?cè)噲D對(duì)自己的資產(chǎn)進(jìn)行保值處理的時(shí)候，才會(huì)得到人們特別青睞。世間保值的東西其實(shí)很多，除了黃金，很多貴金屬甚至礦產(chǎn)原材料都可以保值，而且黃金是否能保值也需要辯證地來(lái)看。

各方搶購(gòu)黃金并不能將世界經(jīng)濟(jì)帶入正軌，反而會(huì)拖延經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐，世界需要盡快建立起一套嶄新并且完善的世界儲(chǔ)蓄體系。或許諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獎(jiǎng)?wù)咚沟俑窭慕淌诘挠^點(diǎn)能給世人帶來(lái)啟示：

“未來(lái)的全球儲(chǔ)備體系有點(diǎn)像凱恩斯提議的‘班柯’(BANC0)或特別提款權(quán)(SDR)，可以采取多種形式，而不是黃金本位，我認(rèn)為不會(huì)是單一的通貨體系，也不希望變成歐元一美元體系，這會(huì)比美元儲(chǔ)備體系更不穩(wěn)定。我們正在遠(yuǎn)離單一通貨體系，達(dá)到全球儲(chǔ)備通貨還是有可能的。這對(duì)穩(wěn)定金融體系和恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)的活力都是至關(guān)重要的?！?/p>

建立這一全球儲(chǔ)備通貨將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，對(duì)于這一過(guò)程，俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫的助手阿爾卡迪有著這樣的描述：

“世界儲(chǔ)蓄通貨不可能通過(guò)某次國(guó)際會(huì)議上的激情宣誓來(lái)建立，也不可能由某個(gè)上級(jí)機(jī)構(gòu)的命令來(lái)建立。這是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，這項(xiàng)工作必須建立在具體的可操作性的方案之上，而不是各種不切實(shí)際的宣言文件。新的全球儲(chǔ)備通貨的建立，必須兼顧多數(shù)國(guó)家的利益，公平公正的系統(tǒng)才能長(zhǎng)久有效地使世界經(jīng)濟(jì)健康長(zhǎng)效地走向正軌?！?/p>