壓力測(cè)試及其在ＦＳＡＰ中的運(yùn)用

[摘 要] 金融穩(wěn)健運(yùn)行和發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而金融脆弱和不穩(wěn)定同樣能夠嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。FSAP就是為加強(qiáng)金融體系的穩(wěn)定性、提升對(duì)抗危機(jī)的能力、加強(qiáng)地區(qū)合作而設(shè)立的。本文簡(jiǎn)單介紹了FSAP及其主要的分析工具壓力測(cè)試，以期能對(duì)我國(guó)進(jìn)行FSAP實(shí)踐提供一定的理論基礎(chǔ)。

[關(guān)鍵詞] FSAP 穩(wěn)定評(píng)估 壓力測(cè)試

一、FSAP的提出及其目標(biāo)

1.FSAP的提出

許多國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，金融發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，金融的脆弱和不穩(wěn)定同樣能夠嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。有研究表明，金融危機(jī)造成的損失平均為GDP的8%。1997年亞洲金融危機(jī)中，韓國(guó)和印度尼西亞的損失分別占到其GDP的比重高達(dá)60%和80%。在20世紀(jì)90年代后期的金融危機(jī)之后，隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化進(jìn)程的加快，各國(guó)政府和國(guó)際金融組織高度重視維護(hù)金融體系的整體穩(wěn)定，國(guó)際上對(duì)金融體系的優(yōu)點(diǎn)和脆弱性的系統(tǒng)性評(píng)估的關(guān)注日益增多，其最終目的是形成促進(jìn)金融穩(wěn)定并刺激金融部門發(fā)展的適當(dāng)政策。

金融部門穩(wěn)健性及其表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)和實(shí)體部門的發(fā)展之間存在緊密雙向聯(lián)系，在制定宏觀經(jīng)濟(jì)和金融政策時(shí)要考慮到這一點(diǎn)。而且，盡管金融體系的發(fā)展及其國(guó)際一體化有利于吸引外國(guó)資本并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但一國(guó)金融體系的波動(dòng)也會(huì)產(chǎn)生跨國(guó)溢出效應(yīng)。對(duì)一國(guó)金融體系的有效監(jiān)管，以及加強(qiáng)核心金融政策的國(guó)際協(xié)調(diào)與趨同，有助于將這類風(fēng)險(xiǎn)最小化，并促進(jìn)金融體系更加有序地發(fā)展。由此可見，對(duì)金融穩(wěn)定的關(guān)注和金融部門發(fā)展政策之間存在內(nèi)在關(guān)聯(lián)性。

因此，制定旨在維護(hù)金融體系穩(wěn)定和促進(jìn)金融發(fā)展的政策已成為世界各國(guó)政策制訂者關(guān)注的核心領(lǐng)域。認(rèn)識(shí)到維護(hù)金融穩(wěn)定和促進(jìn)金融發(fā)展需要更強(qiáng)有力的政策，一些機(jī)構(gòu)—包括各國(guó)當(dāng)局、多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)、地區(qū)開發(fā)機(jī)構(gòu)和各種標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)—致力于開發(fā)金融穩(wěn)定部門分析與評(píng)估的工具和方法。使用這些工具的目的是監(jiān)測(cè)金融體系的穩(wěn)健性和發(fā)展，分析金融部門和宏觀經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系，評(píng)估貨幣政策和財(cái)政政策各個(gè)方面的有效性，并促進(jìn)核心金融政策領(lǐng)域的協(xié)調(diào)與國(guó)際合作。

世界銀行(World Bank，簡(jiǎn)稱WB)和國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund，簡(jiǎn)稱IMF)于1999年聯(lián)合發(fā)起的金融部門評(píng)估規(guī)劃(Financial Sector Assessment Programme，簡(jiǎn)稱FSAP)就代表了對(duì)這種系統(tǒng)性評(píng)估的需求做出的反映。1999年5月WB和IMF推出并進(jìn)行FSAP試點(diǎn)，9月對(duì)試點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行中期討論。IMF在其公報(bào)中對(duì)該項(xiàng)目表示支持。2000年3月，全面總結(jié)試點(diǎn)工作經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，兩董事會(huì)同意繼續(xù)開展項(xiàng)目并擴(kuò)大范圍，并提出指導(dǎo)意見。2000年9月，項(xiàng)目進(jìn)展匯報(bào)。2000年12月(IMF)和2001年1月(WB)對(duì)FSAP進(jìn)行第一次評(píng)估。認(rèn)為是“加強(qiáng)IMF雙邊監(jiān)測(cè)體制下對(duì)金融體系進(jìn)行監(jiān)督的首選工具”。2001年3月起，向成員國(guó)推廣。2003年進(jìn)行第二次評(píng)估，2005年進(jìn)行第三次評(píng)估。FSAP目的是在基金組織的雙邊監(jiān)測(cè)和世界銀行的金融部門發(fā)展工作中幫助成員國(guó)強(qiáng)化金融體系，全面評(píng)估和監(jiān)測(cè)成員國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)健性和脆弱性。

2.FSAP的目標(biāo)、評(píng)估框架及分析工具

FSAP的目標(biāo)是對(duì)穩(wěn)定和發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行一體化的分析和評(píng)估，主要內(nèi)容包括金融部門總體穩(wěn)定性評(píng)估;金融部門執(zhí)行和遵守有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、準(zhǔn)則和良好實(shí)踐情況的評(píng)估;金融部門改革和發(fā)展及必要性評(píng)估。

FSAP提出的金融體系穩(wěn)定性評(píng)估框架包括三個(gè)方面:宏觀審慎監(jiān)管、金融體系監(jiān)管效率的評(píng)估、金融基礎(chǔ)設(shè)施健全與否的分析。

FSAP的評(píng)估方法主要包括:(1)標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則評(píng)估。根據(jù)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則，評(píng)估一國(guó)金融部門執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則的情況。FSAP項(xiàng)下涉及的標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)則目前最多涉及9個(gè)領(lǐng)域。(2)金融穩(wěn)健指標(biāo)。金融穩(wěn)健指標(biāo)是基金組織為監(jiān)測(cè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的穩(wěn)健程度，以及金融機(jī)構(gòu)客戶(包括公司部門和居民部門)的穩(wěn)健程度而編制的一系列指標(biāo)。它包括核心指標(biāo)和鼓勵(lì)指標(biāo)兩大類，用以分析和評(píng)價(jià)金融體系的實(shí)力和脆弱性。(3)壓力測(cè)試。壓力測(cè)試是通過(guò)分析宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)可能對(duì)金融體系穩(wěn)健性帶來(lái)的影響，來(lái)對(duì)金融部門的風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性進(jìn)行評(píng)估。FSAP評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于利率、匯率、信貸、流動(dòng)性以及資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)。壓力測(cè)試是FSAP中主要的分析工具之一，通過(guò)定量分析測(cè)試金融機(jī)構(gòu)甚至整個(gè)金融體系抗擊沖擊的能力，從而判斷、監(jiān)測(cè)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

二、壓力測(cè)試及其在FSAP中的運(yùn)用

1.壓力測(cè)試的概念

壓力測(cè)試是FSAP中主要的分析工具，是指用各種技術(shù)評(píng)估金融機(jī)構(gòu)或體系對(duì)特殊事件的脆弱程度的分析過(guò)程的總稱。

壓力測(cè)試結(jié)果是一個(gè)粗略估計(jì)，即如果大幅度改變資產(chǎn)組合的某些風(fēng)險(xiǎn)因素(例如資產(chǎn)價(jià)格)，組合價(jià)值將發(fā)生多大變化。對(duì)壓力測(cè)試的最好描述是，這是一個(gè)發(fā)現(xiàn)脆弱性以及粗略地估計(jì)資產(chǎn)負(fù)債狀況對(duì)各種沖擊的敏感程度的過(guò)程。側(cè)重于體系的壓力測(cè)試旨在制定出前瞻性的宏觀情景，然后評(píng)估一系列機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境中的重大變化的敏感程度。

2.壓力測(cè)試的基本步驟

在FSAP過(guò)程中，壓力測(cè)試一般包括如下步驟:

一是確認(rèn)數(shù)據(jù)的完整性、正確性及實(shí)時(shí)性，衡量判斷風(fēng)險(xiǎn)類型:市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn))、信用風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)。

二是建立合適的壓力情景，由于真實(shí)的壓力情境是未知的，因此盡可能的多建立幾個(gè)壓力情景進(jìn)行分析。

三是選擇執(zhí)行壓力測(cè)試的方法。進(jìn)行壓力測(cè)試的方法，一般有敏感性分析、情景分析以及其他分析等。

四是依照新壓力情景重新進(jìn)行資產(chǎn)組合評(píng)估。有了影響資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)因子及其變動(dòng)大小后，便可依此數(shù)據(jù)重新對(duì)資產(chǎn)組合的各標(biāo)的進(jìn)行評(píng)價(jià)程序，計(jì)算出各種不同情景下資產(chǎn)的價(jià)值，再與資產(chǎn)組合原先價(jià)值比較，便可得出當(dāng)目前資產(chǎn)組合面臨此類壓力情景下，無(wú)法立刻調(diào)整資產(chǎn)組合所會(huì)發(fā)生的最大損失。

3.壓力測(cè)試的分析方法

根據(jù)沖擊因素的多少分為:敏感性分析(單因素)、情景分析(多因素)、資產(chǎn)組合壓力測(cè)試以及加總的壓力測(cè)試

(1)敏感性分析

此方法是利用某一特定風(fēng)險(xiǎn)因子或一組風(fēng)險(xiǎn)因子，將因子在所認(rèn)定的極端變動(dòng)的范圍中逐漸變動(dòng)，以分析其對(duì)于資產(chǎn)組合的影響效果。敏感性壓力測(cè)試最簡(jiǎn)單直接的形式是觀察當(dāng)某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)瞬間變化一個(gè)單位量，如下跌10個(gè)百分點(diǎn)或上漲50個(gè)基點(diǎn)的情況下，機(jī)構(gòu)投資組合市場(chǎng)價(jià)值的變化。敏感性測(cè)試僅需指定風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)變化，而無(wú)需確定沖擊的來(lái)源，因此運(yùn)行相對(duì)簡(jiǎn)單快速，而且經(jīng)常是即時(shí)的測(cè)試。

(2)情景分析

情景分析是在假設(shè)多種風(fēng)險(xiǎn)因素(如股價(jià)、利率、匯率、信用等)同時(shí)變化時(shí)，投資組合、金融機(jī)構(gòu)、金融系統(tǒng)出現(xiàn)的脆弱性情況。情景劃分為歷史情景和假定情景。

①歷史情景分析是指根據(jù)特定歷史事件判斷其所引發(fā)的沖擊結(jié)果。例如考慮1987年美國(guó)股市大崩盤，計(jì)算當(dāng)時(shí)歷史變動(dòng)幅度，并依此基礎(chǔ)分析評(píng)估對(duì)資產(chǎn)組合之影響。此方法具有兩大優(yōu)點(diǎn):一是具有客觀性，利用歷史事件及其實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)因子波動(dòng)情形，在建立結(jié)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)值計(jì)算上較有說(shuō)服力，且風(fēng)險(xiǎn)因子間的相關(guān)變化情形也可以用歷史數(shù)據(jù)作為依據(jù)。二是測(cè)試結(jié)果易于理解。但是，這種依賴于“歷史會(huì)重演”的方法也存在一定缺陷，金融市場(chǎng)的快速發(fā)展以及金融商品的不斷創(chuàng)新都會(huì)使新風(fēng)險(xiǎn)層出不窮。因此，只能將歷史極端事件作為構(gòu)造未來(lái)極端情境的一個(gè)基準(zhǔn)，而不能完全用其替代。

②假定情景分析是指根據(jù)某種可預(yù)知的、發(fā)生概率極小的事件來(lái)判斷其引發(fā)的沖擊結(jié)果。此類分析方法可自行設(shè)計(jì)可能的各種價(jià)格、波動(dòng)及相關(guān)系數(shù)等的情景，但這種技術(shù)需要相當(dāng)多的主觀判斷，故在實(shí)踐操作中需要大量的資源投入。

情景設(shè)計(jì)是壓力測(cè)試中難度最大、爭(zhēng)議最多的一個(gè)環(huán)節(jié)。實(shí)際上，歷史情景和假定情景常常被同時(shí)使用，如用過(guò)去的市場(chǎng)波動(dòng)數(shù)據(jù)作為參考但是又不必然與某一特定歷史危機(jī)事件相聯(lián)系的假定情景。理想的壓力測(cè)試應(yīng)當(dāng)與被測(cè)試資產(chǎn)組合(或機(jī)構(gòu))相關(guān)、包含了有關(guān)市場(chǎng)利率的變動(dòng)、考慮到潛在的體制變化和市場(chǎng)流動(dòng)性，考慮到不同風(fēng)險(xiǎn)(如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn))的相互影響。這些要求大大增加資源成本，涉及到參與各方的大量的實(shí)際專業(yè)知識(shí)和判斷。但實(shí)際上，壓力測(cè)試往往由于計(jì)算復(fù)雜且數(shù)據(jù)不足而難以達(dá)到這樣理想狀況。

(3)資產(chǎn)組合壓力測(cè)試

就某一資產(chǎn)組合而言，最簡(jiǎn)單的壓力測(cè)試是一種根據(jù)一套不同的假設(shè)來(lái)為資產(chǎn)組合重新估值的方法。目的是了解該資產(chǎn)組合對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素所發(fā)生變化的敏感度?？梢詫?duì)組合中的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行壓力測(cè)試。可針對(duì)資產(chǎn)組合在幾乎任何方面特殊變化進(jìn)行壓力測(cè)試。壓力測(cè)試的結(jié)果通常是資產(chǎn)組合變化的估計(jì)數(shù)。這種變化經(jīng)常表示為某種尺度衡量的資本所受到的影響，以了解所涉及機(jī)構(gòu)的凈值對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度。

(4)加總的壓力測(cè)試

壓力測(cè)試既可針對(duì)投資組合進(jìn)行，也可針對(duì)一組金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行，即加總的壓力測(cè)試。加總壓力測(cè)試的目的是，幫助監(jiān)管者識(shí)別金融體系中可能引發(fā)市場(chǎng)混亂的結(jié)構(gòu)性脆弱性及總的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。加總的方法:一是自上而下(使用匯總數(shù)據(jù)或宏觀數(shù)據(jù)來(lái)估計(jì)沖擊的影響);二是自下而上(以具體的投資組合數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行估計(jì)，然后匯總)。

4.壓力測(cè)試所測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)類型

壓力測(cè)試所測(cè)算的風(fēng)險(xiǎn)類型包括:信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)及第二輪影響。

(1)信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是交易對(duì)手或債務(wù)人無(wú)法履行合同責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)。它指一項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金流無(wú)法根據(jù)合同協(xié)議完全得到支付的風(fēng)險(xiǎn)。

通常情況下，信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試從收集信貸資產(chǎn)質(zhì)量開始，如監(jiān)管部門將其分為正常貸款和不良貸款

具體方法:(1)準(zhǔn)備金法:預(yù)期信用損失，新的CAR=(原資本-增提撥備)/(原資產(chǎn)-增提撥備);(2)不良貸款法:未預(yù)期信用損失，將NPL對(duì)一些宏觀經(jīng)濟(jì)變量回歸;(3)合并:調(diào)整后的CAR=(原資本-增提撥備-未預(yù)期損失)/(原資產(chǎn)-增提撥備-未預(yù)期損失)

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指利率變動(dòng)可能影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債及表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)可用重定價(jià)缺口模型、到期日缺口模型和久期模型進(jìn)行研究。

重定價(jià)缺口模型:資產(chǎn)的利息收入和負(fù)債的利息支出的差異，即⊿凈利息收入=GAPi*⊿Ri

到期日缺口模型:到期日缺口=資產(chǎn)的加權(quán)平均到期日(MA)-負(fù)債的加權(quán)平均到期日(ML)

如果利率上升同時(shí)金融機(jī)構(gòu)的到期日缺口為正(MA>ML)，那么該機(jī)構(gòu)資產(chǎn)價(jià)值下降幅度將大于負(fù)債的下降幅度，從而減少其權(quán)益或凈財(cái)富?？梢姡訖?quán)平均到期日可以提供利率風(fēng)險(xiǎn)暴露方面的有用信息。

加權(quán)平均到期日也不是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法。一家銀行的資產(chǎn)與負(fù)債的到期日是匹配的，但如果它的資產(chǎn)和負(fù)債的現(xiàn)金流的產(chǎn)生時(shí)間是不一樣的，仍有可能面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。

久期模型:久期缺口=資產(chǎn)久期-負(fù)債久期

久期是衡量資產(chǎn)的利率敏感性的指標(biāo)，它既考慮到了資產(chǎn)的到期日，同時(shí)也考慮到了現(xiàn)金流的產(chǎn)生時(shí)間(即，以現(xiàn)金流的現(xiàn)值為權(quán)重，對(duì)到期日進(jìn)行加權(quán)平均)。

(3)匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動(dòng)可能影響金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債及表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)可能是直接的(金融機(jī)構(gòu)買入或持有外匯頭寸)，也可能是間接的(金融機(jī)構(gòu)債務(wù)人或交易對(duì)手持有的外匯頭寸可能會(huì)影響他們的信譽(yù))。甚至，匯率風(fēng)險(xiǎn)還有可能來(lái)自于本幣頭寸(如果該本幣頭寸與匯率有關(guān))。

最常用的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露測(cè)度指標(biāo)是機(jī)構(gòu)凈敞口外匯頭寸(根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)的推薦，應(yīng)包括凈即期頭寸、凈遠(yuǎn)期頭寸、確定會(huì)被要求履行且可能無(wú)法撤銷的擔(dān)保、尚未記入但已全部進(jìn)行套期保值的未來(lái)收入/費(fèi)用、以外幣計(jì)算利潤(rùn)或損失的其他任何項(xiàng)目等 )。

由于外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露變化頻率高且幅度大，因此壓力測(cè)試的結(jié)果很容易過(guò)時(shí)，尤其是當(dāng)壓力測(cè)試基于監(jiān)管報(bào)告或金融機(jī)構(gòu)發(fā)布的年報(bào)時(shí)。為及時(shí)掌握匯率風(fēng)險(xiǎn)的新情況，必須用金融機(jī)構(gòu)提供的新數(shù)據(jù)，同時(shí)補(bǔ)充以從各種渠道獲得的歷史數(shù)據(jù)。

(4)其他風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn):資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格變現(xiàn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)(如減價(jià)出售)。籌資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法獲得足夠資金來(lái)及時(shí)履行支付責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)(缺乏籌資流動(dòng)性經(jīng)常被看作銀行面臨嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的關(guān)鍵信號(hào))。

商品風(fēng)險(xiǎn):因商品價(jià)格變化而產(chǎn)生的銀行資產(chǎn)、負(fù)債及表外項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)格變化所導(dǎo)致的潛在損失。

股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn):指股票價(jià)格變動(dòng)影響金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債以及表外項(xiàng)目?jī)r(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)。

(5)第二輪影響

如果某個(gè)假設(shè)情景或沖擊的時(shí)間較長(zhǎng)(如超過(guò)一年)，資產(chǎn)組合的行為將會(huì)發(fā)生變化，組合結(jié)構(gòu)也會(huì)重新調(diào)整。

第二輪影響可能表現(xiàn)為交易對(duì)手違約所造成的直接信貸損失、受沖擊銀行的更高融資成本、以及對(duì)總需求產(chǎn)生影響的資產(chǎn)組合調(diào)整。

5.壓力測(cè)試的運(yùn)用范圍

(1)測(cè)量異常但是可能發(fā)生的巨大損失事件對(duì)于投資組合的沖擊。

(2)評(píng)估機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受特性，即風(fēng)險(xiǎn)容忍度。機(jī)構(gòu)可以使用敏感性測(cè)試來(lái)計(jì)算其投資組合對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)因素變化的敏感性水平。一些機(jī)構(gòu)還使用壓力測(cè)試來(lái)驗(yàn)證其VAR模型假設(shè)的概率分布是否適當(dāng)。

(3)優(yōu)化并檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)資本配置，檢驗(yàn)公司各類別投資組合所分配的資本是否充足以及相應(yīng)的資本配置的限制是否合理。

(4)評(píng)估業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。壓力測(cè)試的創(chuàng)新用途之一是應(yīng)用于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。一些機(jī)構(gòu)不僅考慮壓力事件對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)及表外各項(xiàng)目?jī)r(jià)值變化的影響，而且還考慮到壓力事件發(fā)生的隨后幾年收益來(lái)源所受到的影響。據(jù)此管理層能夠了解這種類型的壓力事件對(duì)其長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)是否是潛在的嚴(yán)重威脅，進(jìn)而判斷其支撐長(zhǎng)期業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的資本配置是否合理。

三、FSAP以及壓力測(cè)試在中國(guó)的實(shí)踐

2004年由中國(guó)人民銀行牽頭成立了FSAP自評(píng)估小組，評(píng)估小組對(duì)銀行業(yè)、證券業(yè)及保險(xiǎn)業(yè)分別開展了壓力測(cè)試。自評(píng)是正式參加FSAP的第一步。

1.銀行業(yè)壓力測(cè)試

在銀行業(yè)方面，從兩個(gè)層面上評(píng)估假設(shè)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)對(duì)于銀行體系穩(wěn)健性的影響。這兩個(gè)層面為:(1)在微觀層面上由單家機(jī)構(gòu)各自進(jìn)行壓力測(cè)試;(2)在宏觀層面上由銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行整體的銀行體系的壓力測(cè)試。

目前，對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行的壓力測(cè)試主要采用單因素敏感性分析，具體沖擊因素包括信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2.證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的壓力測(cè)試

在目前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，我國(guó)證券機(jī)構(gòu)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)有市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和政策法律風(fēng)險(xiǎn)等。我國(guó)對(duì)證券業(yè)的壓力測(cè)試主要考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，選擇對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資本、盈虧和流動(dòng)性有較大影響的情形進(jìn)行壓力測(cè)試，即股票價(jià)格下降、市場(chǎng)交易量下降和客戶交易保證金下降。

保險(xiǎn)業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于保險(xiǎn)公司可投資證券投資基金，基金收益的波動(dòng)也會(huì)直接影響到保險(xiǎn)公司的穩(wěn)健性。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的壓力測(cè)試情境主要是假設(shè)上證基金指數(shù)下跌，從而分析保險(xiǎn)公司償付能力充足率的變化。

四、FSAP及壓力測(cè)試的應(yīng)用前景

經(jīng)過(guò)幾年的不斷發(fā)展和完善，F(xiàn)SAP目前已經(jīng)成為被廣泛接收的金融穩(wěn)定評(píng)估框架，它也成為基金組織加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)監(jiān)督的重要工具。截至目前，有115個(gè)IMF成員國(guó)和地區(qū)(含香港特區(qū))已完成了FSAP評(píng)估(62%)，10個(gè)國(guó)家正在進(jìn)行評(píng)估，14個(gè)國(guó)家承諾將參加。總數(shù)占成員國(guó)和地區(qū)的74.6%。

基于我國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定的客觀需要、FSAP框架的應(yīng)用價(jià)值以及IMF不斷推廣FSAP的現(xiàn)實(shí)，我國(guó)于2003年～2005年開展了首輪FSAP自評(píng)估工作。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)金融全球的日益融合，加入FSAP并運(yùn)用壓力測(cè)試技術(shù)來(lái)監(jiān)測(cè)和評(píng)估我國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)已成當(dāng)務(wù)之急。盡管存在各種困難和挑戰(zhàn)，我國(guó)一些金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)開展了壓力測(cè)試的探索和實(shí)踐，這必將大大推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。相信通過(guò)對(duì)FSAP和相關(guān)評(píng)估方法的學(xué)習(xí)和實(shí)踐，能為我國(guó)盡早加入FSAP奠定一定的基礎(chǔ)。

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