大型商業(yè)銀行國有化的經(jīng)濟(jì)必然性分析

摘要：全球金融危機(jī)爆發(fā)后，西方主要發(fā)達(dá)國家掀起了大型商業(yè)銀行國有化的浪潮。絕大多數(shù)專家學(xué)者認(rèn)為這是扼制危機(jī)蔓延的權(quán)宜之計(jì)，但本文從銀行信用的本質(zhì)、私人資本的逐利性、信息不對(duì)稱和防范全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，認(rèn)為大型商業(yè)銀行國有化是一項(xiàng)長期策略，具有歷史的必然性。

關(guān)鍵詞：大型商業(yè)銀行；國有化；內(nèi)在經(jīng)濟(jì)決定

中圖分類號(hào)：F830，33

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9031(2009)08-0016-03

自2008年爆發(fā)了百年不遇的全球金融危機(jī)后，美國、英國、德國、日本等西方主要發(fā)達(dá)國家先后掀起了大型商業(yè)銀行國有化的浪潮。歷來視國有化為自由市場經(jīng)濟(jì)的洪水猛獸的西方主要發(fā)達(dá)國家不約而同地采取了由政府注資或收購股份的措施對(duì)大型商業(yè)銀行進(jìn)行救助，以扼制危機(jī)的蔓延。這是暫時(shí)的權(quán)宜之計(jì)，還是歷史的必然選擇?絕大多數(shù)專家學(xué)者認(rèn)為這是臨時(shí)的過度性措施，但本文從銀行信用的本質(zhì)、私人資本的逐利性、信息不對(duì)稱和防范全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)的角度分析后，認(rèn)為大型商業(yè)銀行國有化是一項(xiàng)長期策略，具有歷史的必然性。

一、西方發(fā)達(dá)國家政府救助商業(yè)銀行的主要措施

隨著次貸危機(jī)演變成一場席卷全球的金融海嘯，美歐主要發(fā)達(dá)國家政府紛紛采取國有化措施對(duì)大型商業(yè)銀行業(yè)進(jìn)行救助。英國率先于2008年10月8日由政府出資500億英鎊認(rèn)購八大商業(yè)銀行和房屋貸款機(jī)構(gòu)的優(yōu)先股；10月13日，英國政府向皇家蘇格蘭銀行、勞埃德TSB和哈利法克斯蘇格蘭銀行注資370億英鎊，將其部分國有化；2009年2月27日，英國政府再次向深陷困境的蘇格蘭皇家銀行銀行注資255億英鎊；2009年3月7日，英國政府在萊斯銀行中的股份從原來的43％上升為至少65％。美國緊隨英國于2008年10月14日由政府注資1250億美元購買美國九大銀行的優(yōu)先股；11月17日，美國政府再次斥資335，6億美元購買21家美國銀行的股份。德國政府于2008年12月12日向德國商業(yè)銀行注資82億歐元；2009年1月8日，德國政府再次向德國商業(yè)銀行注資100億歐元，使德國政府擁有了德國商業(yè)銀行25％的股份；2009年2月18日，德國通過銀行國有化法案，允許政府在6月30日之前將深陷危機(jī)的銀行收歸國有。日本政府于2008年12月19日為銀行股權(quán)收購公司(Banksapos；Shareholdings Purchase Corp，)所發(fā)行債券提供高達(dá)20萬億日元的擔(dān)保，以幫助該公司購買銀行股份；2009年2月3日，日本宣布斥資1萬億日元(111億美元)，購入金融機(jī)構(gòu)的股份，以幫助這些機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本。由此可見，商業(yè)銀行國有化已成為各國抵御風(fēng)險(xiǎn)、防范金融危機(jī)的有效途徑，具有歷史的必然性。

二、大型商業(yè)銀行國有化的經(jīng)濟(jì)必然性分析

(一)實(shí)行大型商業(yè)銀行國有化可以提升社會(huì)公眾信心

眾所周知，商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣信用的特殊企業(yè)，一旦喪失信用，其經(jīng)營則難以為繼。從這個(gè)意義來說，金融危機(jī)是信用鏈條斷裂的極端表現(xiàn)，而此次危機(jī)就是破壞信用的典型案例。西方主要發(fā)達(dá)國家對(duì)大型商業(yè)銀行國有化，實(shí)際是以國家信用提升商業(yè)銀行信用，恢復(fù)公眾信心和抵御金融危機(jī)。由此可以推理，社會(huì)公眾對(duì)商業(yè)銀行的信心背后實(shí)際隱含的是對(duì)政府的信心。

相對(duì)于其他企業(yè)，商業(yè)銀行經(jīng)營的特殊性十分明顯，突出的特點(diǎn)是經(jīng)營高負(fù)債性、債權(quán)高分散性和股權(quán)高分離性，這決定了商業(yè)銀行是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，不能等同于一般企業(yè)進(jìn)行控制和調(diào)節(jié)，由于其風(fēng)險(xiǎn)破壞性極大，一旦危機(jī)爆發(fā)，不僅威脅金融體系的安全，而且對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有很大危害。因此，對(duì)大型商業(yè)銀行采取國有化不是政府一廂情愿的行為，而是由大型商業(yè)銀行在一國經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的特殊地位所決定的。

一是高負(fù)債率使商業(yè)銀行天生具有脆弱性，容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行依靠對(duì)儲(chǔ)戶的高度負(fù)債進(jìn)行經(jīng)營，對(duì)商業(yè)銀行而言，如果按照巴塞爾協(xié)議規(guī)定8％的資本充足率計(jì)算，商業(yè)銀行的負(fù)債率要高達(dá)90％以上，大大高于非金融企業(yè)負(fù)債率。需要說明的是，商業(yè)銀行的負(fù)債大部分是存款人的錢，對(duì)于這部分負(fù)債沒有規(guī)定商業(yè)銀行拿任何資產(chǎn)作抵押，從此角度看，存款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是很大的。人們之所以愿意把錢長期存放在商業(yè)銀行，完全建立在對(duì)其信任的基礎(chǔ)上?？蛻舻男湃问巧虡I(yè)銀行的最大商譽(yù)，這些長期、穩(wěn)定的存款也被稱為“核心存款”，可以被銀行當(dāng)作長期附屬資本加以使用。在銀行完全私有化的條件下，一旦商業(yè)銀行的金融資源配置受利益驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性危機(jī)，這時(shí)存款人便不再信任商業(yè)銀行，“核心存款”也不再是長期附屬資本，而回歸為銀行負(fù)債的本來面目。此時(shí)，擠提存款成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的唯一辦法，貨幣信用危機(jī)的爆發(fā)也在所難免了。

二是債權(quán)、股權(quán)高分散性使得存款人和股東無力約束商業(yè)銀行，容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。法律雖然明確規(guī)定商業(yè)銀行必須保證存款人的利益，但沒有規(guī)定存款人如何有效維護(hù)自身利益。理論上，存款人的存款相當(dāng)于對(duì)商業(yè)銀行的債權(quán)，按理存款人可以約束商業(yè)銀行的冒險(xiǎn)行為，但由于存款人眾多分散，加之信息不對(duì)稱，無法組成集體聯(lián)盟對(duì)商業(yè)銀行形成有效的約束。從股權(quán)結(jié)構(gòu)上講，由于現(xiàn)代商業(yè)銀行股權(quán)高度分散，股東對(duì)董事會(huì)及高級(jí)管理人員難以形成有效約束，股東大會(huì)的權(quán)力形同虛設(shè)。在股票期權(quán)成為高級(jí)管理層報(bào)酬的主要來源時(shí)，高級(jí)管理層從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，增加銀行利潤，甚至操縱股價(jià)便成為必然之舉，極易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行存在上述巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，對(duì)信用的影響是巨大的。當(dāng)出現(xiàn)危機(jī)后，商業(yè)銀行的信用將為零，與信用相伴的存款便有被擠兌，導(dǎo)致商業(yè)銀行出現(xiàn)破產(chǎn)的危險(xiǎn)。由于危機(jī)的傳遞和傳染效應(yīng)，一旦一家商業(yè)銀行經(jīng)營出現(xiàn)問題。將危及多家甚至整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，造成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和社會(huì)不穩(wěn)定。此時(shí)，政府必須站出來通過注資收購股權(quán)等途徑持有商業(yè)銀行股份，實(shí)施國有化，以國家信用來彌補(bǔ)商業(yè)信用的缺失，防范出現(xiàn)擠提存款的風(fēng)險(xiǎn)。雖然這些救助措施可以一定程度上緩解危機(jī)的擴(kuò)散和蔓延，但政府事后挽救的成本是極其巨大的。筆者認(rèn)為政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)大型商業(yè)銀行的事前監(jiān)督、管理與控制。以合理引導(dǎo)資金投向，緩解商業(yè)銀行的脆弱性壓力。

(二)實(shí)行大型商業(yè)銀行國有化可以抑制高風(fēng)險(xiǎn)投資

20世紀(jì)90年代美國總統(tǒng)克林頓推動(dòng)國會(huì)通過金融服務(wù)新法案以來，西方主要發(fā)達(dá)國家紛紛放寬金融管制。金融管制的放松極大地刺激了金融工具的創(chuàng)新，債券遠(yuǎn)期、外匯遠(yuǎn)期、外匯掉期、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、貨幣掉期等金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生，虛擬資本的交易規(guī)模達(dá)到前所未有的程度，虛擬經(jīng)濟(jì)越來越脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而呈現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立的自我循環(huán)，金融穩(wěn)定也隨之失去了社會(huì)最終產(chǎn)品支持的物質(zhì)基礎(chǔ)。20世紀(jì)80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)平均年增長率僅為3％左右，國際貿(mào)易平均年增長率為5％左右，但國際資本流動(dòng)卻增加了25％，全球股票的總價(jià)值增加了250％。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年全世界虛擬經(jīng)濟(jì)總量是160萬億美元，其中金融衍生品年末余額約95萬億美元，股票債券存量約65萬億美元，是全世界GDP總和的5倍：全世界虛擬資本每天流動(dòng)量是2萬億美元左右，大約是世界日平均貿(mào)易額的50倍。在此背景下，為獲取高額利潤，商業(yè)銀行逐漸由傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)向中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)發(fā)展，開始大量投資于高盈利的金融衍生產(chǎn)品。通常來講，兩倍的杠桿率(即資產(chǎn)／資本)就已經(jīng)非常高了，而商業(yè)銀行投資的金融衍生產(chǎn)品的杠桿率卻往往高達(dá)幾十倍甚至上百倍，使得交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)大大增加。盡管從理論上講單個(gè)金融衍生產(chǎn)品具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，但總體上看，風(fēng)險(xiǎn)并沒有消失，而是轉(zhuǎn)移到金融市場，并通過金融工具的杠桿率加倍放大，使得整個(gè)金融市場面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

政府從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度要求商業(yè)銀行的安全運(yùn)行，避免高風(fēng)險(xiǎn)，但商業(yè)銀行作為微觀經(jīng)濟(jì)主體，在資本逐利本性和利潤最大化目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下，會(huì)樂于冒風(fēng)險(xiǎn)投資于高杠桿金融產(chǎn)品，因此，商業(yè)銀行本身不具有抑制風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部機(jī)制，這要求政府必須加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督與管理，從而蘊(yùn)含并體現(xiàn)了國有化性質(zhì)的一個(gè)側(cè)面。

(三)實(shí)行大型商業(yè)銀行國有化可以一定程度解決信息不對(duì)稱問題

商業(yè)銀行蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)要求政府加大對(duì)其監(jiān)管力度，但由于信息不對(duì)稱，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不可避免地面臨來自于商業(yè)銀行的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，使政府監(jiān)管的效果大打折扣。

在監(jiān)管實(shí)踐中，商業(yè)銀行處于信息優(yōu)勢的一方，他們作為微觀主體在追求自身利益時(shí)難以顧及銀行業(yè)整體利益。為了維護(hù)其自身利益，會(huì)故意對(duì)報(bào)送資料或報(bào)表進(jìn)行篡改。有意隱瞞高風(fēng)險(xiǎn)投資問題，導(dǎo)致監(jiān)管者不能及時(shí)識(shí)別、發(fā)現(xiàn)問題。首先是逆向選擇問題，出于對(duì)自身利益的考慮，商業(yè)銀行在接受監(jiān)管時(shí)，對(duì)監(jiān)管當(dāng)局提供的信息報(bào)告不真實(shí)，使監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管難以達(dá)到預(yù)期目的。目前商業(yè)銀行在信息披露方面存在的主要問題是信息披露不真實(shí)，填報(bào)的數(shù)據(jù)隨意性很大，監(jiān)管當(dāng)局匯總得出的數(shù)據(jù)真實(shí)性大打折扣。由于信息不對(duì)稱，監(jiān)管當(dāng)局難以及時(shí)、準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，處理金融風(fēng)險(xiǎn)的成本很高。其次是道德風(fēng)險(xiǎn)問題，中央銀行是銀行的銀行，在金融監(jiān)管中充當(dāng)最后貸款人，當(dāng)銀行流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)時(shí)可進(jìn)行緊急救助。中央銀行參與救助，不僅僅是扮演最后貸款人角色，更重要的是清除因集體行為的非理性造成的金融恐慌。但是中央銀行的這一舉措有可能削弱市場懲戒的約束機(jī)制，助長道德風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管當(dāng)局對(duì)商業(yè)銀行外部監(jiān)管的失效要求國家通過國有化加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的內(nèi)部股權(quán)約束，實(shí)現(xiàn)外部監(jiān)管向內(nèi)部監(jiān)管的轉(zhuǎn)化，從而有效解決信息不對(duì)稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，增大對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管力度，增強(qiáng)對(duì)董事會(huì)和管理層的約束機(jī)制，從而抑制商業(yè)銀行的高風(fēng)險(xiǎn)投資沖動(dòng)，避免銀行的負(fù)外部性，同時(shí)把商業(yè)銀行的經(jīng)營目標(biāo)與國家宏觀調(diào)控目標(biāo)結(jié)合起來，以實(shí)現(xiàn)銀行經(jīng)營穩(wěn)健與國家經(jīng)濟(jì)增長的“雙贏”。

(四)實(shí)行大型商業(yè)銀行國有化有利于抵御全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)

在社會(huì)資源逐步向全球化配置轉(zhuǎn)化的情況下，企業(yè)的資金、勞動(dòng)力、技術(shù)等生產(chǎn)要素開始逐步跨國界、跨地區(qū)流動(dòng)。這種經(jīng)濟(jì)一體化趨勢在給企業(yè)帶來前所未有機(jī)遇的同時(shí)，也帶來很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而使商業(yè)銀行的信用環(huán)境惡化，借貸風(fēng)險(xiǎn)加大。尤其在金融全球化的特殊背景下，一國金融市場的發(fā)展受外部的影響更大。此時(shí)，單個(gè)銀行的資本難以抵御全球金融市場風(fēng)險(xiǎn)，雖然存款保險(xiǎn)制度能夠一定程度上起到保護(hù)公眾利益的作用，但不能從根本上解決信心問題。在市場存在缺陷時(shí)，必須借助政府“有形的手”，通過國家控股的方式增強(qiáng)銀行的信用，維護(hù)公眾信心，以抵御巨大的國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)。

相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國家，亞洲國家的金融市場化程度較低，銀行的商業(yè)信用不發(fā)達(dá)，銀行國有化程度普遍較高，也正因?yàn)榇?，亞洲國家在本次全球金融危機(jī)中受到的沖擊相對(duì)較小。如中國國有商業(yè)銀行經(jīng)受住了此次危機(jī)的考驗(yàn)，表現(xiàn)出強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。據(jù)2009年2月9日《德國法蘭克福匯報(bào)》報(bào)道，在全球銀行市值排行榜前十名中，中資銀行占據(jù)了四個(gè)位置，其中中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國銀行高居三甲。就全世界范圍看，國有銀行制度非常普遍，拉·波特(La Porta)等的研究表明，盡管自1970年以來，政府在銀行的所有權(quán)比重在逐步下降，但下降的幅度比主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家所預(yù)期的要小得多。即使在許多銀行剛剛完成私有化的1995年，全世界政府對(duì)銀行的所有權(quán)的平均比重仍為41.7％，即使排除前社會(huì)主義國家，也達(dá)38.7％。

三、結(jié)語

商業(yè)銀行的高負(fù)債率、債權(quán)股權(quán)的高分散和巨大的負(fù)外部效應(yīng)使其具有天然的脆弱性，易引發(fā)信用危機(jī)。同時(shí)，私人資本的逐利本性使商業(yè)銀行有強(qiáng)烈的投資沖動(dòng)，具有很大信貸風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)要求政府加大監(jiān)管力度，但由于信息不對(duì)稱帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，使外部監(jiān)管效果大打折扣。因此，國家必須通過國有化提升銀行信用，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的內(nèi)部股權(quán)約束，實(shí)現(xiàn)外部監(jiān)管向內(nèi)部監(jiān)管的轉(zhuǎn)化，增強(qiáng)對(duì)董事會(huì)和管理層的約束，從而抑制商業(yè)銀行的高風(fēng)險(xiǎn)投資沖動(dòng)，抵御國際金融市場風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)銀行經(jīng)營穩(wěn)健與國家經(jīng)濟(jì)增長的“雙贏”。

總之，國家控股是金融危機(jī)下商業(yè)銀行重建銀行信用、穩(wěn)健經(jīng)營、加強(qiáng)監(jiān)管、抵御風(fēng)險(xiǎn)的必然之舉，具有長期的歷史必然性。至于國有化后采取何種控股模式，才能既控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，又提高銀行效率和效益，這是一個(gè)世界性的課題，有待于進(jìn)一步研究。