中國近代金融恐慌的類型、成因與警示分析

摘要：1840年后，中國金融業(yè)創(chuàng)新和發(fā)展的步伐加快，金融體系的不穩(wěn)定性加大，金融風(fēng)潮不斷爆發(fā)，其中尤以銀行業(yè)危機(jī)和外源性金融恐慌為甚。頻繁爆發(fā)的金融風(fēng)潮給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定帶來了沖擊或傷害。本文對(duì)中國近代的金融恐慌進(jìn)行了分類，總結(jié)了金融恐慌的主要成因，將有助于人們以史為鑒，采取有效的措施來防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：近代；金融恐慌；警示

中圖分類號(hào)：F832，9

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003-9031(2009)08-0004-03

一、引言

金融恐慌是指突發(fā)性的而且?guī)缀鹾w全部金融領(lǐng)域的金融狀況的惡化。金融恐慌按其爆發(fā)的特點(diǎn)可以分為貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、資本市場(chǎng)危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、綜合性的金融恐慌。

金融恐慌的爆發(fā)會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的穩(wěn)定帶來沖擊或傷害。歐美地區(qū)在1836—1949年的113年間，大約每6.6年就爆發(fā)一次金融恐慌。而在中國近代109年的金融發(fā)展史上，爆發(fā)的較大的金融恐慌就有23次，平均每4.7年就發(fā)生一次。其中在晚清(1840—1912年)的72年間，中國發(fā)生過13次較大的金融風(fēng)潮，平均每5.5年就爆發(fā)一次；在民國的前38年間，中國發(fā)生過10次大小不等的金融恐慌，平均每3.8年就爆發(fā)一次?？梢?，近代中國金融恐慌爆發(fā)的頻率高于同時(shí)期的歐美地區(qū)。

本文在對(duì)中國近代金融恐慌進(jìn)行分類的基礎(chǔ)上，總結(jié)了我國近代金融恐慌的主要成因，將有助于人們以史為鑒，采取有效的措施來防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、中國近代金融恐慌的類型及其爆發(fā)的成因分析

(一)按影響范圍劃分的金融恐慌

1，銀行業(yè)危機(jī)。1840年后中國爆發(fā)的銀行業(yè)危機(jī)主要有13次，占總數(shù)的56.5％，它們分別是1853—1856年金融恐慌、1856—1860年金融恐慌、1866—1867年上海金融恐慌、1871—1874年上海金融恐慌、1878—1879年上海金融恐慌、1894—1895年金融恐慌、1897年上海貼票風(fēng)潮、1900年金融恐慌、1903年中國通商銀行擠兌風(fēng)潮、1908—1909年金融恐慌、191l—1913年的金融風(fēng)潮、1916和1921年中國、交通銀行兩次銀行券停兌風(fēng)潮。

2，證券市場(chǎng)危機(jī)。1860—1949年中國爆發(fā)的證券市場(chǎng)風(fēng)潮主要有6次，占總數(shù)的26.1％，它們分別是1910年的橡皮股票投機(jī)風(fēng)潮、1921年的信交風(fēng)潮、1924年的“二四公債風(fēng)潮”、1926年的“二六公債風(fēng)潮”、1932年公債風(fēng)潮、1935—1936年上海公債風(fēng)潮。其實(shí)1883年的金融恐慌也伴隨有礦局股票投機(jī)風(fēng)潮。

3，貨幣危機(jī)。近代中國爆發(fā)的貨幣危機(jī)不在少數(shù)，較嚴(yán)重的有3次。占總數(shù)的13.0％，它們分別是1935年通貨緊縮引發(fā)的金融恐慌、1947年通貨膨脹引發(fā)的黃金風(fēng)潮、1948—1949年法幣、金圓券、銀元券崩潰引發(fā)的金融恐慌。

4，綜合性的金融恐慌。近代中國爆發(fā)的綜合性金融恐慌主要是1883年的金融風(fēng)潮，占總數(shù)的4.3％，其實(shí)1935年的金融恐慌和1948—1949年的金融恐慌也具有綜合性金融恐慌的性質(zhì)。

可見，近代中國的金融風(fēng)潮主要發(fā)生在銀行業(yè)，這與近代中國金融活動(dòng)以間接融資為主、銀行業(yè)在金融體系中居于主導(dǎo)地位、金融風(fēng)險(xiǎn)主要集中在銀錢業(yè)有關(guān)。

(二)按國內(nèi)外誘因劃分的金融恐慌

1，外源性的金融恐慌。近代中國的金融恐慌按其成因受國際金融恐慌傳染、由國內(nèi)外因素共同催生的金融恐慌主要有7次，占總數(shù)的30.4％，它們是1866—1867年上海金融恐慌、1871—1874年上海金融恐慌、1878—1879年上海金融恐慌、1883—1884年上海金融風(fēng)潮、1908—1909年金融恐慌、1921年信交風(fēng)潮、1935年金融風(fēng)潮。受其它外來因素影響、由國內(nèi)外因素共同促成的金融恐慌還有5起，占總數(shù)的21.7％，它們是1856—1860年金融恐慌、1894—1895年金融恐慌、1900年金融恐慌、1903年中國通商銀行擠兌風(fēng)潮、1910年橡皮股票風(fēng)潮。

2，內(nèi)源性的金融恐慌。主要由國內(nèi)因素誘發(fā)的金融恐慌有11起，占總數(shù)的47.8％，它們是1853—1856年金融恐慌、1897年上海貼票風(fēng)潮、1911—1913年的金融風(fēng)潮、1916和1921年中國、交通銀行兩次銀行券停兌風(fēng)潮、1924年8月京、滬證券交易所的“二四公債風(fēng)潮”、1926年12月京滬證券交易所的“二六公債風(fēng)潮”、1932年公債風(fēng)潮、1935—1936年上海公債風(fēng)潮、1947年2月的黃金風(fēng)潮、1948—1949年法幣、金圓券、銀元券崩潰引發(fā)的國統(tǒng)區(qū)全面危機(jī)。

綜上分析可知，由外部因素影響而釀成的金融恐慌占到恐慌總數(shù)的52.2％，外來沖擊成為近代中國金融恐慌發(fā)作的重要成因，這是半殖民地社會(huì)的舊中國門戶洞開、國家經(jīng)濟(jì)與金融主權(quán)喪失、民族經(jīng)濟(jì)贏弱、國內(nèi)金融體系對(duì)外來沖擊缺乏免疫力或防火墻的必然結(jié)果。

(三)按具體成因劃分的金融恐慌

1，幣制落后引發(fā)的恐慌。晚清時(shí)期，縣以下地方納稅多用制錢，而計(jì)稅單位為銀兩。1840年后，銀貴錢賤，商民的稅負(fù)因此加重，社會(huì)矛盾加劇，太平天國起義與此有關(guān)，而太平天國農(nóng)民戰(zhàn)爭(zhēng)又引發(fā)了戰(zhàn)區(qū)內(nèi)的金融恐慌。1853—1856年的金融恐慌、1856—1860年的金融恐慌與此有關(guān)。

1935年以前，政府為滿足銀本位制下市面內(nèi)生的貨幣需求而允許中外銀錢業(yè)可憑信用發(fā)行兌換券。部分私營銀行和國家銀行因信用不良或信用受到懷疑，其發(fā)行的銀行券被擠兌并釀成恐慌。1903年中國通商銀行擠兌風(fēng)潮、1916和1921年中國、交通銀行兩次銀行券停兌風(fēng)潮與此有關(guān)。

1933年以前，銀本位幣的單位長期不統(tǒng)一，銀元與銀兩并用。這不僅提高了交易成本，而且也為錢莊把持“洋厘”與銀拆兩個(gè)市場(chǎng)、與控制中國銀根的外資銀行聯(lián)手操縱貨幣市場(chǎng)、抬高利率、人為制造金融恐慌創(chuàng)造了制度土壤。1878—1879年上海金融恐慌、1883—1884年上海金融風(fēng)潮與此有關(guān)。

由于1873年后世界主要國家紛紛實(shí)行金本位制，而中國在1935年以前仍實(shí)行落后的銀銅雙本位制或銀本位制，所以白銀大量外流會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)銀根收縮。利率上升，工商金融企業(yè)資金鏈斷裂，進(jìn)而釀成1935年大規(guī)模的金融恐慌?？梢姡c幣制落后有關(guān)的金融恐慌占到總數(shù)的34.7％。

2，社會(huì)不穩(wěn)定引發(fā)的恐慌。近代中國內(nèi)外矛盾激化，戰(zhàn)亂不斷。戰(zhàn)亂期間，商民的生命財(cái)產(chǎn)沒有保障，投資經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)加大，人心慌駭。為避免損失，金融機(jī)構(gòu)會(huì)收縮信用、提高利率，致使工商業(yè)者融資困難，債務(wù)鏈斷裂，釀成金融恐慌。

與戰(zhàn)亂有關(guān)的金融恐慌主要有1853—1856年金融恐慌、1856—1860年金融恐慌、1883—1884年上海金融風(fēng)潮、1894—1895年金融恐慌、1900年金融恐慌、1911—1913年的金融風(fēng)潮、1924年8月京、滬證券交易所的“二四公債風(fēng)潮”、1926年12月京滬證券交易所的“二六公債風(fēng)潮”，占總數(shù)的34.7％。

3，國際收支長期逆差及債務(wù)危機(jī)引發(fā)金融恐慌。鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)后，中國社會(huì)日益半殖民地化，外貿(mào)逆差、對(duì)外賠款、資本外流的規(guī)模日益擴(kuò)大，致使國際收支長期逆差并因此累積了巨額的外債。而19世紀(jì)70年代后，國際金價(jià)上升和銀價(jià)下跌的趨勢(shì)又使得中國銀本位幣的對(duì)外價(jià)值(銀匯率)不斷下降，這加重了中國的外債負(fù)擔(dān)。而外債的清償又使得白銀大量外流或集中到通商口岸的外資銀行手中，致使國內(nèi)銀根收縮或被外資銀行控制。每到外債還本付息的時(shí)候，銀根收縮，利率上升，工商金融企業(yè)資金鏈斷裂，金融恐慌隨之而來。

近代中國與外債清償引發(fā)的通貨緊縮有關(guān)的金融恐慌主要有：1871—1874年上海的金融恐慌、1908—1909年天津、上海、漢口、鎮(zhèn)江等地的金融恐慌，占總數(shù)的8.7％。實(shí)際上1908—1909年的金融恐慌是由6起較小的金融恐慌構(gòu)成的，如果照此統(tǒng)計(jì)的話，則此類恐慌爆發(fā)的比率達(dá)到25％。

4，世界經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)傳染中國釀成的恐慌。1840年后中國經(jīng)濟(jì)日益開放并淪為西方資本主義經(jīng)濟(jì)的附庸。每當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)金融恐慌爆發(fā)，外國資本就通過國際收支渠道向中國轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，以致中國內(nèi)外貿(mào)易形勢(shì)惡化，工商業(yè)者經(jīng)營虧損或倒閉，引發(fā)債務(wù)問題和信用收縮，最終釀成金融恐慌。

近代中國與世界經(jīng)濟(jì)金融恐慌傳染有關(guān)的金融恐慌主要有：1866—1867年上海金融恐慌、1871—1874年上海金融恐慌、1878—1879年上海金融恐慌、1883—1884年上海金融風(fēng)潮、1908—1909年金融恐慌、1921年信交風(fēng)潮、1935年金融風(fēng)潮的爆發(fā)，占總數(shù)的30.4％；如果將1908—1909年的金融恐慌分解為6次來統(tǒng)計(jì)，則此類金融恐慌爆發(fā)的比率高達(dá)42.8％。

5，金融監(jiān)管不力和投機(jī)盛行引發(fā)的恐慌。半殖民地中國商民產(chǎn)權(quán)缺乏保障、投資與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，以至金融機(jī)構(gòu)規(guī)模小、信用不穩(wěn)固，而金融市場(chǎng)狹小又使得金融機(jī)構(gòu)普遍兼業(yè)經(jīng)營，投機(jī)性和脆弱性較高。

晚清中央集權(quán)制度衰弱，金融立法和金融監(jiān)管制度建設(shè)滯后。1908年《銀行通行則例》頒行前，民間經(jīng)營銀錢業(yè)(除了典當(dāng)業(yè))幾乎沒有市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制，既不需要登記注冊(cè)，又不需要核驗(yàn)開辦人的資產(chǎn)和信用；對(duì)銀錢業(yè)的經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)活動(dòng)、盈余分配、財(cái)務(wù)報(bào)表的稽核等未加任何要求或限制，對(duì)銀錢業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施也沒有規(guī)定。1912年《商業(yè)銀行暫行則例》頒行以前國內(nèi)還沒有法律來規(guī)定銀錢業(yè)的最低資本限額。1931年《銀行法》頒行以前國內(nèi)還沒有法律來統(tǒng)一銀錢業(yè)的組織制度和債務(wù)責(zé)任。民國建立后，國內(nèi)政治長期分裂，國家經(jīng)濟(jì)金融主權(quán)依然不完整，政府難以對(duì)中外金融業(yè)施加有效的監(jiān)理，難以遏制的金融投機(jī)經(jīng)常引發(fā)金融風(fēng)潮。

近代中國與金融投機(jī)有關(guān)的金融恐慌主要有：1866—1867年上海金融恐慌：1871—1874年上海金融恐慌；1878—1879年上海金融恐慌；1883—1884年上海金融風(fēng)潮：1883—1884年上海金融風(fēng)潮；1897年上海貼票風(fēng)潮；1910年橡皮股票風(fēng)潮；1921年信交風(fēng)潮；1924年8月京、滬證券交易所的“二四公債風(fēng)潮”；1926年12月京滬證券交易所的“二六公債風(fēng)潮”；1935—1936年上海公債風(fēng)潮：1947年2月的黃金風(fēng)潮，占總數(shù)的52.1％。

6，政府不講信用和貨幣財(cái)政發(fā)行過度引發(fā)的恐慌。近代中國歷屆政府財(cái)政均很困難，其彌補(bǔ)財(cái)政赤字的辦法除了增稅之外，就是大量發(fā)行公債和向銀行借款。1935年以前，財(cái)政向銀行借款就迫使國家銀行增發(fā)可兌換的銀行券，致使銀行券兌現(xiàn)困難，國家銀行的信用動(dòng)搖。1935年后，財(cái)政向銀行籌款則促使國家控制的發(fā)鈔銀行濫發(fā)不兌現(xiàn)的銀行券，致使惡性通貨膨脹發(fā)生和法幣信用喪失。公債不能按期還本付息以及銀行券信用的下降引發(fā)大規(guī)模的擠兌、投機(jī)和搶購，工商金融業(yè)遭受破壞，最終釀成金融風(fēng)潮。這類金融恐慌主要有：1916和1921年中國、交通銀行兩次銀行券停兌風(fēng)潮、1932年公債風(fēng)潮、1947年2月的黃金風(fēng)潮、1948—1949年法幣、金圓券、銀元券崩潰引發(fā)的國統(tǒng)區(qū)全面危機(jī)，占總數(shù)的21.7％。

7，外部勢(shì)力惡意操縱和破壞引發(fā)的恐慌。外部勢(shì)力出于私人或國家利益有意操縱、破壞中國的貨幣與金融，人為制造金融恐慌。這類恐慌主要有1903年中國通商銀行擠兌風(fēng)潮、1921年中國銀行、交通銀行第二次銀行券停兌風(fēng)潮，占總數(shù)的8.70％。

三、中國近代金融恐慌的警示分析

綜上分析可知，近代中國金融恐慌主要發(fā)生在銀行業(yè)。而金融恐慌爆發(fā)的首要原因是金融投機(jī)和金融監(jiān)管不到位：其次是開放經(jīng)濟(jì)條件下世界經(jīng)濟(jì)金融恐慌對(duì)我國的傳染：再次是社會(huì)不安定和貨幣制度(包括匯率制度)存在問題；最后是內(nèi)外債務(wù)負(fù)擔(dān)過重以及財(cái)政赤字造成貨幣的財(cái)政發(fā)行過度。因此，我國需要針對(duì)以上問題采取措施防范和化解金融恐慌。

1，加強(qiáng)金融監(jiān)管。要在堅(jiān)持金融開放的前提下，最大限度地維護(hù)國家的經(jīng)濟(jì)與金融主權(quán)，鞏固中央集權(quán)：借鑒國外金融監(jiān)管制度建設(shè)的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合本國的國情，完善金融法規(guī)，推進(jìn)金融監(jiān)管制度建設(shè)：對(duì)內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)管上的國民待遇，督促金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化其風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和內(nèi)外稽核機(jī)制；加強(qiáng)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)的廉政建設(shè)，提高監(jiān)管隊(duì)伍的素質(zhì)，懲治金融業(yè)中的投機(jī)操縱等違法違規(guī)行為，改善監(jiān)管機(jī)關(guān)對(duì)金融業(yè)尤其是銀行業(yè)監(jiān)管的效率。

2，謹(jǐn)慎開放我國金融市場(chǎng)。要謹(jǐn)慎開放金融市場(chǎng)，穩(wěn)妥推進(jìn)資本與金融項(xiàng)目的開放；完善金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、預(yù)警和控制機(jī)制；建立符合國情的存款保險(xiǎn)制度；引導(dǎo)和鼓勵(lì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)合并重組，提高國內(nèi)銀行的資本充足率和金融資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)其抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，構(gòu)建我國金融業(yè)的防火墻和緩沖機(jī)制；調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，走內(nèi)需增長型的發(fā)展道路，減少對(duì)海外市場(chǎng)的依賴，最大限度阻隔或減少國際金融恐慌通過國際收支渠道對(duì)我國的沖擊。

3，創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。推進(jìn)和諧社會(huì)的建設(shè)，走和平發(fā)展道路，為經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展創(chuàng)造寬松的環(huán)境。在推進(jìn)銀行業(yè)股份制改革和金融市場(chǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)提高中央銀行貨幣政策的效應(yīng)，建立更有彈性的匯率制度，穩(wěn)定人民幣的內(nèi)外價(jià)值，避免人民幣匯率的大幅度波動(dòng)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定發(fā)展。另外，還要在技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)品創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)上發(fā)展民族產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)民族企業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力：繼續(xù)改善投資環(huán)境，實(shí)現(xiàn)國際收支的平衡；控制外債規(guī)模，優(yōu)化外債結(jié)構(gòu)；理順財(cái)政和央行的關(guān)系，注意增收節(jié)支，減少財(cái)政赤字，控制內(nèi)債規(guī)模，避免貨幣的財(cái)政發(fā)行和債務(wù)危機(jī)引發(fā)金融風(fēng)潮。

4，加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)管理，打擊洗錢活動(dòng)。在人民幣國際化的趨勢(shì)下，人民銀行還要注意會(huì)同國內(nèi)外執(zhí)法部門嚴(yán)厲打擊境內(nèi)外偽鈔集團(tuán)偽造人民幣、擾亂金融秩序的違法活動(dòng)；打擊地下錢莊的洗錢行為，監(jiān)測(cè)和防止人民幣資金非正常、大規(guī)?？缇沉鲃?dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定構(gòu)成的沖擊。