中糧入股蒙牛的Ｎ個角度

此次交易是PPP概念在中國市場真正意義上的首次實踐

一個是中國乳品行業(yè)巨頭的民營企業(yè)，一個是中國糧油行業(yè)巨頭的中央企業(yè)，兩者合作的消息一經(jīng)宣布立即在業(yè)界引起轟動。7月7日，中糧集團宣布，與厚樸投資共同組建了一家新公司(中糧集團持股70%)，以每股17.6港元的價格，分別向蒙牛公司認(rèn)購新股，以及向老股東購買現(xiàn)有股份，新公司在分別完成相關(guān)收購后將持有蒙牛公司擴大后股本的20%，涉及投資額高達61億港元。新公司將成為蒙牛的第一大股東。

創(chuàng)立PPP合作新模式

此次向中糧出售股份后，中糧聯(lián)手厚樸基金代替牛根生等坐上了相對控股的位置。由牛根生一手創(chuàng)造出來的民營企業(yè)蒙牛乳業(yè)，轉(zhuǎn)變成為一家由國有企業(yè)相對控股的多種股權(quán)結(jié)構(gòu)并存的公司。

與以往合作模式不同的是，蒙牛稱與中糧的合作是PPP模式(Public-Private-Partership)，即“國有資本+民營資本+戰(zhàn)略合作”的新型合作模式。

蒙牛公開表示，中糧集團和厚樸投資的入股，有利于優(yōu)化蒙牛的股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成PPP模式。這次交易是PPP概念在中國市場真正意義上的首次實踐，通過有效的多方聯(lián)合，使現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)的機制更加靈活，有利于建立健全企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。

對于選擇中糧集團的原因，蒙牛創(chuàng)始人牛根生表示，蒙牛是一家特殊的在香港上市的內(nèi)地股權(quán)公司，股權(quán)極為分散。之前都是持股10%左右的大股東，沒有其他大股東，去年保證股權(quán)不低于25%，為了防止被惡意收購，只能找一家長期合作的合作伙伴，以保持民族品牌原有的本色，于是選擇了中國食品第一品牌，此外考慮最多的是給民族怎么創(chuàng)建一個百年老店。

中糧集團董事長寧高寧表示，他考慮最多的是蒙牛能不能在國際上發(fā)展，能不能成為國際蒙牛，其目標(biāo)就是蒙牛能夠在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升。對于蒙牛是否控股很大程度取決于現(xiàn)在的團隊，未來中國企業(yè)合作的方式是不是民族性的可能更重要一些，中糧作為國企做了很多市場競爭激烈的業(yè)務(wù)，之所以走在一起，雙方是有一個交叉點。對于未來，國有、民營企業(yè)合作的范圍會越來越多。而選擇 PPP模式也是為了抵御全球金融危機。

蒙牛則表示，中糧集團在農(nóng)產(chǎn)品加工、食品制造及食品進出口貿(mào)易等領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗，與國內(nèi)外客戶有著廣泛的合作關(guān)系，蒙?？山柚浔榧笆澜绲臉I(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，更有效調(diào)配銷售資源，提升國內(nèi)的銷售并加快國際市場的建立。

業(yè)界最擔(dān)心的是，中糧集團入股蒙牛后對整個乳業(yè)格局會產(chǎn)生什么影響。牛根生表示，不會有太大的影響，從去年的格局來看，中國乳業(yè)的前四名到今年只剩三家。中國乳業(yè)格局特別復(fù)雜，最早與外資合作的是光明，而蒙牛只用最小的一塊(占銷售額的1%)與丹麥一家奶粉公司合作。與中糧的合作對格局不會有太大的影響，因為之前蒙牛公司的股權(quán)就比較分散，蒙牛企業(yè)是非常獨特的民營企業(yè)，沒有大股東的企業(yè)。

中糧入主，除了幫助蒙牛緩解或解決資金壓力外，其國資背景還會為蒙牛帶來政府支撐。下一步蒙牛不再只是一個帶有外資背景的民營企業(yè)，獲得扶持的力度一定會越來越大。

蒙牛助力中糧“全產(chǎn)業(yè)鏈模式”

事實上，在更多人眼里中糧與蒙牛的合作，是寧高寧實現(xiàn)其“全產(chǎn)業(yè)格局”的關(guān)鍵一步。早在今年年初，寧高寧就提出了全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)称窇?zhàn)略設(shè)想，進軍新領(lǐng)域的步伐明顯加快。他認(rèn)為，已經(jīng)擁有多家上市公司的中糧，仍然迫切希望早日搭建成全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式。

寧高寧表示，全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)称菲髽I(yè)是指以消費者為導(dǎo)向，從糧食種植、貿(mào)易、物流，一直到加工、銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)。

據(jù)了解，中糧集團目前下設(shè)中糧糧油、中國糧油、中國食品、地產(chǎn)酒店、中國土畜、中糧屯河、中糧包裝、中糧發(fā)展、金融等九大業(yè)務(wù)板塊，擁有中國食品(00506.HK)、中糧控股(00606.HK)兩家香港上市公司，中糧屯河(600737.SH)、中糧地產(chǎn)(000031.SZ)和豐原生化(000930.SZ)三家內(nèi)地上市公司，但距離其“全”產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)，尚有很長的路要走。

“乳業(yè)是食品行業(yè)的重要組成部分，入股蒙牛是高起點進入乳制品行業(yè)的良好契機，有助于中糧集團發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，做大食品品牌，實現(xiàn)價值鏈前移，帶來更大成長空間。同時，投資蒙牛能進一步豐富中糧現(xiàn)有產(chǎn)品品類，介入更多與中國經(jīng)濟成長和中國人生活消費增長相契合的相關(guān)領(lǐng)域。”寧高寧說。

值得注意的是，此前中糧在糧油、肉產(chǎn)品加工、釀酒、飲料、飼料等眾多食品及農(nóng)產(chǎn)品加工板塊都有相應(yīng)業(yè)務(wù)。在整個鏈條中，唯獨少了乳業(yè)這一重要選項。收購蒙牛后，中糧將其暫時劃在金融板塊中，但不排除未來會單獨成為一個板塊。

寧高寧表示，牛奶是一個分支，而且是很大的一個分支。蒙牛自身超出了牛奶，做出了冰淇淋、奶酪，希望今后有更多的產(chǎn)品在這一系列中發(fā)展。

業(yè)界分析人士認(rèn)為，中糧入股蒙牛，將加速其實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈模式的戰(zhàn)略構(gòu)想，尤其是在牛奶業(yè)務(wù)板塊。蒙牛也將借助中糧的實力，在資金和原料的使用上更加自如。

除了增加牛奶板塊外，中糧還在白酒、果汁等方面加大了收購擴張的步伐。據(jù)了解，中糧已經(jīng)擁有食用油、大米、食糖、葡萄酒、黃酒等產(chǎn)品。今年6月，中糧又將觸角伸到了從未涉及過的果汁領(lǐng)域，推出了“悅活”果汁品牌。而在白酒方面，處在改制中的西鳳酒成了中糧選擇切入白酒行業(yè)的最好商機，目前雙方都在接洽中。另外，今年4月底中糧集團總投資40億元建立中糧天津糧油綜合基地，這一重要戰(zhàn)略布局也是中糧向全產(chǎn)業(yè)鏈糧油食品企業(yè)新目標(biāo)邁出的重要一步。