美國人儲蓄將沖擊中國出口？

劉　濤

一般預計,失業(yè)率將在明年上半年見頂,屆時美國個人儲蓄率還將進一步下滑,如果這一趨勢延續(xù)下去,那么美國的超前消費將重新回來

對經(jīng)濟增長模式進行重新反思,或許是這次金融危機帶給全世界的一份寶貴遺產(chǎn)。早在危機之前,包括美聯(lián)儲主席伯南克在內(nèi)的一批西方學者和官員就不斷宣稱,全球范圍內(nèi)的國際收支失衡——高儲蓄的中國通過出口累積了巨額外匯,然后將其投資于美國債券,從而不斷壓低美國利率,助長了美國的高消費文化;而低儲蓄率的美國由于面臨日益擴大的國際收支缺口,不得不向中國借越來越多的債——終將難以維持下去。因此,美國人應當學會存錢,而中國人則應學會花錢。

事實上,不僅是美國,中國也越來越意識到了進行增長模式轉(zhuǎn)型和國際收支調(diào)整的重要性。例如,今年3月兩會提出了“擴內(nèi)需、保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”系列政策措施。而在今年9月底結(jié)束的G20匹茲堡峰會上,世界各國,包括中國在內(nèi),在共同聲明中普遍接受了如下共識,即有必要“對全球失衡進行再調(diào)整”。

從中國方面來看,今年前三季度,在進出口雙雙急劇下滑的情況下,國內(nèi)消費需求呈現(xiàn)出較快增長態(tài)勢,其對GDP的貢獻累計已達4個百分點,僅次于投資的貢獻,表明中國在“學會花錢”方面確實已做出了巨大努力。此外,綜合各方信息來看,中國明年擴大內(nèi)需的力度有可能還將繼續(xù)加強。

而從美國“學會存錢”方面來看,前景似乎并不令人樂觀。

美國并非沒有高儲蓄的傳統(tǒng)。自“二戰(zhàn)”后到20世紀90年代初期,美國個人儲蓄率長期保持在一個較高水平,特別是在1973—1975年、1981—1982年、1984—1985年幾個階段,持續(xù)超過10%。從20世紀90年代末開始,美國個人儲蓄率開始加速下滑,其中2005年8月再次出現(xiàn)了-2.7%的負值。盡管聯(lián)邦基金實際利率高達4%—5%,這一時期卻成為了美國歷史上儲蓄水平最低的時代。人們悲觀地認為,美國的儲蓄率將永遠低迷下去,美國的借貸消費文化將長期主宰美國的經(jīng)濟社會生活。

隨著2008年下半年金融危機急轉(zhuǎn)直下后,曙光乍現(xiàn),美國個人儲蓄率一度出現(xiàn)了近年來難得一見的快速增長。根據(jù)美國經(jīng)濟分析局(BEA)的統(tǒng)計,2008年8月開始,美國個人儲蓄率已從0.8%的低位開始反彈,到2009年5月已升至6.9%,為過去15年以來最高水平。曾成功預言到次貸危機的紐約大學教授魯比尼甚至稱,美國個人儲蓄率最終將達到10%—11%。許多美國人相信,危機教會了美國人儲蓄,美國可以靠自己的儲蓄為本國投資融資,而無須依賴來自中國的資本。美國甚至還有可能轉(zhuǎn)而成為一個出口大國,最低限度也足以大大降低來自中國的進口。

然而,此次全球衰退并不如世人料想的那般嚴重。而美國個人儲蓄率的回升,主要應歸因于美國政府大幅減稅和增加轉(zhuǎn)移支付的短期效應,其后勁令人懷疑,可能只是危機中的曇花一現(xiàn)。最新數(shù)據(jù)也顯示:隨著下半年全球經(jīng)濟逐步復蘇,美國居民的儲蓄熱情又開始顯著回落了,6—9月美國個人儲蓄率分別為4.2%、4.0%、2.8%和3.3%。盡管目前美國失業(yè)率還在上升,但美國經(jīng)濟復蘇的大局基本可以確定。一般預計,失業(yè)率將在明年上半年見頂,屆時美國個人儲蓄率還將進一步下滑,如果這一趨勢延續(xù)下去,那么美國的超前消費將重新回來,而中國和其他發(fā)展中國家依然可以保持甚至擴大對美出口。

但這絕不意味著中國出口企業(yè)從此便可高枕無憂了。一方面,代表工會利益的奧巴馬政府完全有可能通過反傾銷、反補貼等貿(mào)易保護手段,以及對人民幣升值施加政治壓力等辦法來打壓“中國制造”。最近的輪胎特保案、油井管反傾銷稅和銅版紙“雙反”關稅等一系列動作,不斷提醒中國出口企業(yè)須警惕美國貿(mào)易保護主義升溫的風險。另一方面,對于外部環(huán)境整體轉(zhuǎn)暖的中國出口企業(yè)而言,切不可抱著得過且過的心態(tài)安于現(xiàn)狀。隨著中國經(jīng)濟的快速崛起,本幣升值和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級都將是大勢所趨。晚動不如早動,早一步采取行動便可以牢牢掌握主動權(quán),而不必受制于人。