資本決定論

中國網絡游戲產業(yè)的精彩表現日益引起國際投資者的濃厚興趣。2009年4月,被分析師指摘“并不需要錢”的暢游網在美國納斯達克成功上市,因為它能夠出售那些“根本不存在”的商品。迄今上市的9家中國網絡游戲公司在美國融資額高達40億美元,其中6家公司的市值超過10億美元。

IDG創(chuàng)始合伙人熊曉鴿表示,中國是網游創(chuàng)業(yè)者的天堂,也是風險投資者的天堂。在納斯達克上市的所有中國網游公司利潤率都在45%以上,但是市盈率卻并不高,說明發(fā)展速度非?？臁ｋS著創(chuàng)業(yè)板的推出,國內網游企業(yè)可以在本土融資也可能給風險投資帶來最好的機會。

中國有3.38億網民,有2.17億網絡游戲玩家,這兩個數字是所有VC和PE必須追逐的。早期的中國網游公司自主研發(fā)能力薄弱,只能代理國外網游,而國家規(guī)定外資與合資公司不得運營網絡游戲,這些公司不得不借道海外注冊,并選擇外資入股,“中國概念股”在全球蔚然成風。今年第一季度,網游是整個互聯網行業(yè)唯一實現營收規(guī)模增長的領域,單季收入達到61.6億元——網絡游戲增長的動力顯然來自龐大的玩家數量。

遺憾的是,這樣一個增長迅速、平抑經濟周期的行業(yè)并沒有被國內投資者分享。有業(yè)內人士指出,網游市場是一個贏家通吃的行業(yè),如果一款游戲不能躋身玩家前十名,很可能受到整個產業(yè)鏈的排擠,逐漸被邊緣化。隨著海外上市的游戲巨頭崛起和對玩家群體的壟斷,本土網游企業(yè)的生存將越來越尷尬,創(chuàng)業(yè)板的推出或許會給國內網游公司提供一個上市新選擇。

A股市場的網游企業(yè)必須用好資本杠桿才能獲得更多的資金,不論研發(fā)還是購買,網絡游戲已經進入資本大鱷的游戲時代。丁磊幾年前“睡一覺都能賺千萬”的宣泄已經升級換代為眼下“隨手推廣都是千萬”的豪言。

創(chuàng)業(yè)與守業(yè)

拋開網游界的熱門人物,新一代網游產業(yè)的雛形漸顯,無論創(chuàng)業(yè)者還是守業(yè)者都不得不應對毫無經驗可循的障礙。

被風投機構稱為“神奇少年”的四川迅游網絡科技有限公司創(chuàng)始人袁旭近日炙手可熱,盡管遭到“上市前炒作”的諸多非議,一些大牌投行仍給予其極大的關注。僅憑出售聊天室中的虛擬道具,袁旭中學時就賺到了第一桶金,2005年開始的網游熱,使得袁旭和伙伴們開始考慮轉型互聯網游戲。

網絡游戲面臨最大的問題是“卡機”——游戲速度不夠流暢,影響了玩家游戲體驗。在經營機房的幾年里,袁旭與其他電腦高手一道自主研發(fā)了“迅游游戲加速器”,并獲得當時奇虎董事長周鴻祎的投資。該技術的核心價值點在于,將網游數據從互聯網中剝離出來,解決了從服務端到客戶端的游戲提速問題。據稱該技術可針對470款MMO網絡游戲、110款網頁游戲和70多款平臺對戰(zhàn)游戲,個人用戶只需支付20元/30天的費用便克服了卡機掉線問題。

由于目前國際上能夠提供網絡加速的公司鳳毛麟角,較知名的美國Akamai公司專門致力于網絡交通提速,市值已經超過100億美元。迅游的技術與Akamai不盡相同,特別針對網游的設計使得2008年贏利已達千萬元,非常接近創(chuàng)業(yè)板上市門檻,其在風投領域廣泛受寵不難理解。

這只是當前網游業(yè)界創(chuàng)業(yè)成功的個案,實際上,失敗的幾率更大。而那些曾經紅極一時的網游大鱷,則必須處理比創(chuàng)業(yè)時更為艱難的轉型瓶頸。

從盛大2005年入股新浪,加強與門戶的利益關聯,到2007年分眾搶購創(chuàng)世奇跡,獲得游戲入場券,再到巨人今年展開的系列收購行動擴大新游戲規(guī)則的影響力,守業(yè)者的壓力其實不輕。

僅從財報上看,除了因魔獸而遭受重創(chuàng)的九城,其他網游類上市公司業(yè)績均有不同程度的增長。然而,正如上述企業(yè)收購兼并動作所反映的,在迅猛發(fā)展的網游業(yè)界,沒有誰能確保長時間維持核心競爭力——即使游戲規(guī)則都處在瞬息萬變的過程中,因此,守業(yè)者并不會比創(chuàng)業(yè)者擁有更大優(yōu)勢。重要的是:將來提供的新產品或服務是否真的符合下一批玩家的喜好和習慣。

財報采樣

根據艾瑞咨詢最新發(fā)布的《2008-2009年中國網絡游戲行業(yè)發(fā)展報告》的數據顯示,2008年Q4中國網絡游戲市場規(guī)模同比增長39.5%,環(huán)比增長7.3%,達到57.2億元。而從2008年Q4各主要游戲運營商的收入來看,除九城財報下滑幅度較大外,其他幾家都有一定幅度增長,完美時空、網易、久游和盛大的收入穩(wěn)定在4億元左右。

九城:2008財年,九城凈利潤、基本每股收益、攤薄每股收益下降72%。其中凈營收為250859756美元,凈利潤為14193269美元,攤薄每股收益為0.51美元。

完美時空:2009年第一季度,完美時空總營收為6220萬美元,比上一季度增長1.8%,同比增長40.2%;凈利潤為3150萬美元,比上一季度增長72.6%,同比增長36.1%。

盛大:2009年第一季度,盛大凈營收為1.62億美元,環(huán)比增長9.1%,同比增長45.8%;運營利潤為6670萬美元,環(huán)比增長10.4%,同比增長49.9%。

巨人:2009年第一季度,巨人凈營收環(huán)比增長5.8%,達到5470萬美元;凈利潤環(huán)比下降20.1%,達到3390萬美元;凈利潤率為62.1%。

暢游:2009年第二季度,暢游營收為6660萬美元,環(huán)比增長8%,同比增長39%,凈利潤3450萬美元,環(huán)比增長3%,同比增長9%。

以上未包括網易、搜狐、騰訊等綜合門戶網財報。