我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化：決定條件與制約因素

吳騰華

摘 要:金融市場結(jié)構(gòu)的變遷是金融市場結(jié)構(gòu)的內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果,決定一國金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本條件主要有:經(jīng)濟金融發(fā)展水平、金融制度安排、金融創(chuàng)新力、金融開放程度和科技水平等。金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化會受到多方面因素的制約:一是內(nèi)生性因素,主要包括金融市場參與主體的理性化程度、金融市場交易效率的高低以及金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度等;二是外生性因素,主要包括金融制度及其創(chuàng)新、金融市場改革與開放、金融市場的科技吸收能力、金融市場參與者的文化習俗與偏好等。

關(guān)鍵詞:金融市場結(jié)構(gòu);決定條件;制約因素

中圖分類號:F830.9文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2009)04-0049-05

金融市場結(jié)構(gòu)是指金融各個子市場及其組成要素在經(jīng)濟體系中的存在、分布、運行以及相互適應(yīng)、相互作用與相互聯(lián)系的框架狀態(tài)。 金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指對金融市場結(jié)構(gòu)進行帕累托改進, 使之不斷接近于帕累托最優(yōu)狀態(tài)的一種過程。 調(diào)整和優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)既是一國金融市場自身發(fā)展的內(nèi)在要求,也是轉(zhuǎn)變一國經(jīng)濟增長方式的客觀需要。

一、決定金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本條件

從根本上說,一個國家(或地區(qū))的金融市場結(jié)構(gòu)主要是由其經(jīng)濟金融發(fā)展過程中的內(nèi)外條件所決定的,各國金融市場結(jié)構(gòu)之所以出現(xiàn)差異,則是因為形成其金融市場結(jié)構(gòu)的基本條件不同。一般說來,決定金融市場結(jié)構(gòu)及其變遷的基本條件主要有以下幾個方面:

1. 經(jīng)濟金融發(fā)展水平。金融發(fā)展具有雙重表現(xiàn),即金融總量的增長和金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。 金融總量和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化是金融發(fā)展的兩個不可或缺的有機組成部分。 金融發(fā)展與金融總量增長和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化之間存在著相互影響、相互促進的關(guān)系。金融總量的增長是金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的基礎(chǔ), 只有在金融總量不斷增長的基礎(chǔ)上才可以實現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,而只有經(jīng)過金融結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化才能實現(xiàn)金融發(fā)展的質(zhì)的飛躍。反之,如果金融結(jié)構(gòu)不合理,金融總量的增長必然失去持續(xù)的動力。 金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化是金融市場在發(fā)展過程中內(nèi)外因素共同作用下逐步形成與演變的結(jié)果。金融發(fā)展水平越高,意味著金融機構(gòu)和金融市場分化和演進得越充分,當然也意味著金融結(jié)構(gòu)特別是金融市場結(jié)構(gòu)越復(fù)雜。而金融市場的發(fā)展變化始終反映了經(jīng)濟金融發(fā)展的內(nèi)在要求,是與一國經(jīng)濟金融發(fā)展的階段相對應(yīng)的。換句話說, 處于一定發(fā)展階段的經(jīng)濟體中的最優(yōu)金融市場結(jié)構(gòu)應(yīng)當隨著經(jīng)濟金融的發(fā)展變化而做相應(yīng)的內(nèi)生演變。 最優(yōu)的金融市場結(jié)構(gòu)應(yīng)當及時適應(yīng)這些特性, 克服金融交易中的不對稱問題, 節(jié)約交易成本,實現(xiàn)資金的優(yōu)化配置,促進要素稟賦結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)的快速提升, 最終滿足經(jīng)濟的又好又快發(fā)展。從金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展歷史來看,金融市場結(jié)構(gòu)的升級與轉(zhuǎn)化的特點總是從簡單到復(fù)雜、從低級到高級、從粗放到集約、從僵化到創(chuàng)新以及從封閉到開放的有序變遷過程, 而這一過程也總是與經(jīng)濟金融發(fā)展過程相伴隨。 正是由于經(jīng)濟金融的發(fā)展,多元化的金融交易主體、豐富多彩的金融工具、有效的交易價格、合理的交易方式、高效的監(jiān)管機制以及完善的政策法規(guī)框架才得以產(chǎn)生和建立?？梢?金融發(fā)展的階段和水平乃是金融市場結(jié)構(gòu)變遷最重要的決定條件之一, 它直接決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的層次和水平。

2. 金融制度安排。 金融制度是關(guān)于金融交易的一系列規(guī)則、慣例和組織安排。具體地說,它是一個國家通過法律、 規(guī)章制度和貨幣政策等形式所確定的關(guān)于金融交易主體、 交易規(guī)則和交易環(huán)境以及金融交易主體的地位、作用、職能和相互關(guān)系的一系列安排的總和。金融市場是一種特殊的契約制度安排。作為制度的金融市場, 也是從事金融活動的當事人之間關(guān)系契約的網(wǎng)絡(luò), 其發(fā)展變化必然會受制于金融制度。 金融制度對于金融市場結(jié)構(gòu)變遷的決定作用主要是通過金融制度對于金融市場發(fā)展的影響而發(fā)生的。其影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面:(1)金融制度為規(guī)范金融市場交易行為提供了制度保障。在金融市場交易中,機會主義的廣泛存在,會造成金融市場運行的紊亂和低效率, 導致交易費用的上升,而金融制度的機制和規(guī)則可以有效監(jiān)督、 約束和懲罰機會主義行為,從而規(guī)范金融市場交易行為,提高金融市場交易效率。(2)金融制度有助于降低金融市場中的金融風險。 借助于一定的金融制度可以把金融市場中的金融風險轉(zhuǎn)移分散給那些愿意承擔風險的機構(gòu)和個人。同時,金融制度提供的某些規(guī)則和慣例也能夠使金融市場主體形成穩(wěn)定的預(yù)期,減少其金融交易的盲目性。(3)金融制度有助于金融市場發(fā)揮其自身的功能。 金融制度所提供的規(guī)則或機制能夠促使金融市場主體產(chǎn)生積極從事金融交易活動的內(nèi)在動力,界定市場主體的選擇空間,約束市場主體之間的相互關(guān)系, 從而降低金融市場的運行成本, 減少金融市場交易中的不確定性, 這樣金融市場的動員儲蓄功能、配置資源功能、分散金融風險功能以及集散經(jīng)濟信息功能等就容易發(fā)揮出來?？梢?金融制度安排也是一國金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一, 它決定了金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的方向和力度。

3. 金融創(chuàng)新力。所謂金融創(chuàng)新力,是指將創(chuàng)新思想具體應(yīng)用于金融發(fā)展過程中所表現(xiàn)出的能力。對于金融市場而言,創(chuàng)新力具體表現(xiàn)為在制度創(chuàng)新、機構(gòu)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、功能創(chuàng)新、定價創(chuàng)新以及技術(shù)創(chuàng)新等方面的能力。 金融市場的創(chuàng)新力越大,新的金融市場、金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融工具、 交易方式以及交易技術(shù)等就會越多, 相應(yīng)地,金融市場結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)換就越快。對于成熟市場國家而言,金融市場的基本框架比較完善,基本功能都已齊備, 金融創(chuàng)新往往是指金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)與使用等。 但對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之中的新興市場國家來說,金融市場的基本框架尚未完全建立,金融市場的基本功能尚未發(fā)揮出來, 這時的金融創(chuàng)新并不僅僅是指金融衍生產(chǎn)品, 而且是指金融市場的整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融市場基本功能的建立與健全,包括理順各個子市場之間的關(guān)系等也是一種創(chuàng)新。因此,對于市場管理者來說,要善于引導和把握金融市場創(chuàng)新的方向和節(jié)奏;對于創(chuàng)新主體來說,要善于觀察和抓住一切創(chuàng)新機會, 在一定的法律和監(jiān)管框架內(nèi)有序地推進各種創(chuàng)新, 使更多的創(chuàng)新不斷滿足社會經(jīng)濟發(fā)展對于金融市場結(jié)構(gòu)的客觀要求。 從世界范圍看,金融創(chuàng)新越活躍的國家,其金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越充分、越合理和越有效;反過來,合理的金融市場結(jié)構(gòu)越有利于金融市場整體功能的發(fā)揮,越有利于金融市場的持續(xù)健康繁榮發(fā)展。這說明金融創(chuàng)新和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷是一種高度的正相關(guān)關(guān)系。 從歷史階段上看, 哪個時期的金融創(chuàng)新多, 哪個時期的金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就越及時、主動和到位,相應(yīng)地,其金融市場發(fā)展就越好越快?？梢?金融創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)變遷的影響也具有決定性作用, 它是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與變遷的基本推動力。

4. 金融開放度。所謂金融開放度,是指一國金融市場對外開放程度的指標體系, 它具體由銀行業(yè)的開放度、 證券市場的開放度以及保險市場的開放度等加總而成。 金融開放是一國金融發(fā)展中的一種特定狀態(tài),它不僅是一國金融現(xiàn)代化的要求,也是國際貿(mào)易自由化的重要前提。對于一國的金融市場來說,金融市場開放對其金融市場結(jié)構(gòu)具有很大的影響。一般說來, 在開放經(jīng)濟條件下一國的金融市場結(jié)構(gòu)在相當程度上會受到外部因素的支配與影響, 特別是與本國金融關(guān)系密切的發(fā)達國家。 它們通過金融機構(gòu)的進入、 金融業(yè)務(wù)和交易技術(shù)的帶入以及資本流動等形式,使東道國的金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這種變化的基礎(chǔ)在于金融市場運行的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化和功能性變化:一方面,外資金融機構(gòu)的進入使東道國金融市場活動的主體發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化;另一方面, 東道國金融市場活動主體的經(jīng)營行為也會相應(yīng)發(fā)生變化, 其參與國際金融市場的頻率與規(guī)模明顯增加, 致使其國內(nèi)金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生功能性變化。金融開放使金融市場的參與主體、監(jiān)管主體、金融交易工具以及金融中介等呈現(xiàn)多元化, 尤其增加了新的市場參與主體和交易工具, 使其對外依賴程度大大增強, 原有的金融市場運行機制受到巨大沖擊?？梢?金融開放度也是金融市場結(jié)構(gòu)變遷的基本決定條件之一, 而且金融開放程度對其金融市場結(jié)構(gòu)的影響是長期、深刻和全面的。金融開放也為一國金融市場結(jié)構(gòu)向高級化和梯度化的升級和轉(zhuǎn)換提供一個重要的機遇和平臺。

5. 科學技術(shù)水平。 金融市場的發(fā)展總是與科學技術(shù)的進步緊密聯(lián)系在一起的。 技術(shù)進步不僅是推進產(chǎn)業(yè)革命,而且也是推進金融革命的重要動力。現(xiàn)代科學技術(shù)手段在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用, 導致金融市場及其結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化, 特別是在推進金融市場結(jié)構(gòu)的高級化方面表現(xiàn)更為突出。 現(xiàn)代科學技術(shù)對于金融業(yè)的影響首推電子計算機及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融活動中的應(yīng)用, 其直接結(jié)果是數(shù)據(jù)處理由手工操作轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮佑嬎銠C自動化運作; 金融交易與支付實現(xiàn)了網(wǎng)上操作,大大降低了金融交易成本,提高了交易效率; 金融服務(wù)信息實現(xiàn)了全球計算機聯(lián)網(wǎng),實現(xiàn)了金融信息的及時對接和披露等。具體地說, 以電子計算機及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的現(xiàn)代科學技術(shù)在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面:第一,推進新型金融市場產(chǎn)生?，F(xiàn)代計算機及其網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用,不僅推進了新型金融市場的產(chǎn)生和發(fā)展, 而且也為金融市場國際化提供了技術(shù)保障, 從而使金融市場在層次結(jié)構(gòu)、地域結(jié)構(gòu)等發(fā)生了重大變化。第二,促進新型金融機構(gòu)誕生,提升金融機構(gòu)層次。如網(wǎng)絡(luò)銀行、貨幣市場互換基金、銀行持股公司、金融資產(chǎn)公司等新型機構(gòu)的問世, 無疑推進了金融機構(gòu)結(jié)構(gòu)的變化。第三,創(chuàng)新金融工具,促進金融工具結(jié)構(gòu)的高級化。第四,引起金融監(jiān)管技術(shù)的創(chuàng)新和金融監(jiān)管方式的變化?？梢?以電子計算機和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為基礎(chǔ)的信息技術(shù)在金融市場中的廣泛應(yīng)用, 將對金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)的變遷產(chǎn)生深刻的決定性影響。金融技術(shù)促進了金融市場結(jié)構(gòu)向著合理化、 高級化和梯度化的方向發(fā)展。

二、 制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)生性因素

我國金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化將遵循一定的內(nèi)在規(guī)律,是客觀的不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。但是,能否順利實現(xiàn)金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標, 還會受到多方面因素的制約。一般來說,制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的內(nèi)生性因素主要有以下幾個方面:

1. 金融市場參與主體的理性化程度。 金融交易主體的理性化程度越高,對金融市場需求就越旺盛,相應(yīng)的金融業(yè)務(wù)、金融交易、金融機構(gòu)以及金融工具的種類就越多,投融資的方式與渠道也越多,金融市場結(jié)構(gòu)層次就越高,梯度化就越明顯,這樣就越有利于金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。 隨著金融市場的深入發(fā)展,各市場參與主體對金融產(chǎn)品、金融工具以及金融服務(wù)的現(xiàn)實需求呈現(xiàn)出多樣化、多層次、多梯度的特點,需要有相應(yīng)的金融市場結(jié)構(gòu)與之適應(yīng)。這就提出了對現(xiàn)實金融市場結(jié)構(gòu)進行調(diào)整與優(yōu)化的強烈愿望。(1)從居民家庭來看,隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高,居民收入水平也不斷提高,他們對收益與風險對等加深了理解, 從而產(chǎn)生了更高的理財要求和更便利的投融資需求。 他們開始關(guān)注金融機構(gòu)的服務(wù)效率,強調(diào)個性化服務(wù)等,進而對金融服務(wù)和金融市場提出細分和精細化的要求等。 這些需要都將對金融市場提出更高的創(chuàng)新要求, 從而引起金融市場結(jié)構(gòu)的變化。(2)從企業(yè)角度看,隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立, 它們對金融市場結(jié)構(gòu)提出了更高的要求: 一是需要一個發(fā)達完善的資本市場加以支持和保證;二是對融資方面的市場化要求;三是現(xiàn)代企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)問題也對金融市場結(jié)構(gòu)提出了市場化的要求。顯然,這些方面都對中國金融市場結(jié)構(gòu)提出了更加緊迫的調(diào)整和優(yōu)化要求。(3)從金融機構(gòu)的角度看, 集中表現(xiàn)為對其自身的改革需求上。例如, 中國目前的商業(yè)銀行體系能否有效地運行直接制約著中國經(jīng)濟改革的順利進行。 而商業(yè)銀行面臨兩個亟待解決的問題, 即資本充足率問題和不良資產(chǎn)問題, 這兩個問題的根本解決需要對金融市場結(jié)構(gòu)進行較大的調(diào)整。(4)從政府角度看,表現(xiàn)為政府籌資活動和調(diào)控活動的市場化要求。 政府對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)也開始向“市場守夜人”的角色轉(zhuǎn)換,而運用經(jīng)濟手段調(diào)節(jié)的載體是結(jié)構(gòu)優(yōu)化的金融市場?？梢?金融市場參與主體的理性化程度與金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化息息相關(guān)。

2. 金融市場效率的高低。 金融市場效率既是金融市場結(jié)構(gòu)合理化的最根本體現(xiàn), 也是制約金融市場結(jié)構(gòu)合理化的根本因素。一方面,合理的金融市場結(jié)構(gòu)有利于金融市場整體功能的發(fā)揮和金融效率的提高;另一方面,金融市場效率的高低也直接反映出金融市場結(jié)構(gòu)的合理化程度。因此,金融市場效率是制約金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素。 金融市場效率具體包括市場運營效率、市場交易效率、市場定價效率、 資金配置效率以及競爭效率與信息集散效率等。衡量金融市場效率高低的標準,就是看其能否將資金配置到回報率最高的產(chǎn)業(yè)部門和企業(yè), 促進實體經(jīng)濟的快速發(fā)展。這說明,金融交易的機制或效率直接決定著一國金融市場的均衡結(jié)構(gòu), 這種結(jié)構(gòu)總是隨著金融交易效率的變化而變動。

3. 金融市場基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度。 金融市場基礎(chǔ)設(shè)施是指保證金融市場正常運行的基礎(chǔ)性制度、中介服務(wù)體系、法規(guī)框架、稅收待遇以及會計審核標準等。它是金融市場有效價格機制形成的基礎(chǔ),是市場交易主體公平公正交易的平臺和市場主體在交易過程中財富不被掠奪的保護機制。 我國金融改革的初始條件同其他發(fā)展中國家有許多相似之處, 同時我國又處于計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌過程中,這就決定了我國金融改革是涉及社會、經(jīng)濟多方面的系統(tǒng)工程。 同時, 我國金融改革的系統(tǒng)性、復(fù)雜性特點,決定了在金融改革中要統(tǒng)籌兼顧、瞻前顧后、突出重點、相互促進。目前,我國金融市場上仍面臨著法制建設(shè)和執(zhí)法環(huán)境不配套、 市場主體運作不規(guī)范、市場結(jié)構(gòu)仍需要完善,以及監(jiān)管工作有待進一步加強和改善等方面的挑戰(zhàn)。 應(yīng)在金融改革中大力發(fā)展和完善我國金融市場, 促進金融市場的均衡發(fā)展。同時,要通過貫徹科學發(fā)展觀,加強市場基礎(chǔ)性制度建設(shè), 解決市場的深層次矛盾和結(jié)構(gòu)性問題,形成市場穩(wěn)定運行的內(nèi)在基礎(chǔ),不斷完善市場功能,推動金融市場健康發(fā)展。因此,不斷加強市場基本性制度建設(shè), 乃是金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化的有力保證。

三、 制約我國金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的外生性因素

在制約我國金融市場結(jié)構(gòu)完善與優(yōu)化的諸多因素中,除了上述的內(nèi)生性因素之外,還有一些外生性因素,具體包括以下幾個方面:

1.金融制度及其創(chuàng)新程度。 不同的制度安排及其創(chuàng)新程度對一國的金融市場結(jié)構(gòu)具有重要的影響,這具體表現(xiàn)為:(1)經(jīng)濟和金融體制的不同安排對金融市場結(jié)構(gòu)影響顯然是不同的。 在計劃經(jīng)濟的金融體制下,金融機構(gòu)高度統(tǒng)一、融資方式簡單、金融要素單一,所以不存在真正意義上的金融市場,當然也就沒有金融市場的結(jié)構(gòu)問題。 而在市場經(jīng)濟的金融體制下,各種金融要素,如金融機構(gòu)、金融工具、金融業(yè)務(wù)以及交易方式等都是多元化的,金融市場比較發(fā)達, 因而相應(yīng)地金融市場結(jié)構(gòu)也是相對復(fù)雜的。(2)金融監(jiān)管體制的不同安排對于實行不同監(jiān)管體制的國家和對于同一國家的不同時期來說,其金融市場結(jié)構(gòu)的形成將是不同的。一般來說,在分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的體制下,由于金融機構(gòu)、金融業(yè)務(wù)、金融工具以及市場參與主體的細分, 會使金融市場結(jié)構(gòu)更為細密復(fù)雜; 隨著監(jiān)管體制由分業(yè)監(jiān)管逐步向混業(yè)監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變, 其金融機構(gòu)、 金融業(yè)務(wù)、 金融工具以及市場參與主體必將發(fā)生相應(yīng)的變化, 在此情況下金融市場結(jié)構(gòu)自然也發(fā)生巨大的變化。(3) 金融制度的內(nèi)容安排將會直接影響金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的全面性。一般來說,金融制度的內(nèi)容越豐富, 對于金融市場結(jié)構(gòu)的合理性調(diào)整就越有利;反之,如果金融制度內(nèi)容方面存在某些漏洞,就會造成金融市場結(jié)構(gòu)的先天性缺陷。(4)金融制度的創(chuàng)新安排對于金融市場結(jié)構(gòu)的影響是巨大的。 一方面, 金融市場制度和機制的創(chuàng)新可以大幅度地提高金融市場效率和金融市場化程度, 從而金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級才有實現(xiàn)的可能;另一方面,金融市場要素的創(chuàng)新可以極大地豐富金融機構(gòu)、金融資產(chǎn)、金融工具以及交易組織方式的內(nèi)容, 從而使金融市場結(jié)構(gòu)中的主體結(jié)構(gòu)、數(shù)量結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、工具結(jié)構(gòu)以及交易方式結(jié)構(gòu)等得到極大的改善與優(yōu)化?？梢?金融制度及其創(chuàng)新對于金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化具有重要的影響, 它是金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要推動力。

2. 金融改革與開放進程。 金融改革是指對一切不合適的金融規(guī)則所進行的調(diào)整和改變。 金融改革的內(nèi)涵一般包括三個層次,即消除金融抑制,優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和實現(xiàn)金融發(fā)展。 金融改革的目的在于消除金融抑制,提高金融對資源配置的效率,增強金融體系的整體功能, 在開放中更好地利用國際金融市場的優(yōu)勢。 金融改革的過程是一個與金融深化密切聯(lián)系,逐步實現(xiàn)金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的過程。中國作為發(fā)展中的經(jīng)濟大國, 金融深化理論對于中國金融改革與發(fā)展無疑具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。 中國的經(jīng)濟金融改革與開放實踐乃是金融深化理論在中國的具體運用,是與金融深化緊密聯(lián)系的。事實證明, 中國的金融體制與經(jīng)濟發(fā)展之間也存在著一種相互促進和相互制約的關(guān)系。 金融深化的過程就是經(jīng)濟金融改革開放的過程, 就是金融市場得以發(fā)展的過程, 也是金融市場結(jié)構(gòu)得以調(diào)整和優(yōu)化的過程。從某種意義上說,中國金融改革與開放的進程是中國金融市場發(fā)展和金融市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的前提和基礎(chǔ)。沒有金融改革與開放,金融市場結(jié)構(gòu)的調(diào)整與優(yōu)化就會失去動力。

3. 金融市場參與主體的文化、習俗與偏好。不同的社會文化、習俗與偏好,通過對人們經(jīng)濟行為和金融行為的作用而在金融市場結(jié)構(gòu)的形成中具有重要的影響,這樣在長期的歷史進程中,逐漸形成了本國特有的金融市場結(jié)構(gòu)。 我國長期以來一直處于計劃經(jīng)濟的體制下,各金融市場參與主體在對金融產(chǎn)品、金融工具、 金融交易方式以及金融服務(wù)形式的要求上缺乏能動性,習慣于被動接受或繼承過去的做法,因而形成一定的路徑依賴,比如居民偏好儲蓄存款、企業(yè)偏好從銀行貸款等, 這些習慣做法雖然近些年有所改變, 但仍然是決定金融服務(wù)種類和形式取向的主流。同時,作為金融產(chǎn)品、金融工具和金融服務(wù)的提供者,金融機構(gòu)也在自身行為上存在習慣勢力,缺乏創(chuàng)新的動力。 由于沒有真正從需求者偏好的角度出發(fā), 因而所推出的創(chuàng)新品種常常遭遇無人問津的尷尬境地。 這種狀況乃是導致我國金融市場結(jié)構(gòu)不能得到及時轉(zhuǎn)換和升級的重要原因。另外,社會心理和歷史文化背景對金融市場結(jié)構(gòu)也有較大的影響。這主要表現(xiàn)在:一是中國的傳統(tǒng)文化和民眾的心理偏好相對保守,缺乏必要的冒險精神;二是中國歷史文化長期形成的勤儉持家、 量入為出和無債一身輕的觀點也對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生一定的影響。這些將從金融市場需求方面制約金融市場供給的創(chuàng)新,對金融市場結(jié)構(gòu)的多樣化、分層化以及梯度化等都是很不利的。可見,金融市場參與者的文化、習慣與偏好等對金融市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響也不可輕視。

4. 金融市場的科技吸收能力。 科技進步歷來都是促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化進而推進經(jīng)濟發(fā)展的重要力量,這對金融市場也不例外。現(xiàn)代科技的日新月異變化及其在金融業(yè)的廣泛應(yīng)用, 已經(jīng)并將繼續(xù)導致金融市場結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大的變化。其中,最為突出的是微電子技術(shù)及其計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在金融市場中的廣泛運用,改變了傳統(tǒng)的金融市場結(jié)構(gòu)。金融業(yè)務(wù)處理電子化、資金流轉(zhuǎn)電子化、信息處理電子化以及交易電子化等方面的新進展,為多種新型金融工具、新型金融業(yè)務(wù)、 新型金融交易方式以及新型金融管理模式的產(chǎn)生提供了基本的技術(shù)支撐。實踐證明,中國金融市場的改革與發(fā)展始終是與科技進步緊密聯(lián)系在一起的。例如,網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)推動了網(wǎng)絡(luò)貨幣市場和網(wǎng)絡(luò)外匯市場的形成;網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與傳統(tǒng)證券市場、保險市場以及期貨市場的結(jié)合,產(chǎn)生了網(wǎng)絡(luò)證券市場、網(wǎng)絡(luò)保險市場和網(wǎng)絡(luò)期貨市場。同時,由于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的應(yīng)用,使金融市場突破時空的限制,形成了全球金融市場一體化。 這為金融市場結(jié)構(gòu)的高級化和梯度化發(fā)展無疑奠定了堅實基礎(chǔ)?？梢?新技術(shù)在金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用是金融市場結(jié)構(gòu)高級化的本質(zhì)反映。

另外, 金融生態(tài)環(huán)境對于金融市場結(jié)構(gòu)同樣具有重要的影響作用, 也是我國金融市場結(jié)構(gòu)調(diào)整與優(yōu)化的不可或缺的重要因素。

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