金融危機(jī)為何無法預(yù)防

巴曙松

因?yàn)槿诵允谷?經(jīng)濟(jì)波動(dòng)難消除。

經(jīng)濟(jì)的變化與起伏,可以從不同層面來追溯其影響因素,但是往往要追溯到人類心理,才具有最終的強(qiáng)大解釋力。據(jù)說即使在格林斯潘聲望最隆的時(shí)期,有人問:你可以減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng),但是可以消除經(jīng)濟(jì)波動(dòng)嗎?格林斯潘說:不行。為什么?因?yàn)槿诵允谷弧?/p>

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的歷史中,產(chǎn)生了各種經(jīng)濟(jì)周期理論,如果從教科書角度看,其演變的邏輯是十分清晰的,例如,其中主流的理論學(xué)派有凱恩斯主義、貨幣主義、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以及真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論學(xué)派等等。但是,為什么這些主流的分析框架沒有能夠成功預(yù)測(cè)此次金融危機(jī)呢?喬治·阿克洛夫、羅伯特·希勒的《動(dòng)物精神》試圖對(duì)這個(gè)令當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)界困窘、同時(shí)也吸引大量經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的問題提出自身的分析。

“或早或晚,思想而不是既得利益,才是最危險(xiǎn)的東西,好歹且不論。”凱恩斯的這句晦澀的語言,讓我們?cè)诮鹑谖C(jī)中又重新想起他的分析。正如斯基德爾斯基所說“思想是不會(huì)很快隨風(fēng)飄去的。只要這個(gè)世界有需要,凱恩斯的思想就會(huì)一直存在下去的。”金融危機(jī)的爆發(fā),讓凱恩斯似乎正在成為經(jīng)濟(jì)學(xué)界的主流。

凱恩斯主義理論體系形成的標(biāo)志是1936年梅納德·凱恩斯的《就業(yè)、利息和貨幣通論》。此后,以薩繆爾森、托賓和索洛等人為代表的新古典綜合派繼承發(fā)展了凱恩斯開創(chuàng)的理論,發(fā)展形成了新凱恩斯主義,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)凱恩斯主義理論缺乏微觀基礎(chǔ)的缺陷。凱恩斯主義認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)周期是短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)圍繞長(zhǎng)期穩(wěn)定趨勢(shì)的變動(dòng),是短期經(jīng)濟(jì)與長(zhǎng)期趨勢(shì)的偏離。

二戰(zhàn)后由于各國(guó)產(chǎn)生了“滯脹”現(xiàn)象,凱恩斯主義受到質(zhì)疑,貨幣主義和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)因而興起和發(fā)展。貨幣主義和新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在20世紀(jì)80年代遇到新凱恩斯主義的挑戰(zhàn),真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期理論發(fā)展了前兩者,把新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)推向新的高度。

盡管宏觀經(jīng)濟(jì)周期理論經(jīng)過了七十余年的發(fā)展,經(jīng)歷了新舊理論體系的更替,但是事實(shí)上少有研究人員預(yù)料到了此次的經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！秳?dòng)物精神》作者的研究認(rèn)為,正是在宏觀經(jīng)濟(jì)周期理論的發(fā)展中過分強(qiáng)調(diào)了“理性預(yù)期”和“有效市場(chǎng)”這兩個(gè)基本假設(shè),使得一些對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的擾動(dòng)——例如此書的主題“動(dòng)物精神”(即非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和非理性行為)——未被考慮在宏觀經(jīng)濟(jì)周期的模型之內(nèi),其結(jié)果就是從理論的指導(dǎo)上減弱了政府對(duì)經(jīng)濟(jì)干預(yù)的必要性。

事實(shí)上,對(duì)于“動(dòng)物精神”理論的闡述,早在1936年凱恩斯的《通論》中便已出現(xiàn),凱恩斯承認(rèn),大多數(shù)經(jīng)濟(jì)行為源自理性的經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī),但是也有許多經(jīng)濟(jì)行為受動(dòng)物精神的支配。人們總是有非經(jīng)濟(jì)方面的動(dòng)機(jī),在追求經(jīng)濟(jì)利益時(shí),并不總是理性的。

從凱恩斯相關(guān)描述中我們可以得出,影響經(jīng)濟(jì)周期的主要因素之間可以形成一個(gè)循環(huán)往復(fù)的相互因果作用體系:經(jīng)濟(jì)發(fā)展使利率提高及資本存量增加=>資本存量增加使邊際資本效率下降=>由于邊際資本效率為正,市場(chǎng)樂觀情緒不斷增加=>市場(chǎng)樂觀情緒掩蓋了邊際資本效率下降至為低于利率的現(xiàn)實(shí),因而投資繼續(xù)增加=>當(dāng)邊際資本效率低于利率一段時(shí)間后市場(chǎng)醒悟,產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)崩塌=>投資減少、資本存量下降、利率下行、邊際消費(fèi)傾向降低=>邊際資本效率上升,但是市場(chǎng)仍處于悲觀情緒之中,投資繼續(xù)下降=>邊際資本效率繼續(xù)上升直到市場(chǎng)從悲觀情緒中走出,經(jīng)濟(jì)步入增長(zhǎng)通道。

如此往復(fù),造成了不斷波動(dòng)的產(chǎn)出和利率,形成了具有一定規(guī)律的經(jīng)濟(jì)周期現(xiàn)象。從以上因果作用體系中可以看出,在市場(chǎng)過分樂觀和過分悲觀的情緒,是造成經(jīng)濟(jì)大起大落的原因。過分樂觀和過分悲觀的情緒,正是凱恩斯和此書作者所說的“動(dòng)物精神”的一個(gè)最顯著的外在表現(xiàn)。

作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)