信貸擴(kuò)張與銀行體系穩(wěn)定性研究

楚文慧

摘要:本輪金融危機(jī)的根源是美國(guó)過(guò)度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)信貸,導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)從銀行業(yè)向整個(gè)金融業(yè)乃至全球蔓延。信貸過(guò)度擴(kuò)張?jiān)黾恿算y行不良貸款的比例,使得銀行體系的穩(wěn)定性受到威脅。分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

關(guān)鍵詞:信貸擴(kuò)張;銀行穩(wěn)定;傳導(dǎo)機(jī)制

中圖分類(lèi)號(hào):F830.5

文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A

文章編號(hào):1673-291X(2009)21-0045-02

一、引言

2007 年4月,美國(guó)最大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)之一的新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù),標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。繼而, 次貸風(fēng)險(xiǎn)向各方傳遞,導(dǎo)致以次貸作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融產(chǎn)品大幅貶值。次貸危機(jī)已經(jīng)正式演化為牽涉金融多個(gè)領(lǐng)域和全球多個(gè)地區(qū)和國(guó)家、帶來(lái)持續(xù)巨額損失的金融危機(jī)。

美國(guó)嚴(yán)重超前的信貸消費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)信貸過(guò)度膨脹是美國(guó)“次貸危機(jī)”產(chǎn)生的直接原因。貸款機(jī)構(gòu)為了短期利益將次級(jí)抵押貸款貸給那些信用等級(jí)較差或償還能力較弱的房主。以次級(jí)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)而形成的衍生產(chǎn)品及其多級(jí)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,如住房抵押貸款支持證券(mortgage-backed securities,簡(jiǎn)稱(chēng)MBS)、債務(wù)抵押支持證券(collateral debt obligations,簡(jiǎn)稱(chēng)CDO)則導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大。2009年,中國(guó)政府4萬(wàn)億刺激計(jì)劃導(dǎo)致第一季度的信貸投放量持續(xù)激增,已經(jīng)快接近今年全年信貸投放量預(yù)期目標(biāo)5萬(wàn)億元的上限。在積極政策推動(dòng)下,銀行繼續(xù)加大了對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施等政府投資項(xiàng)目的中長(zhǎng)期貸款投放力度。

一方面,信貸過(guò)度擴(kuò)張導(dǎo)致銀行體系中產(chǎn)生不良貸款的概率增加,增加了違約率;另一方面,在銀行信貸擴(kuò)張受到央行存款準(zhǔn)備金率的硬性約束下,則會(huì)影響對(duì)資本充足率的保證,銀行體系的穩(wěn)定性同樣受到威脅。本文擬從以上角度分析信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的傳導(dǎo)機(jī)制,并從信貸規(guī)模的角度運(yùn)用CMAXt指標(biāo)對(duì)中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性進(jìn)行實(shí)證研究,得出信貸過(guò)度擴(kuò)張影響銀行體系穩(wěn)定性的結(jié)論,并提出合理控制信貸規(guī)模、防范銀行體系風(fēng)險(xiǎn)的政策建議。

二、信貸擴(kuò)張對(duì)銀行穩(wěn)定的傳導(dǎo)機(jī)制

(一)文獻(xiàn)綜述

本文采用卡爾一約翰·林捷瑞恩等對(duì)銀行穩(wěn)定的定義,他們認(rèn)為,穩(wěn)定的銀行體系是指在整個(gè)銀行體系中大多數(shù)銀行(那些占整個(gè)體系的資產(chǎn)和負(fù)債比例最大的銀行)有償付能力,而且可能繼續(xù)具有這種能力。CAMPL框架評(píng)價(jià)銀行體系穩(wěn)定性的五個(gè)指標(biāo):資本充足率(Capital Adequacy)、資產(chǎn)質(zhì)量(Asset Quality)、管理的穩(wěn)健性(Management)、收益狀況(Earnings)和流動(dòng)性狀況(Liquidity)。Conzalez-Hermosillo(1999)實(shí)證研究表明,只有同時(shí)考慮金融機(jī)構(gòu)的不良貸款和資本充足率,金融穩(wěn)定評(píng)價(jià)體系的評(píng)估才有統(tǒng)計(jì)意義上的依據(jù)。

Allen &Gale(1998)提出了基于信貸擴(kuò)張的資產(chǎn)價(jià)格泡沫模型,認(rèn)為當(dāng)投資者利用借來(lái)的資金進(jìn)行投資且只負(fù)有限責(zé)任時(shí),投資者表現(xiàn)出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好并采取風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移行為,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過(guò)度投資不斷地推高資產(chǎn)的價(jià)格,從而導(dǎo)致泡沫的形成,資產(chǎn)價(jià)格的崩潰將引發(fā)大面積的違約,并進(jìn)一步演變成金融危機(jī)。Mckinnon & Pill(1998)強(qiáng)調(diào)當(dāng)非銀行部門(mén)出現(xiàn)盲目樂(lè)觀時(shí),會(huì)出現(xiàn)信貸膨脹導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,從而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)的不穩(wěn)定。Eichengreen & Arteka(2000)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),信用增長(zhǎng)率每增加1個(gè)百分點(diǎn),此后一年中出現(xiàn)銀行危機(jī)的概率大約增加0.056個(gè)百分點(diǎn)。段軍山(2008)認(rèn)為,銀行危機(jī)的程度取決于抵押貸款規(guī)模、抵押品價(jià)值與信貸額度的比重以及銀行投入資產(chǎn)市場(chǎng)信貸占其總信貸規(guī)模的比重。

(二)信貸過(guò)度擴(kuò)張對(duì)銀行體系穩(wěn)定影響的傳導(dǎo)機(jī)制

美國(guó)“次貸”危機(jī)是由于房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格上漲、利率下降引起了對(duì)房地產(chǎn)信貸的過(guò)度需求,貸款機(jī)構(gòu)的短視行為及衍生產(chǎn)品的高杠桿效應(yīng)引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的層層累積,從而增加了銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)暴露。本文認(rèn)為信貸的過(guò)度擴(kuò)張主要從兩方面對(duì)銀行體系產(chǎn)生影響:

1.增加不良貸款率。從短期看,伴隨著資本的大量流入和可貸資金的迅猛增加,銀行面臨著迅速增大的信貸業(yè)務(wù)量,信貸擴(kuò)張?jiān)诙唐趦?nèi)可以降低銀行的不良資產(chǎn)率。然而,大多數(shù)銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制水平有限,在不同程度上存在著信貸決策程序混亂、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和控制能力等問(wèn)題。從長(zhǎng)期看,中國(guó)的大部分商業(yè)銀行信用由國(guó)家或各級(jí)政府信用支撐,所以更具有強(qiáng)大的積聚和推延風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)。信貸擴(kuò)張會(huì)引起產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下降,效益下滑,從而導(dǎo)致銀行的不良貸款上升。其次,信貸資金大量流入房地產(chǎn)和有價(jià)證券等具有高回報(bào)率的部門(mén)使得資產(chǎn)價(jià)格迅速膨脹。而房地產(chǎn)、股票價(jià)格膨脹又使得利用這些資產(chǎn)進(jìn)行的抵押貸款進(jìn)一步膨脹。如此循環(huán)下去,泡沫加速放大。當(dāng)泡沫破裂時(shí),巨額的不良貸款便相應(yīng)生成,銀行危機(jī)難以避免。第三,信貸規(guī)模的擴(kuò)張使直接融資和間接融資的比例更加不平衡,企業(yè)融資方式單調(diào),過(guò)分依賴(lài)銀行貸款,風(fēng)險(xiǎn)加劇向銀行集中。

2.影響資本充足率。作為信貸市場(chǎng)的供給方,銀行接受資本監(jiān)管和存款準(zhǔn)備金管理。雖然有新巴塞爾協(xié)議和《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的規(guī)定,但是對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行的資本充足率(資本充足率=資本/(信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)+12.5*市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求+12.5* 操作風(fēng)險(xiǎn)資本要求))達(dá)到8%的約束并不強(qiáng)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期,由于不存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),出于利潤(rùn)最大化的考慮,國(guó)有體制主導(dǎo)下的商業(yè)銀行無(wú)須考慮貸款風(fēng)險(xiǎn)和資本多寡,而增加貸款投放。在存款準(zhǔn)備金制度的硬性約束下,銀行通常會(huì)軟化資本監(jiān)管的約束,因此資本充足率就達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)。這也會(huì)影響當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性

(一)銀行體系穩(wěn)定性的定性分析

在中國(guó),銀行體系至今沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的危機(jī),即便是在東南亞金融危機(jī)過(guò)程中仍能安然無(wú)恙,不少人認(rèn)為,中國(guó)的銀行體系有國(guó)家信用做堅(jiān)強(qiáng)后盾,因而具有對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的免疫功能。1999—2000年,四家資產(chǎn)管理公司相繼成立,剝離四大國(guó)有銀行1.4萬(wàn)億不良資產(chǎn)。四大國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)由資產(chǎn)管理公司接管后,銀行的不良貸款占比迅速降低。2008年第四季度商業(yè)銀行次級(jí)類(lèi)不良貸款比例、可疑類(lèi)不良貸款比例、損失類(lèi)不良貸款比例分別是1.15%、1.06%、0.25%(中國(guó)銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站)。據(jù)銀監(jiān)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示,截至今年2月末,中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額和比例繼續(xù)保持雙降。不良貸款余額15 334億元,比年初減少175億元;不良貸款率為4.5%,比年初下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。其中,商業(yè)銀行不良貸款余額5 535億元,比年初下降68億元,不良貸款率為2.2%,比年初下降0.24個(gè)百分點(diǎn)。截至2008年6月份末,中國(guó)商業(yè)銀行資本充足率達(dá)標(biāo)(新巴塞爾協(xié)議規(guī)定資本充足率的標(biāo)準(zhǔn)是8%)的銀行已有175家;達(dá)標(biāo)銀行資產(chǎn)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)的84.2%(中國(guó)銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)站)。從不良貸款率和資本充足率兩個(gè)指標(biāo)看,中國(guó)銀行業(yè)的穩(wěn)定性越來(lái)越好,但是,我們也不可忽視銀行業(yè)面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn):中美利差擴(kuò)大、人民幣升值帶來(lái)的“熱錢(qián)”,政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃導(dǎo)致的信貸激增,金融危機(jī)的波及和深遠(yuǎn)影響等等。

(二)從信貸規(guī)模角度測(cè)度中國(guó)銀行體系的穩(wěn)定性

1.數(shù)據(jù)與定量指標(biāo)說(shuō)明。本文使用1978—2008年金融機(jī)構(gòu)貸款金額(單位:億元)作為對(duì)信貸規(guī)模的考察(中國(guó)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù))。銀行體系的穩(wěn)定性的定量指標(biāo)采用CMAXt指數(shù)。CMAXt指數(shù)編制的基本思想是根據(jù)當(dāng)期指標(biāo)值與過(guò)去十年來(lái)該指標(biāo)的最大值求比以反映該指標(biāo)的變化程度。具體表達(dá)式為:CMAXt(x₀/Xmax)。這里引入一個(gè)偏離度指標(biāo):T1=平均值±1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。如果某一年的原始數(shù)據(jù)在依據(jù)T1指標(biāo)計(jì)算出來(lái)的正常區(qū)間范圍之內(nèi),則初步認(rèn)為該年是穩(wěn)定的。

2.實(shí)證結(jié)果及分析。根據(jù)以上數(shù)據(jù)和計(jì)算方法,CMAXt的平均值=1.18,標(biāo)準(zhǔn)差=0.06,TI=1.24和1.12。信貸規(guī)模的CMAXt指數(shù)在1993—1995年、1998—2000年、2004—2005年偏離了正常區(qū)間范圍,可以初步認(rèn)為,在這些年份中國(guó)的銀行體系是不穩(wěn)定的。

1993年中國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)達(dá)到30%以上,這是一輪由政府主導(dǎo)的投資過(guò)熱,可以倒推銀行信貸膨脹。這輪投資熱潮不僅在當(dāng)時(shí)引發(fā)了通貨膨脹,而且在幾年內(nèi)形成了新增生產(chǎn)力,部分產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩,導(dǎo)致之前的貸款成為“呆賬”、“壞賬”,銀行體系內(nèi)的不良貸款增加。亞洲金融危機(jī)之后,銀行出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮“惜貸”。2001年之后信貸開(kāi)始新一輪擴(kuò)張,增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于政府,并在2003年接近偏離度指標(biāo)的上限。政府為了控制流動(dòng)性,在2004年實(shí)行緊縮的信貸政策。而信用緊縮則意味著不良貸款已經(jīng)形成,并且所形成的資產(chǎn)泡沫有破滅的危險(xiǎn)。

四、政策建議

1.合理控制信貸規(guī)模,調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。信貸的過(guò)度膨脹和收縮都會(huì)對(duì)銀行體系的穩(wěn)定性產(chǎn)生威脅。由于中國(guó)政府大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃而使銀行業(yè)在2009年第一季度放貸4.58億元。這些資金不均勻的流向經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)領(lǐng)域,可能導(dǎo)致某些行業(yè)局部的流動(dòng)性過(guò)剩,資產(chǎn)價(jià)格上升甚至暴漲。要控制對(duì)房地產(chǎn)以及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的貸款規(guī)模,合理控制中長(zhǎng)期貸款的比例。新巴塞爾協(xié)議實(shí)施后,對(duì)資本充足率監(jiān)管將導(dǎo)致會(huì)降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)偏好,一個(gè)直接的結(jié)果就是信用緊縮。而在中國(guó)主要反映在銀行的貸款行為的調(diào)整和選擇上,即對(duì)中小企業(yè)貸款明顯減少。而中小企業(yè)恰恰是資金最迫切的需求者,尤其在金融危機(jī)的背景下,銀行普遍“惜貸”,中小企業(yè)的生存狀況受到很大的威脅。

2.增強(qiáng)銀行體系風(fēng)險(xiǎn)控制能力。增強(qiáng)銀行體系自身管理和風(fēng)險(xiǎn)控制能力,是從根本上解決銀行體系不穩(wěn)定問(wèn)題的關(guān)鍵。只有從銀行體系自身出發(fā),整合其內(nèi)控機(jī)制,才能最大限度地防范和避免外資過(guò)度流入對(duì)中國(guó)銀行體系產(chǎn)生的沖擊性影響。首先,必須增強(qiáng)銀行體系自身管理水平,降低銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(包括信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))。從銀行體系自身出發(fā),改革銀行治理的制度,強(qiáng)化銀行約束。其次,健全風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)測(cè)和防范控制機(jī)制,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理將定性方法和定量方法相結(jié)合。最后,加強(qiáng)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。在沖擊形成以后,增強(qiáng)銀行降低風(fēng)險(xiǎn)沖擊和緩釋不利影響的能力。

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[責(zé)任編輯 吳迪]