關(guān)于此次國際金融危機(jī)的幾個問題

周新生

一、此次國際金融危機(jī)的形成、原因

形成：全球次貸損失1.2萬億，但至今美國政府救市已有若干萬億，按理說，應(yīng)該彌補(bǔ)損失了，可為什么還不見底?要了解此次國際金融危機(jī)的形成需要了解以下關(guān)鍵詞：杠桿、CDS(信用違約掉期)合同、CDS市場、次貸、資貸危機(jī)、金融危機(jī)、美元危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退。

本文試舉例說明：A銀行，有30億自有資產(chǎn)，30倍杠桿，可有900億借貸用于投資，若5％盈利，獲45億盈利，150％暴利：如5％虧損，45億損失，欠15億。此類投資屬高風(fēng)險、高收益的杠桿投資。

此時，CDS合同保險(杠桿投資保險、貸款違約保險)和B機(jī)構(gòu)(另一家銀行或保險公司)出面，A對B付每年5000萬保險費，連續(xù)10年，對A銀行有40億盈利和不賠兩種可能。B作分析，若有1％違約的可能，100家生意，可得500億保險金，有利可圖。A、B成交，皆大歡喜。

CDS市場形成，C、D、F……、等等出面。機(jī)構(gòu)BC之間交易，每個CDS合同2億，100個CDS合同，B得200億。CDS像股票一樣流入金融市場，交易和買賣。C以220億出售賣給D，C賺20億。D對E，E對F，F(xiàn)對G，…。CDS的市值被炒到62萬億。A投資商，B、C、D、E、F等各類機(jī)構(gòu)均在賺錢，錢來自哪里?投資人的盈利，盈利來自次貸。

次貸：貸款被發(fā)放給了窮人和普通的美國房地產(chǎn)投資人。發(fā)放給了次級信用者(信用記錄620分以下者)。

房價炒高，房產(chǎn)投機(jī)，抵押貸款買投資房，高息8％-9％以上，但可借錢付息。一定時間違約低，市場可運轉(zhuǎn)，有賺錢效應(yīng)。房價漲不動，無人接盤。G從F手中300億20×50億總共1 000億保險金。G虧損1 300億，面臨倒閉。G的倒閉產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，使F、E、D、C、B、A的保險泡湯，盈利實現(xiàn)不了，賠光資產(chǎn)不夠還債。G被國有化，1000億由納稅人支付。出現(xiàn)美元危機(jī)。62萬億，1 0％違約，6萬億。300億的200倍，需賠20萬億。不賠，則倒閉的連鎖反映，美國政府不得不救市。

原因：

直接原因：低利率+寬松信貸環(huán)境+次貸+美國房地產(chǎn)牛市+衍生工具+資產(chǎn)證券化+缺乏監(jiān)管+風(fēng)險管理薄弱+全球資產(chǎn)杠桿化。

六個環(huán)節(jié)出了問題：次貸(涉及房地產(chǎn)、銀行、美國本土)、房貸證券化(次債、次券、資本市場、投行、保險、評級機(jī)構(gòu)、股民、企業(yè)、傳向全球)、投資銀行的異化、金融杠桿率過高、信用違約掉期(CDS)(CDS市場出現(xiàn)使風(fēng)險由局部到整體，由分散到集中，由可控到不可控)、對沖基金缺乏監(jiān)管。

深層次原因：高消費，低儲蓄，高負(fù)債的經(jīng)濟(jì)增長模式。20世紀(jì)初高科技泡沫隱藏或延續(xù)的問題。美國主導(dǎo)的世界金融體制有問題。但新體制還不足以誕生。

美國政府是有不可推卸的責(zé)任的?！爸袊?zé)任論”不成立。

二、此次國際金融危機(jī)的影響、定性、走向影響

影響：對金融業(yè)的影響，五大投行一破二收二轉(zhuǎn)，銀行業(yè)排名大調(diào)整；股市普遍跳水和低迷。

對國家的影響，從發(fā)達(dá)國家到新興國家，出現(xiàn)了國家在會計財務(wù)意義上的破產(chǎn)。

對全球經(jīng)濟(jì)的影響，從虛擬經(jīng)濟(jì)到實體經(jīng)濟(jì)，對消費者的影響。

顛復(fù)了過度泛濫的金融創(chuàng)新模式、過度放松的市場監(jiān)管模式、過度消費的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。信心危機(jī)。

定性：國際金融危機(jī)使美歐日等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)衰退，但還沒構(gòu)成經(jīng)濟(jì)危機(jī)(從經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)率、從工商業(yè)破產(chǎn)等看)，包括中國在內(nèi)的一些經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩。

與20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)危機(jī)比，沖擊類似，恐慌情緒一樣，結(jié)果和影響不一樣?？蓮慕?jīng)濟(jì)一體化、救市能力、合作聯(lián)手能力看。社會危機(jī)和政治危機(jī)有局部表現(xiàn)，但不會蔓延。

自由市場經(jīng)濟(jì)有問題，但還不足以失敗。資本主義有問題，但還不足以失敗。

走向：衰退形成，幾乎沒有幸免。不會走向全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)。不可低估，不可盲目樂觀，還在蔓延，對實體經(jīng)濟(jì)影響剛剛開始，國際金融海嘯第二波，正常貸款會出問題。還沒走出低谷，最壞的時間還未到。

美國的地位不會動搖(科技教育、軍事、美元地位)。

中國會最先走出低谷。走出低谷的時間判斷。

世界金融體制會修補(bǔ)。

三、列我國、我省的影響及應(yīng)對

對我國的影響：沖擊突然、劇烈；對經(jīng)濟(jì)增長、出口、物價、就業(yè)、財政收入等產(chǎn)生影響。波及東、中、西，東部最烈、波及大部分產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)、資本品產(chǎn)業(yè)、中小企業(yè)最甚。金融業(yè)受沖擊有限(可從資產(chǎn)質(zhì)量、流動性、資本充足率、利潤、資本市場等指標(biāo)證明，但近2萬億外匯儲備縮水，總損失難以估計)。

對我省的影響：工業(yè)增速較大回落；重點企業(yè)生產(chǎn)和主要產(chǎn)品產(chǎn)量下滑：用電增幅下降趨勢下滑：主要出口產(chǎn)品出口量下降：入境旅游業(yè)受到極大沖擊：財政增收壓力加大：就業(yè)形勢嚴(yán)峻。

我國的應(yīng)對：宏觀經(jīng)濟(jì)政策緊急轉(zhuǎn)向；4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃；“國九條”；10個產(chǎn)業(yè)振興計劃出臺；醫(yī)改、教改、刺激消費：進(jìn)一步刺激計劃，針對房地產(chǎn)、股市、動用外匯貯備。空間甚大。

應(yīng)對措施目前的效果和預(yù)期：信貸、流動性、城鎮(zhèn)居民零售總額、一些原材料市場價格、股市有積極跡象。

預(yù)期：率先走出困境?；嘏A(yù)期早于全球。是否見底有待觀察。牛年有望牛，應(yīng)充滿信心。

今年的困難：涉及轉(zhuǎn)型、關(guān)鍵在消費、就業(yè)。

機(jī)會：結(jié)構(gòu)調(diào)整、一些產(chǎn)品價格問題解決、央企和金融機(jī)構(gòu)高管薪酬問題解決、資源儲備和投資機(jī)會、人才引進(jìn)等等。

我省的應(yīng)對：抓機(jī)遇、抓優(yōu)勢(投資、內(nèi)需市場潛力、承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移)。密切關(guān)注動向，不可盲目樂觀。要制定應(yīng)急預(yù)案。幫助企業(yè)走出困境，適當(dāng)采取救助和刺激措施。

在中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)、縣域經(jīng)濟(jì)、地方金融體系建設(shè)及融資機(jī)制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面下功夫，為復(fù)蘇后，中長期經(jīng)濟(jì)增長打好基礎(chǔ)。

四、政府審計應(yīng)有的反應(yīng)

1、感受、預(yù)見和揭示現(xiàn)實的、潛在的危機(jī)。

審計的優(yōu)勢：超脫、面廣、深入。但需要應(yīng)急反應(yīng)、實時反應(yīng)、跟蹤反應(yīng)，預(yù)警功能發(fā)揮。

2、關(guān)注刺激經(jīng)濟(jì)措施的效果和過程中的偏差。

3、正常審計活動的思維適當(dāng)調(diào)整，適應(yīng)非正常狀態(tài)下的審計活動，不添亂，多促進(jìn)。尤其要講大局，多關(guān)注被審計單位在這特殊時期的困難，并積極予以幫助，與被審計單位共度時艱。