人民幣國(guó)際化問題探析

朱雯雯

摘要：隨著次貸危機(jī)的加深，世界經(jīng)濟(jì)金融陷入整體的危機(jī)，經(jīng)濟(jì)衰退明顯。在這種情況下，世界各國(guó)對(duì)處于霸權(quán)地位的美元提出質(zhì)疑。中國(guó)作為正在崛起的經(jīng)濟(jì)和政治大國(guó)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政治地位上都要求人民幣的國(guó)際化，以滿足經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期安全發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；人民幣國(guó)際化；國(guó)際貨幣體系

中圖分類號(hào)：F125文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198(2009)10-0148-02

1人民幣國(guó)際化的動(dòng)因

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、政治地位的上升，加之目前國(guó)際貨幣體系的不合理，中國(guó)需要促進(jìn)人民幣的國(guó)際化以保證一個(gè)安全、長(zhǎng)期的國(guó)際發(fā)展環(huán)境，進(jìn)一步提高中國(guó)的國(guó)際地位。人民幣國(guó)際化的動(dòng)因可以歸納為以下幾點(diǎn)；

1.1經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增長(zhǎng)的要求

一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力是一國(guó)貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)條件。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，英國(guó)最早進(jìn)行工業(yè)革命，加之其海外殖民擴(kuò)張，對(duì)外大量輸出商品和資本，促進(jìn)了英鎊在世界范圍內(nèi)的流通和貿(mào)易往來結(jié)算。二戰(zhàn)后，英國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受沉重的打擊，美國(guó)作為戰(zhàn)后唯一的超級(jí)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，工業(yè)基礎(chǔ)保存完好，經(jīng)濟(jì)地位遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他西方經(jīng)濟(jì)大國(guó)，在戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)重建中取得主導(dǎo)地位。主導(dǎo)了一個(gè)以美元為主的國(guó)際貨幣體系。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展要求一個(gè)安全的國(guó)際貨幣環(huán)境，而目前美元所面臨的信任危機(jī)使其受到質(zhì)疑，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)安全造成了隱患，因此人民幣國(guó)際化的呼聲也越來越大。

1.2人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)流通的急劇增加

目前人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的流通量正在增加，一些周邊國(guó)家政府也同意以人民幣進(jìn)行貿(mào)易和服務(wù)結(jié)算。在老撾、柬埔寨和緬甸。人民幣也成為了本國(guó)貨幣的替代品和主要貿(mào)易貨幣。由于我國(guó)的貨幣政策限制，海外的銀行并不能接收人民幣存款，因此無法從人民幣存款中獲得利息，但由于信賴，周邊國(guó)家的人民仍然樂意收集、使用、儲(chǔ)存人民幣。馬來西亞于8005年放棄了其貨幣與美元掛鉤。轉(zhuǎn)而實(shí)行一籃子貨幣的匯率浮動(dòng)，并將人民幣作為其外匯儲(chǔ)備之一。菲律賓于2006年簽署總統(tǒng)令，要求其央行將人民幣作為外匯儲(chǔ)備。在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)中，中國(guó)人民銀行先后與5個(gè)國(guó)家的央行及香港金管局簽署了總計(jì)6500億元人民幣的六份雙邊本幣互換協(xié)議，中國(guó)人民銀行表示還在與其他有類似需求的央行就簽署雙邊貨幣互換協(xié)議進(jìn)行磋商，這些情況都反映了人民幣國(guó)際化已經(jīng)初具條件。

1.3中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整

隨著中國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的不斷深化。越來越多中國(guó)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)為實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，開始選擇投資境外。開展加工貿(mào)易，與境外企業(yè)合作開發(fā)資源，發(fā)展國(guó)際工程承包業(yè)務(wù)等。鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)“走出去”已被確定為中國(guó)新時(shí)期的重要開放戰(zhàn)略，中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，將大大增加境外對(duì)人民幣的資本需求，也是人民幣獲得更多國(guó)際金融市場(chǎng)份額的契機(jī)。

2人民幣國(guó)際化的成本收益比較

人民幣的國(guó)際化將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響，中國(guó)既會(huì)從中獲得收益也要為之承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其收益突出表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

第一，獲得鑄幣稅收入。人民幣國(guó)際化的最大收益是中國(guó)可以從中獲得鑄幣稅收入。目前美元作為國(guó)際貨幣使美國(guó)獲得數(shù)額巨大的鑄幣稅，從而占有了境外持幣者的資源。

第二，緩解高額外匯儲(chǔ)備的壓力。到2008年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為1.95萬(wàn)億美元。巨額的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)給中國(guó)貨幣政策帶來了前所未有的壓力，鼓勵(lì)人民幣流出，既是出于長(zhǎng)遠(yuǎn)的人民幣國(guó)際地位的戰(zhàn)略考慮，也是短期內(nèi)緩解人民幣升值壓力的途徑之一。另外，人民幣國(guó)際化也可減少中國(guó)對(duì)美元等其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的需求。有助于降低中國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模。

第三，防范和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)快速發(fā)展，中國(guó)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù)，貨幣敞口風(fēng)險(xiǎn)較大，匯價(jià)波動(dòng)就會(huì)使企業(yè)蒙受損失。人民幣國(guó)際化后，人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上被廣泛接受。中國(guó)企業(yè)、投資者和居民在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中可使用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，其在對(duì)外貿(mào)易和投資中所面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和貨幣交易成本也隨之降低，而這種雙重收益必將進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

但貨幣的國(guó)際化也會(huì)對(duì)該國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些負(fù)面影響，最主要的就是貨幣的國(guó)際化會(huì)影響該幣發(fā)行國(guó)中央銀行執(zhí)行貨幣政策的效果。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，人民幣成為國(guó)際貨幣時(shí)，中國(guó)政府或多或少將承擔(dān)一部分平抑世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的責(zé)任。未來如果中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴出現(xiàn)較大的經(jīng)濟(jì)衰退，那么，中國(guó)貨幣當(dāng)局在制定貨幣政策時(shí)，就不可避免地要考慮其他國(guó)家情況。比如通過提高人民幣利率?；蚓o縮人民幣發(fā)行，使鄰國(guó)貨幣貶值。從而幫助鄰國(guó)走出經(jīng)濟(jì)衰退。這也是世界各主要央行出于自己狹隘的業(yè)務(wù)難度考慮。一般對(duì)本國(guó)貨幣國(guó)際化并不積極的原因。

3人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)困難

人民幣在國(guó)際化道路上還存在著以下的一些障礙：一是人民幣國(guó)際流通量增長(zhǎng)不足；二是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)深度、廣度和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化程度不足；三是在國(guó)際化過程中人民幣對(duì)外價(jià)值可能發(fā)生巨大變動(dòng)，妨礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策自主性；四是在位國(guó)際貨幣的粘滯性(或慣性)也難以克服。

3.1人民幣的流通量問題

近年來，盡管中國(guó)對(duì)外直接投資大幅度增長(zhǎng)，但其規(guī)模占全球的比重仍然很小，2004年為0.74％、2005年為1.3％、2006年為1.53％，這樣的狹小規(guī)模顯然難以支持未來人民幣國(guó)際流通量的需要。因此，中國(guó)應(yīng)當(dāng)在積極、有序地?cái)U(kuò)大貨物和服務(wù)進(jìn)口的同時(shí)，進(jìn)一步放松對(duì)外投資的管制。同時(shí)，資本賬戶的逐步開放也是人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要條件，但目前中國(guó)資本賬戶開放顯然還不具備條件。

3.2金融市場(chǎng)的廣度和深度

一種貨幣要想成為國(guó)際貨幣，該貨幣發(fā)行國(guó)還必須擁有一個(gè)沒有資本控制、廣泛、深入的金融市場(chǎng)，即擁有豐富的金融工具和發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)有利于國(guó)際社會(huì)對(duì)該國(guó)貨幣的需求，而且金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)，市場(chǎng)參與者多，交易量大，也有助于降低金融交易的成本。發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)還可以為中央銀行及各國(guó)投資者提供成本低、安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)的金融工具，也有助于進(jìn)出口商對(duì)國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。紐約、倫敦發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)對(duì)樹立美元、英鎊的國(guó)際地位都起過重要作用。中國(guó)金融市場(chǎng)的廣度和深度顯然還不足以支持人民幣的國(guó)際化。

3.3對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的影響

人民幣國(guó)際化以后，外國(guó)人大量持有中國(guó)短期資產(chǎn)，則外國(guó)人貨幣偏好的變化往往會(huì)引起大量資本流動(dòng)，一方面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，另一方面也降低中國(guó)貨幣當(dāng)局控制基礎(chǔ)貨幣、調(diào)控國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的能力。

3.4國(guó)際貨幣體系的粘滯性

一國(guó)貨幣如已占據(jù)主要國(guó)際貨幣的地位，在國(guó)際貨幣體系中就有了一種粘滯性或者說情性，其他貨幣如想對(duì)其形成挑戰(zhàn)并取代它的位置并不是輕而易舉的事。這一方面取決于新貨幣所代表的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升，另一方面也取決于在位國(guó)際貨幣背后的經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力的下降及該貨幣信譽(yù)的持續(xù)下降。即便如此，新貨幣取代舊貨幣也要

經(jīng)歷一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史過程。從美元替代英鎊作為國(guó)際貨幣地位變化的歷史就可以說明這一點(diǎn)。

美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量在第一次世界大戰(zhàn)之前就已經(jīng)超過了英國(guó)，但由于英鎊已占據(jù)了首要的國(guó)際貨幣地位，仍為當(dāng)時(shí)世界上最主要的儲(chǔ)備貨幣。二次世界大戰(zhàn)使英國(guó)的貿(mào)易和投資地位遭到嚴(yán)重破壞，給英國(guó)經(jīng)濟(jì)以沉重的打擊，倫敦在國(guó)際金融領(lǐng)域中的地位也大大下降，英鎊作為國(guó)際主導(dǎo)貨幣的條件巳逐漸喪失。即便如此，由于歷史的原因，在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前，美元還未取得實(shí)質(zhì)上的主導(dǎo)地位，直到50年代，英鎊作為最主要的官方儲(chǔ)備貨幣的地位才被美元取代。國(guó)際貨幣由以英鎊主導(dǎo)過渡到以美元主導(dǎo)至少用了30年(1918年始至50年代末完成)。同樣，50年代美元獲取了最主要的國(guó)際貨幣地位之后，70～80年代美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的份量曾持續(xù)下滑，70年代下半葉美國(guó)曾出現(xiàn)一段時(shí)間的通脹與高失業(yè)，80年代上半葉以來美國(guó)的國(guó)際收支持續(xù)逆差，1985年以后美元對(duì)馬克、日元的幣值一直下降，這些都使美元的國(guó)際地位有所下降，與此同時(shí)馬克、日元的國(guó)際地位有所上升。但由于美元在國(guó)際貨幣體系中已有的位置所產(chǎn)生的粘滯性，美元仍保持了它作為世界上最主要的國(guó)際貨幣的位置，大多數(shù)的進(jìn)出口商及國(guó)際投資者仍使用美元進(jìn)行貿(mào)易和投資。

3.5積極推進(jìn)人民幣國(guó)際化的應(yīng)對(duì)措施

中國(guó)推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，由于自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、政治環(huán)境、金融系統(tǒng)等各方面存在的缺陷，同時(shí)也存在很多障礙，但積極促進(jìn)人民幣國(guó)際化意義重大，在人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上可有不同的安排。

首先，在地域上采取“三步走”，即堅(jiān)持人民幣周邊化、人民幣區(qū)域化、人民幣國(guó)際化取向。先人民幣周邊化，推進(jìn)人民幣在港、澳、臺(tái)三地及越南、老撾、緬甸、尼泊爾、蒙古等周邊國(guó)家的流通；再人民幣區(qū)域化，不斷提升人民幣在其他亞洲國(guó)家的地位，使之逐步成為區(qū)域性主導(dǎo)貨幣；最后逐步使人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。

其次，在貨幣職能上也采取“三步走”，即堅(jiān)持人民幣結(jié)算貨幣、人民幣投資貨幣、人民幣財(cái)富儲(chǔ)備貨幣的取向。先人民幣結(jié)算貨幣，逐步增加人民幣在全球國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的份額；再人民幣投資貨幣，使人民幣逐步成為主要國(guó)際金融市場(chǎng)上的主要投資幣種；最后逐步使人民幣成為儲(chǔ)備貨幣。

再次，關(guān)于資本項(xiàng)目的放開上可以采取一種雙軌制、漸進(jìn)式的步驟。雙軌制的第一個(gè)軌，是在中國(guó)境內(nèi)要實(shí)行定向的、有步驟的、漸進(jìn)式的、與中國(guó)金融改革同步的資本項(xiàng)目下可兌換的進(jìn)程，這包括境外合格機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃(QFII)、境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者計(jì)劃(qDII)和各種有步驟的資金對(duì)外開放等一系列措施。雙軌制的第二個(gè)軌是在境外，主要是在香港。香港作為成熟的金融市場(chǎng)，對(duì)人民幣的需求是市場(chǎng)化的；香港作為相對(duì)獨(dú)立的金融中心，完全可以較大力度地?cái)U(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)的規(guī)模，推進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的股票市場(chǎng)，利用香港國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大以人民幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)的規(guī)模以及交易水平。

需要指出的是，上述各步驟不是彼此割裂的，而是相互銜接、相互交叉進(jìn)行的，不可作絕對(duì)化理解。另外，每一步都是一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜且循序漸進(jìn)的過程，因此，既不可急于求成地拔苗助長(zhǎng)，也不可坐以待時(shí)地貽誤良機(jī)，要逐步有序、適時(shí)適度地促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。