人民幣升值對外資結構調(diào)整的影響

宋　昶

提要改革開放以來，大量外資涌入國內(nèi)，一方面促進了經(jīng)濟發(fā)展，一方面也造成了中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的嚴重失衡。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人民幣升值已成為一個必然的結果，對引進及利用外資產(chǎn)生了重大影響，從而影響我國產(chǎn)業(yè)結構。

關鍵詞：人民幣升值；外資；產(chǎn)業(yè)結構

中圖分類號：F83文獻標識碼：A

一、外資對我國產(chǎn)業(yè)結構的影響

（一）外資的引進。經(jīng)過改革開放30多年的發(fā)展，我國已成為世界上最大的外資吸收國，2003年我國吸收外商投資達到540億美元。外商投資的大量涌入，對我國產(chǎn)業(yè)結構的變動產(chǎn)生了巨大影響。外資充分利用我國改革開放的優(yōu)惠政策和勞動力資源豐富的比較優(yōu)勢，投資傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和相關產(chǎn)業(yè)，極大地推動了我國產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整和升級。外資同時也促進了我國第三產(chǎn)業(yè)中房地產(chǎn)業(yè)、社會服務業(yè)、批發(fā)零售餐飲業(yè)和交通運輸、倉儲及郵電通信業(yè)的發(fā)展。以2003年統(tǒng)計數(shù)據(jù)說明，這四大產(chǎn)業(yè)的實際投資額分別為523，560億美元、316，095億美元、111，604億美元、86，737億美元，分別占第三產(chǎn)業(yè)投資額的39.29%、23.72%、8.38%、6.51%。這些行業(yè)與其他行業(yè)的配套系數(shù)較大，有利于整體主導產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

（二）外資利用失衡。然而，大量外資自由涌入也造成了我國產(chǎn)業(yè)結構嚴重失衡，其主要表現(xiàn)在：制造業(yè)過重，農(nóng)業(yè)、服務業(yè)過輕。2003年我國實際利用外資金額為535億美元，制造業(yè)占69%；農(nóng)業(yè)占1.87%；服務業(yè)占29.3%，且2/3集中在房地產(chǎn)服務業(yè)。因此，外商投資的結構性傾斜大大增加了我國三大產(chǎn)業(yè)結構的偏差。

二、人民幣升值后的產(chǎn)業(yè)結構

（一）人民幣升值。隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，外資的大量涌入和高額的外匯儲備使得人民幣面臨前所未有的升值壓力，只要我國依然保持較高的引資力度，這種外匯儲備急劇增加的局面就不可能得到緩解，在中長期內(nèi)人民幣必然升值，這會對我國的出口企業(yè)造成較大損失，并有可能使我國的經(jīng)濟增長速度放緩。

（二）人民幣升值對外資引進的影響。人民幣升值將對我國的實際利用外資形成一定的影響，但影響不是在其外資總數(shù)額上，而是我國實際利用外資的結構。2005年7月21日，中國人民銀行宣布人民幣對美元升值2%，從此人民幣開始了持續(xù)升值之路。像業(yè)界普遍預測的那樣，進口行業(yè)成為人民幣升值的最大受益者。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，我國進口額自2005年以來呈快速增長之勢。至2007年上半年，我國外貿(mào)進出口總值9，809.3億美元，比上年同期增長23.3%，其中進口4，342億美元，比上年同期增長18.2%。而在那些進口企業(yè)中外資企業(yè)又占了很大一部分，絕大多數(shù)的外資企業(yè)都是依靠進口的技術和部件，單純的資金投入就相對少一些。對于那些技術和部件依靠進口但產(chǎn)品主要投入內(nèi)地市場的外資企業(yè)，隨著人民幣升值對那些企業(yè)的進口也有直接和間接兩方面的影響。直接影響是：當人民幣匯率升值后，進口商品的價格由以外幣計價變?yōu)橐匀嗣駧庞媰r后，將會發(fā)生相同幅度的調(diào)整；間接影響是：人民幣匯率的變化也會因為隨著進口商品價格的變化引起其進口產(chǎn)品需求量的變化。在進口價格發(fā)生變化時，根據(jù)一般的需求價格規(guī)律，進口商品在我國大陸市場上的需求量也會隨之改變。當需求彈性不同時，進口量增加的幅度也是不一樣的。根據(jù)需求彈性理論，需求彈性越高的商品，進口價格變化引起進口量的調(diào)整就越大。所以人民幣升值對于那些技術和部件依靠進口但產(chǎn)品主要投入內(nèi)地市場的外資企業(yè)只有好處，外商也不會錯過這樣的好機會。

（三）人民幣升值對產(chǎn)業(yè)結構的影響。人民幣升值在短期內(nèi)會改變行業(yè)內(nèi)企業(yè)的負債、資產(chǎn)、收入、成本等賬面價值，通過外匯折算差異影響企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。概括而言，人民幣升值將對進口比重高、外債規(guī)模大或者擁有高流動性和巨額人民幣資產(chǎn)的行業(yè)是長期利好；而對出口行業(yè)、外幣資產(chǎn)高或者產(chǎn)品國際定價的行業(yè)沖擊就相對比較大；其他行業(yè)則影響較小。

對于生產(chǎn)要素占成本較大行業(yè)，人民幣升值對行業(yè)會產(chǎn)生有利影響，比如說國內(nèi)的航空公司，公司債務較大部分以外匯浮息貸款為主，人民幣升值后債務由以外幣計價折算成以人民幣計價后將有所下降，為航空公司帶來直接會計賬面的匯兌收益，外幣債務還本付息時則讓企業(yè)節(jié)省了人民幣計價的財務成本與費用。其他那些原料大量依賴進口的行業(yè)也可能會從人民幣升值中得到好處，如造紙、鋼鐵、石化、電力設備等行業(yè)。而這些產(chǎn)業(yè)在我國已經(jīng)慢慢開始允許外資進入。由于這些產(chǎn)業(yè)往往是須巨額資金的大企業(yè)，隨著大量外資企業(yè)的進入，外資的結構比重將形成很大的變化；再加上這些大企業(yè)投資大，撤資就相對困難。這樣就會形成穩(wěn)定的投資，后續(xù)資金和技術將源源不斷涌入我國。在那些外資大企業(yè)先進技術和管理的刺激下，我國的同類企業(yè)必將加快自己的技術開發(fā)和改善，提高自己的管理水平，以便于適應這場殘酷的市場競爭。

從房地產(chǎn)角度分析人民幣升值對實際利用外資的影響。2003年以來，由于人民幣升值的呼吁不絕于耳，在匯率調(diào)整預期下，外資早已通過各種渠道進入國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)。人民幣升值后會產(chǎn)生流動性效應，這種效應主要反映在兩方面：一是升值預期中的資金流動，即當市場預期人民幣將要升值時，大量的短期投機性資金將涌入中國，這些“游資”中相當一部分將流向房地產(chǎn)市場，從而推高房地產(chǎn)價格；二是人民幣升值之后的流動性，人民幣升值一般意味著國內(nèi)經(jīng)濟整體好轉(zhuǎn)，投資機會多，收益水平相對可觀，或者投資者預期貨幣將持續(xù)升值，這樣將有大量的外資通過各種渠道進入國內(nèi)市場。我國房地產(chǎn)市場由于利潤率高、流通性較好將成為這些資金集中的場所。這樣一來，外商對我國的實際投資渠道更加多樣化，外資結構將出現(xiàn)一些調(diào)整，從傳統(tǒng)的生產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)到了金融、房地產(chǎn)等第三產(chǎn)業(yè)。

三、未來展望

從我國經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的要求來看，進一步推進服務領域?qū)ν忾_放、引導外商投資更多地流向一些薄弱的第三產(chǎn)業(yè)部門、繼續(xù)深化服務業(yè)的改革，成為市場需求。必要時，給予跨國外包企業(yè)一定的扶持政策，擴大我國承接國際服務業(yè)轉(zhuǎn)移的規(guī)模、深度和方式，促進我國服務業(yè)的發(fā)展。同時，我們應抓住國際直接投資和產(chǎn)業(yè)跨國轉(zhuǎn)移的新機遇，加強外商直接投資的產(chǎn)業(yè)導向，加快出臺新的外資產(chǎn)業(yè)投資指南，重點鼓勵外資投向高新技術產(chǎn)業(yè)和先進制造業(yè)，促進加工貿(mào)易企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，向附加值較高的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)發(fā)展，加強國內(nèi)產(chǎn)業(yè)配套，延長產(chǎn)業(yè)鏈，提升在華外資企業(yè)的研究與開發(fā)能力，從而優(yōu)化外商直接投資產(chǎn)業(yè)結構，促進我國產(chǎn)業(yè)升級。貨幣升值，意味意貨幣購買力加強，而貨幣購買力強，意味著國家的經(jīng)濟實力增加。人民幣升值，充分說明我們改革開放、引資發(fā)展戰(zhàn)略的成功，更向世界展示了我國良好的發(fā)展前景，這對于國外資金有極強的吸引力。總之，我們要客觀地看待人民幣升值對我國經(jīng)濟所產(chǎn)生的影響，把人民幣升值作為一種機遇，借此機會對我國的產(chǎn)業(yè)布局進行調(diào)整，促進國民經(jīng)濟健康快速的發(fā)展。

（作者單位：北京工業(yè)大學建筑工程學院）

主要參考文獻：

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