金價(jià)破千后不可盲目猜頂

武 婧

從價(jià)格走勢(shì)看，這一波中期上漲與前幾次比較相似，都是經(jīng)過(guò)充分盤整后持續(xù)拉升，在1000美元上下遇到強(qiáng)勁阻力。不過(guò)，當(dāng)前黃金市場(chǎng)所處的基本面環(huán)境和技術(shù)面特點(diǎn)與前幾次都有所不同，此次有效突破千元關(guān)口并在上方站穩(wěn)的可能性更大。

金市再現(xiàn)9月行情

自從本輪牛市啟動(dòng)以來(lái)一以現(xiàn)貨黃金價(jià)格在1999年和2001年構(gòu)筑的雙底(251美元／盎司)形態(tài)為起點(diǎn)，除了2006年之外，每年的9月份黃金價(jià)格都會(huì)不同程度收高，我們下妨稱之為9月行情。今年看起來(lái)同樣如此。現(xiàn)貨黃金價(jià)格從2009年8月中旬的930美元開始展開持續(xù)拉升，可謂氣勢(shì)如虹，一舉突破了1000美元關(guān)口，本文截稿時(shí)(9月15日)現(xiàn)貨金價(jià)最高觸及1011.60美元，為2008年3月份以來(lái)的新高。雖然近期金價(jià)在1000美元附近進(jìn)行了較長(zhǎng)時(shí)間的整固，并且這個(gè)過(guò)程需要多長(zhǎng)時(shí)間還很難判斷，但9月份收盤走高問(wèn)題不大。

由于黃金市場(chǎng)上每年新增的礦產(chǎn)金大部分用于珠寶首飾行業(yè)，而印度、中國(guó)等傳統(tǒng)的黃金消費(fèi)大國(guó)在首飾需求量上呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性，因此黃金市場(chǎng)往往會(huì)在每年的第三和第四季度得到需求上升的預(yù)期支持而走高。亞洲國(guó)家大多是典型的農(nóng)業(yè)國(guó)，多數(shù)節(jié)日與農(nóng)業(yè)及宗教有關(guān)，比如中國(guó)的春節(jié)和印度的排燈節(jié)等等。這些節(jié)日大多在年底年初，婚慶嫁娶相對(duì)集中，從而形成實(shí)物黃金需求推動(dòng)價(jià)格走強(qiáng)的周期性特征。盡管近幾年主導(dǎo)黃金走勢(shì)的主要是投資需求，但珠寶首飾的季節(jié)性需求因素仍下可忽視，因此每年夏末秋初采取看漲策略的投資者往往容易獲得成功。盡管筆者一再?gòu)?qiáng)調(diào)經(jīng)驗(yàn)主義害死人，但這并下妨礙我們適當(dāng)參考黃金市場(chǎng)運(yùn)行的季節(jié)性特征。

現(xiàn)貨黃金價(jià)格自2008年3月份創(chuàng)下1032美元的歷史高點(diǎn)后，陸續(xù)上探過(guò)1006美元、990美元的次高點(diǎn)。但兩次均無(wú)功而返。于是很多投資者對(duì)1000美元關(guān)口附近的阻力憂慮重重，或者想當(dāng)然地認(rèn)為金價(jià)將再次受阻于1000美元一帶。很顯然市場(chǎng)參與者對(duì)金價(jià)能否有效突破1000美元還存在意見分歧，價(jià)格運(yùn)行到重要的心理關(guān)口出現(xiàn)頻繁震蕩也是正常的。就技術(shù)面而言，前些時(shí)候的拉升有些過(guò)度，短線調(diào)整壓力增大導(dǎo)致金價(jià)不能很快在千元上方站穩(wěn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也有類似情況，近期金價(jià)持續(xù)上漲產(chǎn)生的賺錢效應(yīng)讓很多投資者注意到黃金市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)實(shí)物金銷售和一些衍生品種的交易量都明顯增加，但另一方面實(shí)物金回購(gòu)量增加，以及像黃金期貨持倉(cāng)量下降都表明持謹(jǐn)慎心態(tài)或看空后市的人不在少數(shù)。

金價(jià)能否站穩(wěn)千元關(guān)口?

現(xiàn)在投資者比較關(guān)心的問(wèn)題是，此輪行情金價(jià)能否突破1032美元的前期高點(diǎn)，能否在1000美元關(guān)口上方站穩(wěn)。從價(jià)格走勢(shì)看，這一波中期上漲與前幾次比較相似，都是經(jīng)過(guò)充分盤整后持續(xù)拉升，在1000美元上下遇到強(qiáng)勁阻力。不過(guò)，當(dāng)前黃金市場(chǎng)所處的基本面環(huán)境和技術(shù)面特點(diǎn)與前幾次都有所不同，此次有效突破千元關(guān)口并在上方站穩(wěn)的可能性更大。

盡管全球經(jīng)濟(jì)仍處于通縮環(huán)境中，但市場(chǎng)的通脹預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈。許多著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家也表示，全球面臨新一輪通脹危險(xiǎn)，現(xiàn)在是買入商品以對(duì)抗通脹的時(shí)候了。近期諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫最壞的狀況，但二次探底的風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。比如8月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少21.6萬(wàn)人，比前幾個(gè)月的降幅進(jìn)一步縮小，但市場(chǎng)預(yù)期似乎過(guò)高，美元在數(shù)據(jù)公布后大幅下挫，美元指數(shù)跌破關(guān)鍵支撐位。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)低利率周期的持續(xù)時(shí)間將超出預(yù)期。而美聯(lián)儲(chǔ)維持低利率環(huán)境的結(jié)果就是美元持續(xù)貶值風(fēng)險(xiǎn)加大。

上世紀(jì)五十年代以來(lái)，美國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)蕭條后基本上都是V形復(fù)蘇，唯一的一次例外是八十年代初期呈現(xiàn)的W形走勢(shì)。而當(dāng)時(shí)源于投資疲軟的二次探底正是美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的結(jié)果?，F(xiàn)階段，投資與基準(zhǔn)利率間仍保持高度的負(fù)相關(guān)性，貨幣政策將通過(guò)投資領(lǐng)域影響經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克多次提到美聯(lián)儲(chǔ)將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持寬松貨幣政策。鑒于當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，以及美聯(lián)儲(chǔ)致力于提高貨幣政策的透明度，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)可預(yù)見的相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)維持低利率是一種合理的判斷。

也有人說(shuō)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)復(fù)蘇將增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資回報(bào)，相關(guān)市場(chǎng)將吸引更多資金進(jìn)入，從而提高市場(chǎng)對(duì)美元的需求，對(duì)美元來(lái)說(shuō)是利好因素。這種情況當(dāng)然可能出現(xiàn)，但歷史上也不乏美元在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中貶值的情況。關(guān)鍵在于過(guò)剩的流動(dòng)性能否被經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大的部分所消化?，F(xiàn)在看來(lái)，通脹預(yù)期帶來(lái)的貶值風(fēng)險(xiǎn)還是更大一些。因此，低利率環(huán)境使美元有可能進(jìn)入新的下降通道。技術(shù)面上，我們已經(jīng)非常清晰地看到了這種可能性，如下圖所示，美元指數(shù)在9月初已經(jīng)明確跌破了2008年年底和2009年8月份的低點(diǎn)，而這個(gè)水平本來(lái)是要構(gòu)筑一個(gè)雙底形態(tài)的。同時(shí)，多次起到重要支撐作用的72。周均線早前也已經(jīng)被清晰突破，從而進(jìn)一步打開了下方運(yùn)行空間。短期內(nèi)美元將難以構(gòu)筑有效的底部，包括黃金在內(nèi)的商品市場(chǎng)在有限的整理區(qū)間內(nèi)消化前期漲幅，為下一步拉升夯實(shí)基礎(chǔ)。

正如前面所提到的，此次破千的時(shí)間恰好在實(shí)物黃金需求相對(duì)旺盛的第三季度末，未來(lái)有望受需求因素推動(dòng)維持強(qiáng)勢(shì)上漲格局。從技術(shù)面看，與美元跌破重要支撐位相對(duì)應(yīng)的是，金價(jià)已經(jīng)在9月初突破了2008年s月份以后的整理形態(tài)，也就是下圖中三角形的上邊線。如果9月份金價(jià)的回調(diào)幅度有限，測(cè)試該趨勢(shì)線

后構(gòu)筑一個(gè)平臺(tái)，那么下一步在、000美元上方站穩(wěn)，突破1032美元的歷史高點(diǎn)應(yīng)該就是輕而易舉的事情了。至于最終的高點(diǎn)是1200美元還是1500美元，現(xiàn)在預(yù)測(cè)的意義并不大，實(shí)際上也是不可能預(yù)測(cè)出來(lái)的。操作上，投資者只需要把握住大的趨勢(shì)就可以了，等待金價(jià)回調(diào)后買入，在市場(chǎng)真正見頂之前不要盲目猜測(cè)底部。