西方發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資模式及其啟示

安春梅

摘要：運(yùn)用數(shù)據(jù)分析等方法闡述了美國(guó)、日本、德國(guó)三國(guó)中小企業(yè)的融資模式，分析了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資機(jī)制與發(fā)達(dá)國(guó)家的主要差距，研究表明：借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)，輔之以必要的政府扶持和引導(dǎo)，是目前金融危機(jī)影響下，改善中國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的基本路徑。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè)；融資模式；中小企業(yè)

中圖分類號(hào)：F270文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1000-2731(2009)0343073-03

改革開放30年來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)從無(wú)到有，從弱到強(qiáng)，已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大動(dòng)力來(lái)源。然而，在當(dāng)前金融危機(jī)沖擊下，全國(guó)80％以上的民營(yíng)企業(yè)資金緊張，甚至面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，不僅制約了民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的意愿和能力，也直接導(dǎo)致2008年全國(guó)數(shù)十萬(wàn)家民營(yíng)企業(yè)的倒閉，融資難，稅賦重，是當(dāng)前制約民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要、最核心的問題。美國(guó)、日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在多年的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中已建立了比較完善的融資體系和融資制度，因此，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家融資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)解決金融危機(jī)影響下的民營(yíng)企業(yè)融資難問題以及完善我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資新機(jī)制具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)融資的基本模式

國(guó)外民營(yíng)企業(yè)主要是中小企業(yè)。中小企業(yè)融資難是世界各國(guó)普遍存在的問題，因而發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)、日本、德國(guó)三國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)發(fā)展和融資非常重視，并制定出一系列的法規(guī)、政策，為中小企業(yè)的融資創(chuàng)造良好的內(nèi)外部環(huán)境。

(一)美國(guó)模式

美國(guó)的市場(chǎng)金融體系比較發(fā)達(dá)，因而，美國(guó)在對(duì)待中小企業(yè)的融資政策方面，只強(qiáng)調(diào)政府的服務(wù)功能，政府一般不對(duì)中小企業(yè)直接注入資金，而是鼓勵(lì)、扶持和督促金融機(jī)構(gòu)向中小企業(yè)融資。這種融資模式的構(gòu)成要素主要有五個(gè)方面：一是法律保障。美國(guó)建立了《小企業(yè)法》、《中小企業(yè)投資法》、《中小企業(yè)技術(shù)革新促進(jìn)法》等一系列扶植中小企業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)體系。二是組織保證。美國(guó)建立了中小企業(yè)管理局作為扶持中小企業(yè)的官方機(jī)構(gòu)，專門為中小企業(yè)創(chuàng)立與發(fā)展提供融資、技術(shù)和管理支持。三是金融政策支持。美國(guó)政府設(shè)立了專門針對(duì)中小企業(yè)的政策性金融擔(dān)?；?，它發(fā)揮了誘導(dǎo)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行貸款的巨大作用。四是完善間接融資渠道。中小企業(yè)管理局的主要職責(zé)之一就是制定針對(duì)中小企業(yè)的各種優(yōu)惠貸款計(jì)劃、指定優(yōu)先向中小企業(yè)提供貸款的金融機(jī)構(gòu)、為中小企業(yè)融資提供履約擔(dān)保服務(wù)。五是鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資，積極開拓直接融資渠道。創(chuàng)業(yè)投資始終是中小企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器和催化劑。自1958年以來(lái)，美國(guó)中小企業(yè)投資公司已向近10萬(wàn)家中小企業(yè)融資上百億美元。

(二)日本模式

日本則和美國(guó)截然不同，它是由政府集中必要的財(cái)力，通過設(shè)置一整套政策性金融體系直接向中小企業(yè)融資，主要體現(xiàn)了政府的融資功能。為了改善小企業(yè)融資，日本構(gòu)建了專門的小企業(yè)金融體系。日本的中小企業(yè)金融體系主要包括：一是設(shè)立了專門為中小企業(yè)服務(wù)的政府金融機(jī)構(gòu)。二是建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。三是擁有一定數(shù)量的民間金融機(jī)構(gòu)。日本全國(guó)共有2000多家民間金融機(jī)構(gòu)，主要包括地方銀行、第二地方銀行等。四是建立了多層次的信用擔(dān)保體系。由政府牽頭成立自下而上的各級(jí)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)、全方位為中小企業(yè)解決資金問題。至2001年日本按行政區(qū)劃設(shè)立了52個(gè)具有獨(dú)立法人資格的信用擔(dān)保協(xié)會(huì)和160多個(gè)分支機(jī)構(gòu)。

(三)德國(guó)模式

德國(guó)不具備美國(guó)、日本這樣相對(duì)發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)，因而，銀行信貸即間接融資始終成為德國(guó)中小企業(yè)融資的主要來(lái)源。德國(guó)為此設(shè)立了專門為中小企業(yè)融資的金融機(jī)構(gòu)，他們的貸款不超過企業(yè)投資資金的50％，余下部分由商業(yè)銀行解決。政府還向?yàn)橹行∑髽I(yè)提供貸款的銀行提供利息補(bǔ)貼，其幅度為2％～3％；在稅收方面，德國(guó)政府對(duì)中小企業(yè)給予優(yōu)惠和支持。德國(guó)將中小企業(yè)營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)從2.5萬(wàn)歐元提高到3.25萬(wàn)歐元，統(tǒng)一后的東部地區(qū)營(yíng)業(yè)稅起征點(diǎn)更是從15萬(wàn)歐元提高到100萬(wàn)歐元；對(duì)中小企業(yè)的設(shè)備折舊款標(biāo)準(zhǔn)從10％提高到20％；德國(guó)設(shè)立了專門促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的管理機(jī)構(gòu)——中小企業(yè)局，專門負(fù)責(zé)制定中小企業(yè)的促進(jìn)政策與扶持措施。

二、當(dāng)前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資機(jī)制與發(fā)達(dá)國(guó)家的主要差距

(一)融資結(jié)構(gòu)上的差距

發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)的自籌資金一般在50％左右，而在我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)都以內(nèi)源融資為主，內(nèi)源融資比重高達(dá)90％以上。發(fā)達(dá)國(guó)家的直接融資更貼近中小企業(yè)。但是，由于我國(guó)資本市場(chǎng)不完善，主板上市的門檻較高，民營(yíng)企業(yè)很難從資本市場(chǎng)融通企業(yè)發(fā)展資金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)上市的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于30％，市值不及10％，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)通過股權(quán)融資的比例僅占全部資金的5％左右。從發(fā)達(dá)國(guó)家的間接融資情況看，商業(yè)銀行貸款是民營(yíng)企業(yè)的重要融資渠道。但是從我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的籌資機(jī)制來(lái)看，要從各大商業(yè)銀行獲得貸款卻是極其困難的事情。因而，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資嚴(yán)重依賴于內(nèi)源融資，融資渠道單一、融資結(jié)構(gòu)不合理是民營(yíng)企業(yè)融資難的直接制約因素。

(二)融資機(jī)制上的差距

發(fā)達(dá)國(guó)家都建立了針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的融資體系，政府在支持中小企業(yè)融資中扮演著至關(guān)重要的角色。而我國(guó)商業(yè)銀行體系不健全，還沒有在全國(guó)范圍內(nèi)建立起一個(gè)高效的面向中小企業(yè)服務(wù)的金融體系。我國(guó)雖然也建立了政策性銀行體系，但僅依靠目前的政策性金融制度不可能解決中小企業(yè)融資難問題；城市商業(yè)銀行作為支持中小企業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)銀行，在具體業(yè)務(wù)中傾向于把有限的資金投放到有國(guó)家或地方政府擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低的國(guó)有企業(yè)；一般個(gè)體私營(yíng)企業(yè)無(wú)法享受開發(fā)區(qū)企業(yè)、外資企業(yè)、民政福利企業(yè)等享有的政策優(yōu)惠，這種歧視也在很大程度上影響了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資渠道的拓展。

(三)融資擔(dān)保上的差距

建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家扶持中小企業(yè)發(fā)展的通行做法，也是政府化解和規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)、改善中小企業(yè)融資環(huán)境的必要手段。信用擔(dān)保最為發(fā)達(dá)的是日本，日本已經(jīng)形成了中央、地方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保、再擔(dān)保相結(jié)合的體系。我國(guó)目前的信用擔(dān)保業(yè)務(wù)還遠(yuǎn)未成熟。一是信用擔(dān)保的組織化程度較低，“一體兩翼三層”的體系結(jié)構(gòu)還不健全；二是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源單一、籌集困難；三是風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制尚未建立；四是專門為民營(yíng)企業(yè)提供服務(wù)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)十分有限，規(guī)模普遍偏小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱?？v觀國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，資本超過億元的寥寥無(wú)幾，50％以上的不足500萬(wàn)元。

三、對(duì)構(gòu)建我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資機(jī)制的啟示

(一)盡快建立適合國(guó)情的融資法律體系

《中華人們共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》是我國(guó)促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展走上規(guī)范化和法制化軌道的標(biāo)志，但這一法律還存在強(qiáng)制性不足的缺陷，而且也沒有與之配套的如財(cái)政、金融、直接服務(wù)等方面政策，今后應(yīng)盡快建立適合中國(guó)國(guó)情民營(yíng)企業(yè)融資的法律體

系。逐步建立《中小企業(yè)信用擔(dān)保管理辦法》、《中小企業(yè)融資法》、《中小企業(yè)機(jī)構(gòu)法》等。通過法律的制定和實(shí)施，以確立這些企業(yè)的法律地位，對(duì)保障民營(yíng)企業(yè)的利益，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)特別是中小企業(yè)發(fā)展，暢通民營(yíng)企業(yè)融資渠道奠定外部環(huán)境。

(二)完善民營(yíng)企業(yè)的信用擔(dān)保體系

信用保證制度是發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)使用率最高且效果最佳的一種金融支持制度。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn)，國(guó)家應(yīng)從政策上建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制和財(cái)政彌補(bǔ)機(jī)制，鼓勵(lì)各種經(jīng)濟(jì)成分的資本參與擔(dān)保公司投資，逐步形成由國(guó)家政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和民間互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)共同組成的多元化的擔(dān)保體系，以保證中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)作的安全性和穩(wěn)定性。為了降低擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)盡快成立國(guó)家級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善省級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以分散單個(gè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)其項(xiàng)目分散組合與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，設(shè)置民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)?；穑糜谥С置駹I(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保、技術(shù)創(chuàng)新等活動(dòng)。

(三)發(fā)展以直接融資為主導(dǎo)的資本市場(chǎng)體系

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，直接融資可能是解決民營(yíng)企業(yè)融資難的根本所在。在中小企業(yè)成長(zhǎng)快的美國(guó)就有為中小企業(yè)提供直接融資的納斯達(dá)克股票市場(chǎng)。因而，政府應(yīng)為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的融資環(huán)境：一是建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系。二是建立和完善包括主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)等在內(nèi)的資本市場(chǎng)體系，為直接融資提供交易平臺(tái)。三是培養(yǎng)資本市場(chǎng)的社會(huì)投資群體。拓寬各種投資基金來(lái)源，通過政府財(cái)稅支持或政府的間接投資來(lái)增加民營(yíng)企業(yè)投資者的預(yù)期收益，引導(dǎo)民間資本對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行直接投資，從源頭分流社會(huì)資本。

(四)建立服務(wù)于民營(yíng)企業(yè)的專業(yè)化金融機(jī)構(gòu)體系

一是建立專門為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)。至于其資本金來(lái)源，可以由中央財(cái)政按一定比例撥款，發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債等方式籌集，建立民營(yíng)企業(yè)發(fā)展基金；二是建立為民營(yíng)企業(yè)提供金融服務(wù)的中小金融機(jī)構(gòu)。打破國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷地位，試辦民營(yíng)銀行；要給中小金融機(jī)構(gòu)重新定位，突出其為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的目標(biāo)和功能；加快整合、改造城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社的步伐；三是規(guī)范民間借貸市場(chǎng)。對(duì)其進(jìn)行引導(dǎo)、規(guī)范、揚(yáng)長(zhǎng)避短，將其納入有組織、有管理的系統(tǒng)，制定科學(xué)嚴(yán)密的監(jiān)管制度體系。同時(shí)，在準(zhǔn)入和利率等方面給予較大的靈活性，通過優(yōu)惠的財(cái)稅政策支持，引導(dǎo)民間資本正常運(yùn)作，發(fā)揮其應(yīng)有的資本效應(yīng)。

此外，在目前金融危機(jī)影響下，國(guó)家還應(yīng)該對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用、有規(guī)模的重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)，優(yōu)先給予流動(dòng)資金和項(xiàng)目貸款支持，在融資、擔(dān)保和資金運(yùn)作方面給予一定的政策優(yōu)惠和利率優(yōu)惠。同時(shí)，降低門檻，讓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)積極參與到4萬(wàn)億投資的公平競(jìng)爭(zhēng)之中，分享國(guó)家財(cái)政投入的收益，使民營(yíng)企業(yè)成為拉動(dòng)內(nèi)需、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力之源。

責(zé)任編輯衛(wèi)玲