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    要想避風(fēng)險,不能太貪心

    2009-06-02 08:24:25
    環(huán)球時報 2009-06-02
    關(guān)鍵詞:金融風(fēng)暴次貸摩根

    朱曉天

    在這次源于美國席卷全球堪稱百年一遇的金融風(fēng)暴中, 眾多的大名鼎鼎的歐美大型金融機構(gòu)都損失嚴重,有的破產(chǎn)倒閉,有的被政府國有化, 有的到現(xiàn)在還搖搖欲墜。但個別知名銀行卻因為嚴格的獨特的風(fēng)險管理而使的自己不但能獨善其身而且能借次機會發(fā)展壯大。美國的摩根大通銀行就是極少數(shù)在整個金融風(fēng)暴過程中始終保持強勁盈利的國際知名銀行之一。

    首先,也是最重要的,銀行的高層領(lǐng)導(dǎo)對風(fēng)險管理的高度意識和銀行內(nèi)部嚴格有效的管理機制。眾所周知,在經(jīng)歷了這次金融風(fēng)暴之后,摩根大通的首席執(zhí)行官Jamie Dimon 就以其高超的風(fēng)險管理能力和應(yīng)對危機的領(lǐng)導(dǎo)能力而被稱頌。在金融危機之前, Jamie Dimon每周召集銀行六個主要部門領(lǐng)導(dǎo)和風(fēng)險管理核心團隊召開全公司風(fēng)險例會。會上,他都會從基本面上分析公司業(yè)務(wù)所涉及的各個主要市場的發(fā)展方向和潛在的風(fēng)險。在2007年第二季度,歐美金融市場還沉浸在追求房貸信用衍生產(chǎn)品所帶來超額利潤的狂熱中。當(dāng)時,次貸風(fēng)暴的潛在危險還不為市場所認識, 不過,摩根的風(fēng)險管理團隊已經(jīng)通過分析市場利率和美國房產(chǎn)信貸市場利率的嚴重背離提前意識到美國房地產(chǎn)市場的過熱情況會要出現(xiàn)反轉(zhuǎn),也敏銳地意識到美國房地產(chǎn)一旦出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)將會對房產(chǎn)信貸證券化產(chǎn)品以及衍生信用產(chǎn)品價值所可能帶來的巨大影響。當(dāng)風(fēng)險團隊提出美國房地產(chǎn)市場即將逆轉(zhuǎn)以及可能給所持有的證券化衍生信用產(chǎn)品所帶來的巨大影響的風(fēng)險假設(shè)以后,公司的高層領(lǐng)導(dǎo)果斷拍板,要求他們交易柜臺立即賣光公司所持有的幾百億房產(chǎn)信貸衍生產(chǎn)品,一美元產(chǎn)品都沒剩下,并在辦完這件事情后直接關(guān)閉了該信用產(chǎn)品交易柜臺。之后的市場證明了這個果斷決策的正確性,也實際上挽救了摩根大通銀行在這次金融風(fēng)暴中的命運。這樣的果斷決策在當(dāng)時華爾街瘋狂利用房產(chǎn)信貸衍生產(chǎn)品掙取高額暴利的大環(huán)境中顯得不可思議,但是現(xiàn)在的結(jié)果證明了當(dāng)時的決策是清醒和理性的。

    其次,有效正確的風(fēng)險管理取決于決策者在追求利潤過程中所應(yīng)保持的理智的頭腦,避免因過度貪婪而忽略了潛在的風(fēng)險。利潤和風(fēng)險永遠是成正比的。在現(xiàn)有的摩根大通所持有的1.5萬億房產(chǎn)信貸組合中,所有的次級房貸和毒性更強的可調(diào)節(jié)利率房貸資產(chǎn)組合都是來自于摩根大通所收購的華爾街第五大投行貝爾斯通和華圣頓互惠銀行。也就是說摩根大通自己在次貸危機發(fā)生前所持有的上萬億房產(chǎn)信貸組合中次級貸款和可調(diào)節(jié)利率房貸組合的數(shù)量是零! 在華爾街大型投行領(lǐng)頭發(fā)放、包裝、 買賣次級貸款和可調(diào)節(jié)利率房貸以及其衍生產(chǎn)品掙取巨額暴利的時候,摩根大通的領(lǐng)導(dǎo)層竟能在巨大的誘惑面前能如此保持清醒的頭腦,意識到這類產(chǎn)品的巨大風(fēng)險后對其避而遠之,的確讓人驚嘆。舉例來說,筆者曾經(jīng)在昔日華爾街第五大投行貝爾斯登的信用衍生產(chǎn)品部門工作過, 以前投資銀行僅僅因為把違約的次級房產(chǎn)信貸資產(chǎn),通過特殊服務(wù),改善它們的信用風(fēng)險表現(xiàn)并轉(zhuǎn)手倒賣就可獲得600%-700%的巨額暴利。在這樣貪婪的市場環(huán)境中,摩根大通的風(fēng)險管理團隊和高層管理者能保持如此清醒的風(fēng)險管理意識實在令業(yè)內(nèi)人士刮目相看。這也就是為什么在金融風(fēng)暴中很多大名鼎鼎的金融機構(gòu)都摔倒在從前帶給他們巨額利潤的次貸衍生產(chǎn)品上,而摩根大通卻保持穩(wěn)定盈利并倍受尊敬的重要原因。根本區(qū)別就在于公司嚴格果斷的風(fēng)險管理和清醒的風(fēng)險意識,說得通俗一些就是,不能貪心。 ▲ (美國摩根大通銀行信用風(fēng)險管理核心團隊成員。)

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