中小企業(yè)民間融資探析

黃琳霖

提要在世界經(jīng)濟危機的影響下，我國中小企業(yè)的生存狀態(tài)更加嚴峻，資金鏈緊張、融資不暢的問題更顯突出。本文分析中小企業(yè)融資特點，從民間金融來探討中小企業(yè)融資問題，并提出相關(guān)建議。旨在如何讓中小企業(yè)在當前金融危機下渡過難關(guān)，促進我國經(jīng)濟發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；民間金融

中圖分類號：F275.1文獻標識碼：A

改革開放30年來，我國中小企業(yè)發(fā)展迅速，在增加就業(yè)、擴大出口、創(chuàng)造社會財富方面發(fā)揮了巨大的作用，極大地促進了我國經(jīng)濟的高速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計資料顯示，目前我國中小企業(yè)約占企業(yè)總數(shù)的99%，產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的58%，出口創(chuàng)匯占68%，上繳稅收占48%，提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。2007年以來，由于國內(nèi)不斷加大宏觀調(diào)控力度，貨幣政策由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向從緊，人民幣不斷升值，以抑制過熱的經(jīng)濟，國外又受到美國次貸危機影響，導致我國中小企業(yè)不斷受到?jīng)_擊。在內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境不利的情況下，中小企業(yè)生存問題日益凸顯。2008年1～7月份，廣東有3，618家玩具出口企業(yè)退出市場，占上年同期出口企業(yè)總數(shù)的77.8%。浙江省通過上半年多部委對省內(nèi)各地多行業(yè)的幾次調(diào)研，三度上書發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部，提交題為“當前中小企業(yè)生存環(huán)境亟待改善”的聯(lián)合報告。2008年8月份以來，政府先后出臺多項舉措以應對宏觀經(jīng)濟和中小企業(yè)發(fā)展問題，從“商業(yè)銀行信貸額度調(diào)增”到“監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行單列小企業(yè)信貸額度并單獨考核”，再到“中央財政六大扶植政策”，以及“下調(diào)貸款基準利率和下調(diào)部分銀行的存款準備金率”等等措施。盡管政府通過多種途徑來緩解金融危機下中小企業(yè)生存發(fā)展困境，但仍無法解決中小企業(yè)資金鏈緊張，融資不暢的問題。

一、中小企業(yè)融資的特點

中小企業(yè)一般處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，缺乏市場和技術(shù)上的競爭力，在具有高成長性的同時，也具有不確定性和不穩(wěn)定性，高出生率與高死亡率并存。中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、財務信息不透明、經(jīng)營上的不確定性、承受外部經(jīng)濟沖擊的能力弱等制約因素，形成了中小企業(yè)融資不同于大企業(yè)的一些特殊性：

1、中小企業(yè)融資依賴內(nèi)源融資。內(nèi)源性融資是企業(yè)主通過自身的積累或企業(yè)內(nèi)部利潤的留存來獲取資金的融資方式。據(jù)IFC2004年的調(diào)查，我國民營企業(yè)至少有63%的資金來源于內(nèi)源性融資。這是由于中小企業(yè)一般建立的時間短，缺乏外源融資所需的信用記錄和合格的財務報表，信用保證能力也差，難以得到外部投資者和銀行的信任，因此只能主要依靠企業(yè)主的出資和企業(yè)的內(nèi)部積累來滾動發(fā)展。在企業(yè)創(chuàng)立初期，有限的外源融資主要來自親朋好友的借貸和天使融資等民間金融渠道。

2、中小企業(yè)外源融資依賴債務融資。在外源融資方式的選擇上，中小企業(yè)更加依賴債務融資，極少選擇在公開市場發(fā)行股票、債券和其他證券。這是因為：①在公開市場上發(fā)行股票等證券一般都有嚴格的入市規(guī)模和產(chǎn)業(yè)政策標準，民營中小企業(yè)由于受各種因素制約，與公司法規(guī)定的硬性條件相差甚遠；②雖有創(chuàng)業(yè)板市場，由于有限市場容量以及過高市場準入條件、傭金成本和代理成本，使得中小企業(yè)望而卻步。目前為止，全國中小企業(yè)中只有273家上市；③在透明度要求很高的股票市場上，中小企業(yè)由于信息不透明，投資者在購買其發(fā)行的股票時往往要求更高的風險溢價作為補償，這可能導致中小企業(yè)所發(fā)行股票的市場價值被低估；④中小企業(yè)大多數(shù)屬于股權(quán)封閉的家族式企業(yè)，向公眾發(fā)行股票會導致創(chuàng)業(yè)家族對企業(yè)控制權(quán)的稀釋乃至喪失，不到萬不得已他們一般不愿意走這一步。而與在公開市場上發(fā)行股票和債券相比，中小企業(yè)向金融機構(gòu)的貸款不需要向社會公布的經(jīng)營狀況和財務信息，也不會導致企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動。由于貸款的金額、利率和期限等合同條款是由借貸雙方談判決定的，而且往往可以通過事后再談判加以調(diào)整，因而它比規(guī)則嚴密的證券市場更易于滿足中小企業(yè)靈活多樣的融資需求。

3、中小企業(yè)更依賴民間金融渠道。基于中小企業(yè)經(jīng)濟靈活性強的特點所表現(xiàn)出的對資產(chǎn)快速周轉(zhuǎn)的要求，中小企業(yè)融資表現(xiàn)為額度小、頻率高和時間性強的特點。所以，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)更加依賴企業(yè)之間的商業(yè)信用、設(shè)備租賃等來自非金融機構(gòu)的融資渠道以及民間的各種民間金融渠道。由于信息相對封閉，資產(chǎn)抵押能力弱等局限，中小企業(yè)從銀行等正規(guī)金融機構(gòu)獲得融資面臨較大的約束；加上向銀行申請貸款往往手續(xù)煩瑣，耗費的時間長，難以滿足中小企業(yè)的融資時效性要求，特別是對季節(jié)性、應急性資金的需求。這就迫使中小企業(yè)更多地求助于手續(xù)簡便的商業(yè)信用和民間借貸等民間金融。雖然這些渠道的融資成本往往高于正規(guī)金融機構(gòu)的融資成本，但它們能更好地適應中小企業(yè)的經(jīng)濟靈活性要求。

二、民間金融為中小企業(yè)融資的適宜性

在中小企業(yè)發(fā)展過程中，民間金融是其除正規(guī)金融之外的重要資金補足渠道。由于正規(guī)金融部門受到的約束和限制，導致對中小企業(yè)金融供給不足，使得中小企業(yè)對金融產(chǎn)品的超額需求溢出到民間金融市場。民間金融機構(gòu)在信息、擔保、交易成本等各方面具有正規(guī)金融不能比擬的相對優(yōu)勢，因此其有能力供給部分金融產(chǎn)品以彌補正規(guī)金融對中小企業(yè)供給不足造成的缺口，在中小企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展過程中起著重要作用。民間金融在這次金融危機中緩解中小企業(yè)危機也發(fā)揮了不能替代的作用。民間金融與中小企業(yè)融資有著天生的相合性：

1、信息優(yōu)勢。民間金融組織的信息優(yōu)勢反映在貸款人對借款人還款能力的甄別上。民間金融市場上的貸款人對借款人的資信、收入狀況、還款能力等相對比較了解，避免或減少了信息不對稱及其伴隨的問題。民間金融機構(gòu)的信息優(yōu)勢還反映在它對貸款的監(jiān)督過程中。由于地域、職業(yè)和血緣等原因，民間信貸市場上的借貸雙方保持相對頻繁的接觸，不用費力去了解借款人的信息，這種信息上的便利導致貸款人能夠較為及時地把握貸款按時足額歸還的可能性，并采取相應的行動。

2、擔保優(yōu)勢。民間金融組織關(guān)于擔保的靈活安排緩解了中小企業(yè)面臨的擔保約束。首先，許多在正規(guī)金融市場上不能作為擔保的東西在民間金融市場中可以作為擔保。例如房產(chǎn)、土地等，這類物品或者因為政府法令的規(guī)定不可以當作擔保品，或者因為正規(guī)金融機構(gòu)認為管理和處置成本較高或者物品實際價值低而不愿意將之作為擔保品。但是，在民間金融市場上，借貸雙方能夠繞過政府法律法規(guī)以及金融機構(gòu)關(guān)于最小交易數(shù)額的限制。由于借貸雙方居住的地域相近并且接觸較多，因此擔保品的管理和處置成本相對較低，不被正規(guī)金融機構(gòu)當作擔保品的財物仍可作為擔保品；其次，關(guān)聯(lián)契約實質(zhì)上也是一種擔保。關(guān)聯(lián)契約是民間信貸市場上比較常見的現(xiàn)象，借款人和貸款人之間除了在信貸市場上存在借貸關(guān)系外，還在其他市場上，如商品市場上存在交易關(guān)系，因此雙方在簽訂信貸契約時還把其他市場的交易情況附加到里面。這種存在于信貸市場之外的交易關(guān)系，不僅為貸款人提供了關(guān)于借款人資信、還款能力的信息，事實上也是一種擔保。它增加了借款人違約的成本，使得貸款人能夠?qū)杩钊吮３忠欢ǖ目刂屏Γ訌娏藢杩钊苏_使用貸款以及履行還款義務的激勵；再次，在民間金融市場上，還存在一種社會擔保機制，或稱隱性擔保機制。民間金融市場上的借貸雙方不僅有信用關(guān)系，還處于一定的社會聯(lián)系中。在一定意義上，這種社會聯(lián)系也是一種無形的資源，它能夠給當事人帶來一定的物質(zhì)或精神收益。這種社會聯(lián)系一旦和借款人的還款行為掛鉤，就成為一種無形的擔保。如果借款人及時足額的還款，這種社會聯(lián)系就能夠得到很好的維持。一旦借款人違約，則這種聯(lián)系被破壞，其帶來的損失可能會抵消違約帶來的收益。社會擔保機制的存在，使貸款人在經(jīng)濟制裁之外還增加了其他制裁方式，從而對借款人的行為構(gòu)成約束。

3、交易成本優(yōu)勢。中小企業(yè)的經(jīng)營特點決定了其融資具有需求急、頻率高、規(guī)模小的特點，這都要求金融機構(gòu)的運行必須是低成本的。首先，民間金融機構(gòu)的操作比較簡便，合同的內(nèi)容簡單而實用，對參與者的素質(zhì)要求也不是很高。而正規(guī)金融機構(gòu)往往要有復雜而漫長的運作程序，操作難度比較大，這些都不能滿足中小企業(yè)融資時間性強的特點，并需要高昂的交易費用；其次，雖然民間金融機構(gòu)的組織和運轉(zhuǎn)也需要花費一定的時間和精力，但是經(jīng)濟落后地區(qū)時間和精力的機會成本也較低，這進一步降低了民間金融機構(gòu)的交易成本；再次，民間金融機構(gòu)本身具有小巧靈活的特點，以及根據(jù)實際情況進行的種種創(chuàng)新，也節(jié)省了交易成本。此外，借貸雙方還可以就貸款的歸還期限、利率、歸還的方式等進行創(chuàng)新和變通。相反，正規(guī)金融機構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新卻往往因為各種各樣的管制而發(fā)生扭曲，導致交易成本的上升；最后，民間金融契約的執(zhí)行常常通過社區(qū)法則得以實現(xiàn)，從而避免了通過正規(guī)法律途徑進行訴訟所需的高昂費用。

三、中小企業(yè)民間融資建議

民間金融已成為中小企業(yè)融資的重要渠道，成為除正規(guī)金融外對中小企業(yè)融資的重要補充。要解決中小企業(yè)融資難問題，特別是在當前金融危機下緩解中小企業(yè)資金鏈緊張，政府需要健全和規(guī)范正規(guī)金融體系外，對民間金融市場也要加以積極引導和發(fā)展，以改善中小企業(yè)融資環(huán)境。

1、界定合法民間融資行為范圍。雖然我國民間融資一直保持著旺盛的生命力，但由于民間融資的自發(fā)性、隱蔽性和復雜性，過去政府對其主要是采取抑制政策，使得民間融資行為難以得到法律的保護，突出表現(xiàn)為民間融資行為與非法集資的界限不明。政府應當盡快出臺類似《民間融資法》的相關(guān)法律法規(guī)，明確界定合法民間融資與非法集資的邊界條件，讓民間融資在法律允許的范圍內(nèi)健康發(fā)展，并受到國家法律的保護。同時，對于非法集資等違法行為，例如高利貸、金融投機、金融詐騙和洗錢等，則應當嚴厲打擊。2008年11月央行起草《放貸人條例》草案已提交國務院法制辦，對一部分已經(jīng)存在并擁有較多資金的民間金融機構(gòu)松綁，使得民間借貸行為合法化邁出重要一步。

2、大力發(fā)展面向中小企業(yè)的中小金融機構(gòu)。中小金融機構(gòu)由于委托管理層次少，與企業(yè)地域聯(lián)系密切，熟悉企業(yè)自信與經(jīng)營狀況等特點，決策迅速，容易監(jiān)督，能有效避免信息不對稱所帶來的逆向選擇和道德風險，因而非常適合為中小企業(yè)服務。深受金融危機影響的浙江省，積極推進在重點地區(qū)成立小額貸款公司。例如溫州瑞豐小額貸款股份有限公司在開業(yè)后的一個月內(nèi)發(fā)放貸款6，400萬元。此外，在扶持中小金融機構(gòu)的政策上，應該努力為中小金融機構(gòu)經(jīng)營發(fā)展營造一個機會均等的、公平競爭的市場環(huán)境。在貨幣信貸政策和稅收政策上給予一定的優(yōu)惠。中小金融機構(gòu)由于缺乏國家信譽作為保證，同時其資金實力弱，市場份額小，服務的對象主要又是中小企業(yè)，因此政策方面理應予以一定的優(yōu)惠。

3、加快金融監(jiān)管制度創(chuàng)新，控制融資風險。民間融資在資金規(guī)模大小、業(yè)務范圍、市場定位、財務狀況和資質(zhì)高低等方面均存在巨大差異，因此金融監(jiān)管部門應當確立合適的標準劃分成不同的類別，然后將這些民間融資行為有針對性地實施分類監(jiān)管。一方面要完善金融市場準入規(guī)則，鼓勵建立合法的民間融資機構(gòu)，并對其資金來源、經(jīng)營者素質(zhì)、公司治理結(jié)構(gòu)是否完善等方面予以明確規(guī)定；另一方面對于自發(fā)的民間融資行為，應以政策引導和規(guī)范，通過相應的民事法規(guī)來約束，對其中的違規(guī)行為和不穩(wěn)定因素加以規(guī)范。通過金融監(jiān)管制度的完善與創(chuàng)新，加強民間融資行為的監(jiān)管，降低中小企業(yè)民間融資的融資風險。

中小企業(yè)外部融資環(huán)境需要改善和規(guī)范以外，還要提高中小企業(yè)自身的素質(zhì)和經(jīng)營能力，完善企業(yè)內(nèi)部融資環(huán)境。一方面完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，增強企業(yè)融資能力。許多中小企業(yè)融資困難往往是由于管理不規(guī)范，財務制度不健全，信息不真實，融資渠道狹窄等因素造成的。因此，中小企業(yè)首先應當通過完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、健全企業(yè)的各項規(guī)章制度，增強企業(yè)信用意識，保證對外信息的真實性等措施。來改善中小企業(yè)自身的融資條件以贏得銀行等金融機構(gòu)的支持。地方政府也應當支持信用擔保機構(gòu)積極拓展業(yè)務，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造條件、提供服務，可以鼓勵中小企業(yè)以入股方式吸收民間閑散資金，拓寬民間融資渠道；另一方面提高企業(yè)核心競爭力，建立市場信用。在當前金融危機環(huán)境下，企業(yè)切不可盲目地投資擴張，在項目投資前應進行認真的市場調(diào)查和分析，多考慮不利的市場競爭局面，認真分析自己的競爭力，懂得節(jié)制和約束自己的行為。找準企業(yè)產(chǎn)品的市場定位，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高核心競爭力。

融資難問題一直困擾著我國的中小企業(yè)，制約其生存和發(fā)展，有效地解決中小企業(yè)融資難問題，既有利于中小企業(yè)在當前金融危機下渡過難關(guān)，同時大大促進我國經(jīng)濟發(fā)展，符合全國經(jīng)濟保增長的政策。本文從中小企業(yè)融資特點和民間融資對中小企業(yè)融資的適宜性方面進行討論，可以看到民間金融以其自身的特點和優(yōu)勢在一定程度上能促進企業(yè)資金流轉(zhuǎn)、減輕企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，它是中小企業(yè)外源融資的重要來源。因此，政府應大力改善民間金融，引導其走向規(guī)范，使民間金融與正規(guī)金融機構(gòu)和諧發(fā)展，取長補短，共同促進中小企業(yè)的發(fā)展和我國的經(jīng)濟建設(shè)。

（作者單位：安徽大學工商管理學院）

主要參考文獻：

[1]IFC：ChinaPrivateEnterprise Study[S].2004.

[2]王宣喻，儲小平.資本市場的層級結(jié)構(gòu)與信息不對稱下的私營企業(yè)融資決策[J].上海經(jīng)濟研究，2002.4.

[3]彭小貴.我國民間金融問題研究[D].上海：上海社會科學院，2008.

[4]楊濤.非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中的作用研究[D].武漢：華中科技大學，2005.11.