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    警惕銀行信貸快速增長

    2009-05-31 02:28:02易憲容
    數(shù)據(jù) 2009年4期
    關(guān)鍵詞:長期貸款快速增長銀行信貸

    易憲容

    連續(xù)數(shù)月的銀行信貸快速增長是一種短期應(yīng)就行為,還是一種長期考量的結(jié)果?銀行信貸的超高速增長能得以持續(xù)嗎?如果能夠持續(xù),其結(jié)果又是什么?

    從從緊的貨幣政策調(diào)整為適度寬松以來,國內(nèi)銀行信貸立即出現(xiàn)了快速增長的態(tài)勢,且已經(jīng)持續(xù)4個多月了。特別是2009年1—2月份,其增長的速度更是驚人。兩個月銀行信貸增長達到2.69萬億元人民幣。有監(jiān)管機構(gòu)認為,這種增長是在增加規(guī)模與控制風(fēng)險之間尋求平衡。因此,這種信貸增長是合理的,而且是可持續(xù)的。但是,這種現(xiàn)象是一種短期應(yīng)就行為,還是一種長期考量的結(jié)果?國內(nèi)銀行信貸的超高速增長能得以持續(xù)嗎?如果能夠持續(xù),其結(jié)果又是什么?

    ■ 面對金融危機,美國政府采取的方法是向銀行體系注資,中國政府則是把從緊的貨幣政策改變?yōu)檫m度寬松的貨幣政策,下調(diào)各種利率

    金融海嘯后,中美兩國政府都十分關(guān)注金融市場的流動性緊縮,但美國政府采取的方法是向銀行體系注資,是采取定量寬松的貨幣政策增加市場的流動性;而中國政府僅是把從緊的貨幣政策改為適度寬松的貨幣政策,下調(diào)各種利率。盡管采取方式看上去有點相似,但實際結(jié)果卻迥然不同。

    先從美國的情況來看,據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù),2008年9月的基礎(chǔ)貨幣是8000多億美元,而2009年1月基礎(chǔ)貨幣已經(jīng)提高到1.7萬億美元,但銀行業(yè)的貨幣乘數(shù)反而從9倍左右下降到5倍不到。也就是說盡管美聯(lián)儲已經(jīng)為銀行業(yè)注入大量的流動性資金,但美國銀行業(yè)的放貸量始終沒有增加。商業(yè)銀行信貸無法解凍,讓美國的企業(yè)陷入資金緊缺的狀態(tài),這反過來又使得企業(yè)貸款違約率上升,商業(yè)銀行更是惜貸,美國經(jīng)濟陷入一個“死循環(huán)”的惡性怪圈。

    中國的情況則不一樣,央行的貨幣政策一改變,銀行利率下降后,商業(yè)銀行的信貸立即快速增加,而且這種增加還出現(xiàn)超常規(guī)的態(tài)勢。從2008年11月開始到2009年2月,中國商業(yè)銀行信貸增加了39402億元。商業(yè)銀行信貸快速增長,不僅讓整個投資快速增長,而且也讓一些大中型企業(yè)獲得大量的信貸資金。從現(xiàn)有的一些數(shù)據(jù)來看,到2009年2月底為止,2008年下半年整個經(jīng)濟迅速下行的風(fēng)險在減弱。

    ■ 中國金融體系是以國有銀行為主導(dǎo),有強大的信用基礎(chǔ),只要信貸管制一放松,商業(yè)銀行最有動力以較快方式實現(xiàn)信貸規(guī)模的擴張

    美國金融危機的沖擊對中國的影響很大,特別是由于歐美經(jīng)濟衰退導(dǎo)致中國訂單迅速減少,致使中國出口在這幾個月迅速下降,尤其是2009年2月下降25%以上。但是,美國金融危機對中國金融體系的沖擊卻十分有限。這里既有中國的金融市場開放有限,比如中國資本項目沒有完全開放,也與中國金融體系是以國有銀行為主導(dǎo)和政府對金融業(yè)的管制仍然很多有關(guān)。

    以國有銀行為主導(dǎo)的中國金融體系,盡管它的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)、市場化程度、運作模式及監(jiān)管制度等存在諸多不盡如人意的地方,特別是這種金融體系的缺陷導(dǎo)致的低效率常常被人詬病,但是,它在應(yīng)對美國金融危機上,卻因禍得福,即這次國有銀行的劣勢成為中國金融業(yè)規(guī)避風(fēng)險的一種方式。因此,對于政府管制過多的中國銀行業(yè)來說,在這次美國金融危機中遭受到的外在沖擊不是太大。比如說,中國的銀行業(yè)購買美國的證券化資產(chǎn)比重不多,中國的銀行在美國業(yè)務(wù)量很小,這些都成為中國的銀行規(guī)避風(fēng)險的方式。正是在這樣一種金融體系下,它的信用基礎(chǔ)沒有改變,只要政府管理與政策一放松,信貸擴張也就成為各商業(yè)銀行最好的贏利模式,信貸快速擴張也屬自然。特別是在這種信用模式下,由于商業(yè)銀行的信用仍然是由國家隱性擔(dān)保,加上銀行體系的贏利工具單一,因此,只要信貸管制一放松,商業(yè)銀行最有動力以較快方式推動信貸規(guī)模的擴張。

    從已有數(shù)據(jù)來看,2008年11月—2009年2月,國內(nèi)商業(yè)銀行信貸投放超高速增長,分別為4770億、7718億、16214億、10700億,貨幣政策調(diào)整后的4個月銀行信貸增長達到39402億。這是一個什么樣的概念?如果我們以2006—2008年銀行信貸增長的情況來同比,它們分別增長3.18萬億、3.63萬億和4.91萬億。也就是說,貨幣政策轉(zhuǎn)向后的4個月,其信貸增長就超過2006—2007年全年,也快于剔除11—12月的2008年前10個月信貸增長規(guī)模。

    ■ 國內(nèi)商業(yè)銀行信貸如此超高速的增長,這些信貸是不是流向了實體經(jīng)濟?如果不是,又流向了哪里

    近幾年中國經(jīng)濟的整體表現(xiàn)可以概括為:經(jīng)濟快速增長、市場流動性過剩及資產(chǎn)價格快速上升。在目前經(jīng)濟危機前景下,這樣快的信貸超增長會導(dǎo)致什么樣的結(jié)果?這些信貸流向哪里?如果信貸流向?qū)嶓w經(jīng)濟,主要流向哪些產(chǎn)業(yè)及企業(yè)?如果沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟,會不會重新泛起流動性過剩,會不會由于流動性過剩導(dǎo)致資產(chǎn)價格的泡沫?

    從2008年11月—2009年2月的新增短期貸款、中長期貸款及票據(jù)融資的數(shù)據(jù)來看,新增短期貸款分別為558億、2251億、3404億、1885億,合計為8098億,占比為20%;新增中長期貸款分別為1603億、2849億、5229億、3815億,合計為13496億,占比為35%;票據(jù)融資分別為2105億、2145億、6239億、4870億,合計為15359億,占比為39%;4個月居民貸款為2449億,占比為6%。而2月份個人中長期信貸增長為137億。

    從上述數(shù)據(jù)可以看到,首先,票據(jù)融資比重過高,這既可能是大量的信貸在銀行體系內(nèi)循環(huán),也可能是企業(yè)在貨幣政策調(diào)整后隨著不同市場資金價格的變化而重新選擇這種融資方式與渠道。

    其次,中長期貸款比重較高。它基本上與十項擴大內(nèi)需的政策及十大產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的政策相吻合,大量的中長期貸款通過五大國有銀行進入效益較好、信用較好的大中型企業(yè)和重要的公共基礎(chǔ)設(shè)施項目。這樣當(dāng)然有利于商業(yè)銀行降低在經(jīng)濟下行時出現(xiàn)的信貸風(fēng)險,但由于大量的資金流入大中型企業(yè),而商業(yè)銀行不愿向下游加工制造業(yè)企業(yè)及中小企業(yè)貸款,從而使得中小企業(yè)資金緊張的局面無法改變。

    更為嚴重的問題是,由于房地產(chǎn)開始進入周期性調(diào)整階段,以及國內(nèi)房地產(chǎn)市場購買對象以消費者為主導(dǎo),從而使得個人住房按揭貸款迅速下降,2009年1—2月份個人中長期貸款僅有440億,2月份個人中長期貸款僅137億,而其中進入住房按揭貸款比重更少。個人住房按揭貸款的增長如果不在房價水平上下功夫,政府希望以其他方式來活躍房地產(chǎn)的消費需求是不可能的。對此,政府要有清醒的認識。

    ■ 銀行信貸的超高速增長,是中國特殊的金融體系下的產(chǎn)物。既要看到其應(yīng)對金融危機的有利方面,也要看到其所面臨的潛在風(fēng)險

    今年《政府工作報告》提出了2009年增加商業(yè)銀行信貸5萬億的目標。盡管該目標的彈性很大,但是從2009年1—2月份信貸增長的實際情況來看,全年的商業(yè)信貸增長會達到10萬億以上。當(dāng)然這個數(shù)字只是一種類推。但就目前中國的經(jīng)濟形勢與信貸增長態(tài)勢來看,只要政府的貨幣政策不調(diào)整,這種超高速的信貸就不會改變,只不過,在中長期貸款、短期、票據(jù)融資之間的比重會有所變化。特別是在政府一系列刺激經(jīng)濟政策得到進一步落實的情況下,商業(yè)銀行中長期貸款快速增長更是不會停止。而且銀行信貸增長是一個動態(tài)的過程,收回與放開往復(fù),從而使得信貸增長的風(fēng)險向后延伸。現(xiàn)在的問題是,進入實體的快速增長的信貸資金其風(fēng)險會在多長的時間內(nèi)顯示出來?大量的流動性資金涌出真正能夠通過有效的監(jiān)管方式不流入股市及房市炒作嗎?如果流入,政府新一輪的宏觀調(diào)控是不是又要開始了?

    總之,在當(dāng)前的特殊環(huán)境下,銀行信貸的超高速增長,它是中國特殊的金融體系下的產(chǎn)物。對于這種現(xiàn)象,既要看到其應(yīng)對金融危機有利的方面,也要看到其所面臨的潛在風(fēng)險,特別是當(dāng)這種潛在風(fēng)險并不容易在短期內(nèi)顯現(xiàn)出來時,更應(yīng)該從制度上考慮如何來規(guī)避其潛在風(fēng)險,不要等到問題完全暴露出來,這種融資體系也崩塌了。這就是最近美國次貸危機一個十分重要的教訓(xùn)。

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