國有股如何讓利于全體國民

葉　檀

只讓境內(nèi)投資者作貢獻,而不能像境外投資者一樣,通過分紅、通過股權轉讓享受巨額財產(chǎn)收益,是無論如何也說不過去的。

7月3日,中國央行行長周小川在全球智庫峰會上就國有股劃轉社?；鸨硎?“公司部門的利潤較高,緣于股權分布結構,廣大勞動者只分享到較少的公司利潤”,他提出的解決方案之一是,“國有股劃轉社?；鸩阶舆€應該邁得更大一點,以便能讓公眾能分享公司部門的高收益”。

周小川先生的建議是讓全體國民分享財產(chǎn)性收益的好辦法。

國有股的最終所有人是全體國民,國資委是出資人代表而不是出資人,因此,國有股劃轉社?；鸩淮嬖谌魏畏膳c道義上的障礙。國有企業(yè)的股權收益屬于全體國民的財產(chǎn)性收益,最終要由全體國民共享。如果說在原始積累階段、在壞賬去除階段,需要全體國民、需要股民再接再厲為國企作貢獻,在石化雙雄、工商銀行、中國銀行紛紛進入全球500強企業(yè)、甚至市值全球第一時,只讓境內(nèi)投資者作貢獻,讓國民為高油價等壟斷收益買單,而不能像境外投資者一樣,通過分紅、通過股權轉讓享受巨額財產(chǎn)收益,是無論如何也說不過去的。

國民分享國有股收益有三種辦法。

一是謝國忠先生等人提出的將國有股分給全體國民,人手數(shù)千股。這一辦法行不通,不僅僅是因為這種做法社會成本太高,而是因為在法治精神尚不完善的市場,將國有股分發(fā)到個人手中,會引發(fā)財富急劇集中。俄羅斯國有股分散再集中的過程,就是權貴資本壓低價格收攏股票籌碼而后抬高籌碼、聚集財富的過程,雖然捷克的股權分配過程相對公平,但中國的國有股分配過程將更接近于俄羅斯而不是捷克,因為中國的權貴資本力量決不在俄羅斯之下。

眾所周知的事實是,我國的股票市場有人為溢價成分,這是流通股比例過低導致的結果,國有股部分由國資委和國企主導,必須掌握控股權以確保企業(yè)的主人不會更改,大非與大限向市場釋放必須經(jīng)過企業(yè)、證監(jiān)會、國資委乃至更上層的首肯。這樣做的結果是掌握這部分限售股成為市場的主導,可以將市場維持在相對的高位。一旦限售股大部分可以流通,不要說50%可以流通,就是30%解禁流通,中國股市也將跌到谷底。以中石油為例,流通股40億股,而非流通股為1500億股,一旦解禁流通500億股,大盤會被拖累到1600點以下。

如果股權轉移到個人投資者手中,A股市場會在一夜之間成為真正的全流通市場,股市一落千丈,有權勢有財力者聯(lián)合收集低價籌碼,在股市中博弈的中產(chǎn)階層一夜之間成為無產(chǎn)階層。這種基因突變式的市場化,將以損害所有中產(chǎn)階級的利益為代價,打造出極貧與極富兩個階層,這將是中國社會不可承受之重。

第二種辦法是將國有股部分劃轉社保。只要確保社?；疬\作的專業(yè)和分配的公平,從長遠來看,可以惠及全體國民。股權劃撥不會大幅影響股市的折價率與溢價率,從政府角度看,國資委與社?；鹬g的股權劃撥,是財政從左口袋轉移到右口袋,仍然在控制的范圍之內(nèi)。

第三種辦法是將壟斷型國有企業(yè)的收益以現(xiàn)金分紅的方式分配給全體國民,作為國民收益基金補貼到教育、醫(yī)療等領域,而后公之于眾,接受國民監(jiān)督。

中國石油實施2008年度末期A股分紅派息方案,即以2008年12月31日總股本18302097.78萬股為基數(shù),向全體股東按每股人民幣0.14953元(含稅)派發(fā)2008年度之末期股息,總共分紅273.67億元。中石油A股股東付出了比H股股東高十幾倍的代價,在H股股東之后得到了少得可憐的分紅。

類似于中石油的壟斷公司,無論是以資源稅的形式,是國民基金的形式,從壟斷收益中拿出部分回饋國民合情合理,除了保護經(jīng)濟安全之外,這些壟斷公司的生存才有更合適的理由。

鑒于目前所處的社會階段,國有股權不可分配于民,但可分利于民,讓全體國民分享國有企業(yè)不斷增長的財產(chǎn)性收入。