世界到處是派對(duì)／“最理想的復(fù)蘇景象”即將上演

盛　利等

世界到處是派對(duì)

派對(duì)，是party的翻譯詞，不知是誰(shuí)把它翻成這樣。不過(guò)這樣翻，倒也蠻形象，望文生義——成群結(jié)派，成雙成對(duì)，總之，就是人多唄。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2009年4月13日，法國(guó)西南的小城Haux就上演了一場(chǎng)大派對(duì)。幾位大廚用了5209枚雞蛋、20升油、50公斤熏肉、50公斤洋蔥和大蒜、2公斤鹽和2公斤胡椒粉，制做了一個(gè)世界上最大的煎蛋，提供給700名市民享用。參加這個(gè)派對(duì)的人可享了口福了，我就是擔(dān)心那么多東西放到一塊，能不能攪和均勻。

生活中的派對(duì)總是美好的，讓人感到無(wú)限的樂(lè)趣和幸福。最近發(fā)生在泰國(guó)的紅衫軍示威，參加人數(shù)之多，持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，可以算得上一個(gè)大派對(duì)了。但這個(gè)派對(duì)卻一點(diǎn)兒也不好玩。

3月26日，泰國(guó)反政府的紅衫軍發(fā)起了包圍總理府的行動(dòng)。到4月初，參與的人數(shù)已經(jīng)達(dá)到10萬(wàn)人。額的神啊，10萬(wàn)人，這是多么大的一個(gè)派對(duì)啊。這么多人，最主要的一個(gè)聚會(huì)地點(diǎn)就是泰國(guó)總理府，結(jié)果搞得泰國(guó)政府的國(guó)務(wù)會(huì)議也不能在總理府召開(kāi)。大家的目的很明確，要求現(xiàn)任泰國(guó)總理阿披實(shí)下臺(tái)。紅衫軍的行動(dòng)不是憑空創(chuàng)意，是有先例可循的，紅衫軍的對(duì)手黃衫軍，當(dāng)年就是這樣把前總理他信推下臺(tái)的。

紅衫軍受到泰國(guó)北部和東北部農(nóng)民的愛(ài)戴，黃衫軍則得到城市精英的支持。不管是黃衫軍還是紅衫軍，都聲稱(chēng)自己代表民意，踐行的是真正的民主，但他們卻都利用大規(guī)模群眾抗議和設(shè)置路障來(lái)提出自己的要求。民主如果靈魂附體、投胎做人的話，大概也會(huì)覺(jué)得很悲哀吧。

這個(gè)派對(duì)在4月10日達(dá)到了高潮。當(dāng)天，東盟峰會(huì)按計(jì)劃在泰國(guó)城市帕塔亞開(kāi)幕，東盟各國(guó)和中日韓等國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人都出席，也算一個(gè)派對(duì)吧。但沒(méi)想到，紅衫軍的派對(duì)也開(kāi)到了這里，并且占據(jù)了部分會(huì)場(chǎng)，攪得好好一個(gè)東盟峰會(huì)開(kāi)不成了。本來(lái)，大家伙還想議議如何應(yīng)對(duì)目前的金融危機(jī)，這下好，得先讓人家東道主解決追上門(mén)來(lái)的政治危機(jī)。

這次，泰國(guó)丟人丟大了，也讓泰國(guó)政府下決心以強(qiáng)硬姿態(tài)結(jié)束這個(gè)派對(duì)。軍隊(duì)一出馬，派對(duì)果真就開(kāi)不成了，但泰國(guó)社會(huì)潛在的社會(huì)矛盾并沒(méi)有得到解決，不知道哪天會(huì)又冒出一個(gè)什么派對(duì)來(lái)。

東盟峰會(huì)這個(gè)派對(duì)沒(méi)開(kāi)成，好在10天前，已經(jīng)召開(kāi)了一個(gè)成功的政治大腕派對(duì)——那就是G20峰會(huì)。G20也就是所謂的二十國(guó)集團(tuán)，由美國(guó)、英國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、加拿大、意大利、俄羅斯、澳大利亞、中國(guó)、巴西、阿根廷、墨西哥、韓國(guó)、印度尼西亞、印度、沙特阿拉伯、南非、土耳其等19個(gè)國(guó)家以及歐盟組成。包含了全世界主要的發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的這20個(gè)國(guó)家，國(guó)民生產(chǎn)總值約占全世界的85％，人口則將近世界總?cè)丝诘?／3。這些國(guó)家的領(lǐng)導(dǎo)人聚會(huì)，對(duì)解決全球性的事務(wù)具有舉足輕重的意義。

兩天的峰會(huì)，倒也取得了超出會(huì)前人們預(yù)料的成果，與會(huì)的各國(guó)巨頭同意為IHF和世界銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)提供總額1萬(wàn)億美元資金，以幫助陷入困境的國(guó)家。對(duì)一些金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融市場(chǎng)實(shí)施監(jiān)管和監(jiān)督，并首次把對(duì)沖基金置于金融監(jiān)管之下。另外，由國(guó)際貨幣基金組織增發(fā)2500億美元特別提款權(quán)分配給各成員，以增強(qiáng)流動(dòng)性。對(duì)此，連會(huì)前一再揚(yáng)言不滿意就退出的法國(guó)，也開(kāi)始稱(chēng)贊峰會(huì)取得了重大進(jìn)展。

你想一個(gè)派對(duì)也不是那么容易開(kāi)的，事先籌備是一大攤事，關(guān)鍵是來(lái)賓五花八門(mén)，口味各有所好。你喜歡吃肉，我喜歡吃素；你喜歡黃瓜，我喜歡韭菜。讓我服從你的口味，沒(méi)門(mén)!像G20這樣的超級(jí)大派對(duì)，那就更是這樣了。20個(gè)國(guó)家，哪一個(gè)都不是好惹的，能最后形成幾個(gè)共識(shí)，已經(jīng)相當(dāng)不易了。

中國(guó)在這個(gè)派對(duì)上可以說(shuō)光彩照人，憑借著國(guó)內(nèi)良性發(fā)展的經(jīng)濟(jì)和手中巨額的外匯儲(chǔ)備，與會(huì)各國(guó)都對(duì)我們高看一眼。人家評(píng)論咱胡主席“放松而自信”，那還是有底氣。法國(guó)總統(tǒng)薩科齊也在會(huì)上緊急安排與胡主席會(huì)面，中法關(guān)系借此打開(kāi)持續(xù)了很長(zhǎng)段時(shí)間的僵局。有些國(guó)外媒體對(duì)此評(píng)論說(shuō)法國(guó)向中國(guó)低頭，我說(shuō)這也是法國(guó)咎由自取，在大國(guó)政治中像個(gè)小孩似的玩投機(jī)，一會(huì)拿著奧運(yùn)會(huì)說(shuō)事兒，會(huì)支持個(gè)藏獨(dú)，試圖獲取點(diǎn)短期利益，最終將搬起石頭砸自己的腳。

真是世界處處是派對(duì)，不過(guò)不是每個(gè)派對(duì)都是喜劇。為了我們生活的這個(gè)世界能夠更加美好，我們還是真心希望所有的派對(duì)能讓大家皆大歡喜。

“最理想的復(fù)蘇景象”即將上演

中國(guó)公布2009年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP實(shí)際增長(zhǎng)6.1％，高于市場(chǎng)預(yù)期。這反映了在今年一二月份的深度下滑之后(特別是貿(mào)易方面)，3月份出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈。

經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期的原因是應(yīng)對(duì)去年第四季度硬著陸的激進(jìn)政策措施遏止了周期性經(jīng)濟(jì)下滑的深度。特別是，第一季度新增貸款4.6萬(wàn)億元，幾乎是去年同期貸款量的3.5倍，也是2008年全年貸款量的93％。

盡管這種快速的信貸增長(zhǎng)不可能持續(xù)整年，但政府采取的具有前瞻性的強(qiáng)有力的“危機(jī)管理”型的政策反應(yīng)，有效地支撐了私人投資者和家庭的信心，并支持資本市場(chǎng)回暖。而這反過(guò)來(lái)又刺激了消費(fèi)的回升以及房地產(chǎn)投資的反彈，抵消了由疲弱的外部環(huán)境引起的失業(yè)和收入增長(zhǎng)減緩的影響。

3月份出口年同比下跌態(tài)勢(shì)有所減緩，暗示出我們可能已經(jīng)走過(guò)了外需疲弱最糟糕的時(shí)候，但是中國(guó)2009年第一季度的貿(mào)易量確實(shí)經(jīng)歷了空前的下滑(出口下降19.7％，進(jìn)口下降30.8％)。由于依靠有力的財(cái)政政策支持內(nèi)需，整體GDP增長(zhǎng)放緩的步伐比貿(mào)易收縮所反映出的放緩步伐要溫和。

雖然零售業(yè)名義銷(xiāo)售增長(zhǎng)因快速的通貨緊縮而放緩，但是實(shí)際消費(fèi)開(kāi)支仍然旺盛。同時(shí)，3月份，城市固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步上揚(yáng)，特別是由于市場(chǎng)情緒漸趨穩(wěn)定，房產(chǎn)交易回暖，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資也得以反彈，雖然與去年20.9％的擴(kuò)張率不可同日而語(yǔ)。

同時(shí)，我們認(rèn)為政府主導(dǎo)仍然是資本開(kāi)支回升的一大動(dòng)力，在西部地區(qū)及中部地區(qū)的投資遠(yuǎn)超東部地區(qū)投資。盡管如此，我們?cè)俅巫⒁獾焦潭ㄙY產(chǎn)投資數(shù)據(jù)中包含了資產(chǎn)并購(gòu)交易價(jià)值(例如，房地產(chǎn)建設(shè)前的土地交易)，而這并不是真正的資本形成活動(dòng)。但是我們確信，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，財(cái)政刺激計(jì)劃應(yīng)該會(huì)切實(shí)地推動(dòng)資本開(kāi)支增長(zhǎng)。

市場(chǎng)情緒沒(méi)有進(jìn)一步惡化，內(nèi)需反彈以及貿(mào)易下挫幅度收窄，這些都是促使3月份的工業(yè)增加值由前兩個(gè)月的3.8％強(qiáng)力反彈至8.3％。然而，與此相反的是，3月份電力產(chǎn)出年同比下降0.7％(2009年一季度下降2.6％)，看似與整體產(chǎn)出趨勢(shì)背道而馳。這有可能說(shuō)明鋼鐵及其他金屬等高耗能行業(yè)的低迷狀況更為嚴(yán)重，而這是由于去年原料價(jià)格的高漲刺激了投機(jī)生產(chǎn)及囤貨積壓。

價(jià)格調(diào)整繼續(xù)，但更溫和。2009年第一季度年同比消費(fèi)通縮率平均為0.6％。在上游產(chǎn)業(yè)，價(jià)格下跌有所緩解，這似乎與景氣度以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的回暖直線相關(guān)。

盡管我們?nèi)匀徽J(rèn)為，隨著中國(guó)政策刺激漸顯成效以及G3經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的復(fù)蘇要到年度中期才能實(shí)現(xiàn)，但是現(xiàn)在看來(lái)一幅美好的“最理想的復(fù)蘇景象”(qoldilocks recovery scenario)即將上演。

這種理想下的復(fù)蘇情景下，我們?cè)O(shè)想中國(guó)官方將采取一條反常規(guī)的路線來(lái)管理經(jīng)濟(jì)——通過(guò)率先激活股市帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此這種復(fù)蘇景象將會(huì)帶來(lái)一系列的積極的催化劑，比如：1、隨著一季度的去庫(kù)存化及貿(mào)易融資略顯正?；?，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將出現(xiàn)技術(shù)性反彈：2、繼政策觸發(fā)及流動(dòng)性推動(dòng)的股市上揚(yáng)之后(盡管基本面仍然薄弱)，雖然仍然存在失業(yè)及銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)緩慢的問(wèn)題，但是消費(fèi)者及私人投資者的信心得到提升，防止消費(fèi)及私人投資在一季度末及第二季度出現(xiàn)快速下滑，3、第二季度末或第三季度初，財(cái)政刺激的效果開(kāi)始顯現(xiàn)，公共投資顯著上升：4、G3經(jīng)濟(jì)體觸底并在2009年第四季度溫和回升，拉動(dòng)外需并進(jìn)一步提升信心。

盡管當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為這種“事事精準(zhǔn)”的情景的可能性很低，但是現(xiàn)在，這種情景上演的可能性看上去卻越來(lái)越高——特別是，對(duì)商業(yè)界(尤其是銀行業(yè))有著強(qiáng)大而廣泛影響力的中國(guó)政府已經(jīng)決定在未來(lái)幾年內(nèi)將利用“強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)負(fù)債表”換取“體面的損益表”。

激進(jìn)的政策刺激將帶動(dòng)2009年下半年GDP的增長(zhǎng)復(fù)蘇，這使得中國(guó)很有可能成為全球經(jīng)濟(jì)下滑中首批復(fù)蘇的國(guó)家之一。

然而，盡管政策刺激有助于廣義GDP增長(zhǎng)率的反彈，甚至能阻止失業(yè)率的急劇上升，但是這種反彈卻不能帶來(lái)同樣強(qiáng)勁的企業(yè)盈利上漲。特別是2009年第一季度，這將是一個(gè)相對(duì)而言“就業(yè)充足”但“利潤(rùn)匱乏”的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其中受益于政府扶持的資本支出項(xiàng)目的行業(yè)公司最有可能從中獲益最大。