淺析金融危機背景下的人民幣國際化機遇

[摘要]中國日益強大的經(jīng)濟綜合實力和不斷提升的競爭力為人民幣國際化創(chuàng)造了有利條件，而當前的國際金融危機更為人民幣國際化提供了一個難得的歷史機遇。提升人民幣的地位，不僅僅使中國受益，對健全國際貨幣體系和推動世界經(jīng)濟發(fā)展也有著積極意義。我國應該抓住機遇。積極穩(wěn)妥地推進人民幣國際化。

[關鍵詞]金融危機；國際貨幣體系；美元：人民幣國際化

[中圖分類號]F821.6 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194(2009)23-0057-03

美國次貸危機引發(fā)全球金融危機的原因是世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡，其背后深刻的制度原因是以美元為主導的國際貨幣體系存在弊端。目前沒有其他貨幣可以取代美元的國際地位，但從長期角度來看，全球應該要有更多選擇。這次金融危機在給我們帶來挑戰(zhàn)的同時，也帶給我們難得的歷史機遇。中國日益強大的經(jīng)濟綜合實力和不斷提升的國際競爭力為人民幣國際化創(chuàng)造了條件，而當前的國際金融危機更為人民幣國際化提供了一個難得的歷史機遇。

一、金融危機再次顯現(xiàn)世界貨幣體系缺陷

當前金融危機的突出特點是，其影響已經(jīng)觸擊到全球金融體系的核心。以美元為中心的國際金融體系賦予美元壟斷優(yōu)勢。作為國際貨幣要求的國際收支逆差矛盾難以解決，另一方面，非儲備貨幣國家尤其是資本項目下不可自由兌換的國家，在貿(mào)易不平衡格局長期化環(huán)境下，大量擁有美元儲備貨幣的匯率風險及其帶來的世界經(jīng)濟不平衡與沖突不可避免。

美元發(fā)行不受約束，導致世界傾向的美元發(fā)行不再有黃金約束，美元發(fā)行往往服務于美國國內(nèi)的經(jīng)濟需求。從1998年以來，美國M2的增長速度連續(xù)6年高于GDP與平衡指數(shù)的增長速度，超額的美元供給引起了美國及世界各國此起彼伏的資產(chǎn)泡沫。同時，各國特別是亞洲各國通過外匯市場干涉，持續(xù)不斷地支持美國巨額“雙赤字”，導致從1997年以來，全球貨幣基礎(全球流動性)的增長速度。遠遠超過生產(chǎn)的增長速度。20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元，到1997年底增加到了722萬億美元，相當于當年全球國民生產(chǎn)總值的20％。當前僅對沖基金已達8000多只，約有1萬億美元資產(chǎn)。巨額的貨幣資金必然要在全世界各個角落獵取利潤對象。從已經(jīng)破滅的美國新經(jīng)濟、網(wǎng)絡經(jīng)濟泡沫、股市泡沫。到目前風險極大的美國房地產(chǎn)泡沫，從投機世界石油到目前投機世界黃金、貴金屬，全球過剩資金一刻不停地在世界各地尋找機會。按美國解決其歷次經(jīng)濟問題的慣用思維，中國多年的雙順差，外匯儲備超過1萬億美元，將使中國面對更多攻擊，造成人民幣極大的升值壓力。中國絕不是唯一個經(jīng)歷了儲備快速增長的經(jīng)濟體，盡管在全球外匯儲備中中國的單一份額是最大的。亞洲經(jīng)濟體目前共同持有價值3萬億美元的外匯儲備，其中大部分是美元資產(chǎn)。中東產(chǎn)油國家的美元儲備甚至增長得更快。很明顯，一個根本性的問題是：這個世界的美元太多了。根據(jù)美聯(lián)儲公布的數(shù)據(jù)。60％的美元如今在美國境外流通。這無疑意味著美國的貨幣過度發(fā)行。簡單的經(jīng)濟學理論告訴我們，鈔票印得太多必然會導致通貨膨脹和本幣貶值。然而，在當前“美元本位”的全球貨幣體系下。匯率調(diào)整的壓力反而轉(zhuǎn)嫁給了其他國家。世界上最富裕的國家造成了全球經(jīng)濟的失衡。而卻要最窮的那部分人來承擔調(diào)整的責任，這是不公正的。因此，作為經(jīng)濟大國的中國而言，從長遠看，為徹底擺脫被動的局面，人民幣的國際化是必由之路。

二、金融危機推進人民幣國際化

歷史告訴我們，一國貨幣能否成為國際貨幣，主要取決于一個國家的經(jīng)濟實力和在國際貿(mào)易、投資及國際金融中的影響力。經(jīng)濟實力在一定程度上對貨幣國際化進程起著決定作用。不僅如此，國際貨幣制度環(huán)境變化也是不可或缺的外部因素。美國經(jīng)濟在19世紀80年代末就已經(jīng)超過英國了。但美元的霸主地位直到布雷頓森林體系建立后才正式確立。歐元的背后也是有歐盟這個世界上唯一的超國家聯(lián)盟的實力和信用作后盾。金融危機的爆發(fā)，令美元在國際金融體系中的霸主地位遭到前所未有的挑戰(zhàn)。美國經(jīng)濟的嚴重衰退更使其難以支撐以美元為中心的國際貨幣體系。在以歐盟為首、包括中國在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟體系呼吁改革國際金融體系的壓力下，美元、歐元和人民幣在國際貨幣體系中的格局正在發(fā)生新的變化。美元正在遭受嚴重信任危機，歐元也不斷走向衰弱，人民幣在周邊國家的影響已經(jīng)超過日元。美國著名經(jīng)濟學家、“歐元之父”蒙代爾曾下斷言：除了現(xiàn)有美元、歐元和日元外，人民幣在不久的將來也極有可能成為其中一島。從而在國際貨幣格局中形成“金融四島”。目前沒有其他貨幣可以取代美元的國際貨幣地位。人民幣實施國際化戰(zhàn)略應該正當其時。

中國自改革開放以來，經(jīng)濟高速發(fā)展，國力大幅度提高。首先，綜合國力快速提升，實現(xiàn)了由弱到強的驚人轉(zhuǎn)變。我國GDP超過30萬億元，在世界的位次超過德國位居第三；外匯儲備2008年底超過2萬億美元，位居世界第一。其次，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，發(fā)展方式和增長模式開始由粗放向集約轉(zhuǎn)變。第三，商品和服務的供給能力明顯提高，實現(xiàn)了從短缺到總體基本平衡的根本性轉(zhuǎn)折。第四，對外開放取得了豐碩成果。進出口貿(mào)易總額在世界上位居第三。僅次于美國和德國。第五，城鄉(xiāng)居民生活水平明顯提高，居民財富快速增加，實現(xiàn)了從溫飽不足到總體小康的總體性跨越。改革開放30年所取得的巨大成就。為我國抵御來自國內(nèi)外的各種沖擊和困難奠定了堅實的物質(zhì)基礎。隨著我國與周邊國家和地區(qū)貿(mào)易的發(fā)展，人民幣在我國周邊國家和地區(qū)的使用范圍和規(guī)模不斷擴大。目前。在越南、泰國、緬甸、柬埔寨、朝鮮、蒙古、俄羅斯、巴基斯坦、尼泊爾等國家，人民幣作為支付和結(jié)算貨幣已被普遍接受；在孟加拉、馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、新加坡、韓國等國家以及香港、臺灣地區(qū)，與人民幣有關的業(yè)務開始陸續(xù)出現(xiàn)。東南亞部分國家還把人民幣作為本國的儲備貨幣。

人民幣國際化將給中國帶來巨大的收益。首先，人民幣國際化不僅有助于改變中國長期以來的貿(mào)易大國、貨幣小國的失衡狀況，而且還將減少國際貨幣體制對中國的不利影響，增強中國對全球經(jīng)濟活動的影響力和發(fā)言權(quán)。提升中國的國際地位。其次，人民幣國際化使中國可以獲得鑄幣稅的收入。意味著以發(fā)行紙幣換取境外持幣者的資源，從而減少了因使用外幣引起的財富流失。第三，人民幣國際化可減少中國對美元等其他國際儲備貨幣的需求。有助于降低中國外匯儲備的規(guī)模。從而緩解高額外匯儲備的壓力。第四，人民幣國際化有助于減少企業(yè)的匯價風險，促進中國國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。人民幣國際化，其受益者不僅僅是中國。對健全國際貨幣體系和推動世界經(jīng)濟發(fā)展也有積極意義。

人民幣國際化是把“雙刃劍”。在帶來收益的同時也產(chǎn)生風險。人民幣成為國際貨幣之后，將會有大量的人民幣在國際金融市場上流通，這就加大了國內(nèi)宏觀調(diào)控政策的難度：人民幣國際化將會使中國金融市場、經(jīng)濟體系遭受外部沖擊的可能性變大。增大維護國內(nèi)經(jīng)濟金融穩(wěn)定的難度。另外，人民幣國際化還面臨諸多挑戰(zhàn)。比如國內(nèi)金融市場尚不發(fā)達、資本項目尚未完全放開、金融衍生產(chǎn)品比較匱乏。以及利率與匯率的市場化尚未實現(xiàn)等，這些因素都不同程度地制約著人民幣國際化的步伐。隨著境內(nèi)企業(yè)用人民幣計價結(jié)算需求和境外機構(gòu)與個人持有人民幣需求的增加，人民幣區(qū)域化和國際化已漸成趨勢。雖然成熟的國際貨幣必然是可以自由兌換的，但貨幣國際化的起步階段不一定要求完全的自由兌換。為此，我國應因勢利導，抓住機遇。推進人民幣國際化。

三、推進人民幣國際化的政策建議

1，擴大雙邊貨幣互換國家

提高協(xié)議金額之前，我國央行與其他國家央行簽訂的雙邊貨幣互換協(xié)議中。與泰國、馬亞西亞和印度尼西亞簽訂的是以美元／外幣的形式，與日本、菲律賓和韓國簽訂的是以人民幣／外幣的形式。今后我國簽訂的雙邊貨幣互換都應以人民幣，外幣的形式，增強人民幣作為國際協(xié)議計價貨幣的作用和地位。促進外國央行將所取得的人民幣用于支持該國國內(nèi)企業(yè)對我國的進口，提高國際上人民幣的認知度和接受度，有利于人民幣的國際化。

2，加快人民幣的區(qū)域化和國際化進程

目前，人民幣的區(qū)域化和國際化已經(jīng)取得了一些進展。在我國周邊的一些國家的部分地區(qū)，人民幣已成為可自由兌換貨幣被廣泛接受，個別國家中央銀行甚至將人民幣作為外匯儲備的幣種之一；在一些邊境貿(mào)易和邊境直接投資中，人民幣已可作為計價和結(jié)算貨幣；在我國港澳地區(qū)，人民幣存款、匯款、匯兌已經(jīng)順利開展。應利用香港金融市場的制度優(yōu)勢，設立人民幣離岸中心，使之成為人民幣通向亞洲各國的流通樞紐和集散中心。以此擴大人民幣的區(qū)域影響力。讓亞洲國家有更多意愿去持有人民幣。允許境外機構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣債券和股票，購買人民幣貨幣市場和資本市場工具。提高人民幣在亞洲貨幣單位中的權(quán)重。并使之成為區(qū)域內(nèi)的主導貨幣。

3，向困境中國家的企業(yè)發(fā)放人民幣貸款

面對在金融危機中一些發(fā)展中國家、新興國家經(jīng)濟衰退、財力和物力都缺乏的困境，面對我國當前經(jīng)濟增長嚴重下滑、企業(yè)生產(chǎn)能力過剩、就業(yè)不足的挑戰(zhàn)，我國應通過政策性銀行和一些商業(yè)銀行，向困境中國家的企業(yè)發(fā)放人民幣貸款，鼓勵它們用人民幣購買我國中小企業(yè)的產(chǎn)品。在現(xiàn)有的國際金融格局下。中國可以多種方式提供流動性支持，在確保投資風險可控前提下，推進人民幣的國際化。

4，建立主要儲備貨幣匯率的穩(wěn)定機制和貨幣發(fā)行限制機制

這次金融危機的一個主要原因是因為世界上大多數(shù)國家沒有掌握主要的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣和官方儲備貨幣發(fā)行權(quán)，美國卻掌握了世界貨幣發(fā)行權(quán)。為了避免因歐美等國通過大量發(fā)行貨幣來應對金融危機而引發(fā)的匯率風險，中國作為最大的外匯儲備持有國?？梢院粲踅⒅饕獌湄泿艆R率的穩(wěn)定機制和貨幣發(fā)行限制機制，防止歐美利用其儲備貨幣地位濫發(fā)貨幣，在設計相關的限制機制時，應提出建立“美元一歐元一人民幣”的發(fā)行聯(lián)動機制，相應提升人民幣的國際地位，促進人民幣的國際化。

5，建立健全人民幣跨境流通監(jiān)測機制。防范和化解金融風險

人民幣從周邊化到區(qū)域化，最后實現(xiàn)國際化是政府已擬定的路線，隨著經(jīng)濟發(fā)展和對外交往的需要。人民幣跨境流動越來越頻繁，數(shù)量不斷增加。為了防范和化解因人民幣國際化所帶來的金融風險，必須建立健全人民幣跨境流通監(jiān)測機制，對人民幣跨境流通進行實時監(jiān)控。人民幣走向國際化，必然意味著和其他國家的貨幣產(chǎn)生競爭，這要求我們一方面要保持經(jīng)濟的持續(xù)高速增長，另一方面在控制風險的前提下，加快速度推進資本項目的開放和金融制度的改革。