虛擬價格研究

馬 淮

摘要：在生產(chǎn)社會化下，虛擬經(jīng)濟運動就表現(xiàn)為以虛擬價格為核心的貨幣資本的獨立運動過程。本文從對虛擬價格的本質(zhì)規(guī)定出發(fā)，對虛擬價格的特征及運動特征、階段、機制進行了分析，試圖形成對虛擬經(jīng)濟的全貌性認識。

關(guān)鍵詞：虛擬價格；虛擬經(jīng)濟；貨幣資本；預(yù)期收入；市場信心

中圖分類號：F726.1

文獻標識碼：A

文章編號：1004－0544(2009)12－0048－05

當(dāng)代世界，虛擬經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展成為與實體經(jīng)濟同等重要的經(jīng)濟活動領(lǐng)域，但受傳統(tǒng)經(jīng)濟分析框架的影響，經(jīng)濟學(xué)界長期沒有形成對虛擬經(jīng)濟的系統(tǒng)研究，這嚴重地制約了我們對于虛擬經(jīng)濟運動過程及其規(guī)律的認識，使我們喪失了對美國爆發(fā)次貸危機的前瞻性思考能力，導(dǎo)致中國經(jīng)濟遭受極大損失，發(fā)展陷于被動。本文試圖對虛擬經(jīng)濟的核心問題——虛擬價格進行分析，力圖把握虛擬經(jīng)濟運動的基本規(guī)律及其特征。

一、虛擬價格的本質(zhì)

虛擬經(jīng)濟，“是以資本化定價行為為基礎(chǔ)的價格系統(tǒng)……如果從廣義上來為虛擬經(jīng)濟定義，虛擬經(jīng)濟是觀念支撐的價格體系，而不是成本和技術(shù)支撐的價格體系”，這個系統(tǒng)的典型特征是，它不像實體經(jīng)濟那樣依賴于社會物質(zhì)系統(tǒng)，通過對物質(zhì)資源的有效配置為整個社會帶來價值量的增長，相反。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展是可以脫離物質(zhì)基礎(chǔ)的，它可以直接從流通領(lǐng)域獲取增值，人們占有財富的多寡與物質(zhì)形態(tài)無關(guān)而與其價格總額直接相關(guān)。由運動特征決定，虛擬經(jīng)濟的核心問題與實體經(jīng)濟的核心問題迥然有異，實體經(jīng)濟的核心問題是如何依托社會物質(zhì)系統(tǒng)進行價值創(chuàng)造；而虛擬經(jīng)濟的核心問題則是如何引導(dǎo)預(yù)期、堅定信心，拉動虛擬價格，引致貨幣流入，進行價值再分配。在虛擬經(jīng)濟中，價值生產(chǎn)變成間接和次要的了，價格和貨幣處于系統(tǒng)的中心點。

虛擬價格，是預(yù)期收入資本化形成的價格，是貨幣資本獨立化運動，利用金融工具再分配利潤的手段。

“預(yù)期收入資本化”是虛擬價格形成的技術(shù)公式。虛擬經(jīng)濟是預(yù)期的未來價格體系在現(xiàn)時的鏡像。在虛擬經(jīng)濟中，資本、價格和增值之間的運動關(guān)系與實體經(jīng)濟是完全相反的。也就是說，虛擬資本品價格的確定不像實體經(jīng)濟中資本品的價格確定那樣，是以其內(nèi)在價值為基礎(chǔ)在供求關(guān)系的作用下形成的，相反，大多數(shù)虛擬資本品本身是既無使用價值也無價值的，比如證券、期貨、期權(quán)證書，它們作為紙質(zhì)憑證，在社會經(jīng)濟活動中完全不是因為它們是“紙”而具有經(jīng)濟意義，只是因為是未來能夠獲得收益的一種憑證，因此才會被買賣，并具有了價格。由此可以看出，虛擬資本品的價格基礎(chǔ)不在于它們的物質(zhì)形態(tài)的使用價值和價值，相反，虛擬資本品的價格確定要完全脫離它的物質(zhì)基礎(chǔ)的束縛，它的價格“完全不是價值的表現(xiàn)?！瓫]有價值的東西在形式上可以具有價格。在這里價格的表現(xiàn)是虛幻的，就像數(shù)學(xué)中的某些數(shù)量一樣”。虛擬價格的表現(xiàn)是“虛幻的”，它的形成完全是觀念中“資本化”的結(jié)果，也即在一定關(guān)系下，本來沒有使用價值和價值的對象，人們可以憑借想象賦予它資本的身份和一定的價格。

虛擬價格的確定公式可以表達為：P=R／i。其中，P代表虛擬資產(chǎn)的價格，R代表虛擬資本品的預(yù)期收益，i代表折現(xiàn)率。在一定的折現(xiàn)率基礎(chǔ)上，虛擬資本品的預(yù)期收益水平越高，則虛擬價格越高。

虛擬經(jīng)濟中虛擬價格的形成是技術(shù)過程，而虛擬價格運動的目的，則是為了幫助“貨幣資本獨立化運動，利用金融工具再分配利潤”——后者是虛擬價格所體現(xiàn)的社會關(guān)系。在傳統(tǒng)經(jīng)濟中，資本主要是以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的形式發(fā)揮職能，直到現(xiàn)代，特別是20世紀80年代以后，資本越來越傾向于采取貨幣資本的形式，直接“以錢賺錢”。事實上，資本采取哪種形式對資本本身而言沒有實質(zhì)性差別，盈利才是資本的本質(zhì)。當(dāng)高利潤率來自實體經(jīng)濟，包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)部門時，資本主要以產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的形式出現(xiàn)，但當(dāng)實體經(jīng)濟利潤率持續(xù)下降時，資本就會擺脫它的實體形態(tài)，而以貨幣資本形態(tài)構(gòu)造虛擬經(jīng)濟，“無中生有”地進行單個資本的擴張。當(dāng)然，這種“無中生有”也不是無端地幻化出更多貨幣的影子，它吸引來的是真實的貨幣，辦法則是通過改變既存貨幣的分布格局，將存量貨幣集中到少數(shù)人的手中。雖然，對于整個社會來說，一方依靠虛擬價格增加的貨幣不過是另一方持有貨幣數(shù)量的減少，虛擬經(jīng)濟的膨脹并不會帶來社會真實財富量的增加；但是，對于利用虛擬經(jīng)濟增值的單個資本，卻會實實在在地表現(xiàn)為貨幣量的增加，并實現(xiàn)該主體真實財富的增加。

恩格斯曾說：“一切資本主義生產(chǎn)方式的國家，都周期地患一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作媒介而賺到錢。”對于總資本而言，脫離生產(chǎn)過程的價值創(chuàng)造是不可思議的“狂想曲”，但對于個體資本而言，擺脫生產(chǎn)的緩慢進程、通過價值轉(zhuǎn)移實現(xiàn)自身財富量的增加卻是現(xiàn)實的。實體經(jīng)濟依靠生產(chǎn)過程，通過資本積聚推進社會總財富的增長，虛擬經(jīng)濟則在一旁搭建了一條財富的再分配渠道。這條財富再分配渠道不是通過暴力維系的，它的運作完全是市場化的，是用虛擬價格這個經(jīng)濟手段構(gòu)筑的。虛擬經(jīng)濟的本質(zhì)不過是以虛擬價格為核心，以資本化為手段。利用貨幣資本配置資源形成實際財富轉(zhuǎn)移的一種經(jīng)濟形態(tài)。

二、虛擬價格的運動特征

1基于預(yù)期和信心

虛擬價格不是基于資本品的內(nèi)在價值形成的價格，它的定價方式是資本化定價，P＝R／i。其中，無論是虛擬資產(chǎn)的預(yù)期收益R，還是折現(xiàn)率i，都與人們的心理預(yù)期有很大關(guān)系，具有很強的不確定性。特別是預(yù)期收益水平，它不是對現(xiàn)期收入的衡量，而是表示預(yù)期的也即未來一段時間的收入水平。由于關(guān)于未來經(jīng)濟狀況的信息嚴重不足，人們很難對預(yù)期收益進行準確的判斷。雖然西方經(jīng)濟學(xué)者們不斷地調(diào)整預(yù)期方法，先后推出靜態(tài)預(yù)期模型、適應(yīng)性預(yù)期模型、理性預(yù)期模型，并將心理學(xué)理論引入到經(jīng)濟學(xué)范式中研究人們的決策行為。但直到今天，預(yù)期收入水平的決定依然是一個經(jīng)濟學(xué)的“歌德巴赫猜想”。于是，在現(xiàn)實操作中，經(jīng)濟學(xué)者不得不寄希望于“總體理性”的存在，于是，預(yù)期被構(gòu)筑在了總體性的市場信心的基礎(chǔ)上，也就是說，如果人們普遍對未來經(jīng)濟增長有信心，那么經(jīng)濟學(xué)就認為預(yù)期收益水平會上升；如果人們普遍對未來經(jīng)濟前景表示悲觀，那么經(jīng)濟學(xué)就認為預(yù)期收益水平會下降。于是，經(jīng)濟學(xué)有了越來越多的心理學(xué)內(nèi)涵，“預(yù)期”被改頭換面成為“市場信心”。這也是為什么每當(dāng)虛擬經(jīng)濟波動時，經(jīng)濟學(xué)者總是大談提振信心，提出“信心比黃金和貨幣更重要”的原因。

2投機性

正是由于預(yù)期收益水平難以測量。由市場信心所形成的對未來預(yù)期的主觀判斷一般情況下總是與真實的未來收益水平存在差距，由此才形成了投機的空間。從公式上我們可以看出來，我們將由真實未來收益水平?jīng)Q定的虛擬價格稱為理論虛擬價格：

理論虛擬價格(P)=預(yù)期收益(R)／折現(xiàn)率(i)

但在預(yù)期收益為由市場信心所形成的預(yù)期收益判斷所替代的情況下，公式發(fā)生了改變：

市場虛擬價格(Pp)=由市場信心決定的預(yù)期收益判斷(Rp)，折現(xiàn)率(i)

預(yù)期收益判斷Rp是心理判斷的結(jié)果，它根據(jù)市場信心變動。虛擬價格從由真實的預(yù)期收益決定變成由主觀心理判斷決定，實際是對價格的再一次虛擬化。市場虛擬價格不僅與虛擬資本品的內(nèi)在價值量無關(guān)，甚至與該資本品的實際獲利能力也不再一一對應(yīng)。當(dāng)市場對經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期恰好和實際經(jīng)濟發(fā)展吻合時，Rp可以等于實際預(yù)期收益水平R，但通常情況下，由于信息的不完全性，預(yù)期收益判斷Rp與實際預(yù)期收益水平R是不等的，Rp與R的差距取決于市場信心偏向的方向和強度。Rp與R折現(xiàn)后的差距，構(gòu)成市場虛擬價格與理論虛擬價格之間的差距，也即Pp-P，這一差距便是虛擬經(jīng)濟中投機的空間。

據(jù)《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學(xué)辭典》，投機是指為了再出售(或再購買)而不是為了使用而暫時買進(或暫時售出)商品，以期從價格變化中獲利的經(jīng)濟行為，因為從價格變化中獲利必須把握好買賣時機，因此稱之為“投機”，投機的做法多為賤買貴賣、快進快出。如果預(yù)期收益水平是可以準確判斷的，那么虛擬價格就會是一個確定的價格而不會發(fā)生頻繁的價格變動，針對虛擬資產(chǎn)的投機也就無從發(fā)生。在虛擬經(jīng)濟中，市場主體購買來股票、債券、金融衍生產(chǎn)品等虛擬資產(chǎn)后，他可以有兩種選擇，第一種選擇是長期持有，他可以按照未來真實的預(yù)期收益水平獲取收益，這屬于投資行為，第二種做法是投機，即短期持有虛擬資產(chǎn)，利用虛擬價格的短期波動交易獲利，當(dāng)售賣時的市場虛擬價格水平(Rp2)大于購買時的市場虛擬價格水平((Rp1)——Rp2和Rp1都可以與P不相等——時，市場主體就可以通過投機盈利。

3波動性

由于市場中虛擬價格的決定不僅遠遠脫離其成本運行的價值關(guān)系，而且可以脫離其實際的未來收益水平，直接由市場信心這一主觀心理因素決定，因此虛擬價格的運動會顯現(xiàn)出極大的波動性、不穩(wěn)定性。市場信心增強，則虛擬價格發(fā)散性地增大；市場信心下降，則虛擬價格發(fā)散性地縮小，二者同向運動。

市場信心的衡量指標是購買虛擬資本品的貨幣增量，也就是說，市場信心的變化總是表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟中貨幣存量的變動。市場信心增強，意味著有更多的貨幣流入虛擬經(jīng)濟；相反，市場信心減弱，也即貨幣開始流出虛擬經(jīng)濟，當(dāng)市場信心減弱到極端即市場信心出現(xiàn)崩潰時。貨幣會從虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域大逃亡，奔涌而出。

由于市場信心要受到很多不確定因素的影響，包括經(jīng)濟、政治、文化因素，包括國內(nèi)和國際因素，很多看上去與虛擬資本品的盈利無關(guān)的因素，在復(fù)雜心理機制的作用下。卻可以對虛擬價格形成決定性影響，表現(xiàn)出強烈的“蝴蝶效應(yīng)”特征，某一偶然因素的出現(xiàn)，卻會在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)е乱粓龃蟮卣稹?/p>

4泡沫性

當(dāng)預(yù)期收益判斷RD遠遠大于虛擬資本品的實際預(yù)期收益水平，從而使市場虛擬價格Pp與理論虛擬價格P存在非常大的差異——前者遠大于后者時，我們就說虛擬經(jīng)濟存在泡沫。虛擬經(jīng)濟泡沫并非是虛擬價格與虛擬資本品的現(xiàn)期價格嚴重不符。而是指虛擬價格與虛擬資本品根據(jù)未來真實收益水平形成的資本化價格嚴重不符。換句話說，虛擬經(jīng)濟泡沫的來源不在于虛擬經(jīng)濟與現(xiàn)期實體經(jīng)濟的脫離，而是虛擬經(jīng)濟與未來實體經(jīng)濟的脫離。

利用虛擬價格形成機制，虛擬經(jīng)濟往往通過引導(dǎo)群體心理預(yù)期發(fā)生改變，催發(fā)“跟風(fēng)效應(yīng)”積聚泡沫。所謂“跟風(fēng)效應(yīng)”，是指個體在信息嚴重不足的情況下。盲目效仿其他主體行為的一種行為方式。在虛擬經(jīng)濟中，跟風(fēng)效應(yīng)是必然和普遍的。因為虛擬市場中，大部分主體不但對虛擬資本品的未來收益水平無法預(yù)測，甚至對虛擬資本品的實際構(gòu)成和現(xiàn)期運作水平都缺乏了解，在這種情況下，理性的投機判斷是難以做到的，于是，類似經(jīng)濟學(xué)服從“群體理性”的假設(shè)一樣，個體投機者也會盲目地服從其他投機者的判斷，而且，越是享有信息量少的主體越會傾向于“跟風(fēng)”。當(dāng)市場中有越來越多的投機者盲目并錯誤地提升信心時，市場虛擬價格Pp就會被一再地提高，當(dāng)它超過理論虛擬價格P時，泡沫開始形成。Pp超過P越多，泡沫越大。

但無論泡沫多大，Pp的最終命運總是回歸P。當(dāng)隨著時間的發(fā)展，虛擬資本品的真實未來收益愈加清晰地呈現(xiàn)時，之前毫無根據(jù)的市場信心就會崩潰，這時。市場虛擬價格Pp會迅速地跌回理論虛擬價格Po之前的泡沫越大，市場震蕩就會越明顯，市場主體所遭受的風(fēng)險就越大。

由于以上因素的影響，在虛擬經(jīng)濟中。泡沫總是難以避免的，而每一次泡沫的形成，又都是短暫的，泡沫總會破滅。于是，在虛擬價格的忽升和驟降中，虛擬經(jīng)濟的脈動得到記錄。

三、虛擬價格發(fā)展的兩個階段

根據(jù)虛擬價格的作用范圍和虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響，遵循歷史和邏輯統(tǒng)一的原則，可以把虛擬價格發(fā)展分為兩個階段。

第一階段：虛擬價格發(fā)展的國內(nèi)階段

這一階段從虛擬經(jīng)濟出現(xiàn)，到20世紀80年代結(jié)束。其主要特征是，虛擬價格依附于一國國內(nèi)的實體經(jīng)濟，其發(fā)展規(guī)模、擴張幅度都受到國內(nèi)實體經(jīng)濟增長的限制，虛擬資本品的種類有限，由股票、債券等構(gòu)成的證券市場是虛擬經(jīng)濟的主體市場。雖然，在國際市場上也有一定的虛擬價格運動，但是，由于各個國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在20世紀80年代之前還是相對獨立的，各國經(jīng)濟的內(nèi)在融合度較低，這就使得國際虛擬市場的發(fā)展水平較低，虛擬經(jīng)濟具有明顯的國內(nèi)化特征，即，當(dāng)某一個國家虛擬價格過度上漲時。往往表現(xiàn)為該國內(nèi)部貨幣的異常流動，即大批資金從實體經(jīng)濟領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域牟利，境外資金的參與度較低；而當(dāng)一國的虛擬泡沫破裂引起金融危機時，危機的國際擴散能力不強，金融危機往往被限定在一國的主權(quán)范疇內(nèi)，對世界其他國家的直接影響和沖擊力較小，即使影響到其他國家，也往往是通過影響本國實體經(jīng)濟從而間接影響其他國家實體經(jīng)濟的方式發(fā)生作用的，各國金融危機的直接傳染性較差。而且，由于在1973年布雷頓森林體系崩潰之前。各國的貨幣發(fā)行量都直接或間接地與世界黃金存量保持對應(yīng)關(guān)系，流動性水平有限，市場信心高漲所能引致的貨幣數(shù)量有限，因此這一時期各國的虛擬經(jīng)濟泡沫能夠被控制在一定的水平下，當(dāng)虛擬泡沫破滅時，對總體經(jīng)濟的破壞性相對較小。

由于虛擬價格的國度性存在。這一時期理論界對虛擬價格從對虛擬經(jīng)濟的關(guān)注主要集中在其對一國個人財富的影響效應(yīng)和虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的相互關(guān)系上。當(dāng)虛擬價格的運動被限制在某一國度空間內(nèi)時，它的上漲或下降會很快影響到財富在不同個體之間的再分配，當(dāng)虛擬價格急劇上升并迅速縮小后，部分市場主體所持有的貨幣會在短期內(nèi)被轉(zhuǎn)移到另一部分人的手中，這種財富的迅速轉(zhuǎn)移往往會導(dǎo)致市場正常秩序的混亂，乃至引起社會動蕩；而且，由于虛擬價格的上漲是通過代表市場信心的貨幣大量流入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)的，因此，虛擬經(jīng)濟的高漲在一國缺少國際資金注入的情況下往往導(dǎo)致實體經(jīng)濟出現(xiàn)流動性不足，從而影響實體經(jīng)濟的

正常運轉(zhuǎn)和盈利率水平，對實體經(jīng)濟造成負面影響。在以上兩方面的共同作用下，在20世紀80年代之前，理論界對虛擬經(jīng)濟的認識從總體上說是消極的，虛擬經(jīng)濟通常被認為是需要嚴加控制的。同時，由于一國國家財富仍來源于實體經(jīng)濟，各國國民經(jīng)濟學(xué)的主要研究領(lǐng)域還集中在實體經(jīng)濟范疇，核心任務(wù)是論述如何保障實體經(jīng)濟的健康有序發(fā)展，對虛擬經(jīng)濟的認識是從屬的和次要的。

第二階段：虛擬價格發(fā)展的國際階段

在20世紀80年代后，發(fā)生了明顯的轉(zhuǎn)變，虛擬價格發(fā)展進入第二個階段。這是在一系列事件的共同作用下促成的。

(1)信息技術(shù)的發(fā)展，它為虛擬經(jīng)濟的國際化運動提供了技術(shù)基礎(chǔ)。(2)經(jīng)濟全球化下以美國為首進行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整形成世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)鏈條，它是虛擬價格國際化運動的內(nèi)在根源。20世紀80年代，在利潤率引導(dǎo)下，美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高科技的信息產(chǎn)業(yè)、軍工產(chǎn)業(yè)和金融產(chǎn)業(yè)集中，承接被轉(zhuǎn)移出的重化工業(yè)和輕工業(yè)的發(fā)展中國家成世界生產(chǎn)基地，成為“世界實體經(jīng)濟中心”。世界價值增值主要由發(fā)展中國家提供。“全球化”一方面使發(fā)展中國家的技術(shù)和資金越來越依賴發(fā)達國家的時候。另一方面發(fā)達國家的價值增值則越來越倚靠發(fā)展中國家，需要構(gòu)筑龐大的虛擬經(jīng)濟從發(fā)展轉(zhuǎn)移新增價值，這使虛擬價格運動對發(fā)達國家GDP的貢獻率越來越高。成為發(fā)達國家的經(jīng)濟命脈：“一個需要顛倒過來的觀念是。資金的流動不再主要是為了在國際范圍內(nèi)配置自然資源，而是在國際間支持高增長地區(qū)的發(fā)展和分享其高收益?！粐?jīng)濟主要是靠觀念和資金支撐其價格的經(jīng)濟活動來發(fā)展，而窮國則靠成本支撐其價格的經(jīng)濟活動來支撐?！笨梢哉f，發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空心化或者說脫離生產(chǎn)性是其經(jīng)濟高度依賴虛擬經(jīng)濟的內(nèi)在原因。(3)牙買加體系導(dǎo)致的貨幣虛擬化，它為虛擬價格的國際運動提供了資金支持?！叭绻泿疟旧砭哂袃r值，那么貨幣就不能隨隨便便創(chuàng)造出來，它的增加必須有社會投入的勞動量增加。這時證券所代表的虛假價值受貨幣量乃至真正價值量的制約。不能過度膨脹?！敝挥胸泿艛[脫使用價值的束縛，發(fā)展到紙幣、信用貨幣階段——貨幣量不受勞動價值的制約，由一定的機構(gòu)按照一定的程序創(chuàng)造出來，虛擬經(jīng)濟市場上的虛擬價格才“可以借助信用貨幣數(shù)量的增加而迅速膨脹起來?！辈祭最D森林體系的崩潰、牙買加體系的建立是貨幣虛擬化的標志，它徹底終結(jié)了金本位的時代，使世界貨幣的發(fā)行完全不受黃金存量的限制，貨幣供應(yīng)量可以無限制增加。從1971年美國宣布美元不再與黃金掛鉤到今天，全球基礎(chǔ)貨幣量數(shù)百倍的增加，1971年只有381億美元，而今天已經(jīng)超過了6.2萬億美元。全球過剩的流動性，為虛擬價格的國際化運動和過度波動提供了條件。(4)世界范圍的金融自由化。它破除了虛擬價格國際運動的國界障礙。使虛擬經(jīng)濟的全球化進入“無障礙”發(fā)展時期：在“華盛頓共識”的影響下，許多國家出于各種原因，或主動或被動地實施金融開放和資本自由流動，這使貨幣資本跨國運動的障礙越來越小，成本越來越低。

在這些因素作用下。虛擬價格發(fā)展結(jié)束了國內(nèi)階段。上升到國際階段。資本化定價方式開始泛化，不僅信貸、股票、債券、商業(yè)票據(jù)等傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品可以作為虛擬價格的載體，任何能夠帶來未來收益的有價值或無價值之物，包括房地產(chǎn)按揭、石油期貨及期權(quán)、谷物期貨及期權(quán)、無形資產(chǎn)，甚至某些高技術(shù)產(chǎn)品等等，都可以憑借預(yù)期收益，被資本化；而且，各種各樣的虛擬價格載體在世界流動性的投資或投機需求下，又以各種虛擬資本品的形式被創(chuàng)造出來——他們不僅能夠憑借其未來收益直接被證券化，而且這些已經(jīng)被虛擬化的證券還可以被結(jié)構(gòu)化成為金融衍生產(chǎn)品，即依托虛擬資本品進行再次的虛擬化創(chuàng)造，于是，錢可以生出錢，……只要有足夠的市場信心，虛擬經(jīng)濟就能夠繁榮，龐大的虛擬泡沫被不斷催生出來，整個世界金融體系的聯(lián)動性、震蕩性體現(xiàn)得淋漓盡致。

但是，不論在虛擬價格的國內(nèi)運動階段還是在國際運動階段，虛擬價格總是要由實體經(jīng)濟領(lǐng)域所形成的未來收益支撐的，虛擬經(jīng)濟永遠不可能脫離實體經(jīng)濟獨立運動，虛擬經(jīng)濟過度膨脹所形成的虛擬價格泡沫總是會破滅的。必然要受實體經(jīng)濟的束縛，這是虛擬經(jīng)濟運動的一個基本規(guī)律。但是這個規(guī)律，在虛擬價格發(fā)展的第二個階段卻是不容易辨識的。因為這時一國主要依靠轉(zhuǎn)移其他國家創(chuàng)造的利潤實現(xiàn)價值增值，如果目光局限于一國國內(nèi)，就看不到這個新增價值的真實來源。這個靠國際轉(zhuǎn)移實現(xiàn)增殖的價值，似乎是獨立于實體經(jīng)濟之外的虛擬經(jīng)濟自身金融創(chuàng)新的果實，進而探討虛擬經(jīng)濟的自我增殖能力，把從實體經(jīng)濟向虛擬經(jīng)濟的發(fā)展說成是世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的一般規(guī)律，這是可笑的。伴隨著虛假的認識以及虛擬經(jīng)濟對于發(fā)達國家重要性的提高。國民經(jīng)濟學(xué)對虛擬經(jīng)濟的評價從之前的否定漸漸轉(zhuǎn)為積極贊譽。

四、虛擬價格運動規(guī)律

第一規(guī)律：虛擬價格運動是脫離虛擬資本品的內(nèi)在價值影響的。市場信心的調(diào)整，從而對未來收入預(yù)期的判斷是虛擬價格漲跌的決定性因素。當(dāng)虛擬價格上升時，市場需求量會隨之增加。

實體經(jīng)濟中的價格是價值的貨幣表現(xiàn)。價格運動可以受供求影響出現(xiàn)波動，但必然要受到其內(nèi)在價值的約束。與實體經(jīng)濟的價格決定相區(qū)別，當(dāng)虛擬資本品的價格上升時，它代表的并非商品的價格相對于同等的使用價值和價值的提升，而是表示該商品的預(yù)期收益水平相對于折現(xiàn)率的提高。這一轉(zhuǎn)變使消費者對于虛擬資本品價格提高的態(tài)度與真實價格提高的態(tài)度發(fā)生變化。在實體經(jīng)濟中。價格水平的上升會使消費者認為商品的性價比關(guān)系在惡化，從而減少需求；而虛擬資本品價格水平的上升，則是在發(fā)出這樣的信號：相對于一定的折現(xiàn)率，未來收益水平在上升，其結(jié)果會增加購買者的購買欲望，從而使需求上升，這樣，就出現(xiàn)了“虛擬價格上升，需求量增大”的這種與實體經(jīng)濟價格運動背道而馳的現(xiàn)象。

第二規(guī)律：隨著社會技術(shù)的進步、生產(chǎn)力水平的提高，虛擬價格不一定會呈現(xiàn)下降趨勢。只有當(dāng)社會總利潤量減少時，虛擬價格的長期運動趨勢才是下降的。

由于虛擬價格運動不受虛擬資本品內(nèi)在價值的約束，因此，當(dāng)社會生產(chǎn)力發(fā)生改變時，虛擬價格并不一定會發(fā)生改變。在實體經(jīng)濟中，由于技術(shù)進步和勞動生產(chǎn)率提高。凝結(jié)在商品中的社會必要勞動時間減少時。商品價格會呈現(xiàn)下降趨勢。但在虛擬價格中。這樣一個趨勢是不存在的。只要社會的總利潤量在增加，虛擬價格就會提高，而不管社會總利潤量的提高是由技術(shù)因素導(dǎo)致的，還是其它因素形成的。

第三規(guī)律：虛擬價格的運動，會通過流動性的傳導(dǎo)機制，影響到實體經(jīng)濟的價格水平，使實體經(jīng)濟出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮現(xiàn)象。

虛擬價格的運動，是由市場信心決定的。而市場信心的衡量指標，是購買虛擬資本品的貨幣增量。即虛擬經(jīng)濟中流動性的變動，因此，虛擬價格的升降，從市場可測度層面看，就表現(xiàn)為貨幣量變動的結(jié)果。每當(dāng)虛擬價格提升時，總有大量的貨幣進入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，每當(dāng)虛

擬價格下降時，又有大量的貨幣流出虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域。虛擬市場上的流動性越多，則虛擬價格的上升幅度越高。由于虛擬市場中流動性的運動目標是投資或投機獲得增值，而非為了獲得使用價值，因此流動性在進行一次交易后不會退出流通，它們不斷地進入和退出，加快貨幣流通速度，使流入虛擬經(jīng)濟中的貨幣以乘數(shù)效應(yīng)影響虛擬價格的攀升從而下跌。當(dāng)虛擬經(jīng)濟中的貨幣量或者說流動性增加時，在社會總體貨幣量一定的情況下，就意味著實體經(jīng)濟中的貨幣量在減少。出現(xiàn)通貨緊縮：但當(dāng)實體經(jīng)濟部門的貨幣流出是長時間的、持續(xù)的，影響到廠商資本量從而生產(chǎn)供給水平時。就會引發(fā)通貨膨脹。

第四規(guī)律：整個社會的貨幣存量為虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟共享。由于虛擬價格運動對社會的貨幣流通產(chǎn)生巨大影響，因此宏觀經(jīng)濟政策必須將虛擬價格的浮動考慮在內(nèi)。社會虛擬經(jīng)濟規(guī)模越大。其對宏觀經(jīng)濟政策的制定和實施效力的影響作用也越大。

貨幣進入或退出虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域會引起整個經(jīng)濟體內(nèi)貨幣數(shù)量的重新分配。虛擬經(jīng)濟部門開始起著調(diào)節(jié)貨幣流動功能，因此，虛擬資本品價格的暴漲和暴跌都會對實體經(jīng)濟中的貨幣數(shù)量造成重大影響，并對政府貨幣政策的有效性產(chǎn)生重大干擾。在20世紀中期以后。很多國家都出現(xiàn)了“貨幣需求之謎”，“即用傳統(tǒng)的貨幣需求方程估測的結(jié)果大于實際的貨幣余額，從而出現(xiàn)了一個‘失蹤的貨幣的扭曲。實際這種“貨幣失蹤之謎”，無非說明了在當(dāng)今虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟并行的格局下。僅僅考慮實體經(jīng)濟中的產(chǎn)品和服務(wù)與貨幣數(shù)量的關(guān)系已經(jīng)不夠了，必須考慮虛擬經(jīng)濟對價格指數(shù)的影響，通貨膨脹或通貨緊縮是三個因素——產(chǎn)品和服務(wù)、虛擬資本品、貨幣三方面共同運動的結(jié)果，單純考慮實體經(jīng)濟和貨幣數(shù)量已經(jīng)無法對宏觀經(jīng)濟走勢和宏觀調(diào)控方法進行有效的預(yù)測和把握了。也正是從這個角度，有學(xué)者指出，應(yīng)該重新構(gòu)造貨幣數(shù)量公式：M1V1-P101+P202，其中，M1為貨幣供應(yīng)量，V1為貨幣流通速度，P1、Q1、P2、Q2分別為實體經(jīng)濟領(lǐng)域的商品價格和數(shù)量、虛擬經(jīng)濟部門證券的價格和數(shù)量。這樣，當(dāng)進行貨幣政策制定時，應(yīng)將虛擬價格因素考慮在內(nèi)。

第五規(guī)律：虛擬價格的崩潰只是斬斷了個體利用貨幣資本繼續(xù)轉(zhuǎn)移他人財富的通道，并不表示之前已經(jīng)形成的增值消失。財富的轉(zhuǎn)移已經(jīng)形成。

虛擬經(jīng)濟中，當(dāng)市場信心狂瀉。流動性急劇外流時，虛擬價格會迅速下跌乃至出現(xiàn)崩潰，其結(jié)果會導(dǎo)致貨幣資本利用虛擬價格再分配利潤的能力減弱，也就是說，貨幣資本的盈利率水平會下降，當(dāng)資本在權(quán)衡貨幣資本、產(chǎn)業(yè)資本、商業(yè)資本的盈利能力后，有可能從貨幣資本形態(tài)再轉(zhuǎn)化成產(chǎn)業(yè)資本或商業(yè)資本形態(tài)，之后，只有待貨幣資本的盈利率再次提高后，才能再轉(zhuǎn)化回虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，由此說，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟存在著相互替代、此消彼長的關(guān)系。在這里，虛擬價格的崩潰并不等同于財富的蒸發(fā)，這也是虛擬價格不能被稱為虛擬價值的原因。價值的源泉是勞動，虛擬價格作為價值分配的一種機制。泡沫的破滅改變的是價值分配格局，而不是財富和價值總量，而且隨著這種破滅，新的價值分配格局形成。