信貸高增長(zhǎng)的“表”與“里”

繼2008年11月、12月銀行信貸激增4770億元、7220億元以后，2009年1月份，人民幣新增貸款又創(chuàng)記錄地猛增了1.62萬(wàn)億元。這一數(shù)據(jù)立刻引起了社會(huì)多方面的關(guān)注，究竟應(yīng)該如何看待近期銀行信貸的高增長(zhǎng)？信貸高增長(zhǎng)表象背后的本質(zhì)是什么？如何判斷未來(lái)銀行信貸的走勢(shì)？如何界定信貸增長(zhǎng)可能伴生的風(fēng)險(xiǎn)？這些問題都有待于我們進(jìn)行客觀、理性、深入地分析研究。為此本期銀行家月度論壇邀請(qǐng)到來(lái)自商業(yè)銀行信貸管理業(yè)務(wù)一線的人員以及長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)貨幣市場(chǎng)動(dòng)向的研究人員為我們一一解讀。嘉賓發(fā)言僅代表其個(gè)人，與所在單位無(wú)關(guān)。

史 原：信貸高增源自信心的恢復(fù)

分析2009年1月份信貸高增長(zhǎng)的問題首先還要從2008年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開始。2008年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有兩點(diǎn)是我們沒有預(yù)料到的。一是從“防通脹”到“保增長(zhǎng)”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在這一年面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)國(guó)幣政策從年初到年底的反轉(zhuǎn)，還是國(guó)際上金融危機(jī)的蔓延和加深，都是中國(guó)的金融從業(yè)者所始料未及的。另外一方面中央對(duì)啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)內(nèi)需的決心之大，力度之強(qiáng)也是很多銀行從業(yè)者所沒有想到的。

商業(yè)銀行應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，如何順應(yīng)經(jīng)濟(jì)和政策的變化，坦率地說(shuō)在2008年底大家對(duì)這個(gè)問題都感覺非常迷茫。當(dāng)時(shí)一些商業(yè)銀行在做信貸問題研究時(shí)，得出商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)應(yīng)該更加穩(wěn)健和審慎的結(jié)論。因?yàn)椋ㄟ^(guò)國(guó)際金融危機(jī)，大家普遍對(duì)金融業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)把握不定，當(dāng)華爾街具有悠久歷史的投資銀行相繼倒閉，當(dāng)諸如花旗銀行這樣的老牌銀行機(jī)構(gòu)也深陷金融危機(jī)的泥潭，中國(guó)商業(yè)銀行未來(lái)應(yīng)該怎么做？制定更加審慎和保守的信貸政策在當(dāng)時(shí)看是一個(gè)較為合理的選擇。除了國(guó)際金融危機(jī)給予中國(guó)銀行業(yè)的啟示外，制定一個(gè)更加審慎和保守的信貸政策還在于大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化難以預(yù)計(jì)。我們看到，以往中國(guó)銀行信貸資產(chǎn)最優(yōu)良的地區(qū)——長(zhǎng)三角地區(qū)，在金融危機(jī)的影響下率先出現(xiàn)問題，以紹興為代表的經(jīng)濟(jì)外向型特征較為突出的地區(qū)，出現(xiàn)了企業(yè)倒閉，外資逃離的現(xiàn)象。以往銀行信貸資產(chǎn)的優(yōu)良區(qū)成了信貸風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū)，基于這種現(xiàn)象，商業(yè)銀行也需要更加審慎地進(jìn)行信貸投放。因此事實(shí)上，在2009年初的時(shí)候，有些商業(yè)銀行對(duì)于如何安排信貸投放還是非常迷茫的。

那么在這種情況下，2009年1月份銀行信貸的高增長(zhǎng)又是如何而來(lái)的呢？首先，銀行信貸投放的增長(zhǎng)來(lái)自于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)信心的恢復(fù)。我們看到，對(duì)于繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，政策面發(fā)出了強(qiáng)烈的信號(hào)，并以政府投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在中央4萬(wàn)億的投資計(jì)劃中，以基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)為主要投放方向。這些大規(guī)模的政府投資項(xiàng)目通常也需要商業(yè)銀行信貸資金的參與，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)這些以政府信用為擔(dān)保的項(xiàng)目也不失為好項(xiàng)目。當(dāng)然，不同銀行參與到這些項(xiàng)目的份額是不一樣的，一般來(lái)說(shuō)，受制于資金、內(nèi)部管理權(quán)限等因素，加上與政府關(guān)系的親疏問題，股份制銀行參與這些項(xiàng)目的程度低于國(guó)有商業(yè)銀行?？偟恼f(shuō)來(lái)，1月份商業(yè)銀行信貸投放的增長(zhǎng)首先和政府投資的拉動(dòng)有關(guān)。

1月份信貸增長(zhǎng)的另外一個(gè)因素是商業(yè)銀行保利潤(rùn)的內(nèi)在要求，特別是對(duì)于上市銀行來(lái)說(shuō)，不僅僅要保持利潤(rùn)與上一年度持平，還要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)。我們?cè)?jīng)做過(guò)相關(guān)的測(cè)算，2009年商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)要實(shí)現(xiàn)與2008年持平，信貸日均增長(zhǎng)要達(dá)到30％，這就意味著銀行要及早發(fā)放貸款，因?yàn)橹挥性缤斗挪拍芗霸缧纬扇站J款。在這一輪的銀行信貸投放中，一個(gè)突出的特點(diǎn)是信貸投放的對(duì)象、結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化。比如在信貸投放中，票據(jù)貸款占較大的比例，這主要由于銀行銀根的變化所導(dǎo)致的。2008年年底，銀行銀根較緊，在信貸投放中議價(jià)權(quán)較高。2009年銀根較松，貸款利率很難上浮，維持基準(zhǔn)利率就已經(jīng)不錯(cuò)了，所以票據(jù)投放就成了很多銀行的選擇，因?yàn)槠睋?jù)利率是非常市場(chǎng)化的，我個(gè)人認(rèn)為票據(jù)的火爆也是一個(gè)短期性的現(xiàn)象。因?yàn)?009年信貸投放重點(diǎn)是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，不少銀行近六成的貸款都為中長(zhǎng)期貸款，這些中長(zhǎng)期貸款的投放有利于銀行培育客戶基礎(chǔ)。在貸款中長(zhǎng)期比例的壓力下，票據(jù)貸款將有所減少。在信貸投放的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，這一輪信貸投放應(yīng)該是以基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的投放為核心，加工產(chǎn)業(yè)由于存在產(chǎn)能過(guò)剩的問題，因此銀行的信貸對(duì)這一行業(yè)的投放還是比較謹(jǐn)慎的。

在這一輪促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，國(guó)家強(qiáng)調(diào)要“出手要快，出拳要重，措施要準(zhǔn)，工作要實(shí)”。我認(rèn)為核心還在于“準(zhǔn)”。快是要快，快的關(guān)鍵還是準(zhǔn)，對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，“準(zhǔn)”字要體現(xiàn)在一定要按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，商業(yè)銀行的信貸投放既要考慮響應(yīng)政策拉動(dòng)內(nèi)需，也要符合商業(yè)原則。不能單純看重項(xiàng)目的政府信用，一定要結(jié)合項(xiàng)目的現(xiàn)金流。其次還是要抓住這一輪加快投資、擴(kuò)大內(nèi)需中的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，比如鐵路項(xiàng)目等，這樣才能既有效拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，又能提升銀行的經(jīng)濟(jì)效益。

(作者單位：中信銀行)

汪曉帆：應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)信貸的投放與管理

從數(shù)據(jù)上看，2009年1月新增貸款1.62萬(wàn)億，其中票據(jù)貼現(xiàn)增加約6300億元，對(duì)公貸款增加約8800億元；2008年同期新增貸款8960億元，其中對(duì)公貸款增加8795億元，票據(jù)貼現(xiàn)8795億元；通過(guò)對(duì)比可以看到，2009年1月貸款增量主要體現(xiàn)在票據(jù)貼現(xiàn)上，對(duì)公貸款與上年同期基本持平。票據(jù)貼現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)我認(rèn)為主要有兩個(gè)原因：一是2008年底開始實(shí)施的適度寬松的貨幣政策使得銀行體系流動(dòng)性大幅度增加,超額準(zhǔn)備金利率僅0.72%，銀行超額儲(chǔ)備急需尋找出路。二是貼現(xiàn)利率大幅下降，大大地刺激了貼現(xiàn)需求。2009年1月份再貼現(xiàn)利率在1.2%～1.3%之間，貼現(xiàn)利率在1.5%左右，而同期三個(gè)月存款的利率1.71%，六個(gè)月為1.98%，票據(jù)貼現(xiàn)回來(lái)存在銀行還能掙錢，同時(shí)一般情況下現(xiàn)金支付與票據(jù)支付之間存在著2%以上的商業(yè)折扣，因此很多企業(yè)將所持票據(jù)大量貼現(xiàn)轉(zhuǎn)換為銀行存款。在經(jīng)濟(jì)下行沖擊下，貸款增長(zhǎng)能保持與上年同期的水平，我認(rèn)為主要有三個(gè)原因：一是國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一些新的需求，特別是部分政府項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度加快產(chǎn)生了一些新的需求；二是春節(jié)因素使得企業(yè)季節(jié)性資金需求增加；三是商業(yè)銀行在2008年11月信貸規(guī)模放開后出于對(duì)年內(nèi)利潤(rùn)的考慮（撥備影響）并不急于投放貸款，而2009年1月份出于早投放早收益的考慮，大量投放2008年儲(chǔ)備的貸款項(xiàng)目。總體來(lái)講，我覺得1月份產(chǎn)生這樣一個(gè)信貸投放的數(shù)據(jù)還是比較正常的。

特別需要關(guān)注的是后續(xù)的信貸投放和管理情況。需求方面，經(jīng)濟(jì)步入下行后，中央政府及時(shí)提出4萬(wàn)億元的投資刺激計(jì)劃，由于投資項(xiàng)目要經(jīng)過(guò)報(bào)批、設(shè)計(jì)、招標(biāo)等環(huán)節(jié)后才能進(jìn)入施工階段產(chǎn)生真正的資金需求和物資需求，因此4萬(wàn)億投資導(dǎo)致的貸款需求到目前為止還沒有真正大規(guī)模的出現(xiàn)，預(yù)計(jì)3月份以后大量增加；供給方面，商業(yè)銀行在寬松貨幣政策和巨大利潤(rùn)壓力下上半年的投放動(dòng)機(jī)大，信貸市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，特別是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，貸款利率下行幅度預(yù)計(jì)較大；總體預(yù)測(cè)全年信貸投放將有一個(gè)較高的增長(zhǎng)，3月至9月是投放旺季，利率水平下降，增量投向上政府相關(guān)機(jī)構(gòu)增量最大。

我本人非常贊同中央出臺(tái)以大規(guī)模投資為主的經(jīng)濟(jì)刺激政策，這不僅僅是一個(gè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策，更是一個(gè)利于今后長(zhǎng)期發(fā)展的政策。我認(rèn)為，所有應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策應(yīng)以保護(hù)和促進(jìn)勞動(dòng)為根本，不勞動(dòng)就不能創(chuàng)造財(cái)富也就不能發(fā)展，這是最樸實(shí)的道理。過(guò)去，我們生產(chǎn)的相當(dāng)部分服務(wù)于出口，現(xiàn)在國(guó)外需求不足，服務(wù)于出口的生產(chǎn)能力就會(huì)閑置下來(lái)，勞動(dòng)者就會(huì)失業(yè)，并產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，勞動(dòng)受到嚴(yán)重?fù)p害，經(jīng)濟(jì)真實(shí)下行。保護(hù)勞動(dòng)需要我們進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，一方面擴(kuò)大內(nèi)需消化部分出口生產(chǎn)能力，另一方面將生產(chǎn)勞動(dòng)調(diào)整到創(chuàng)造國(guó)內(nèi)需要的長(zhǎng)期財(cái)富上來(lái)，主要有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、居民長(zhǎng)期消費(fèi)品生產(chǎn)、公共民生設(shè)施建設(shè)、科學(xué)技術(shù)開發(fā)等幾個(gè)方面。從目前我國(guó)情況看，絕不能把本已過(guò)剩的生產(chǎn)能力還作為投資方向（已過(guò)剩的生產(chǎn)能力要整合和提升），而應(yīng)著力于我國(guó)長(zhǎng)期需要而目前欠缺的方面，不白勞動(dòng)、給后代留下東西是這一輪大規(guī)模投資的根本點(diǎn)。從我國(guó)人口結(jié)構(gòu)看，倘若現(xiàn)階段不進(jìn)行大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，再過(guò)十五年，人口結(jié)構(gòu)老化，很多事情想做也做不了，只有在接下來(lái)的15年內(nèi)基本完成基礎(chǔ)設(shè)施、住房、公共民生設(shè)施的建設(shè)，強(qiáng)化在科學(xué)技術(shù)開發(fā)方面的能力，我們才會(huì)有一個(gè)比較好的未來(lái)。

政府主導(dǎo)本輪大規(guī)投資需要資金，本質(zhì)上就是把居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為政府投資，實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政赤字政策。所謂的財(cái)政赤字是要還的，怎么還，根本上是要選好項(xiàng)目。選好項(xiàng)目是政府的責(zé)任，經(jīng)營(yíng)性的項(xiàng)目關(guān)鍵看有沒有效益，能不能還款，公益性的項(xiàng)目關(guān)鍵看百姓是否真正受益，絕不能搞面子工程、形象工程、豆腐渣工程。我國(guó)的財(cái)政赤字主要是通過(guò)政府間接向商業(yè)銀行貸款實(shí)現(xiàn)的，商業(yè)銀行的審查會(huì)構(gòu)成一定的經(jīng)濟(jì)和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，有利于提高投資的質(zhì)量（個(gè)人認(rèn)為比發(fā)國(guó)債強(qiáng)）?？傮w來(lái)看，與西方國(guó)家比，我國(guó)政府手中掌握了大量資源（包括土地、礦產(chǎn)、大型國(guó)企，這些資源在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)可轉(zhuǎn)移至企業(yè)或居民手中抵減財(cái)政赤字），后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期長(zhǎng)，承擔(dān)財(cái)政赤字的能力是比較強(qiáng)的，商業(yè)銀行應(yīng)積極支持政府主導(dǎo)的投資項(xiàng)目。

積極支持絕對(duì)不是放松風(fēng)險(xiǎn)管理，相反，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和大規(guī)模信貸投放期，商業(yè)銀行更應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)管理放在首位，對(duì)信貸項(xiàng)目進(jìn)行深入的研究，選好項(xiàng)目、選準(zhǔn)項(xiàng)目、擇優(yōu)支持，真正按經(jīng)濟(jì)規(guī)律來(lái)認(rèn)識(shí)和管理信貸投放當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)，否則不僅會(huì)損害銀行自身的安全和收益，還會(huì)造成國(guó)家新一輪的資源錯(cuò)配，損害未來(lái)金融體系的安全和社會(huì)的穩(wěn)定。經(jīng)了解，受經(jīng)濟(jì)下行、利率下調(diào)、利差收窄的影響，很多商業(yè)銀行已將擴(kuò)大信貸投放作為2009年完成利潤(rùn)計(jì)劃的核心戰(zhàn)略之一，如何平衡信貸增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理，將是商業(yè)銀行2009年的一場(chǎng)重頭戲。

平衡信貸增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)管理，不僅是商業(yè)銀行的事，也是政府的事，對(duì)政府的建議，主要有以下四點(diǎn)：一是政府帶頭講信用，建立更完善的投融資管理體制，從一開始就將償債計(jì)劃切實(shí)安排好，形成還款的硬約束，切實(shí)保障商業(yè)銀行和相關(guān)各方的利益，并建立政府擔(dān)保管理制度。二是政府還應(yīng)為商業(yè)銀行支持民營(yíng)中小企業(yè)建立更好的信用環(huán)境，包括建立更多政府擔(dān)?；?、完善抵質(zhì)押登記制度、提高司法效率和效果、優(yōu)化和擴(kuò)大征信系統(tǒng)等。三是在通脹壓力巨減的情況下，適當(dāng)單方向下調(diào)存款利率，在促進(jìn)消費(fèi)的同時(shí)減小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)壓力。四是政府項(xiàng)目銀團(tuán)貸款制度化，減少商業(yè)銀行在政府項(xiàng)目上的惡性競(jìng)爭(zhēng)，提高銀行對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)約束能力。

(作者單位：中國(guó)民生銀行)

劉小宇：在信貸高增長(zhǎng)中防控風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)1月份信貸高增長(zhǎng)怎么看？個(gè)人看法有三條：一是銀行信貸高增長(zhǎng)來(lái)自于政策面的大力鼓勵(lì)。為繼續(xù)保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，中國(guó)政府做出了迅速的反應(yīng)，“國(guó)十條”、“金九條”以及各行業(yè)振興規(guī)劃相繼出臺(tái)，推出了前所未有的大規(guī)模的投資計(jì)劃。各個(gè)政府部委不斷出臺(tái)配套政策，其全面、協(xié)調(diào)和配合的程度也是前所未有，人民銀行和銀監(jiān)會(huì)等部門主動(dòng)調(diào)整優(yōu)化監(jiān)管政策，商業(yè)銀行的信貸投放是對(duì)政策面的一個(gè)正面呼應(yīng)。二是銀行信貸高增長(zhǎng)來(lái)自于商業(yè)銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行信心的恢復(fù)，是商業(yè)銀行自身發(fā)展的需要。在經(jīng)過(guò)金融危機(jī)沖擊后的短暫彷徨、猶豫后，商業(yè)銀行已在2008年底確定了未來(lái)的發(fā)展方向和拓展目標(biāo)，并且堅(jiān)持了市場(chǎng)化運(yùn)作的原則。三是銀行信貸高增長(zhǎng)來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)需求、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生需求。在商業(yè)銀行1月份實(shí)際信貸投放里，一部分來(lái)自于企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)資金需求的釋放，一部分來(lái)自于大型基建項(xiàng)目開工建設(shè)的需求。企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的信心開始堅(jiān)定，原定投資計(jì)劃得以繼續(xù)實(shí)施，增加了資金需求。

信貸投放會(huì)不會(huì)維持1月份的高速度？個(gè)人認(rèn)為：信貸投放增速不會(huì)繼續(xù)走高，但信貸增速會(huì)繼續(xù)維持在高位。原因主要有三個(gè)方面：一是企業(yè)的資金需求有一個(gè)逐漸旺盛、逐步釋放的過(guò)程。二是從銀行角度看，信貸投放從報(bào)批到最終實(shí)施還有一個(gè)過(guò)程，一些信貸決策的效果要在幾個(gè)月后才能體現(xiàn)出來(lái)。三是銀行間的良性競(jìng)爭(zhēng)。目前剛出來(lái)各行1月份的貸款數(shù)據(jù)，原以為自身貸款新增較多的銀行，發(fā)現(xiàn)自己其實(shí)可能跑輸大市，之后就會(huì)采取措施趕上來(lái)。因此，今后信貸投放至少在上半年仍然會(huì)在高位上推進(jìn)。另外，未來(lái)銀行信貸的增長(zhǎng)還是涉及到對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心問題，在這次金融危機(jī)中，中國(guó)政府的反應(yīng)速度、政策出臺(tái)的力度、協(xié)調(diào)性、有效性跟世界各國(guó)政府相比都是比較好的，未來(lái)為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，還會(huì)有其他措施陸續(xù)出臺(tái)，特別是在商業(yè)銀行大規(guī)模的信貸資金注入后，經(jīng)濟(jì)雖然有一個(gè)逐步調(diào)整的過(guò)程，但未來(lái)會(huì)進(jìn)入一個(gè)良性循環(huán)。

商業(yè)銀行會(huì)不會(huì)在新一輪信貸投放過(guò)后出現(xiàn)大規(guī)模的不良資產(chǎn)？個(gè)人看法是：這些年來(lái)，中國(guó)的商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)股份制改革，經(jīng)過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和上市，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)化的洗禮，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)大大增強(qiáng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防控水平已有了實(shí)質(zhì)的提升。商業(yè)銀行在“保增長(zhǎng)”過(guò)程中防范風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于以下四個(gè)方面：

第一是要選行業(yè)。對(duì)于一些關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，類似煤電油運(yùn)的行業(yè)，商業(yè)銀行應(yīng)該維持信貸投放水平；一些行業(yè)，盡管在現(xiàn)階段受金融危機(jī)影響較大，比如船舶、鋼鐵行業(yè)，但是考慮到這些行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的地位和未來(lái)的發(fā)展前景，商業(yè)銀行還是應(yīng)該積極予以扶持。2008年9月份，中行對(duì)受到市場(chǎng)影響的11類行業(yè)進(jìn)行了專項(xiàng)分析，這里面包括電子、汽車、船舶、紡織、房地產(chǎn)等行業(yè)，提前都做了風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案，中行對(duì)這些行業(yè)采取的信貸政策與之后國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃整體是合拍的。商業(yè)銀行不能苛求授信零風(fēng)險(xiǎn)控制，否則就可能在這一輪的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與增長(zhǎng)中踏空。

第二是要選客戶。好的行業(yè)當(dāng)然會(huì)有好客戶，受金融危機(jī)影響大的行業(yè)也有好客戶。對(duì)于這些行業(yè)內(nèi)的龍頭骨干企業(yè)，盡管暫時(shí)遇到一些困難，但只要其未來(lái)的發(fā)展前景看好、管理比較規(guī)范，商業(yè)銀行應(yīng)該繼續(xù)給予資金支持，比如說(shuō)鞍鋼、中船、國(guó)航、中鋁等企業(yè)。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，要在重點(diǎn)客戶比較困難的時(shí)候一如既往地給予支持，雪中送炭、風(fēng)雨同行，以與客戶建立深厚的客戶關(guān)系。好的銀企關(guān)系并不是說(shuō)在客戶經(jīng)營(yíng)好的時(shí)候錦上添花，必須要經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)周期的洗禮，建立患難與共的關(guān)系。商業(yè)銀行也要注意建立客戶梯隊(duì)，對(duì)于有市場(chǎng)、有技術(shù)、管理好的中小企業(yè)予以大力支持，與中小企業(yè)共成長(zhǎng)，當(dāng)然銀行要注意提高中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平。中行已經(jīng)試點(diǎn)成功了“信貸工廠”式的中小企業(yè)業(yè)務(wù)新模式，這個(gè)模式年初已在16個(gè)地區(qū)推廣，今年還要在西部地區(qū)推廣三十多個(gè)。對(duì)大小客戶，商業(yè)銀行都要堅(jiān)持市場(chǎng)化的做法。

第三是提供綜合金融服務(wù)。在經(jīng)濟(jì)下行、匯率波動(dòng)的背景下，不少企業(yè)希望商業(yè)銀行能給他提供財(cái)務(wù)顧問、現(xiàn)金管理、匯率避險(xiǎn)等金融服務(wù)，而不僅僅是給予信貸支持。像中石油、中石化、中鋁、五礦、華為、中興等企業(yè)在“走出去”面臨全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的情況下，商業(yè)銀行要提供包括全球授信額度、結(jié)構(gòu)化融資、出口信貸、全球現(xiàn)金管理、并購(gòu)財(cái)務(wù)顧問、資金避險(xiǎn)產(chǎn)品等全方位的綜合金融服務(wù)。這就要求商業(yè)銀行對(duì)客戶進(jìn)行分類分層管理，并提供與其需求相配套的產(chǎn)品和服務(wù)。

第四是進(jìn)行精細(xì)化管理。以中行為例，在2008年9月份，中行就對(duì)全行公司客戶的授信情況進(jìn)行了地毯式逐戶風(fēng)險(xiǎn)排查，涉及到全行2萬(wàn)億的敞口授信余額，切實(shí)了解了企業(yè)受國(guó)際金融危機(jī)影響的狀況，對(duì)之后銀行采取正確的對(duì)策打好了基礎(chǔ)。中行對(duì)貸款業(yè)務(wù)，原來(lái)是旬月報(bào)監(jiān)控，現(xiàn)在都是日?qǐng)?bào)，貸后管理更是實(shí)時(shí)按照規(guī)定動(dòng)作實(shí)行監(jiān)控。通過(guò)精細(xì)化的管理，外部形勢(shì)即使更加惡化，中行對(duì)授信風(fēng)險(xiǎn)的管理其實(shí)更加具有信心了。

(作者單位：中國(guó)銀行)

彭興韻：信貸擴(kuò)張并不意味宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫金融危機(jī)的不利影響

在這次金融危機(jī)中，中國(guó)政府在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，恢復(fù)信心上采取了較其他國(guó)家更加迅速和有力的政策及措施，不僅決策快，執(zhí)行也快，在許多方面收到了立竿見影的效果。最近兩三個(gè)月來(lái)的信貸增長(zhǎng)變化，一定程度上就是國(guó)家相關(guān)政策效果的體現(xiàn)。應(yīng)該說(shuō)，從2008年央行放開了信貸規(guī)模控制之后，全國(guó)信貸增長(zhǎng)的變化至少已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了研究工作者和機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期。在其他國(guó)家紛紛陷入信貸緊縮的背景下，中國(guó)的信貸增長(zhǎng)卻高得出人意料，這的確是值得我們認(rèn)真分析和研究的，超出預(yù)期的原因是什么？信貸增長(zhǎng)背后的結(jié)構(gòu)化反映什么問題？這么高的信貸增長(zhǎng)是否可持續(xù)？它對(duì)我們未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行會(huì)有什么樣的影響？等等。

近幾個(gè)月的信貸高增長(zhǎng)的原因至少有幾個(gè)方面。第一個(gè)原因就是貨幣政策由從緊向適度寬松轉(zhuǎn)變，給銀行體系提供了大量的可貸資金。2007年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定實(shí)行從緊的貨幣政策，2008年9月份之前不斷提高法定存款準(zhǔn)備金率，大量發(fā)行央行票據(jù)，中國(guó)人民銀行貨幣政策總體操作上就是對(duì)沖流動(dòng)性和控制通貨膨脹。同時(shí)，央行又在2007年的第四季度開始對(duì)銀行實(shí)行嚴(yán)格的信貸規(guī)模控制，并以人民幣加速升值的趨勢(shì)取代利率水平的調(diào)整，來(lái)控制流動(dòng)性的膨脹。再加上外部環(huán)境的變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)了連續(xù)幾個(gè)季度的下降，但通脹率保持在較高的水平，所以到2008年6月時(shí)，政府宏觀調(diào)控實(shí)際上開始出現(xiàn)了轉(zhuǎn)向，即從過(guò)去的“防經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、防通貨膨脹”轉(zhuǎn)到了“保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、防通貨膨脹”。作為“?！痹鲩L(zhǎng)的措施之一，就是對(duì)中小企業(yè)的信貸政策開始松動(dòng)，但中國(guó)人民銀行仍然擔(dān)心通貨膨脹，所以還在不斷地緊縮金融體系的流動(dòng)性。但是，2008年9月中旬，在雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)之后，貨幣政策發(fā)生了急劇轉(zhuǎn)變，人民銀行多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和存貸款的基準(zhǔn)利率，并降低了央行票據(jù)的發(fā)行頻率和發(fā)行規(guī)模，這些措施都迅速地增加了商業(yè)銀行的可貸資金，為信貸的增長(zhǎng)創(chuàng)造了條件。2009年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出保障反經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)和流動(dòng)性供給，之前的“國(guó)十條”還提出力爭(zhēng)（2008）年內(nèi)信貸總量增加額突破4萬(wàn)億元。政府對(duì)銀行信貸的擴(kuò)張采取了鼓勵(lì)支持的態(tài)度。

第二，從銀行自身看，中國(guó)銀行業(yè)在這次金融危機(jī)當(dāng)中所受的影響與西方發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)有很大的區(qū)別。在這次金融危機(jī)當(dāng)中，盡管從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、進(jìn)出口等方面下降比較快，但金融體系除了股市出現(xiàn)大幅度下跌之外，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量并沒有像西方國(guó)家那樣迅速惡化。雖然我們有些銀行也持有兩房、雷曼兄弟的債券，但規(guī)模比較少，對(duì)銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量的影響相當(dāng)有限。因此，中國(guó)的商業(yè)銀行不像西方國(guó)家的銀行那樣要疲于應(yīng)付其資產(chǎn)負(fù)債表的問題。除此之外，過(guò)去幾年，政府花大力氣推動(dòng)國(guó)有銀行改革，通過(guò)注資、發(fā)行股票以及像2008年發(fā)行大量的次級(jí)債券的方式，使得國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率總體上保持比較高的水平，很多銀行資本充足率遠(yuǎn)高于8%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，比較充足的資本使得銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到加強(qiáng)，也為銀行信貸擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。

第三，商業(yè)銀行與中央銀行調(diào)控的博弈促進(jìn)了銀行信貸的擴(kuò)張，這是很重要的一個(gè)因素。為此，我們可以簡(jiǎn)單地回顧一下1997年亞洲金融危機(jī)之后，中國(guó)銀行業(yè)信貸增長(zhǎng)的情況。那一次金融危機(jī)之后，雖然中國(guó)政府也采取了擴(kuò)大公共支出、積極的財(cái)政政策和在穩(wěn)健貨幣政策之名下實(shí)際的寬松貨幣政策，但中國(guó)卻出現(xiàn)了信貸緊縮，2001年信貸增長(zhǎng)速度最低到5%左右。而在這次金融危機(jī)中，西方國(guó)家和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率急劇下降過(guò)程當(dāng)中，銀行信貸增長(zhǎng)卻異常迅猛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)我們的預(yù)料。不可否認(rèn)背后的因素有些來(lái)自于政府。同樣是金融危機(jī)，而且這次的金融危機(jī)波及面和沖擊的強(qiáng)度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于亞洲金融危機(jī)，同樣有政府的積極反應(yīng)，為什么銀行信貸的表現(xiàn)是截然相反的？這是一個(gè)非常值得深思的問題。原因可能是商業(yè)銀行和中央銀行調(diào)控之間的博弈起了非常重要的作用。這次金融危機(jī)和亞洲金融危機(jī)前后相比，政府對(duì)信貸調(diào)控的機(jī)制發(fā)生了變化。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，在1998年中國(guó)取消了信貸規(guī)模控制，對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，倡導(dǎo)間接化的市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制，建立法定存款準(zhǔn)備金比率、公開市場(chǎng)操作和再貼現(xiàn)等為主要手段的新的貨幣調(diào)控機(jī)制，在那種調(diào)控機(jī)制下，商業(yè)銀行會(huì)預(yù)期未來(lái)信貸增長(zhǎng)可能是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，只要有了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，有了正確恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，要增加貸款就不會(huì)有問題。但是，在2007年第四季度央行面對(duì)信貸增長(zhǎng)的時(shí)候，重新采用了信貸規(guī)?？刂频氖侄?，而各家商業(yè)銀行新增信貸規(guī)模的確定依據(jù)又與以往相比有較大的差別， 2007年四季度和2008年初央行采取信貸規(guī)?？刂剖且陨虡I(yè)銀行原有信貸余額為基礎(chǔ)的，以此來(lái)確定商業(yè)銀行第二年的新增貸款規(guī)模。在這種情況下，以往信貸規(guī)模比較大、新增貸款比較多的，在這樣一個(gè)信貸調(diào)控機(jī)制下就比較有利。正是這樣一種調(diào)控機(jī)制，強(qiáng)化了這一輪商業(yè)銀行與中央銀行博弈。商業(yè)銀行知道，寬松的貨幣政策不可能一直持續(xù)下去，信貸擴(kuò)張不可能永遠(yuǎn)持續(xù)，擴(kuò)張到一定時(shí)期之后，中央銀行可能會(huì)采用新一輪貨幣與信貸緊縮的過(guò)程。信貸控制的手段是什么呢？銀行擔(dān)心可能又回歸到以余額為基礎(chǔ)的控制手段上來(lái)。有了這樣的預(yù)期，在央行放開信貸規(guī)模的時(shí)候拼命放貸，為以后信貸擴(kuò)張奠定比較好的基礎(chǔ)。這是由中央銀行過(guò)去不太恰當(dāng)?shù)男刨J控制手段所導(dǎo)致的商業(yè)銀行行為的扭曲。

第四，商業(yè)銀行信貸投放的增長(zhǎng)，在某種程度上可以達(dá)到商業(yè)銀行兼顧利潤(rùn)增長(zhǎng)和政治利益的雙重目標(biāo)。這幾年，中國(guó)銀行改革后有一個(gè)較大的變化，商業(yè)銀行也開始注重利潤(rùn)目標(biāo)了，這是一件好事，因?yàn)?，只有注重了長(zhǎng)遠(yuǎn)的利潤(rùn)，才會(huì)真正關(guān)注成本與風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)商業(yè)銀行有一個(gè)眾所周知的信貸投放原則，年初大量投放信貸可以“早投放早受益”。當(dāng)然，銀行信貸的擴(kuò)張也并不完全是出于利潤(rùn)上的考量，它也是許多銀行，尤其是國(guó)家控股的商業(yè)銀行政治上的表態(tài)。這在政府宣布實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策之后，從監(jiān)管當(dāng)局、商業(yè)銀行主要領(lǐng)導(dǎo)人的講話中可以看出來(lái)，銀行也是要講政治的，不能在諸多企業(yè)有危難之際、在面臨失業(yè)增加時(shí)而袖手旁觀。

當(dāng)然，從不同的角度，還可以分析銀行信貸擴(kuò)張的原因。在講銀行信貸擴(kuò)張的下調(diào)之前，有必要簡(jiǎn)單地看一下迅猛增長(zhǎng)的貸款的結(jié)果。從2009年1月份信貸增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)看，和2008年初存在很大的區(qū)別，2008年初信貸投放對(duì)私增長(zhǎng)比較多，對(duì)公基本上沒有增長(zhǎng)；而2009年年初則是對(duì)公比較多，對(duì)私比較少。這樣一個(gè)貸款結(jié)構(gòu)表明，目前商業(yè)銀行貸款投放有著強(qiáng)烈的政府偏好。而政府或者政府企業(yè)控制的信貸資源越多，市場(chǎng)機(jī)制就可能受到了更多的擠占，因此，在某種程度上具有反市場(chǎng)化的趨向。不過(guò)，本次金融危機(jī)中，美國(guó)、歐洲各國(guó)政府對(duì)危機(jī)的救助，事實(shí)上是市場(chǎng)對(duì)政府退讓的過(guò)程。目前，中國(guó)的信貸結(jié)構(gòu)反映出商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革的問題仍值得我們反思。過(guò)去幾年，我們對(duì)商業(yè)銀行實(shí)行股份制改造，目的還是建立市場(chǎng)化的主體，但現(xiàn)在看來(lái)，國(guó)有商業(yè)銀行還沒有真正完全地商業(yè)化，也沒能完全擺脫它作為國(guó)家宏觀調(diào)控的手段或者說(shuō)工具的角色，這與我們一直強(qiáng)調(diào)的要建立市場(chǎng)在資源配置當(dāng)中發(fā)揮基礎(chǔ)性作用的體制還有比較遠(yuǎn)的距離，也反映出中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行商業(yè)化的改革過(guò)程，可能還需要走很長(zhǎng)的路。這在新增貸款的主體結(jié)構(gòu)中也有所體現(xiàn)。按照人民銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，2008年上半年，在人民銀行實(shí)行從緊貨幣政策或者信貸控制的時(shí)候，國(guó)有銀行和其他商業(yè)銀行的貸款投放行為就有差異，國(guó)有商業(yè)銀行至少在上半年，貸款新增額同比是下降的，而其他商業(yè)銀行則是有比較大增長(zhǎng)。而在貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向后，從2008年11月份以來(lái)，國(guó)有銀行新增貸款比較多，而其他商業(yè)銀行新增比較少。在2008年上半年從緊的日子里和實(shí)行寬松貨幣政策后，不同所有權(quán)結(jié)構(gòu)的商業(yè)銀行行為差異，本身就很能說(shuō)明問題了。

這么快的信貸增長(zhǎng)是否可持續(xù)？我認(rèn)為，分析是否可以持續(xù)，至少有幾個(gè)方面的因素值得注意。其一，最近的信貸高增長(zhǎng)，尤其是2009年1月的信貸增長(zhǎng)也可能超出了一些商業(yè)銀行的預(yù)期，那些信貸增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于平均增長(zhǎng)率的銀行可能會(huì)加入到信貸擴(kuò)張的競(jìng)賽中，如果是這樣，信貸增長(zhǎng)可能還會(huì)有所持續(xù)。但問題是，是否所有的銀行都會(huì)陷入信貸擴(kuò)張的狂熱中？我想這還值得進(jìn)一步觀察。其二，假如說(shuō)近期信貸擴(kuò)張的對(duì)象，主要是政府項(xiàng)目或有政府背景的企業(yè)，在政府4萬(wàn)億投資項(xiàng)目資金相繼落實(shí)后，若民營(yíng)部門的投資沒有跟上、陷入了通貨緊縮、企業(yè)現(xiàn)金流不充裕，那么，貸款擴(kuò)張的后勁就不會(huì)太足。這就是說(shuō)，信貸是否還會(huì)繼續(xù)大規(guī)模地?cái)U(kuò)張，既可能取決于政府是否繼續(xù)出臺(tái)更大規(guī)模的投資刺激計(jì)劃，或者是否有消費(fèi)信貸刺激措施的出臺(tái)，也可能還要取決于市場(chǎng)化的機(jī)制應(yīng)對(duì)這次危機(jī)沖擊的靈活性，實(shí)體企業(yè)是否進(jìn)入了最困難的時(shí)期。如果實(shí)體企業(yè)現(xiàn)在是最困難或者正在接近最困難的時(shí)期，那么，信貸需求就有了持續(xù)上升的基礎(chǔ)。第三個(gè)方面的因素是自2008年9月以來(lái)的全球主要中央銀行的大幅降息是否真的改變了貨幣利率與實(shí)體經(jīng)濟(jì)真實(shí)利率之間的關(guān)系?，F(xiàn)在，全球的貨幣利率都處于非常低的時(shí)期，但許多國(guó)家還是出現(xiàn)了信貸緊縮，根源就在于真實(shí)利率也非常低。一旦真實(shí)利率上升，而貨幣利率未相應(yīng)地向上調(diào)整，也會(huì)導(dǎo)致信貸需求的大量增加。如果沒有這些有利條件的支持，這么快速的信貸增長(zhǎng)的持續(xù)性可能就是值得懷疑的。