無(wú)知的“外匯幻覺(jué)”

黨國(guó)英

如果把外匯儲(chǔ)備發(fā)給國(guó)民，還是要發(fā)人民幣，這等于第二次發(fā)行人民幣，而外匯儲(chǔ)備本身并沒(méi)有消除，這樣做要搞亂國(guó)民經(jīng)濟(jì)

中國(guó)產(chǎn)生了約2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，同時(shí)也有了關(guān)于外匯儲(chǔ)備的無(wú)知。

2萬(wàn)億美元的確不是一個(gè)小數(shù)，引發(fā)了人們的“外匯幻覺(jué)”。一種錯(cuò)誤的推理是：如果用這個(gè)錢來(lái)投資，可能產(chǎn)生3萬(wàn)億人民幣的GDP，使GDP總量在一定時(shí)期里(不一定是1年)增加10%左右，同時(shí)，投資本身還有需求拉動(dòng)作用。如果把這個(gè)錢發(fā)給國(guó)民以支持消費(fèi)，則消費(fèi)規(guī)模也可擴(kuò)大十幾萬(wàn)億人民幣。

問(wèn)題是這個(gè)錢是不是那么好用？在媒體上我見(jiàn)過(guò)好幾位非經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)人士講，要用這個(gè)錢來(lái)干這干那。后來(lái)見(jiàn)有的經(jīng)濟(jì)學(xué)者也提類似的建議，我不免驚訝?？磥?lái)有人批評(píng)有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不懂經(jīng)濟(jì)是有根據(jù)的?。【筒荒苡姓l(shuí)能出來(lái)做個(gè)正確的解釋么？我沒(méi)有看到。

今年“兩會(huì)”閉幕時(shí)，又有西方記者向溫總理提出了這個(gè)問(wèn)題：中國(guó)需要錢搞建設(shè)，為什么卻把大量的外匯用來(lái)買西方的債券？總理回答說(shuō)，這個(gè)錢不是財(cái)政收入，而是銀行的借貸。他的意思是說(shuō)，這個(gè)錢并不那么好用。這個(gè)回答是正確的。

企業(yè)出口了產(chǎn)品或服務(wù)，國(guó)外客戶用硬通貨支付給我們企業(yè)，相當(dāng)于給我們寫(xiě)了一些收據(jù)，承諾以后給我們對(duì)等的產(chǎn)品或服務(wù)。如果我們沒(méi)有立即用這些收據(jù)換取國(guó)外產(chǎn)品或服務(wù)，就有了外匯儲(chǔ)備。這對(duì)中國(guó)人來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于自己創(chuàng)造了財(cái)富，給別人使用，當(dāng)了別人的債權(quán)人。這種債權(quán)的規(guī)模如果很大，就相當(dāng)于自己勒緊褲帶過(guò)日子，但樂(lè)滋滋地滿足于做債權(quán)人的快慰。自然，這種情形維持的時(shí)間如果太長(zhǎng)，就會(huì)有內(nèi)需縮小、經(jīng)濟(jì)萎靡的毛病。

但再往深里想，如果不實(shí)行外匯管制，很難出現(xiàn)外匯儲(chǔ)備，就是說(shuō)，外匯儲(chǔ)備其實(shí)是國(guó)家的一種“創(chuàng)造”。因?yàn)閲?guó)家壁壘的存在，一個(gè)國(guó)家在本國(guó)只能流通自己的貨幣。企業(yè)出口產(chǎn)品或服務(wù)換到外匯以后，必須將外匯換成本國(guó)貨幣以方便自己的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。那些需要進(jìn)口產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)剛好要用外匯，于是用他們的人民幣來(lái)?yè)Q取出口企業(yè)的外匯。如果我們的企業(yè)擁有太多的外匯怎么辦？那就要發(fā)生外匯貶值，一直到進(jìn)口企業(yè)感覺(jué)到很劃算，有了更大的熱情換取這些外匯，最后總能把這些外匯換取完畢。反過(guò)來(lái)講，道理也一樣。所以，如果政府不加干預(yù)，外匯就相當(dāng)于商品一樣，在市場(chǎng)上自由流通，它的價(jià)格就會(huì)跌宕起伏，最終能實(shí)行外匯收支平衡，也就沒(méi)有了大量外匯儲(chǔ)備。如果銀行由法律規(guī)定參與外匯交易，它也不大會(huì)囤積外匯，因?yàn)檫@樣做會(huì)占用資金。收取交易手續(xù)費(fèi)對(duì)他們來(lái)說(shuō)是更好的掙錢辦法。

我們國(guó)家實(shí)行外匯管制政策。企業(yè)出口得到外匯以后要賣給國(guó)家的指定機(jī)構(gòu)，且外匯價(jià)格并不是隨著外匯的供求變化完全自由變動(dòng)，這樣，國(guó)家手里就可能有大量外匯儲(chǔ)備。在這里一定要知道，外匯作為國(guó)家流出財(cái)富的貨幣表現(xiàn)，其本質(zhì)上是企業(yè)創(chuàng)造的財(cái)富，只是因?yàn)閲?guó)家管制，才形成了國(guó)家的財(cái)富儲(chǔ)備。國(guó)家在要求企業(yè)交回外匯時(shí)，實(shí)際上發(fā)行了等量的人民幣給企業(yè)，而這些人民幣代表的物質(zhì)財(cái)富已經(jīng)流到了國(guó)外，不能支撐國(guó)家發(fā)行的這些人民幣。所以，大量的外匯儲(chǔ)備是一種通貨膨脹因素，除非國(guó)外資本投資進(jìn)來(lái)抵消儲(chǔ)備。

有了外匯儲(chǔ)備以后，怎么使用？有人批評(píng)我們政府買了大量美國(guó)政府債券，幫了美國(guó)的忙，我以為批評(píng)得不對(duì)。手里的外匯儲(chǔ)備用來(lái)投資能掙錢，而買國(guó)外政府的債券相對(duì)更安全。大略說(shuō)來(lái)，我國(guó)政府做得不錯(cuò)。

有了上面的分析，我們?cè)撝纼煞矫娴幕镜览怼?/p>

一方面，外匯儲(chǔ)備要適當(dāng)。太多了，給自己產(chǎn)生通貨膨脹壓力，壓縮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，本質(zhì)上也降低國(guó)民的福利水平。為了抑制通貨膨脹還可能要保持高利率，也不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還會(huì)造成國(guó)民收入畸形分配的后果。我們國(guó)家的國(guó)民收入中，勞動(dòng)要素的收入很低，不到GDP的40%(正常情況應(yīng)該在70%左右)，與這種情形不無(wú)關(guān)系。但適度的外匯儲(chǔ)備有利于對(duì)外貿(mào)易和引進(jìn)資本。但無(wú)論如何，2萬(wàn)億的外匯儲(chǔ)備也許是太多了。

另一方面，外匯儲(chǔ)備也不能隨便瞎用，特別是不能按有些人講的，把它發(fā)放給國(guó)民使用。如果發(fā)給國(guó)民，還是要發(fā)人民幣，這等于第二次發(fā)行人民幣，而外匯儲(chǔ)備本身并沒(méi)有消除。這樣做要搞亂國(guó)民經(jīng)濟(jì)。正確的做法，一是擴(kuò)大引進(jìn)外資，起到平衡外匯市場(chǎng)的作用；二是擴(kuò)大進(jìn)口，增加國(guó)內(nèi)的有效供應(yīng)，以降低國(guó)內(nèi)物價(jià)，使老百姓享受到實(shí)際福利。但因?yàn)閲?guó)民經(jīng)濟(jì)的實(shí)際結(jié)構(gòu)與貨幣表現(xiàn)總有不對(duì)稱性，這種調(diào)整如果太猛，也會(huì)有麻煩。

當(dāng)下中國(guó)，雞一嘴鴨一嘴地批評(píng)中國(guó)自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很時(shí)髦，“外匯幻覺(jué)”就是一種反映。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家喜歡預(yù)測(cè)，不免錯(cuò)誤，受人批評(píng)也對(duì)。但大眾精英的浮躁也是客觀事實(shí)，他們就喜歡扯自己專業(yè)以外的事情，不免出丑露乖。這毛病也要改。

作者為中國(guó)社科院農(nóng)村研究所研究員