經(jīng)濟(jì)增加值在績效評價中的應(yīng)用分析

秦泗凱

摘要：經(jīng)濟(jì)增加值作為一種衡量企業(yè)價值增值的指標(biāo)，與傳統(tǒng)的會計利潤相比，能更為合理、全面地衡量企業(yè)經(jīng)營績效。本文對經(jīng)濟(jì)增值的先進(jìn)性和合理性進(jìn)行了分析，并對經(jīng)濟(jì)增加值的確定方法和評定基準(zhǔn)進(jìn)行了探討，以提高經(jīng)濟(jì)增加值在我國企業(yè)評價與激勵系統(tǒng)中的可操作性和實用性。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；績效評價；資本成本

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及企業(yè)管理目標(biāo)從利潤最大化到股東價值最大化的發(fā)展，傳統(tǒng)的以權(quán)責(zé)會計制度下的凈利潤為中心的績效評價方法越來越無法全面反映企業(yè)的真實經(jīng)營績效。因此經(jīng)濟(jì)增加值(EVA－Eeonomie Value Added)，作為一個評價企業(yè)業(yè)績的新理念和財務(wù)管理思想的一次創(chuàng)新，得到了較為廣泛的推廣。

我國的企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價系統(tǒng)，多年來一直是一種以根據(jù)現(xiàn)行會計準(zhǔn)則和會計制度計算的，凈利潤指標(biāo)為主，包括總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、投資收益率等指標(biāo)在內(nèi)的體系。按照現(xiàn)行會計制度計算出的凈利潤，存在著某種程度的失真，原因有以下三點。

1只對權(quán)益成本的取得成本(如發(fā)行股票的費用)加以計量。

2在應(yīng)計制會計下，由于會計方法的可選擇性以及財務(wù)報表的編制具有相當(dāng)?shù)膹椥?，使得會計收益存在某種程度的失真，往往不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

3會計收益是一種“短視指標(biāo)”，片面強(qiáng)調(diào)利潤容易造成經(jīng)營者為追求短期效益。而犧牲企業(yè)長期利益的短期行為。

EVA(Economic Added Value)，即經(jīng)濟(jì)增加值，在經(jīng)濟(jì)上表述為經(jīng)濟(jì)利潤，在數(shù)值上EVA等于稅后經(jīng)營利潤減去所使用的資金成本(包括債務(wù)和股權(quán)成本)后的余額。

EVA考慮的資本成本就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的機(jī)會成本。機(jī)會成本(Opportunity cost)是指，投資者由于持有現(xiàn)有的企業(yè)證券而放棄的，在其他風(fēng)險相當(dāng)?shù)墓善焙蛡系耐顿Y所帶來的回報。這種資本成本(或者必要投資回報率)的計算范圍包括股權(quán)和債務(wù)。正像債權(quán)人需要得到利息回報一樣，股東也要求對他們的風(fēng)險資本得到一個最低可以接受的回報。

企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)要體現(xiàn)“股東財富最大化”這一目標(biāo)。只有這樣才能使業(yè)績評價的目的和股東的利益相一致。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值評價經(jīng)營績效，就是要使管理者認(rèn)識到無論是對于債權(quán)人還是股東，使用資本必須付費。因此，經(jīng)濟(jì)增加值站在所有人的角度來看待企業(yè)的績效，促使管理者把注意力從關(guān)注會計利潤的大小轉(zhuǎn)移到資本運(yùn)用的效率上，有利于實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富的最大化目標(biāo)。另外經(jīng)濟(jì)增加值之所以受到了使用者的推崇，是應(yīng)為它具有有一些獨特的功能。

一、EVA可以優(yōu)化資本的合理配制

EVA是一個企業(yè)內(nèi)部和整個經(jīng)濟(jì)社會均適用的資本分配工具。EVA設(shè)置了一個長期的收益率，它是企業(yè)最小可接受的業(yè)績水平。這個最小的收益率以證券市場的平均(風(fēng)險調(diào)整后)收益為基礎(chǔ)。如果企業(yè)不能獲得平均收益，股東將會把資本投入到其他行業(yè)或是其他企業(yè)。

二、EVA可以指導(dǎo)企業(yè)的科學(xué)決策

EVA架構(gòu)下的綜合性財務(wù)管理系統(tǒng)可以指導(dǎo)公司的每一個決策，這些決策包括年度經(jīng)營預(yù)算、年度資本預(yù)算、戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)收購和公司出售等等。企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)是財務(wù)政策、財務(wù)程序、財務(wù)指標(biāo)和度量方法的集合，它可以指導(dǎo)和控制一個公司的經(jīng)營和戰(zhàn)略，包括評價短期利潤計劃和長期戰(zhàn)略規(guī)劃；分配公司資源，決定購買設(shè)備和收購或出售公司，從財務(wù)角度評價經(jīng)營業(yè)績等。

EVA可用來衡量在不損害股價的前提下，公司究竟能花多大的價錢進(jìn)行收購。他們必須利用被收購公司產(chǎn)生足夠的利潤來彌補(bǔ)為收購所籌集的資本成本。因此，EVA在企業(yè)購并時不僅僅是在購并前價值評估方面的作用，更重要的是，它可以為購并后的企業(yè)整合提供一個指南、控制和激勵。

三、EVA可以指導(dǎo)投資人的科學(xué)決策

在EVA的架構(gòu)下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就。投資人也可以用這個架構(gòu)來選擇EVA業(yè)績最有前景的公司。

近年來財務(wù)報告的粉飾在某種程度上挫傷了投資者的信心。而且隨著證券市場的迅速發(fā)展，投資金額比過去任何時候都高，他們就更缺乏信心了。這種操縱報告問題的關(guān)鍵在于權(quán)責(zé)發(fā)生制。在實踐中這種方法需要做出大量的判斷和估計。為了解決標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報告的缺陷，EVA對報表的數(shù)據(jù)作了一些必要的調(diào)整，以期消除理解上的“偏見”和“曲解”。這就使EVA成為一個計算財富創(chuàng)造的更精確、更連貫性的指標(biāo)，因而可以作為企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。

近年來越來越多的投資分析家也開始使用EVA模型來評價證券，調(diào)整公司財務(wù)報告中的會計數(shù)據(jù)。他們認(rèn)為EVA方法明確的指明了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險，使投資者能夠判斷投資回報的數(shù)量和回報的持續(xù)性。再有，EVA方法揭示了價值創(chuàng)造的3個基本原則：現(xiàn)金流、風(fēng)險和回報的持續(xù)性。在所有的財務(wù)指標(biāo)中，EVA能夠最好的解釋股東價值的創(chuàng)造過程。