財務策略與繁榮回歸

鹿春江

上世紀六七十年代，美國政府全面接受了芝加哥學派“完全放開，政府不管”的觀點，希望回到亞當·斯密所提倡的自由市場經(jīng)濟時代，一直到現(xiàn)在，美國政府對市場的態(tài)度，都是放任自流，把政府隔離在市場之外。

金融危機的發(fā)生，從某種程度上說，也是經(jīng)濟學理論的一次洗禮。我國經(jīng)濟受金融危機的影響也逐漸顯露蕭條，所以如何讓經(jīng)濟復蘇，是舉國上下面對的現(xiàn)實問題。但由于經(jīng)濟危機的復雜性，對于世界經(jīng)濟和我國經(jīng)濟何時復蘇，各派人士的觀點差異很大。

關于經(jīng)濟復蘇時間的爭議

(一)主流觀點：2～3年時間

清華大學教授魏杰持有這種觀點，他認為，這次衰退有一些中國政策制定和執(zhí)行中的主觀因素，包括在內(nèi)需還沒有啟動的情況下大幅度減少外需，過度放松了資產(chǎn)價格等等。但在拉動內(nèi)需的4萬億投資啟動后，在增加投資的基礎上會拉動消費，預計2009年GDP增長8.5％，2010年之后，中國經(jīng)濟會實現(xiàn)平穩(wěn)增長。

持這種觀點的還有全國人大原副委員長成思危先生。他在一次會議上說：“我預計本次金融危機2至3年內(nèi)就會過去，從2011年開始將迎來世界經(jīng)濟的復蘇?！?/p>

(二)樂觀觀點：2009年

國家統(tǒng)計局原局長張塞認為，經(jīng)濟周期決定經(jīng)濟危機之后將是經(jīng)濟蕭條，全球經(jīng)濟復蘇大概需要四五年，而我國由于10多年來的迅速發(fā)展積累了大量的能量，只要宏觀政策調(diào)控得當，很可能在2009年下半年就開始走向復蘇和繁榮。張塞十分看好房地產(chǎn)業(yè)的長期走勢。他認為我國人口眾多，對住房的需求很大，由于需求的推動，房地產(chǎn)業(yè)很容易復蘇。

歐元之父蒙代爾則更為樂觀一些，他在日前的一次中國行的演講中說，美國經(jīng)濟將在2009年上半年走出衰退，到2009年第三或四季度，歐洲經(jīng)濟體也將反轉復蘇。蒙代爾認為，中國在2009年經(jīng)濟增速不會明顯下降，但確實會有2年左右的慢速增長過程。此外中國的房地產(chǎn)市場調(diào)整時間還將持續(xù)1年半左右時間，目前中國的房價仍然過高，房地產(chǎn)需求特別是商業(yè)地產(chǎn)的需求在急劇下降，整個房地產(chǎn)行業(yè)利潤下滑，由此拖累新項目施工放緩，整個房地產(chǎn)低迷的表現(xiàn)至少將持續(xù)到2010年上半年。

(三)悲觀觀點：3～10年

經(jīng)濟學家趙曉則對經(jīng)濟的前景持悲觀態(tài)度，他認為金融危機的破壞力被嚴重低估，其嚴重程度絕非10年前亞洲金融危機可比，其復蘇的難度和時間也將超出絕大多數(shù)人的預料。很多跡象都表明經(jīng)濟形勢在持續(xù)惡化。在國際方面，最大經(jīng)濟體——美國的失業(yè)率達到了6.7％，消費者信心指數(shù)創(chuàng)下歷史最低，人均總負債達到了53萬美元。美國在投術上已經(jīng)破產(chǎn)，美國經(jīng)濟在10年內(nèi)都很難復蘇。

目前中國經(jīng)濟面臨30年來從沒有過的困境，2009年不是“保八”的問題，很可能是“保六”的問題。金融危機的影響還會深化，主要是由于危機對中國的美元投資、外匯資產(chǎn)以及國內(nèi)資產(chǎn)和投資都產(chǎn)生了重大影響。他認為，目前保增長的策略應該著重投資而不是消費。因為在經(jīng)濟下滑時期，消費者的收入增長會比GDP下滑得更快，為了儲存過冬資本會節(jié)省開支，另外要實行積極的財政政策，加大發(fā)行國債規(guī)模，并且對樓市和股市加大支持力度。

歷次經(jīng)濟危機的復蘇時間表

(一)美國30年代經(jīng)濟危機：四年復蘇

美國1929年的大危機，持續(xù)了長達4年之久，最高時的失業(yè)率高達30％。危機以美國紐約股票價格狂跌開始，很快波及全美國，并迅速席卷整個資本主義世界。1929年，美國的工業(yè)生產(chǎn)下降了56.6％，鋼產(chǎn)量減少了75.8％，汽車產(chǎn)量減少了74.4％。

1929年經(jīng)濟危機的爆發(fā)原因，主要是20年代中期世界經(jīng)濟的發(fā)展具有很大的局限性，盲目擴大的生產(chǎn)同容量相對穩(wěn)定的國際國內(nèi)市場矛盾尖銳。比危機本身更嚴重的是，危機發(fā)生后，各國統(tǒng)治者采取了以鄰為壑的短視政策。1933年6月，66個國家在倫敦召開世界經(jīng)濟會議，試圖穩(wěn)定貨幣，實行關稅休戰(zhàn)，結果不但沒有成功，反而使各國之間的對立越來越尖銳。各國不能采取合作方式解決危機，造成危機進一步迅速蔓延并惡化。

資本主義國家間的矛盾激化后，對外紛紛開始采取關稅戰(zhàn)、傾銷戰(zhàn)和貨幣戰(zhàn)的手段，導致資本主義世界的不斷分化。在資源戰(zhàn)日益激化的情況下，資源缺乏和金融力量相對薄弱的德、日、意結成同盟，與資源雄厚或控制殖民地資源的英、美、法進行爭奪，經(jīng)濟矛盾的激化最終導致人類有史以來最大的軍事對抗。

30年代大危機的教訓是：繁榮和危機總是密切相關、同時存在的。各國在發(fā)展經(jīng)濟時，不僅要關注目前的直接效益，更要著眼未來，要確保經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。同時，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，各國要不斷協(xié)調(diào)好國際關系，為經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展營造一個良好的國內(nèi)、國際環(huán)境。經(jīng)濟和金融危機一旦發(fā)生，各國政府和國際組織要摒棄自?；蜣D嫁政策，要加強國際合作，特別是利用區(qū)域經(jīng)濟和全球經(jīng)濟一體化的平臺。在此次金融危機發(fā)生后，世界主要經(jīng)濟體都持開明合作的態(tài)度，這是應對金融危機的最有利條件。

(二)80年代初經(jīng)濟危機：三年復蘇

80年代的危機是在“滯脹”的背景下發(fā)生的，主要資本主義國家爆發(fā)危機的時間非常接近。1979年7月英國首先爆發(fā)危機，加拿大于在同年10月陷入危機，美國于1980年2月陷入危機，同年日本、德國、法國、意大利相繼陷入危機。各國于1982年底開始走出危機，危機持續(xù)3年左右，是戰(zhàn)后時間最長的一次經(jīng)濟危機。

80年代的危機中有些國家出現(xiàn)“下降一回升一再下降”的W型，即3年內(nèi)發(fā)生兩次下降。以美國為例，從1980年2月開始，工業(yè)生產(chǎn)連續(xù)下降了6個月，從1980年8月起，工業(yè)生產(chǎn)又逐漸回升，到1981年7月已超過1980年1月的水平，但從1981年8月起，美國的工業(yè)生產(chǎn)又急轉直下，到1982年11月，明顯地超過了1980年第一次下降的幅度。

80年代初世界經(jīng)濟危機的發(fā)展過程之所以出現(xiàn)這樣的曲折，從根本上說，是在二戰(zhàn)以后，凱恩斯國家壟斷資本主義的思想占統(tǒng)治地位，國家對經(jīng)濟過多干預，或者說是采取反周期措施的結果。這也是美國此后對自由市場主義推崇備至的原因之一。

(三)97年東南亞金融危機：各國復蘇時間不同

東南亞金融危機中，泰國、韓國、印度尼西亞等國均受到不同程度的影響，但復蘇的程度和時間卻各有不同。其中韓國只用了兩年時間就從金融危機中復蘇過來，1999年的經(jīng)濟增長就達到了9.5％。因為韓國經(jīng)濟具有較好的競爭基礎，在理順金融體制和對大集團進行改革后，韓國經(jīng)濟迅速崛起。

相對韓國而言，印度尼西亞則在受到金融危機的打擊后，復蘇的時間較長，直到金融危機十年后，印尼的經(jīng)濟仍然不能擺脫金融危機的陰影，未能吸引外國投資。而泰國受到金融危機的打擊雖然最深，但由于泰國改善了投資環(huán)境，泰國經(jīng)濟在之后五年后便復蘇。雖然如此，但由于金融體制仍然沒有改變，所以泰國經(jīng)濟至今仍然存有隱患。

等待復蘇：企業(yè)在金融危機中的財務戰(zhàn)略

經(jīng)濟復蘇還需等待，企業(yè)如何熬過這痛苦的冬季。在日前“中國企業(yè)在金融危機中的財務戰(zhàn)略”專題座談會上，眾多知名企業(yè)的財務領導者給出了自己的高招。

(一)盡可能變危機為機遇

印度塔塔集團中國區(qū)副總裁杜建光認為：應該認真分析金融危機對本公司的影響，具體問題具體分析。他說以塔塔集團為例，塔塔集團的主要業(yè)務包括鋼鐵、汽車、酒店、軟件等，受金融風暴的不利影響，今年第三季利潤增長率從30～40％降為1.5％，但是給軟件業(yè)帶來機會，塔塔已收購了CP Group Services，業(yè)務明顯擴大。應該說，金融危機是挑戰(zhàn)與機遇并存，要盡可能化危機為機遇。

(二)投融資多元化

金沙江創(chuàng)業(yè)投資公司財務總監(jiān)敖焱杰認為：應對金融風暴，主要是企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整，而不是單純的財務戰(zhàn)略調(diào)整。財務在公司經(jīng)營供應鏈中起到協(xié)調(diào)功能，可以在降低成本、業(yè)務模式調(diào)整上發(fā)揮作用。我國企業(yè)投資應盡量多元化，以分散風險。

持有類似觀點的還有北京聯(lián)易互動網(wǎng)絡科技有限公司財務總監(jiān)陳錦妍。她認為：金融風暴加大了公司的融資難度。應對融資困難，企業(yè)需要調(diào)整戰(zhàn)略，出口制造業(yè)向內(nèi)需市場轉變，投資方面如采購設備可以考慮租賃設備等方式，而在人力資源方面，結合市場與薪酬狀況作相應的調(diào)整。

(三)業(yè)務轉型和風險管理

中國寬帶產(chǎn)業(yè)基金財務總監(jiān)鄂立新認為：金融風暴對公司上市融資的時間點、地點等都產(chǎn)生較大的影響，美國紐約交易所已連續(xù)數(shù)月無一家IPO，而且金融危機可能造成融資的資金鏈斷裂。中國公司可以考慮從以下三點進行調(diào)整，第一，業(yè)務轉型，如阿里巴巴的業(yè)務方向由主打國際向國內(nèi)轉變；第二，重視企業(yè)現(xiàn)金流狀況；第三，加強風險管理，做好貨幣風險管理、金融衍生工具風險管理。