房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與商業(yè)銀行流動(dòng)性的相關(guān)性分析

羅　玥

摘 要:商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理歷來(lái)被商業(yè)銀行視為重中之重。當(dāng)今，美國(guó)由房?jī)r(jià)波動(dòng)引發(fā)的次級(jí)貸款市場(chǎng)風(fēng)暴波及全球。引起商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素眾多，結(jié)合之前其他學(xué)者的研究結(jié)果，房?jī)r(jià)波動(dòng)與商業(yè)銀行流動(dòng)性之間有一定的相關(guān)性。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性 房?jī)r(jià) 相關(guān)性

中圖分類號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2009）02-261-02

一、背景分析

商業(yè)銀行流動(dòng)性是指銀行為資產(chǎn)的增加以及在債務(wù)到期時(shí)履約的能力。一家銀行具有流動(dòng)性,一般是指銀行可以在任何時(shí)候以合理的價(jià)格得到足夠的資金來(lái)滿足客戶隨時(shí)提取資金的要求。

流動(dòng)性對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)非常重要,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理歷來(lái)被商業(yè)銀行視為重中之重。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理由早期的資產(chǎn)管理理論過(guò)渡到負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論三個(gè)階段，在每個(gè)發(fā)展階段，無(wú)不重視流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。20世紀(jì)60年代以前的資產(chǎn)管理理論強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性為先的管理理念，主張以資產(chǎn)的流動(dòng)性維持銀行的流動(dòng)性。但銀行的流動(dòng)性一旦出現(xiàn)不確定性,則會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

1.美國(guó)次貸危機(jī)：房?jī)r(jià)下跌，利率上升，致使房貸者喪失還款能力，導(dǎo)致銀行的流動(dòng)性不足引起美國(guó)次級(jí)貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的住房市場(chǎng)持續(xù)降溫和利率上升。利息上升，導(dǎo)致還款壓力增大，出現(xiàn)大量違約的現(xiàn)象，造成銀行不能按預(yù)期收回貸款和利息，對(duì)銀行的流動(dòng)性資產(chǎn)造成重大影響。

這是典型的因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌的原因引起銀行流動(dòng)性不足的問(wèn)題。

2.中國(guó)現(xiàn)狀：房?jī)r(jià)上漲，利率上升，致使房貸者提前還款，導(dǎo)致銀行流動(dòng)性過(guò)剩。

近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的個(gè)人住房抵押貸款業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2007年1月，房貸基準(zhǔn)利率為6.84%，而2008年1月，經(jīng)過(guò)6次加息后，房貸基準(zhǔn)利率已達(dá)到7.83%，增幅差不多達(dá)到1個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，2008年1月之后，由于房貸成本大增，很多房貸者都選擇提前還款，甚至不惜向銀行支付大量違約金，以此來(lái)規(guī)避未來(lái)會(huì)面臨的更大的還款壓力。

貸款收回是商業(yè)銀行流動(dòng)性供給的資金來(lái)源之一。房貸者選擇提前還款，致使銀行在短期內(nèi)增加了大量的現(xiàn)金資產(chǎn)，導(dǎo)致超額準(zhǔn)備金的增多，出現(xiàn)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，銀行不能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。

這是典型的因?yàn)榉績(jī)r(jià)上漲的原因引起銀行流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。

3.由此看來(lái)，房?jī)r(jià)和銀行流動(dòng)性之間有一定的相關(guān)性。從國(guó)內(nèi)外已有的銀行流動(dòng)性影響因素的研究成果中可以發(fā)現(xiàn)并沒(méi)有直接將房?jī)r(jià)作為一個(gè)單獨(dú)的因素予以研究。而近來(lái)的次貸危機(jī)則提醒我們將房?jī)r(jià)單獨(dú)列為一個(gè)重要的影響因素，為銀行風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的決策提供參考，避免銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

二、國(guó)內(nèi)外對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性研究現(xiàn)狀

國(guó)外對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的研究已經(jīng)到了比較成熟的階段，并且已運(yùn)用于實(shí)際銀行管理中。

1997年1月1日，美國(guó)聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管委員會(huì)在駱駝評(píng)級(jí)制度（CAMEL Rating）基礎(chǔ)上出臺(tái)了新的“駱駝群”評(píng)級(jí)制度（CAMELS Rating），它認(rèn)為，流動(dòng)性是衡量資產(chǎn)保值變現(xiàn)能力和負(fù)債充足與否的綜合指標(biāo)。而對(duì)于流動(dòng)性的規(guī)制，沒(méi)有正式的比率和指標(biāo)，監(jiān)管當(dāng)局主要考慮以下五個(gè)基本因子：存款的構(gòu)成及其穩(wěn)定性；對(duì)利率敏感性資金的依賴程度以及借入資金的頻率和數(shù)量；負(fù)債結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)變現(xiàn)能力；融資能力。

英格蘭銀行對(duì)吸收存款的金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定。通常主要考察金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和負(fù)債結(jié)構(gòu)，并對(duì)其流動(dòng)性現(xiàn)狀和需求做出估價(jià)。經(jīng)過(guò)英格蘭銀行和金融機(jī)構(gòu)的協(xié)商，制定一個(gè)指導(dǎo)性指標(biāo)。

日本參考美國(guó)的“駱駝評(píng)級(jí)制度”，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性進(jìn)行檢查和評(píng)估，對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出以下規(guī)定：一是檢查法定流動(dòng)資產(chǎn)比率（不低于30%），主要看流動(dòng)資金的走勢(shì)、流動(dòng)資金的組合、主要資金來(lái)源的穩(wěn)定性和負(fù)債的組合，檢查資產(chǎn)和負(fù)債的到期情況；二是檢查存放比率（不超過(guò)80%），檢查吸收短期資金的能力及對(duì)流動(dòng)資金管理的政策和做法等。

近些年來(lái)，在經(jīng)濟(jì)金融全球化大背景的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)理論界和金融機(jī)構(gòu)才剛剛開(kāi)始了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理在中國(guó)運(yùn)用的探索之路。

對(duì)于商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響因素，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要有以下幾種觀點(diǎn)：

我國(guó)學(xué)者李曉峰、李輝文在《我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的影響因素——基于ARDL模型的實(shí)證結(jié)果》中提出，存貸比并沒(méi)有顯著影響商業(yè)銀行超額流動(dòng)性，而外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)、存貸利差和7天期同業(yè)拆借利率均變化顯著影響商業(yè)銀行超額流動(dòng)率，并提出我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性主要是基于預(yù)防性需求的觀點(diǎn)。

劉錫良、吳園園在《商業(yè)銀行流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債管理——以某股份制商業(yè)銀行為例實(shí)證分析》中指出，影響商業(yè)銀行流動(dòng)性的主要因素包括，存貸款規(guī)模的變化、銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及貨幣政策等。

周利庭在《我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性過(guò)剩的影響因素分析》中指出，外匯占款與流動(dòng)性之間正向相關(guān)，現(xiàn)金比率與流動(dòng)性之間負(fù)向相關(guān)；另外，貸款需求率、儲(chǔ)蓄率和股票市場(chǎng)也會(huì)影響商業(yè)銀行的流動(dòng)性。

綜合看來(lái)，學(xué)者們對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的因素分析主要有存貸款規(guī)模與需求，外匯儲(chǔ)備總額變化，同業(yè)拆借市場(chǎng)和股票市場(chǎng)這幾個(gè)方面。而筆者與本研究小組猜測(cè)，除了上述因素以外，房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也是影響商業(yè)銀行流動(dòng)性的因素之一。

三、研究意義

巴塞爾委員會(huì)在1997年發(fā)布的《核心原則》中指出，流動(dòng)性管理的目的是確保金融機(jī)構(gòu)有能力充分滿足其合同承諾。適度的流動(dòng)性是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，同時(shí)也是銀行盈利性安全性的平衡杠桿。本研究主要通過(guò)對(duì)房?jī)r(jià)波動(dòng)的方向和程度方面研究商業(yè)銀行流動(dòng)性是否適度的問(wèn)題。近年來(lái)，房?jī)r(jià)波動(dòng)的方向和程度對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性產(chǎn)生了不同的影響。在美國(guó)，房?jī)r(jià)下跌，使人們失去還款欲望，從而商業(yè)銀行次級(jí)貸款無(wú)法收回，導(dǎo)致了流動(dòng)性不足的問(wèn)題；在中國(guó)，房?jī)r(jià)一度上漲，使人們想要盡早還清貸款，出現(xiàn)了提前還款的現(xiàn)象，導(dǎo)致了流動(dòng)性過(guò)剩。由此可見(jiàn)，研究房?jī)r(jià)的波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響是十分必要的，而且意義深遠(yuǎn)。

1.研究房?jī)r(jià)的波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響可以增強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理。銀行流動(dòng)性管理的目標(biāo)即是：（1）銀行必須隨時(shí)滿足客戶提款、支付以及正常貸款的要求；（2）銀行必須滿足金融管理當(dāng)局法定準(zhǔn)備金的要求；（3）在不降低支付能力的前提下，把現(xiàn)金資產(chǎn)控制在合理水平,盡可能擴(kuò)大盈利資產(chǎn)。

預(yù)測(cè)流動(dòng)性是一項(xiàng)技術(shù)很強(qiáng)的工作。決策者不僅要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況和金融形勢(shì)，還要結(jié)合銀行自身的經(jīng)營(yíng)狀況和資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)，并針對(duì)銀行客戶的行為特征和可能的變化進(jìn)行測(cè)算。筆者與所在的課題組著重研究房?jī)r(jià)的波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響。假設(shè)房?jī)r(jià)的波動(dòng)與商業(yè)銀行流動(dòng)性存在著內(nèi)在聯(lián)系，那么房?jī)r(jià)波動(dòng)的方向和程度會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性不足或過(guò)剩。如果房?jī)r(jià)波動(dòng)的程度或方向?qū)е铝鲃?dòng)性過(guò)剩，那么流動(dòng)性供給大于流動(dòng)性需求，存在流動(dòng)性盈余，此時(shí)銀行有正的流動(dòng)性缺口；如果房?jī)r(jià)波動(dòng)的程度或方向?qū)е铝鲃?dòng)性不足，那么流動(dòng)性供給小于流動(dòng)性需求，存在流動(dòng)性赤字，銀行有負(fù)的流動(dòng)性缺口。當(dāng)銀行面臨負(fù)的流動(dòng)性缺口時(shí)，就要及時(shí)進(jìn)行資金調(diào)劑，補(bǔ)充其流動(dòng)性；當(dāng)銀行面臨正的流動(dòng)性缺口時(shí)，就要決定如何將這些剩余流動(dòng)性資金投資于營(yíng)利性資產(chǎn)。流動(dòng)性需求和供給的不匹配是商業(yè)銀行日常經(jīng)營(yíng)的常態(tài)，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)流動(dòng)性是否適度是商業(yè)銀行進(jìn)行管理的關(guān)鍵因素。

2.研究房?jī)r(jià)的波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響可以為政府提高對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管。當(dāng)政府在采取提高或降低利率一系列的措施時(shí)，會(huì)預(yù)測(cè)出房?jī)r(jià)的波動(dòng)程度和波動(dòng)方向。由于房?jī)r(jià)的波動(dòng)程度和波動(dòng)方向會(huì)導(dǎo)致銀行流動(dòng)性出現(xiàn)不足或過(guò)剩的現(xiàn)象，那么針對(duì)這些現(xiàn)象，政府可以加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的進(jìn)一步監(jiān)管。同時(shí)，當(dāng)銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)不做或過(guò)剩的現(xiàn)象的同時(shí)，銀行也可以采取一系列提高或降低貸款利率的措施來(lái)使商業(yè)銀行的流動(dòng)性保持在適度規(guī)模。

3.研究房?jī)r(jià)的波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響可以促進(jìn)社會(huì)的穩(wěn)定、減少道德風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行若流動(dòng)性異常，很有可能會(huì)相互傳染從而影響到經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。同時(shí)，若是流動(dòng)性不夠穩(wěn)定，就會(huì)使其信譽(yù)下跌，人民大量抽出資金，可能會(huì)引發(fā)新的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。因此，若是清楚了房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的具體影響力，就可以避免這些事情的發(fā)生，維持更穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)生活。

四、相關(guān)性簡(jiǎn)析

分析商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響因素主要來(lái)自兩大方面，即供給與需求，目前我國(guó)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的流動(dòng)性供給主要來(lái)源于對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債、客戶存款流入、貸款歸還、對(duì)央行負(fù)債、同業(yè)拆借、銀行盈利和資產(chǎn)銷售。流動(dòng)性需求來(lái)源于客戶存款的提取、合格客戶的貸款需求、償還同業(yè)拆借以及經(jīng)營(yíng)支出、股息和稅金支出。而結(jié)合當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，筆者認(rèn)為，隨著全世界經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，人民對(duì)優(yōu)質(zhì)生活要求的提高，房屋貸款已逐漸成為一個(gè)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的重大話題，而其在商業(yè)銀行的資產(chǎn)項(xiàng)目中的占比也越來(lái)越高，同時(shí)結(jié)合當(dāng)前美國(guó)次貸危機(jī)和我國(guó)商業(yè)銀行普遍面臨的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，我們有理由相信，房屋貸款是影響商業(yè)銀行流動(dòng)性的一個(gè)關(guān)鍵因素，而房屋貸款的質(zhì)量與數(shù)量又與房屋價(jià)格有著緊密的聯(lián)系，因此，我們最終決定將房屋價(jià)格作為我們討論的中心變量，其中最關(guān)鍵的主線是房?jī)r(jià)波動(dòng)通過(guò)影響房屋貸款進(jìn)而影響商業(yè)銀行流動(dòng)性。當(dāng)然，這其中還有一些其他因素的變化，我們可以用圖示來(lái)清晰地表示這一思路，最終通過(guò)數(shù)據(jù)分析找出其中的利害關(guān)系，如圖1。

假設(shè)房屋抵押貸款抵押物的價(jià)格（P）波動(dòng)與商業(yè)銀行流動(dòng)性（L）具有某種內(nèi)在關(guān)系。通過(guò)第一成果的實(shí)證分析找出兩者之間的中間變量（x,y,z…），對(duì)這些變量的作用機(jī)理進(jìn)行研究，并證明房?jī)r(jià)波動(dòng)會(huì)通過(guò)一系列中間變量影響銀行流動(dòng)性的必然結(jié)果,即房?jī)r(jià)與流動(dòng)性之間存在函數(shù)關(guān)系（L=f(P)），以此刻畫(huà)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性與抵押物房?jī)r(jià)之間的動(dòng)態(tài)規(guī)律。

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4.向書(shū)堅(jiān),張學(xué)毅主編，統(tǒng)計(jì)學(xué)，北京大學(xué)出版社，2007

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 湖北武漢 430073）（責(zé)編：若佳）