漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)與突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)比較研究

張培莉　干勝道

【摘要】 企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)按照產(chǎn)生的原因不同，可以分為漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)和突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)兩大類。兩類財(cái)務(wù)危機(jī)雖然都有相同的財(cái)務(wù)危機(jī)的表征，但在具體的形態(tài)特征、形成機(jī)理、外部影響以及防范機(jī)制等方面存在區(qū)別和聯(lián)系。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)危機(jī)；漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)；突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)

財(cái)務(wù)危機(jī)一直是國(guó)內(nèi)外研究的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題，不論是定性研究還是定量研究，都有大量的研究文獻(xiàn)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)涌現(xiàn)出了大量財(cái)務(wù)危機(jī)的研究成果。但研究的重點(diǎn)多集中于財(cái)務(wù)危機(jī)概念的界定、財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)危機(jī)成本的計(jì)量、財(cái)務(wù)危機(jī)與公司治理等問(wèn)題，對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)的類型及其不同的特性則鮮有研究。本文擬對(duì)此作一嘗試。

按照企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因及其特征，我們可以將財(cái)務(wù)危機(jī)劃分為漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)和突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)兩大類。所謂漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)，就是一般文獻(xiàn)中所指的財(cái)務(wù)危機(jī)，即由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善、項(xiàng)目投資過(guò)度、財(cái)務(wù)杠桿過(guò)高等原因所導(dǎo)致的嚴(yán)重虧損、現(xiàn)金流嚴(yán)重不足、無(wú)力清償、資不抵債和破產(chǎn)清算等事項(xiàng)。它通常是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，體現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的不斷惡化。突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)是指由于一些突發(fā)事件如雪災(zāi)、地震等自然災(zāi)害等給企業(yè)帶來(lái)了資產(chǎn)的損失，從而所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)。兩者在表現(xiàn)形式上是相同的，但在形態(tài)特征、形成機(jī)理、外部影響和防范機(jī)制等方面存在著差異，下文從四個(gè)方面對(duì)這兩種財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行比較分析。

一、形態(tài)特征

由于漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)是逐步緩慢發(fā)生的，而突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)是瞬間突然發(fā)生的，因此兩者在形態(tài)特征上自然有著明顯的差異。企業(yè)是否陷入財(cái)務(wù)危機(jī)可以以現(xiàn)金流是否充足作為判斷的標(biāo)志。如果把現(xiàn)金流量作為時(shí)間的一個(gè)函數(shù)，以時(shí)間（T）作為橫坐標(biāo)，企業(yè)擁有的現(xiàn)金流量（C）作為縱坐標(biāo)作圖，那么，漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)和突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)的形態(tài)特征大致可以用圖1、圖2來(lái)表示。

需要說(shuō)明的是，這里的現(xiàn)金流指的是凈現(xiàn)金流，即相對(duì)于企業(yè)的現(xiàn)金支付需求來(lái)說(shuō)，其現(xiàn)金供應(yīng)是否充足。位于零點(diǎn)之上的則表明現(xiàn)金流入足以應(yīng)付現(xiàn)金流出，而在零點(diǎn)之下則表明現(xiàn)金不足，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

從圖1可以直觀地看到，漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)類似于“自然死亡”。企業(yè)作為組織系統(tǒng)，象生物有機(jī)體一樣，有一個(gè)從生到死、由盛到衰的過(guò)程，要經(jīng)歷發(fā)起、成長(zhǎng)、成熟、衰退等不同的階段，有一個(gè)生命周期。當(dāng)一個(gè)企業(yè)開始進(jìn)入市場(chǎng)后，隨著其規(guī)模的擴(kuò)大、技術(shù)的進(jìn)步和經(jīng)營(yíng)管理的改善等，其現(xiàn)金流逐步增加。隨后，由于外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或企業(yè)內(nèi)部存在的一些問(wèn)題等原因，其市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)份額漸漸萎縮，在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為現(xiàn)金流的逐漸減少，這時(shí)，企業(yè)如不能采取有力的措施扭轉(zhuǎn)局面，則最終陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至完全退出市場(chǎng)。

圖2表示的是突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)，與漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)不同，這種財(cái)務(wù)危機(jī)類似于“猝死”，具有偶然性、突發(fā)性、瞬間性和不可預(yù)見性等特點(diǎn)。突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)可以發(fā)生于企業(yè)生命周期中的任何階段，圖中表示的只是一個(gè)可能的時(shí)點(diǎn)。從圖2中可以看出，它可能與企業(yè)原來(lái)所處的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況完全不相關(guān)。例如，在5·12汶川大地震中，一些原本經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好、現(xiàn)金流充沛的企業(yè)也遭受了重大的財(cái)產(chǎn)損失和人員傷亡，即刻陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。

二、形成機(jī)理

（一）漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)的形成機(jī)理

漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)的形成有一個(gè)過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中的不同時(shí)間段里，一般會(huì)依次出現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)陷于財(cái)務(wù)危機(jī)的各種原因、癥狀，企業(yè)最后陷于財(cái)務(wù)危機(jī)。

從產(chǎn)生的原因看，根據(jù)John Argenti的研究結(jié)論，導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因有八項(xiàng)：一是企業(yè)管理差。企業(yè)管理差主要是指高級(jí)管理層的結(jié)構(gòu)缺陷，包括首席執(zhí)行官一人獨(dú)斷控制企業(yè)；其他董事不作為；知識(shí)結(jié)構(gòu)不平衡的高管隊(duì)伍；財(cái)務(wù)職能弱；缺乏管理深度、具有很高權(quán)力的首席執(zhí)行官等六個(gè)方面。二是會(huì)計(jì)信息不足或會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)存在缺陷。包括沒有使用預(yù)算控制系統(tǒng)，或者預(yù)算控制系統(tǒng)不健全，或者完全不存在；缺乏現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)；不存在成本核算系統(tǒng)；資產(chǎn)價(jià)值的不恰當(dāng)估價(jià)等四個(gè)方面。三是企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化不能采取恰當(dāng)?shù)膽?yīng)對(duì)措施。經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化可分為競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)的變化、政治環(huán)境的變化、經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、社會(huì)變化、技術(shù)變化等五大類。四是制約公司對(duì)環(huán)境變化作出反應(yīng)的因素。五是過(guò)度經(jīng)營(yíng)。六是開發(fā)大項(xiàng)目。七是高杠桿經(jīng)營(yíng)。八是常見經(jīng)營(yíng)危險(xiǎn)。其他學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因有不同的分析和歸類。但是，不管如何分析，都包含了企業(yè)內(nèi)部原因和外部市場(chǎng)原因，而這些原因本身也是逐漸發(fā)生和演變的。同時(shí)，在眾多原因中，企業(yè)管理差是其根本原因。

從形成的時(shí)間段看，根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警分析中的“四階段癥狀”分析法，企業(yè)的漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)可分為四個(gè)階段：第一階段為財(cái)務(wù)危機(jī)潛伏期，特征是企業(yè)盲目擴(kuò)張、市場(chǎng)營(yíng)銷無(wú)效、疏于風(fēng)險(xiǎn)管理、缺乏有效的管理制度、企業(yè)資源配置不當(dāng)、無(wú)視環(huán)境的變化。第二階段為財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)作期，特征是自有資金不足、過(guò)分依賴外部資金、利息負(fù)擔(dān)重、缺乏會(huì)計(jì)的預(yù)警作用、拖延債務(wù)償付。第三階段為財(cái)務(wù)危機(jī)惡化期，特征是經(jīng)營(yíng)者無(wú)心經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和專心財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)、資金周轉(zhuǎn)困難、債務(wù)到期違約不支付。第四階段為財(cái)務(wù)危機(jī)實(shí)現(xiàn)期，特征是負(fù)債超過(guò)資產(chǎn)、完全喪失償付能力、宣布破產(chǎn)。所以，漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)是一個(gè)動(dòng)態(tài)持續(xù)、逐步遞進(jìn)的過(guò)程，且具有經(jīng)常性的特點(diǎn)。

（二）突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)的形成機(jī)理

突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)的形成具有瞬間爆發(fā)的特點(diǎn)，沒有一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)演化的過(guò)程。

從產(chǎn)生的原因看，可以分為兩種情況。一種情況是突發(fā)性財(cái)務(wù)危機(jī)來(lái)源于自然災(zāi)害，即企業(yè)本身處于良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，完全由于自然災(zāi)害等不可抗的外部因素所造成的財(cái)務(wù)危機(jī)。另一種情況是雖然財(cái)務(wù)危機(jī)的直接原因是外部突發(fā)事件，如環(huán)境污染事件、食品安全事件的發(fā)生和披露，但產(chǎn)生的根源仍來(lái)自于企業(yè)的內(nèi)部管理不善，如污水排放超標(biāo)、產(chǎn)品質(zhì)量不合格等。所以其實(shí)質(zhì)上來(lái)源于人為災(zāi)害，如奶粉三聚氰胺事件實(shí)際上是行業(yè)潛規(guī)則曝光，吉化松花江水體污染事件和南京冠生園月餅陳餡事件則是個(gè)別企業(yè)不重視環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任的人為災(zāi)害。不論是何種情況，突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因相比漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)更單一、更明顯、更直接。

從形成的時(shí)間段看，第一種情況下的突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)幾乎沒有階段性，隨著自然災(zāi)害的發(fā)生，企業(yè)同時(shí)發(fā)生了資產(chǎn)損失，隨后在很短的時(shí)間內(nèi)就陷入了財(cái)務(wù)危機(jī)。第二種情況下的突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的時(shí)間比第一種情況下相對(duì)要長(zhǎng)一些，可以將其劃分為兩個(gè)階段，第一階段是信任危機(jī)期，表現(xiàn)為客戶流失、產(chǎn)品滯銷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著下降等。第二階段是財(cái)務(wù)危機(jī)期，表現(xiàn)為現(xiàn)金流不足、無(wú)力償付、籌資渠道缺乏等財(cái)務(wù)危機(jī)的一般癥狀。

三、外部影響

作為整個(gè)社會(huì)組織系統(tǒng)的一個(gè)組成部分，某個(gè)企業(yè)所發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)也具有外部性，對(duì)企業(yè)外部產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)影響和社會(huì)影響。

（一）經(jīng)濟(jì)影響

不論是漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)還是突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)，都會(huì)產(chǎn)生外部經(jīng)濟(jì)影響。

在微觀層面，一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)給其外部利益相關(guān)者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)影響。首先，給同行業(yè)的其他企業(yè)（競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）帶來(lái)正反兩方面的影響：一方面，由于經(jīng)營(yíng)管理不善、不能適應(yīng)外部環(huán)境變化的原因所引起的公司特有的財(cái)務(wù)危機(jī)使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有可能獲得更多的市場(chǎng)份額，甚至實(shí)行寡頭壟斷，從而帶來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)等好處；另一方面，一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)“傳染”給行業(yè)內(nèi)其他公司，這一負(fù)面影響往往占了上風(fēng)。其次，企業(yè)的客戶和供應(yīng)商也會(huì)受到其財(cái)務(wù)危機(jī)的損害。再次，企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)也對(duì)其貸款銀行產(chǎn)生影響，對(duì)此，國(guó)外有很多研究，雖然具體的結(jié)論和觀點(diǎn)不同，但都說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)這一事項(xiàng)對(duì)貸款銀行產(chǎn)生了負(fù)面影響（張培莉，2005）。

財(cái)務(wù)危機(jī)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在：企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)能引發(fā)銀行體系脆弱性，進(jìn)一步可能引發(fā)金融危機(jī)或深化金融危機(jī)，使經(jīng)濟(jì)難以復(fù)蘇。并且，這種誘發(fā)作用存在必然性（王克明，2004）。

（二）社會(huì)影響

除了經(jīng)濟(jì)影響外，突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)還會(huì)產(chǎn)生顯著、直接的社會(huì)影響。雖然漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)因影響了宏觀經(jīng)濟(jì)從而也可能產(chǎn)生一定的社會(huì)影響，但這種影響是長(zhǎng)期的、間接的。但突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)所產(chǎn)生的社會(huì)影響并不是通過(guò)經(jīng)濟(jì)影響間接作用的，且在危機(jī)發(fā)生當(dāng)時(shí)就產(chǎn)生了。當(dāng)然，有時(shí)候很難區(qū)分這種影響有多少是由于突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的，又有哪些是由于引發(fā)突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)的事件本身所產(chǎn)生的。

四、防范機(jī)制

漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)和突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)的不同特征必然導(dǎo)致其防范和控制的時(shí)點(diǎn)和重點(diǎn)也有所不同。

關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)的研究歷史悠久，從20世紀(jì)60年代Beaver和Altman采用的單變量、多變量線形判別分析開始，涌現(xiàn)了很多預(yù)測(cè)的方法，如多元邏輯回歸方法、生存分析法、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。有研究結(jié)果（呂長(zhǎng)江、周現(xiàn)華，2005）表明，多元判別分析、邏輯線性回歸和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)這三個(gè)主流的預(yù)測(cè)模型盡管其使用有各自特定的前提條件，但均能在企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)前1年和前2—3年較好地進(jìn)行預(yù)測(cè)。漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)的可預(yù)測(cè)性使得企業(yè)能夠?qū)ζ淇赡馨l(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行事前的防范。防范的重點(diǎn)在于調(diào)查企業(yè)內(nèi)部存在的管理問(wèn)題，尋找將要導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的主要根源，對(duì)癥下藥，改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。當(dāng)然，如果企業(yè)的事前防范失敗，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，仍然可以進(jìn)行事中和事后的控制，采取與企業(yè)現(xiàn)狀相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)策略，提高盈利能力，增加現(xiàn)金流量，使企業(yè)逐步走出財(cái)務(wù)危機(jī)。

相反，突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)具有的偶然性和不可預(yù)測(cè)性，使得事前的防范非常困難，但仍然可以進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)防范。企業(yè)可以在盈利年度提取應(yīng)急基金進(jìn)行穩(wěn)健性投資，平時(shí)的財(cái)務(wù)政策應(yīng)注重流動(dòng)性管理，對(duì)易損、危險(xiǎn)性財(cái)產(chǎn)和工程項(xiàng)目進(jìn)行保險(xiǎn)等。這樣，當(dāng)意外事件突然發(fā)生時(shí)，能在一定程度上減少損失，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。而對(duì)突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)的防范重點(diǎn)還是在于事后控制，即當(dāng)意外事件發(fā)生后，財(cái)務(wù)危機(jī)已成為必然時(shí)，采取迅速的應(yīng)急措施和策略安排，防止財(cái)務(wù)危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展，盡可能降低企業(yè)所遭受的損失。 這時(shí)， 企業(yè)一方面要與股東和各債權(quán)方等進(jìn)行良好的溝通，爭(zhēng)取一切機(jī)會(huì)取得其諒解，對(duì)債務(wù)協(xié)議作出重新調(diào)整。另一方面，縮減日常開支，降低費(fèi)用，生產(chǎn)自救。此外，還要積極籌集資金，特別是爭(zhēng)取政府補(bǔ)貼和無(wú)息貸款，爭(zhēng)取包括國(guó)際社會(huì)在內(nèi)的社會(huì)捐助，從而彌補(bǔ)現(xiàn)金不足。

綜上所述，漸進(jìn)型財(cái)務(wù)危機(jī)和突發(fā)型財(cái)務(wù)危機(jī)由于其產(chǎn)生的原因不同，從而在形態(tài)特征、形成機(jī)理、外部影響以及防范機(jī)制等方面都存在著差異，理解這些差異對(duì)于企業(yè)改善管理、有效應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

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