跨國(guó)公司投資研究綜述

李樹(shù)仁

摘要:作為外商投資的對(duì)立面,跨國(guó)公司撤資問(wèn)題是國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)的重要組成部分。在新時(shí)期我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境巨變的背景下,研究跨國(guó)公司撤資問(wèn)題具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外有關(guān)跨國(guó)公司撤資問(wèn)題研究現(xiàn)狀進(jìn)行系統(tǒng)的梳理也有其必要性。

關(guān)鍵詞:撤資;跨國(guó)公司;外商

中圖分類號(hào):F276.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):16723198(2009)19011002

1跨國(guó)公司撤資概念界定及分類

第一次世界大戰(zhàn)后,外商直接投資現(xiàn)象開(kāi)始出現(xiàn)。1945年后,跨國(guó)公司對(duì)外投資得到了前所未有的發(fā)展?？鐕?guó)公司對(duì)外投資的興起,也伴隨著跨國(guó)公司撤資問(wèn)題的產(chǎn)生?？鐕?guó)公司撤資問(wèn)題的研究開(kāi)始于19世紀(jì)70年代?？鐕?guó)公司撤資,是指外國(guó)投資者(包括外國(guó)公司、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織)撤出資本,全部或部分地終止在東道國(guó)或地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),如跨國(guó)公司的國(guó)外子公司按公司章程規(guī)定終止經(jīng)營(yíng)并清算、股權(quán)分立、出售子公司、抽資和破產(chǎn)等。

跨國(guó)公司撤資可分為自愿撤資和非自愿撤資。自愿撤資(也稱主動(dòng)撤資)是指跨國(guó)公司根據(jù)國(guó)外子公司的經(jīng)營(yíng)狀況或母公司發(fā)展的需要,自行決定的撤資行為。非自愿撤資是指無(wú)論跨國(guó)公司意愿如何,被迫退出在東道國(guó)或地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),也稱被迫撤資。非自愿撤資主要包括東道國(guó)政府接管,如國(guó)有化、征用或沒(méi)收,以及被債權(quán)人申請(qǐng)破產(chǎn)還債等情形。

2國(guó)外跨國(guó)公司撤資理論回顧

國(guó)外對(duì)跨國(guó)公司撤資問(wèn)題的研究經(jīng)歷了從案例分析到形成系統(tǒng)理論的過(guò)程。吉爾默、托尼登、杜海姆和格蘭特等學(xué)者通過(guò)案例分析得出了一些有價(jià)值的結(jié)論。大部分的研究停留在案例分析上,而能形成較系統(tǒng)的理論的并不多。其中,博迪溫(1983)、哈密爾頓(1993)等人對(duì)跨國(guó)公司撤資成因的分析較為深入,尤其是博迪溫的撤資理論影響最大。另外,美國(guó)哈佛商學(xué)院教授波特從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度,考察了企業(yè)的退出壁壘,并把它擴(kuò)展運(yùn)用到跨國(guó)企業(yè)從東道國(guó)的退出問(wèn)題上來(lái),形成了較為系統(tǒng)的撤資障礙說(shuō)。

(1)博迪溫的撤資條件說(shuō)。

鄧寧的“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論”認(rèn)為,企業(yè)對(duì)外直接投資須具備三個(gè)先決條件:企業(yè)自身所具有的特殊的技術(shù)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)(也稱競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì))、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。博迪溫則將鄧寧的三個(gè)前提逆轉(zhuǎn)過(guò)來(lái),提出跨國(guó)公司從國(guó)外撤資的三個(gè)條件:第一,企業(yè)不再擁有比其他國(guó)家企業(yè)更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì);第二,企業(yè)還擁有競(jìng)爭(zhēng)性優(yōu)勢(shì),但該企業(yè)認(rèn)為與其通過(guò)對(duì)外投資運(yùn)用這些優(yōu)勢(shì),不如將其出售或租賃給國(guó)外企業(yè),也就是說(shuō),將優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化使企業(yè)不再有利可圖;第三,在企業(yè)看來(lái),憑借其內(nèi)部化的競(jìng)爭(zhēng)性優(yōu)勢(shì)在國(guó)外進(jìn)行生產(chǎn)已不再有利可圖,也即通過(guò)出口比對(duì)外直接投資更為有利?！皣?guó)際生產(chǎn)折衷理論”要求三個(gè)條件同時(shí)滿足,才能促成對(duì)外投資。而在博迪溫看來(lái),從國(guó)外撤資只要具備上述條件中的一個(gè)就夠了。博迪溫的國(guó)際撤資理論是鄧寧“國(guó)際生產(chǎn)折衷理論” 的逆轉(zhuǎn),他的理論對(duì)以后跨國(guó)公司撤資的研究影響很大。

(2)哈密爾頓和喬的撤資決定因素說(shuō)。

哈密爾頓和喬經(jīng)研究發(fā)現(xiàn),導(dǎo)致公司作出撤資決定的因素主要有三個(gè):①外部環(huán)境的影響,如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境欠佳,企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)速度下降等;②公司組織出現(xiàn)資本短缺或高度多元比等特征;③公司財(cái)務(wù)狀況不良,如子公司投資回報(bào)低、收入增長(zhǎng)慢,母公司價(jià)格收益比率較低。他們認(rèn)為,在所有這些因素中,最重要的因素是被撤資單位所獲得的投資回報(bào)低,其次是其成長(zhǎng)前景差。哈密爾頓和喬的理論創(chuàng)新性體現(xiàn)在其關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)狀況對(duì)撤資的影響,撤資除了子公司自身經(jīng)營(yíng)不善或母公司整體戰(zhàn)略需要這些主觀因素外,也有可能是東道國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成的。

(3)跨國(guó)公司撤資的障礙。

波特對(duì)跨國(guó)公司撤資的障礙進(jìn)行了歸納與分析。得出,跨國(guó)公司撤資面臨多個(gè)方面的壁壘,包括企業(yè)資產(chǎn)的專用性、退出的固定成本、戰(zhàn)略性退出壁壘、信息壁壘、管理和情感壁壘、政府和社會(huì)壁壘等,并分別對(duì)各種壁壘進(jìn)行了界定。

跨國(guó)公司撤資存在重重壁壘。波特認(rèn)為,在采取其他防御性競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略仍然無(wú)法奏效時(shí),企業(yè)還是應(yīng)當(dāng)考慮撤資。撤資的條件是:①退出壁壘低,或隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,退出壁壘降低;②創(chuàng)造壁壘阻止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入的機(jī)會(huì)很少;③潛在的或現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手擁有優(yōu)越的資源;④競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手投資收益率目標(biāo)低或有惡意競(jìng)爭(zhēng)的特征。實(shí)行撤資戰(zhàn)略的企業(yè),應(yīng)在該產(chǎn)業(yè)衰退的早期出售業(yè)務(wù)才能使凈投資的回收最大化。因?yàn)槌鍪鄣迷皆?資產(chǎn)的其他市場(chǎng)未飽和的可能性越大。有些情況下,在衰退前或在成熟期內(nèi)從該業(yè)務(wù)中撤出資本更為可取。一旦衰退明顯,產(chǎn)業(yè)內(nèi)外的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者將占據(jù)很強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)地位,不利于企業(yè)的撤出。

3國(guó)內(nèi)跨國(guó)公司撤資研究現(xiàn)狀

當(dāng)前,我國(guó)學(xué)界對(duì)跨國(guó)公司撤資問(wèn)題研究較少,更缺乏系統(tǒng)研究,多數(shù)研究只是針對(duì)某些特定案例進(jìn)行分析,得出的結(jié)論也缺乏代表性。

毛蘊(yùn)詩(shī)、將敦福(2002)、王建華、朱昀(2006)等學(xué)者對(duì)現(xiàn)有的跨國(guó)公司撤資理論進(jìn)行評(píng)述。呂波、王水娟(2007),分析在華跨國(guó)公司與國(guó)內(nèi)企業(yè)關(guān)聯(lián)度的基礎(chǔ)上,基于產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)機(jī)制,研究跨國(guó)公司撤資對(duì)東道國(guó)關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響。其在另一篇文章中,從產(chǎn)業(yè)演變的角度,研究了產(chǎn)業(yè)集中度、產(chǎn)業(yè)生命周期及產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)率對(duì)跨國(guó)公司撤資決定的影響,并提出相應(yīng)的政策建議。宋敏、王水娟(2008)運(yùn)用“刺激——?jiǎng)訖C(jī)”機(jī)理對(duì)跨國(guó)公司撤資產(chǎn)生動(dòng)因進(jìn)行分析,指出,國(guó)際資本撤資是有條件的,既有內(nèi)在壁壘,又有社會(huì)壁壘。宋敏、丁浩(2008)構(gòu)建了跨國(guó)公司與東道國(guó)政府關(guān)于撤資問(wèn)題的動(dòng)態(tài)博弈模型,選取影響雙方得益的主要因素以確定雙方的支付函數(shù),通過(guò)對(duì)跨國(guó)公司的撤資威脅進(jìn)行識(shí)別,討論了不同情況下雙方的子博弈精煉納什均衡。桑百川、王拾(2007)分析了外商撤資的原因與演變趨勢(shì)。陳樂(lè)君、蘇慧(2008)分析了外商直接撤資對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響。毛蘊(yùn)詩(shī)、何歡(2008)采用比較案例研究方法對(duì)法國(guó)標(biāo)致、美國(guó)惠而浦和丹麥嘉士伯三家跨國(guó)公司在華投資、撤資和再投資的歷程進(jìn)行分析,探索性得出跨國(guó)公司在華撤資后再投資的動(dòng)因、模式。李增芬(2007)在其碩士論文中探討了跨國(guó)公司撤資的動(dòng)因、方式及影響。白燕(2007)在分析在華跨國(guó)公司撤資動(dòng)因、影響的基礎(chǔ)上,提出了應(yīng)對(duì)跨國(guó)公司撤資的對(duì)策建議。劉暢(2008)認(rèn)為跨國(guó)公司撤資已成為世界性的普遍問(wèn)題、跨國(guó)公司撤資行為并非是其競(jìng)爭(zhēng)力減弱的表現(xiàn)。自東放、徐艷梅(2006)指出競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益激烈將成為誘發(fā)外商撤資的原因;投資于制造業(yè)的外資出現(xiàn)撤資的可能性較大等跨國(guó)公司撤資趨勢(shì)。

4評(píng)價(jià)

總體上來(lái)看,當(dāng)前對(duì)跨國(guó)公司撤資問(wèn)題的研究主要集中在撤資動(dòng)因及影響兩大塊。雖然許多學(xué)者做了創(chuàng)造性的理論分析和實(shí)證研究,但國(guó)內(nèi)外研究跨國(guó)公司撤資現(xiàn)在的理論體系和分析框架尚不成熟。撤資問(wèn)題涉及跨國(guó)公司和東道國(guó)聲譽(yù)問(wèn)題,導(dǎo)致研究上的困難;國(guó)際生產(chǎn)環(huán)境的復(fù)雜性和多變性,也決定了建立分析框架的復(fù)雜性。綜合運(yùn)用國(guó)際直接投資理論、產(chǎn)業(yè)組織理論、企業(yè)戰(zhàn)略管理理論和國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法將是今后跨國(guó)公司撤資問(wèn)題研究的方向。在關(guān)注自愿撤資的同時(shí),分析非自愿撤資的規(guī)避方法、東道國(guó)與跨國(guó)公司在撤資過(guò)程中的博弈,聯(lián)系文化差異來(lái)認(rèn)識(shí)撤資問(wèn)題也將是今后研究的發(fā)展方向。隨著國(guó)際直接投資的迅猛發(fā)展及經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入,可以預(yù)見(jiàn)在不遠(yuǎn)的將來(lái),跨國(guó)公司撤資問(wèn)題將引起學(xué)界更廣泛的關(guān)注,更多的智力資源將進(jìn)入這一領(lǐng)域。

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