中小企業(yè)信托融資應用

李思敏

【摘要】 從中小企業(yè)融資難的根本在于長期貸款及長期權益性資本不足出發(fā),提出信托融資可以成為中小企業(yè)融資創(chuàng)新的主流模式。針對目前中小企業(yè)信托融資產品規(guī)模不足、產品少、中小企業(yè)股權的退出不暢通等主要問題,提出相應對策。

【關鍵詞】 信托;中小企業(yè);融資

近些年來,由于政府的努力,中小企業(yè)的融資困難有所緩解,現(xiàn)有金融體系對中小企業(yè)開放了短期信貸業(yè)務,短期資金融通難度降低,中長期信貸和權益性資本的供給仍嚴重不足,長期權益性資本仍然嚴重缺乏。對于大量中小企業(yè)來說,最為缺乏的卻并不是短期貸款而是中長期貸款和股權投資,這類資本很難從正式金融體系中獲得。目前以銀行為主導的融資體系沒有解決中小城市企業(yè)融資渠道過于單一和集中問題,加上政府財力負擔過重,許多好的戰(zhàn)略和措施都在資金缺乏面前變得雷聲大雨點小。許多縣、市存大于貸款額巨大,眾多資金富余者由于資金、投資能力等方面的局限,參與優(yōu)質投資項目的機會非常有限。拓展中小企業(yè)融資渠道、解決中小企業(yè)中長期信貸和權益性資本成為解決中小企業(yè)融資難的根本突破點。

一、信托可以成為中小企業(yè)融資創(chuàng)新的主流模式

信托成為中小企業(yè)融資創(chuàng)新的主流模式,這是由信托公司的自主優(yōu)勢決定的。信托公司聯(lián)接貨幣市場、資本市場、產業(yè)市場,并且信托融資模式擁有無限的金融創(chuàng)新能力,這是基于信托模式三大核心優(yōu)勢所建立起來的:信托的財產隔離功能、避稅功能、政策規(guī)避功能。信托公司擁有靈活的交易結構,這種交易結構在對象上具有廣泛性,在資金來源上具有多渠道性,在資金量上具有充沛性。信托公司還擁有制度平臺方面優(yōu)勢,這也是信托公司在業(yè)務上獨特性的基礎,這幾點決定了信托可以成為中小企業(yè)融資創(chuàng)新的主流范式。如果中小企業(yè)具備了安全性原則、贏利性原則、流動性原則,那么就達到了和信托公司合作的基礎前提。信托公司為中小企業(yè)融資主要可通過資金信托和資產信托方式來實現(xiàn)。

1.中小企業(yè)資金信托貸款融資。從信托公司開展的資金信托貸款融資業(yè)務來看,主要有兩種模式:一種是集合資金信托貸款融資模式,即由信托公司設立資金信托計劃,向投資者募集信托資金,然后集合信托資金向貸款對象發(fā)放貸款;另一種是單一資金信托貸款融資模式,即資金出借人將貸款資金交付給信托公司,由信托公司向貸款對象發(fā)放貸款。實際中運用較多的是集合資金信托貸款融資模式。

對于有優(yōu)質項目,特別是有擔保優(yōu)質項目而缺乏項目資金的中小企業(yè),或者資信狀況良好,經營穩(wěn)定而缺乏流動資金或中長期發(fā)展資金的中小企業(yè),通過提供抵押、擔保,由信托公司發(fā)行集合資金信托計劃貸款融資,可以迅速獲得所需資金。對于不能提供擔保抵押的企業(yè)可通過信托公司的平臺匯集投資人的資金,建立中小企業(yè)集合信托債權基金,以債權方式投資于一批特定的中小企業(yè)。杭州推出了針對文化創(chuàng)意產業(yè)的小企業(yè)集合信托債權基金二期產品“寶石流霞”,上海也建立了第一個中小企業(yè)集合信托債權基金項目——“創(chuàng)智天地1號”。

2.中小企業(yè)資產信托受益權出讓融資。中小企業(yè)資產信托受益權出讓融資具體可以采用以下幾種方式:

(1)固定資產融資租賃信托。固定資產融資租賃信托是信托計劃與融資租賃兩種金融工具的組合運用,信托公司通過設立集合資金信托計劃,購入中小企業(yè)固定資產,再將該固定資產以融資租賃的方式回租給中小企業(yè),到期后由企業(yè)回購,達到盤活中小企業(yè)固定資產,優(yōu)化企業(yè)資產結構,提高企業(yè)資源使用效率的目的。該方式適用于固定資產較多的中小企業(yè)。

(2)應收賬款信托。對于擁有流動性較差但能夠產生可預見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的應收賬款的中小企業(yè),可以通過信托公司發(fā)行集合資金信托計劃直接購買企業(yè)的應收賬款;也可以由企業(yè)先作為委托人將應收賬款信托給信托投資公司,再將信托財產受益權以按合理價格分割出售的方式轉讓給投資者。上述兩種方式均可以滿足企業(yè)融資與改善資產負債結構的要求。

(3)股權信托。中小企業(yè)規(guī)模較小,難以上市融資,其股權也就比較集中。為了籌集資金,中小企業(yè)可以將其股權信托給信托公司,再將其享有的股權信托受益權通過信托公司設立的資金信托計劃轉讓給投資者,就可以實現(xiàn)利用股權信托融資的目的。

二、信托融資在中小企業(yè)應用中的主要問題

信托作為一種融資渠道,與銀行信貸的間接融資方式比較,信托融資的方式更靈活,可以是債權方式,也可以是股權方式。從具體情況來看,一些事實也是不可回避,主要表現(xiàn)在:

1.信托公司規(guī)模制約。信托公司規(guī)模無論是從數(shù)量上還是從資金上來看其規(guī)模要遠遠小于商業(yè)銀行,很難滿足大量中小企業(yè)的融資需求。

2.信托公司產品相對較少。雖然目前信托公司已經有了一些適合中小企業(yè)融資的產品,但真正介入中小企業(yè)的信托產品并不多,以中小企業(yè)融資為主要業(yè)務盈利點的信托公司更是沒有。

3.中小企業(yè)股權的退出仍然不暢通。中小企業(yè)股權的退出可以有多種方式:企業(yè)IPO上市、企業(yè)回購、協(xié)議轉讓以及在股權交易市場出售等都是信托公司退出企業(yè)股權的方式。在我國所有股權退出機制中,企業(yè)回購、協(xié)議轉讓和股權交易市場并不完善,完全依靠這樣的退出方式開展股權信托肯定面臨極大的風險。

三、推動信托融資在中小企業(yè)廣泛應用對策

1.做強做大信托公司。鼓勵信托公司強強聯(lián)合,引入銀行等廣泛金融機構及大企業(yè)資金參股信托公司,增加信托公司資本金,采取相應政策傾斜支持信托公司上市融資?？紤]象小額貸款公司一樣開放信托公司注冊及業(yè)務。

2.加大信托人才培養(yǎng),大量開發(fā)中小企業(yè)融資的產品。目前國內在金融學科建設中缺乏較為系統(tǒng)的信托知識體系及人才培養(yǎng),致使對信托產品開發(fā)難以滿足不同需求的中小企業(yè)需求和信托創(chuàng)新發(fā)展的要求,在產品開發(fā)成本和效益上難以有效衡量。

3.疏通中小企業(yè)股權的退出渠道。目前中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板雖然推出,只能滿足某一層次中小企業(yè),更多的在于協(xié)議轉讓以及股權交易渠道不暢,這一渠道主要是通過產權交易所來完成。產權交易所應通過一系列優(yōu)惠措施鼓勵中小企業(yè)通過掛牌、托管等方式實現(xiàn)融資,如在一定程度上減免中小企業(yè)產權交易所股權托管登記費,托管年費,法人股權轉讓變更登記費。在政策融資方面,產權交易所通過對企業(yè)進行整體策劃,幫助企業(yè)申請國家無償撥款。

在債務融資方面,產權交易所可以利用自身同銀行以及擔保公司的良好互信關系,幫助企業(yè)從銀行獲得貸款。在權益融資方面,在產權交易所內企業(yè)可以通過技術轉讓、技術入股、股權轉讓以及增資擴股等方式融得資金。進一步完善中小企業(yè)資信評估體系,吸引更多優(yōu)秀中小企業(yè)參與產權交易,大力推動產權交易所轉型,積極探索股權拆細交易、做市商制度,利用廣泛良好的社會資源及熟悉資本市場優(yōu)勢,通過多種方式,成為私募股權基金與中小企業(yè)結合的“助推器”。

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