難以持續(xù)的貶值

Ｔｓｃｈａｎｇ

“我們認(rèn)為，2009年人民幣兌美元的貶值空間將十分有限?！?/p>

自中國(guó)政府于2005年7 月21日放棄人民幣盯住美元的匯率政策以來(lái)，匯率走向成為影響中美兩國(guó)關(guān)系的重要因素。截至目前，人民幣兌美元匯率的升值幅度已超過(guò)20％。人民幣升值、勞動(dòng)力成本上升、出口優(yōu)惠政策的取消，三個(gè)因素的共同作用已經(jīng)導(dǎo)致珠三角地區(qū)大量的工廠已經(jīng)不復(fù)存在——要么倒閉，要么牽往越南和印度尼西亞等其他新興國(guó)家。

但現(xiàn)在，對(duì)人民幣匯率的爭(zhēng)議再次出現(xiàn)。在2008年11月28日人民幣匯率達(dá)到6.82（指6.82人民幣/美元）后，人民幣開始貶值。由于美國(guó)和歐洲的消費(fèi)市場(chǎng)前景暗淡，中國(guó)的10月份出口增長(zhǎng)率已經(jīng)下滑至19.2%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，中國(guó)政府可能會(huì)允許人民幣貶值以刺激出口，畢竟在2008年，中國(guó)是本幣兌美元升值的唯一新興經(jīng)濟(jì)體，這意味著相比亞洲其他國(guó)家，中國(guó)正逐步喪失出口競(jìng)爭(zhēng)力。

12月4日至5日，中美戰(zhàn)略對(duì)話在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森在到達(dá)北京之前，就公開督促中國(guó)政府保持強(qiáng)勢(shì)人民幣政策。在會(huì)議中，美國(guó)政府高官們一再?gòu)?qiáng)調(diào)繼續(xù)匯率改革對(duì)于完善中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的重要性?！拔覀冋J(rèn)為，人民幣繼續(xù)升值并增加匯率彈性是很重要的，中國(guó)方面也同意這個(gè)觀點(diǎn)?！北柹?2月5日在北京對(duì)媒體表示。

中國(guó)希望美元、歐元和日元等世界主要貨幣保持強(qiáng)勁，為全球金融危機(jī)增加穩(wěn)定性。隨著全球經(jīng)濟(jì)下滑，美元成了投資者的避風(fēng)港，過(guò)去幾個(gè)月，美元兌歐元已經(jīng)升值約20％。“這幾天，人民幣兌美元的確有輕微的貶值，我認(rèn)為這是正常的?！?2月4日中國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)陳德銘向記者表示，“與其說(shuō)這是人民幣貶值，倒不如說(shuō)是美元升值了。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們懷疑，中國(guó)政府會(huì)讓人民幣貶值多久？12月3日，瑞士聯(lián)合銀行（UBS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家王濤的研究報(bào)告《貶值還是不貶值》中指出，大規(guī)模資本流出以及經(jīng)常賬戶由盈余轉(zhuǎn)為赤字，都會(huì)給人民幣施加貶值壓力，但目前這兩種情況均未發(fā)生。進(jìn)一步講，如果中國(guó)使人民幣大幅貶值，亞洲其他國(guó)家要保持出口競(jìng)爭(zhēng)力就不得不跟著人民幣一起貶值，這就導(dǎo)致了連鎖反應(yīng)，如此一來(lái)，中國(guó)就會(huì)遭到西方的責(zé)難?！拔覀冋J(rèn)為，2009年人民幣兌美元的貶值空間將十分有限。”王濤在報(bào)告中寫道。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶也認(rèn)為人民幣貶值弊大于利，貶值的好處是能夠刺激出口，但同時(shí)會(huì)引發(fā)“熱錢”的大規(guī)模外逃。一直以來(lái)中國(guó)政府欲將人民幣打造成為亞洲的國(guó)際貨幣，而貶值會(huì)對(duì)此造成負(fù)面影響，基于此，在亞洲金融危機(jī)中中國(guó)政府也沒(méi)有讓人民幣貶值。王慶還在一份研究報(bào)告中寫道：“民主黨對(duì)于中美貿(mào)易問(wèn)題的態(tài)度向來(lái)強(qiáng)硬，對(duì)人民幣匯率問(wèn)題更是如此，而民主黨最近剛剛控制了白宮和國(guó)會(huì)山，中國(guó)政府并不想表現(xiàn)出敵對(duì)姿態(tài)，所以不會(huì)選擇在這個(gè)時(shí)候讓人民幣貶值?！?/p>

中國(guó)政府之所以迄今沒(méi)有明確選擇人民幣貶值，是因?yàn)檫@種選擇的外部政治成本非常高昂。尤為值得一提的是，奧巴馬很快新官上任，如果無(wú)法收拾現(xiàn)在的爛攤子，恐怕會(huì)尋找替罪羊，將矛頭對(duì)準(zhǔn)中國(guó)。這是美國(guó)政治家們喜歡用的招數(shù)。從奧巴馬競(jìng)選期間指責(zé)中國(guó)操縱匯率及在貿(mào)易問(wèn)題上的強(qiáng)硬言論中，人們隱約看到貿(mào)易戰(zhàn)陰云正在悄悄堆積。 ——《華爾街日?qǐng)?bào)》

最近人民幣對(duì)美元大幅貶值，極有可能是中國(guó)央行加大了對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度，在外匯市場(chǎng)上購(gòu)入美元，人為加大美元需求，制造美元供不應(yīng)求的局面所致。畢竟，作為中國(guó)外匯市場(chǎng)上最重要的交易者，中國(guó)央行有絕對(duì)的控制人民幣對(duì)美元匯率走向的能力。——《金融時(shí)報(bào)》