濟寧市股權(quán)質(zhì)押貸款案例分析

羅亮森 王玉湖 劉海東

摘要:抵押擔保難一直是中小企業(yè)融資的重要制約因素,股權(quán)質(zhì)押貸款把企業(yè)靜態(tài)的股權(quán)變成動態(tài)的可用資金,在金融危機大背景下為企業(yè)開辟出新的融資渠道。本文以股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)在濟寧市的實踐為例,對股權(quán)質(zhì)押貸款的操作性和存在風險進行分析,認為股權(quán)質(zhì)押貸款為企業(yè)拓寬融資渠道和銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了巨大空間,是破解中小企業(yè)抵押擔保難的有效方法。

關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押;融資方式;風險

Abstract:The difficulty of mortgage and guaranty is always an important restriction factor for small enterprises' financing. Due to its function of turning the static shares into the dynamic available funds, the loan of share mortgage has become a new financing approach for businesses in the background of financial crisis. This paper takes the practices of the loan of share mortgage in Jining City as an example, analysing the feasibility and risks of the loan.We consider that the loan of share mortgage has provided the huge space for the enterprises to broaden the financing channels and for the banks to develop the credit operation. Furthermore, it's also an effective manner to break through the difficulty of mortgage and guaranty during the small enterprises' financing.

Key Words:share mortgage,financing manners;risks

中圖分類號:F832.42 文獻標識碼:B文章編號:1674-2265(2009)11-0041-04

一、引言

近年來,中小企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。調(diào)查顯示,目前,我國GDP的50%、工業(yè)生產(chǎn)總值的60%、銷售收入和出口額的60%、稅收的40%和就業(yè)崗位的75%來自中小企業(yè)。然而,中小企業(yè)所獲得的金融資源與其在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的地位作用卻極不相稱,融資難已成為其發(fā)展的首要瓶頸,而抵押擔保效力不足又成為融資難的重要制約因素。

目前,中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資擔保方式主要有兩種:一種是通過擔保公司擔?；蚱髽I(yè)之間相互擔保,另一種是資產(chǎn)抵押。在擔保方面,由于經(jīng)營風險加大,一些效益相對較好的大型企業(yè)不愿為中小企業(yè)擔保,而中小企業(yè)之間互保、聯(lián)保又難以真正達到規(guī)避風險的目的。與此同時,專業(yè)擔保機構(gòu)發(fā)展緩慢,資金規(guī)模小,代償能力弱,信譽度不高,業(yè)務(wù)擴張能力不足,擔保能力有限;部分擔保公司經(jīng)營信息不透明,資本抽逃、混業(yè)經(jīng)營較為普遍,甚至脫離本業(yè),將業(yè)務(wù)重點集中在直接從事資金借貸方面,未能發(fā)揮應有的擔保作用。在抵押方面,由于中小企業(yè)自身規(guī)模較小,很多中小企業(yè)是租借土地、廠房從事生產(chǎn)經(jīng)營活動,沒有土地和房產(chǎn),或者生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備遠遠低于貸款額度,有效的抵押資產(chǎn)不足;加上抵押手續(xù)繁瑣、程序復雜,評估登記收費較高,普通中小企業(yè)無力承擔,抵押之路異常難行。

對于大部分中小企業(yè)來說,以往債權(quán)融資的主要渠道是依靠土地、廠房等不動產(chǎn)抵押獲取銀行貸款,而很多企業(yè)由于不動產(chǎn)已做了抵押,進行二次債權(quán)融資非常困難。同時,企業(yè)的股權(quán)等動產(chǎn)雖具有很高價值,卻無法變成可用的資金,極大制約了企業(yè)的發(fā)展。在當前金融危機的大背景下,動產(chǎn)質(zhì)押融資成為眾多中小企業(yè)的強烈需求。股權(quán)質(zhì)押作為一種新興的擔保方式,以效率高、處置成本低等優(yōu)勢,為廣大中小企業(yè)提供了一條新的融資渠道。

二、開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)已具備成熟的條件

股權(quán)即股東權(quán),是依據(jù)《公司法》隨公司成立而產(chǎn)生的一種股東權(quán)利,表現(xiàn)為公司的凈資產(chǎn)加收益總額,既是可由股東依法擁有、處置、質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓的公司股權(quán),也是一種借款的擔保條件。股權(quán)質(zhì)押作為權(quán)利質(zhì)押中的一種形式,以可以依法轉(zhuǎn)讓的股份作為質(zhì)物,使債務(wù)人或者第三人以其享有的所有權(quán)及可轉(zhuǎn)讓的股份作為質(zhì)物為債權(quán)人提供擔保。股權(quán)質(zhì)押貸款指借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔保,向銀行業(yè)金融機構(gòu)(以下簡稱為“銀行”)申請獲得貸款的融資活動。隨著我國金融市場的發(fā)展和完善,股份制企業(yè)愈來愈多,股權(quán)質(zhì)押貸款既可在一定程度上擺脫由于企業(yè)經(jīng)濟狀況欠佳而借貸的窘境,又可促使資金在更加廣闊的空間進行優(yōu)化配置,為企業(yè)拓寬融資渠道和銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了巨大空間。

市場經(jīng)濟發(fā)達國家或者地區(qū)對于股權(quán)質(zhì)押均有明確的法律規(guī)定。如,法國的《商事公司法》,德國的《有限責任公司法》,日本的《有限公司法》和《商法》均對有限責任公司或者股份公司的股權(quán)質(zhì)押進行了明確的規(guī)定。目前,我國《中華人民共和國物權(quán)法》、《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國擔保法》、《中華人民共和國商業(yè)銀行法》、《貸款通則》以及《工商行政管理機關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》等法律法規(guī),為開展股權(quán)質(zhì)押貸款所涉及的股權(quán)登記、出質(zhì)、凍結(jié)、轉(zhuǎn)讓等提供了法律和政策依據(jù)?！豆痉ā芬?guī)定,股東可以貨幣、實物、知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)以外的其他財產(chǎn)出資。而股權(quán)恰恰符合公司法律制度確立的非貨幣出資“可評估、可轉(zhuǎn)讓”的基本要求。《物權(quán)法》第二百二十六條之規(guī)定:以基金份額、股權(quán)出質(zhì)的,當事人應當訂立書面合同;以基金份額、證券登記結(jié)算機構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立;以其他股權(quán)出質(zhì)的,質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時設(shè)立?！渡虡I(yè)銀行法》第四十二條規(guī)定:商業(yè)銀行因行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)而取得的不動產(chǎn)或者股權(quán),應當自取得之日起二年內(nèi)予以處分。以此可以確認,《商業(yè)銀行法》雖然沒有具體規(guī)定股權(quán)質(zhì)押貸款,但在四十二條對股權(quán)質(zhì)押進行了認可?！顿J款通則》第9條第5款規(guī)定:質(zhì)押貸款,系按《擔保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動產(chǎn)或者權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。2008年10月1日,國家工商總局頒布實施了《工商行政管理機關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》,對股權(quán)出質(zhì)登記的范圍、申請條件、辦理原則和時限等內(nèi)容都做出了規(guī)定,對金融機構(gòu)、企業(yè)、工商三方參與股權(quán)出質(zhì)貸款提出了明確的要求,使股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)流程程序化、規(guī)范化。

綜上所述,股權(quán)質(zhì)押貸款在我國現(xiàn)有法制體系內(nèi)是可行的,銀行辦理條件成熟。

三、濟寧市推出股權(quán)質(zhì)押貸款

為解決中小企業(yè)融資抵押擔保方式單一瓶頸制約,人民銀行濟寧市中心支行積極實施產(chǎn)品創(chuàng)新,在全市推廣了股權(quán)質(zhì)押貸款,把企業(yè)靜態(tài)股權(quán)變成動態(tài)的可用資金,在金融危機大背景下為企業(yè)開辟出新的融資通道。

(一)濟寧市開展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的主要做法

1. 出臺了特點鮮明、可操作性強的《指導意見》。2009年6月1日,人民銀行聯(lián)合濟寧市工商局出臺了《濟寧市股權(quán)質(zhì)押貸款指導意見》(以下簡稱《意見》),規(guī)范和推動股權(quán)質(zhì)押融資行為。一是明確了股權(quán)和股權(quán)質(zhì)押貸款概念,將其分別定義為“在本市登記注冊的有限責任公司、股東人數(shù)在200人以下的非上市股份有限公司的股權(quán)”和“借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為債權(quán)的擔保,向銀行申請獲得貸款的融資活動”,并規(guī)定股權(quán)須是出質(zhì)人合法持有,已經(jīng)工商行政管理部門依法登記。二是對股權(quán)質(zhì)押活動應遵循的原則、申請質(zhì)押股權(quán)的條件、申請股權(quán)質(zhì)押貸款的企業(yè)應具備的條件、借款人和貸款人的權(quán)利和義務(wù)、借款人需提交的申請材料、股權(quán)出質(zhì)登記及須提交的材料做出了明確規(guī)定,并對質(zhì)押適用股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押貸款用途和額度、股權(quán)登記處置手續(xù)等做出了排除性界定,使股權(quán)質(zhì)押貸款含義更為具體、明確,可操作性更強。三是對貸款程序、貸款審查、資產(chǎn)評估、合同簽訂、工商登記、貸后管理、股權(quán)處置、信息共享等方面做了詳實規(guī)定。

2. 選取試點行,加快推進股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。為把這項具有創(chuàng)新意義的金融業(yè)務(wù)落到實處,讓每家銀行深刻認識到,股權(quán)質(zhì)押是破解中小企業(yè)貸款抵押難題的有效方式,人民銀行上下聯(lián)動,采取多項措施,掃清股權(quán)質(zhì)押貸款推廣中的障礙。組織銀行信貸部門負責人認真學習《意見》,為加大營銷力度提供思想動力;聯(lián)合市工商局篩選了100余戶優(yōu)質(zhì)企業(yè)予以推介,力爭在最短的時間內(nèi),完成客戶的調(diào)查、評估、評級和授信等工作;采取“以點帶面、步步推廣”的方式,選取濟寧市工行、交行、商業(yè)銀行三家銀行作為股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)試點行,重點開辦股權(quán)質(zhì)押貸款,并不斷總結(jié)股權(quán)質(zhì)押貸款發(fā)放中的經(jīng)驗和風險點。

3. 制定操作細則,注重風險防范。各試點銀行根據(jù)本行實際,制定了詳實的《股權(quán)質(zhì)押貸款操作細則》,具體操作流程見圖1。嚴格規(guī)定申請股權(quán)質(zhì)押貸款的借款人和質(zhì)押股權(quán)的基本條件,并規(guī)定暫不受理高度關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的股權(quán)質(zhì)押貸款登記申請。對股權(quán)質(zhì)押貸款除審查股權(quán)質(zhì)押貸款申請書、股權(quán)憑證等資料,還重點審查借款人的資信狀況、借款用途、還款來源和還款能力、股份出質(zhì)人資信、身份情況以及經(jīng)營狀況等要項。貸款額度根據(jù)質(zhì)押股權(quán)價值、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況、貸款行審批權(quán)限確定,最高質(zhì)押貸款額度不得超過股權(quán)凈值的70%。貸款期限根據(jù)借款人生產(chǎn)經(jīng)營周期確定,一般在一年以內(nèi),最長不能超過三年。股權(quán)質(zhì)押貸款利率按照央行利率規(guī)定執(zhí)行同檔次人民幣貸款利率。在貸后管理上,規(guī)定股權(quán)出質(zhì)期間,未經(jīng)貸款行書面同意,不得以任何形式處置被出質(zhì)的股權(quán)。

(二)濟寧市股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)取得良好成效

自股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)開展以來,受到企業(yè)熱列歡迎。例如,梁山縣龍躍鋼球制造有限公司生產(chǎn)經(jīng)營正常,經(jīng)濟效益良好,受金融危機的影響,流動資金緊張,在其他抵押品難以抵押的情況下,梁山工行用其1500萬元股權(quán)作質(zhì)押,向其發(fā)放股權(quán)質(zhì)押貸款500萬元;工行濟寧分行對菱花集團公司股權(quán)進行評估后向其發(fā)放5年期1億元項目貸款;交行濟寧分行對永昌路橋集團公司股權(quán)進行評估后向其綜合授信4500萬元,成功化解了企業(yè)融資難題。截至2009年7月末,濟寧市辦理股權(quán)出質(zhì)登記的企業(yè)近15家,股權(quán)出質(zhì)數(shù)額20300萬股,融資金額達26800萬元。

據(jù)工商部門統(tǒng)計,濟寧市內(nèi)現(xiàn)有2.38萬戶有限責任公司和非上市股份有限公司,涉及注冊資本約802.78億元。在當前經(jīng)濟形勢下,如果其中的股權(quán)能夠進入出質(zhì)狀態(tài),股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)具有巨大的運作空間和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

四、股權(quán)質(zhì)押貸款的風險分析

股權(quán)質(zhì)押貸款作為融資擔保方式上的一種創(chuàng)新,促進了銀企雙贏,帶動了銀企雙方的積極性。對企業(yè)來說,股權(quán)質(zhì)押貸款開辟了企業(yè)新的低成本的融資渠道,突破了以往不動產(chǎn)抵押貸款獲取資金的傳統(tǒng)方式,使企業(yè)可將核心資本—股權(quán)作為質(zhì)押從銀行獲得資金支持,對盤活企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn),提高資產(chǎn)使用價值,解決其無“資”可抵問題作用明顯。對銀行來說,使部分缺乏不動產(chǎn)抵押擔保品的優(yōu)秀企業(yè)被納入銀行信貸營銷范圍,有利于其培育新的利潤增長點,提升金融資源配置效率。同時,由于有工商部門的介入,企業(yè)股權(quán)在質(zhì)押期間被工商部門鎖定,無法進行轉(zhuǎn)讓,風險有效降低,給銀行的信貸資金安全提供了有力的保障,增強了銀行信貸投放信心和積極性。但是,股權(quán)質(zhì)押作為一種經(jīng)濟行為,同時隱含著巨大的風險。

(一)股權(quán)價值評估方面的風險

一是缺乏統(tǒng)一的股權(quán)評估標準。目前我國雖然制定了無形資產(chǎn)評估準則,但是沒有獨立、系統(tǒng)的股權(quán)評估標準,造成股權(quán)價值難以準確評估,貸款銀行以此為據(jù)確定貸款金額,存在一定的風險。二是股權(quán)價值具有易變特性。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押,相對于實物質(zhì)押,企業(yè)股權(quán)價值存在較大的不確定性,股權(quán)的價格很有可能因企業(yè)經(jīng)營不善或資金鏈斷裂而下跌,貸款銀行難以把握。從濟寧市開辦情況看,銀行對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股權(quán)更感興趣,手中握有煤炭、電力企業(yè)股權(quán)的企業(yè)更易獲得股權(quán)質(zhì)押貸款。例如,濟寧市商業(yè)銀行對汶上縣政府融資平臺發(fā)放6000萬元股權(quán)質(zhì)押貸款,就是以該縣政府持有的汶上義橋煤礦的股權(quán)作質(zhì)押。

(二)股權(quán)出質(zhì)期間權(quán)益保全方面的風險

由于非上市企業(yè)不實行重大事項公示制,企業(yè)的真實經(jīng)營情況及重大交易情況不用面向全社會公布,致使銀企信息不對稱,加大了質(zhì)權(quán)人(銀行)風險防范難度。同時股權(quán)價值的易變特性使股權(quán)減值或貶值時,轉(zhuǎn)讓股權(quán)所得的價款極有可能不足以清償債權(quán)。雖然《擔保法》規(guī)定變價收入不足抵償債務(wù)時,債務(wù)人需要就不足部分繼續(xù)進行清償。但在實際操作過程中,債務(wù)人時常因缺少能力而使進一步清償成為泡影。即使貸款人繼續(xù)追討,不僅手續(xù)和程序極為繁瑣,而且最終未必能夠完全獲得清償。

(三)質(zhì)押物處置方面的風險

根據(jù)我國《商業(yè)銀行法》規(guī)定,商業(yè)銀行不得從事投資,其質(zhì)權(quán)自取得之日起二年內(nèi)應予以處分。由于我國的股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級市場還不成熟,商業(yè)銀行在處置質(zhì)押股權(quán)時會受到限制進而有可能達不到最佳的償付效果。另外,銀行所持股權(quán)的受償權(quán)后位于企業(yè)債權(quán)。這就意味著同樣是貸款,在公司清盤時以動產(chǎn)、不動產(chǎn)作為抵質(zhì)押的貸款會優(yōu)先受償,而以股權(quán)質(zhì)押的貸款受償權(quán)則靠后,其保障度降低。

因此,開展股權(quán)質(zhì)押貸款一是離不開各方面的密切配合。開展股權(quán)質(zhì)押貸款的主體是銀行,但針對推進中存在的問題,需要各方面給予大力支持。各級政府牽頭組織好銀企對接并給予政策支持,銀行規(guī)范操作程序和加強風險防范體系建設(shè),工商部門做好規(guī)范股權(quán)出質(zhì)登記和維護交易安全,擔保機構(gòu)積極參與,產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)提供股權(quán)信息監(jiān)測和股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺,以及引進PE、中介機構(gòu)提供服務(wù)等,都會推動銀行股權(quán)出質(zhì)融資業(yè)務(wù)的深入開展。二是加強對質(zhì)押物的價值監(jiān)控?；诠蓹?quán)價值波動性強的特點,股權(quán)質(zhì)押貸款應以短期貸款為主。對中長期股權(quán)質(zhì)押貸款,每年應對質(zhì)押物價值重新評估。銀行應配備相應的專業(yè)人員,每月應對企業(yè)提供的會計報表及貸款卡信息進行監(jiān)測。監(jiān)控的重點在于質(zhì)押股權(quán)所在企業(yè)的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況或有負債情況,及時發(fā)現(xiàn)影響質(zhì)押股權(quán)價值實現(xiàn)的潛在風險。對股權(quán)價值跌價巨大或出現(xiàn)直接影響銀行債權(quán)實現(xiàn)的重大事項,應及時采取有效保全措施。三是積極穩(wěn)妥地推進股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級市場的發(fā)展。隨著我國股份制經(jīng)濟的快速發(fā)展,中小企業(yè)越來越多地開始采用股權(quán)融資。建議國家有關(guān)部門盡快出臺扶持企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓二級市場的政策,構(gòu)建和完善市場體系,增加企業(yè)股權(quán)的流動性和變現(xiàn)渠道。允許各地設(shè)立和完善權(quán)威、公平、公正、有公信力的中介評估機構(gòu)和完善的產(chǎn)權(quán)交易市場,明確企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓流動程序,在公司審批和登記管理部門的統(tǒng)一監(jiān)管下推動企業(yè)股權(quán)的正常轉(zhuǎn)讓與流動。

五、小結(jié)

從濟寧市股權(quán)質(zhì)押貸款的實踐可以看出,股權(quán)質(zhì)押貸款符合國家鼓勵企業(yè)快速發(fā)展的政策導向,給銀行帶來巨大的資金運作和效益空間,對盤活整個國民經(jīng)濟的存量資產(chǎn)起到積極的作用,為企業(yè)增添了新的“融資水源”,是破解中小企業(yè)抵押擔保難的有效方法。濟寧市操作股權(quán)質(zhì)押貸款的做法也啟示我們,可以通過模仿發(fā)達地區(qū)的金融創(chuàng)新,結(jié)合本地實際,制定出切實可行的辦法,為我所用。當然,非上市公司的股權(quán)質(zhì)押擔保對于銀行來說并不是價值保險箱,股權(quán)質(zhì)押在某種意義上加劇了現(xiàn)金權(quán)和控制權(quán)的分離,其所伴生的風險不容忽視。如何防范股權(quán)質(zhì)押的風險,確保交易的安全成為一個亟待解決的現(xiàn)實問題。

參考文獻:

[1]人民銀行西安分行金融研究處課題組.浙江全省推開非上市公司股權(quán)質(zhì)押貸款的啟示[J].西南金融,2008,(11).

[2]宋林輝.淺析股權(quán)質(zhì)押貸款[J].金融理論與實踐,2001,(7).

[3]張先憂.論現(xiàn)代企業(yè)股權(quán)融資的若干思考[J].江南論壇,2007,(23).

[4]賀暉.淺析股權(quán)質(zhì)押貸款風險及其防范措施[J].湖北大學學報:哲學社會科學版,2007,(2).

(責任編輯 劉西順)