多元化：強者的游戲

多元化和專業(yè)化，企業(yè)走哪種路線更好？這種爭論已經(jīng)持續(xù)了很多年，在一輪輪經(jīng)濟(jì)周期過后仍然屹立不倒的企業(yè)中絕大多數(shù)都是專業(yè)化公司，而能在多元化產(chǎn)業(yè)中持續(xù)發(fā)展的企業(yè)屈指可數(shù)。似乎多元化的前途并不令人感到光明。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，多元化在未來的市場中不可能有什么發(fā)展藍(lán)圖，企業(yè)只有專注于自己的主業(yè)，專注于自己的核心產(chǎn)品，才會在激烈的市場中占有一席之地。

這種現(xiàn)象在中國成長性企業(yè)中也同樣體現(xiàn)，回顧歷屆“成長百強”榜單，“經(jīng)營行業(yè)”一欄中為“綜合”的上榜企業(yè)處于絕對劣勢，所占比例從未沒有超過10%。

既便如此，還是有不少中國民營企業(yè)熱衷于多元化的美好愿景中，由于主業(yè)觸及天花板，這些企業(yè)急于為手中大筆現(xiàn)金尋找出路。它們期望在多元化領(lǐng)域中取得成功，因為在它們面前還是有令人羨慕且熱血澎湃的標(biāo)桿：美國的GE，香港的和黃，以及距離它們更近的復(fù)星。

復(fù)星的例子在這幾年被廣泛的提及，17年來復(fù)星義無反顧地進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)，復(fù)星經(jīng)營業(yè)務(wù)遍及鋼鐵、房地產(chǎn)、醫(yī)藥以及零售等等，僅在2007年復(fù)星國際的招股書上，集團(tuán)子公司及合資公司便多達(dá)四十家。而且在剛剛過去的2008年年底，新浪與分眾達(dá)成換股協(xié)議，由于復(fù)星國際已經(jīng)是分眾的第一大股東，因此復(fù)星成為新浪第二大股東也指日可待，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)奮斗多年的復(fù)星又將觸角深深的插入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

復(fù)星已經(jīng)成為內(nèi)地多元化企業(yè)的榜樣，但這個過程卻并不像表面看起來那么一馬平川，數(shù)次遭遇危機(jī)讓復(fù)星舉步維艱，幾欲死亡。

對于復(fù)星來說，2004年絕對是一個“坎兒”，那一年中央開始宏觀調(diào)控，各項產(chǎn)業(yè)、金融政策驟然收緊。當(dāng)年3月，復(fù)星入股的寧波建龍鋼鐵項目被國家發(fā)改委緊急叫停，這一度把初入鋼鐵業(yè)的復(fù)星打了個措手不及。

同年6月，當(dāng)時多元化巨鱷“德隆系”轟然倒地，當(dāng)時同樣依靠并購大舉擴(kuò)張的復(fù)星自然成為“下一個德隆”的熱門人選。那年復(fù)星的動作是主動請來安永會計師事務(wù)所進(jìn)行審計，并向公眾公布財務(wù)報告，同時宣布復(fù)星將收縮戰(zhàn)線，淡出四大主營業(yè)務(wù)之外的其他行業(yè)，這樣才使得復(fù)星安然走出輿論的漩渦。

2004年的復(fù)星代表了中國多元化企業(yè)從“粗放”到“精細(xì)”的轉(zhuǎn)變過程，從當(dāng)時的德隆和復(fù)星來看：同時涉足實業(yè)與金融、在多個產(chǎn)業(yè)同時進(jìn)行收購與整合、收購資金來歷不明、有上市公司可直通資本市場、數(shù)不清的子公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易。

為什么要列舉復(fù)星的例子？按理說GE、和黃的多元化戰(zhàn)略更加成功并且經(jīng)受了時間的考驗，但是對于中國的民營企業(yè)來說，同在中國這個高速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體中，復(fù)星的經(jīng)驗更具有參考性。

復(fù)星董事長郭廣昌曾經(jīng)說過：“如果你的行業(yè)能夠受益于兩到三個甚至四個中國動力的話，它就是持續(xù)看好的，不用擔(dān)心。”復(fù)星旗下的四大主業(yè)：鋼鐵、房地產(chǎn)、醫(yī)藥以及零售，都和他們認(rèn)定的“中國動力”緊密相關(guān)。而在這四大產(chǎn)業(yè)之間，郭廣昌表示，“我們依靠不同收益特性、成長規(guī)律的非關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)組合，一定程度上達(dá)到了平滑波動曲線、保持集團(tuán)持續(xù)成長的目的。

立志在中國走多元化路線的企業(yè)，它們依靠的是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展強大動力，它們篤信：一個高速成長的新興經(jīng)濟(jì)體，一定能托起一些多元化產(chǎn)業(yè)公司。中國改革開放已經(jīng)30年，為企業(yè)提供了無數(shù)的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇、市場成長空間大；同時從銀行到股市，企業(yè)能較容易地拿到錢，這使得并購公司變得容易了許多。

然而從資本市場到學(xué)界輿論來看，最近二三十年來，人們普遍接受并推崇的是專業(yè)化公司、專業(yè)化管理與經(jīng)營，這是自上個世紀(jì)70年代起，前有美國多元化控股集團(tuán)沒落與解體，后有日本經(jīng)濟(jì)蕭條、亞洲金融危機(jī)暴露出東亞式多元化控股企業(yè)的致命弱點——這一系列重大商業(yè)事件導(dǎo)致的必然結(jié)果。專業(yè)化公司令人放心、富有競爭力，多元化控股公司不被信任、規(guī)模大但股東價值低。

產(chǎn)業(yè)多元化面臨的首要挑戰(zhàn)是：一方面是來自于融資、投資體制方面的種種約束，企業(yè)每走一步都要承擔(dān)更大的風(fēng)險和成本；另一方面在體制不健全的現(xiàn)實下，許多民營企業(yè)的投資行為會繞開政策，用“擦邊球”甚至違規(guī)來進(jìn)行，因此過度擴(kuò)張和高負(fù)債率、資金鏈緊張都成為對多元化經(jīng)營詬病最多的地方。

如此看來，多元化就成為強者的游戲。這里的強者，指的是企業(yè)所蘊含的特質(zhì)，能夠在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中找到多元化機(jī)遇，然后果斷出手。而且經(jīng)濟(jì)過熱時不撞線，宏觀調(diào)控中不違規(guī)，這樣才會有成功的可能。