中國石油企業(yè)跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險及防范

[摘要] 近年來，我國石油企業(yè)跨國業(yè)務(wù)空前增長，外匯的使用量和留存額也逐年增加。因而，進一步加強對具有不穩(wěn)定性特征的外匯風(fēng)險的管理與控制，已經(jīng)成為中國石油跨國經(jīng)營風(fēng)險管理一個重要內(nèi)容。

[關(guān)鍵詞] 石油企業(yè) 跨國經(jīng)營 外匯風(fēng)險

一、石油企業(yè)跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險及表現(xiàn)形式

外匯風(fēng)險是因匯率波動造成的經(jīng)濟行為主體未來經(jīng)營結(jié)果的不確定性，尤其指蒙受損失或喪失所期待利益的可能性，通常還將承受外匯風(fēng)險的外幣金額稱為“受險部分”。中國石油企業(yè)在其跨國經(jīng)營過程中產(chǎn)生的主要外匯風(fēng)險表現(xiàn)如下:

1.交易風(fēng)險，也稱為“交易結(jié)算風(fēng)險”。其產(chǎn)生于本國貨幣與外幣的交換。以外匯買賣為業(yè)務(wù)的外匯銀行負(fù)擔(dān)的風(fēng)險主要是外匯風(fēng)險。

2.折算風(fēng)險或會計風(fēng)險。其產(chǎn)生于子公司和母公司之間，主要是由于匯率變動，期末進行報表合并時，對不同幣種計價的公司資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費用和損益按本幣折算后形成賬面利得或損失。

3.經(jīng)濟風(fēng)險。其主要是由于未預(yù)期到的匯率變動而引起的石油企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值發(fā)生變動而造成損失的可能性。前述兩類風(fēng)險對企業(yè)的影響都是暫時或一次性的，且影響面不大；而經(jīng)濟風(fēng)險引起的公司預(yù)期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值的變化，常常影響到公司的方方面面，并且影響將是長期性的。

二、石油企業(yè)跨國經(jīng)營外匯風(fēng)險的防范

1.外匯交易風(fēng)險防范。石油企業(yè)跨國經(jīng)營外匯交易風(fēng)險的防范與石油企業(yè)結(jié)算的某一具體交易有關(guān)。其風(fēng)險防范策略很多，總結(jié)起來主要是交易的內(nèi)部防范技術(shù)和外部防范技術(shù)。交易風(fēng)險內(nèi)部防范技術(shù)是指石油企業(yè)內(nèi)部用于防范和降低外匯風(fēng)險的方法。如：外匯凈頭寸調(diào)整法、選擇有利的計價貨幣、在合同中訂立貨幣保值條款、通過風(fēng)險分?jǐn)偡婪督灰罪L(fēng)險、根據(jù)實際情況靈活掌握資金收付時間等。交易風(fēng)險內(nèi)部防范技術(shù)是石油企業(yè)首先要考慮的，因為其具有較低的成本;除內(nèi)部管理技術(shù)外，石油企業(yè)還要積極運用交易風(fēng)險的外部管理技術(shù)。石油企業(yè)可以和銀行合作或進入市場進行外部套期保值，如遠期外匯合同、外匯期權(quán)交易等。開展外匯交易是一種實用、直接而科學(xué)的方法，但其成本較高，交易也較復(fù)雜。

2.外匯折算風(fēng)險防范。由于折算損益是一種會計賬面上的損益，一般并不涉及石油企業(yè)真實價值的變動，在相當(dāng)程度上具有“未實現(xiàn)”的性質(zhì)，除非有關(guān)的會計準(zhǔn)則規(guī)定必須將所有外匯損益在當(dāng)期收益中予以確認(rèn)，一般來說石油企業(yè)不必僅為了改善會計成果而進行折算暴露的拋補，因為折算損益僅僅是一種紙面上的“薄記收益”，而拋補交易上的費用損失則是實際的現(xiàn)金損失。折算風(fēng)險控制戰(zhàn)略的核心是：增加硬幣資產(chǎn)、減少軟幣資產(chǎn)，同時減少硬幣債務(wù)、增加軟幣債務(wù)。這樣的戰(zhàn)略可以通過調(diào)整資金流量、風(fēng)險對沖及資產(chǎn)負(fù)債表保值等方面的策略來體現(xiàn)。

資金調(diào)整包括改變母公司或子公司預(yù)期現(xiàn)金流量或幣別，以減少子公司當(dāng)?shù)刎泿耪鬯泔L(fēng)險。在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿刨H值時，直接的資金調(diào)整方法有：出口用硬幣計價，進口用當(dāng)?shù)刎泿庞媰r，投資硬幣證券，用當(dāng)?shù)刎泿刨J款替代硬幣貸款；間接的方法有：調(diào)整子公司間貨物銷售的轉(zhuǎn)移價格，加速股利、服務(wù)費、使用費等的支付，調(diào)整子公司間賬款的提前與延期支付或收取。在預(yù)期當(dāng)?shù)刎泿派禃r，資金調(diào)整的程序正好與貶值情況相反。

風(fēng)險對沖是指兩家子公司之間或多家子公司之間相互交易的賬款進行相互抵消結(jié)算。如果結(jié)算涉及的方面較多，一般需要設(shè)立一個中央清算中心，由它把各個子公司的賬戶聯(lián)系在一起，按照彼此抵消后的結(jié)果進行結(jié)清支付。

實行資產(chǎn)負(fù)債表保值也是一種有效防范折算風(fēng)險的方法。它要求在資產(chǎn)負(fù)債表上，所使用的各種貨幣表示的受險資產(chǎn)與受險負(fù)債在數(shù)額上相等，以使其風(fēng)險頭寸轉(zhuǎn)換為零。

3.外匯經(jīng)濟風(fēng)險防范。對石油企業(yè)跨國經(jīng)營來說，外匯經(jīng)濟風(fēng)險主要是匯率的變化導(dǎo)致石油企業(yè)風(fēng)險暴露從而造成損失。所以對其管理，首先應(yīng)該站在石油企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略高度上來進行，不應(yīng)該是權(quán)宜之計，需要做長遠規(guī)劃?？蓮纳a(chǎn)調(diào)整和財務(wù)調(diào)整戰(zhàn)略角度做出抉擇。

(1)生產(chǎn)調(diào)整戰(zhàn)略

①生產(chǎn)要素的重新組合。在本幣升值的情況下，國內(nèi)生產(chǎn)要素價格相對上升，國外生產(chǎn)要素價格相對下降，所以石油企業(yè)應(yīng)設(shè)法利用較便宜的國外生產(chǎn)要素進行生產(chǎn)，其中最常用的方法是在國外投資辦廠，以利用當(dāng)?shù)氐膭趧恿?、原材料、能源等?/p>

②轉(zhuǎn)移生產(chǎn)。如石油企業(yè)在世界不同國家設(shè)有工廠，可以根據(jù)不同國家的匯率變動情況，將生產(chǎn)任務(wù)在不同國家的工廠之間進行轉(zhuǎn)移，增加在貨幣貶值國生產(chǎn)，減少在貨幣升值國生產(chǎn)。

③設(shè)廠選址。單純從應(yīng)對經(jīng)濟風(fēng)險角度看，在本幣升值的情況下，一個有意設(shè)立新廠的石油企業(yè)，可考慮選在貨幣貶值國建廠。

④提高勞動生產(chǎn)率。這是降低生產(chǎn)成本、應(yīng)對貨幣升值風(fēng)險的重要措施。

（2)財務(wù)調(diào)整戰(zhàn)略

①資產(chǎn)債務(wù)匹配。即石油企業(yè)將融資的來源與未來將要獲得的收益進行搭配，以消除因匯率變動可能造成的損失。如若石油企業(yè)擁有以美元計價表示的大量出口業(yè)務(wù)，那么，石油企業(yè)就應(yīng)當(dāng)將其部分債務(wù)也以美元計價表示。

②業(yè)務(wù)分散化。石油企業(yè)在全球范圍內(nèi)分散其生產(chǎn)基地和銷售市場，是防范經(jīng)濟風(fēng)險的有效戰(zhàn)略。

③融資分散化。如果兩國的利率差額不等于預(yù)期的匯率變動率，石油企業(yè)就有可能通過借入利率低估的貨幣資本從而降低其融資成本。

④營運資本管理。其基本方法是石油企業(yè)利用轉(zhuǎn)移定價在母公司與子公司之間、子公司與子公司之間轉(zhuǎn)移資金。當(dāng)某子公司所在國貨幣發(fā)生貶值時，應(yīng)當(dāng)通過轉(zhuǎn)移定價及早將子公司以當(dāng)?shù)刎泿疟硎镜睦麧欈D(zhuǎn)到母國；反之，當(dāng)某子公司所在國貨幣發(fā)生升值時，應(yīng)當(dāng)通過轉(zhuǎn)移定價及早將母公司或其他子公司的利潤轉(zhuǎn)到該子公司。

參考文獻：

[1]余倩姚雪丹:企業(yè)外匯風(fēng)險及其識別與計量.特區(qū)經(jīng)濟.2005(4）:145～146

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