半年縮水上萬億 風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量

在上證指數(shù)幾乎被“腰斬”的情況下，公募基金2008年上半年交出了一份令投資者傷心的答卷?；鹳Y產(chǎn)凈值縮水1.2萬億元，除中短債基金和貨幣市場(chǎng)基金略有盈利外，其余各類基金均有不同程度的虧損。當(dāng)然，短期的表現(xiàn)并不代表基金未來業(yè)績(jī)，基金投資團(tuán)隊(duì)的投資能力尚需仔細(xì)甄別、區(qū)別看待。

風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，給基金管理者多一些時(shí)間，給我們自己的投資多一些時(shí)間，或許我們會(huì)有新的收獲。

資產(chǎn)凈值縮水1.2萬億元基金重回“兩萬億時(shí)代”

中國(guó)銀河證券基金研究中心發(fā)布的《中國(guó)證券投資基金2008年上半年行業(yè)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2008年6月30日，正式運(yùn)作的基金共有417只，包括8只以境外市場(chǎng)為投資對(duì)象的QDII基金。本次統(tǒng)計(jì)不包括瑞福優(yōu)先和瑞福進(jìn)取，瑞福分級(jí)基金納入開放式基金統(tǒng)計(jì)范疇。

今年上半年，415只證券投資基金資產(chǎn)凈值合計(jì)20867.00億元，其中33只封閉式基金資產(chǎn)凈值合計(jì)850.62億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的4.08％；382只開放式基金資產(chǎn)凈值合計(jì)20016.38億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的95.92％。

基金凈值大幅下跌直接導(dǎo)致的結(jié)果是，上半年基金總資產(chǎn)規(guī)模縮水高達(dá)1.2萬億元。截至2007年12月31日，363只證券投資基金資產(chǎn)凈值合計(jì)32754.03億元，中國(guó)基金業(yè)興沖沖宣布跨入“三萬億時(shí)代”。而在經(jīng)歷A股上半年深幅下挫之后，2008年上半年中國(guó)基金業(yè)重回“兩萬億時(shí)代”。

回首中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展歷程，我們不得不為它的暴發(fā)力而感到震驚，也不得不為它的迅速縮水而感到痛心。數(shù)據(jù)顯示，截至2007年3月31日，國(guó)內(nèi)54家基金管理公司旗下311只基金，合計(jì)管理資產(chǎn)凈值總額僅為9757.35億元。如果以1998年3月基金金泰、基金開元的設(shè)立，作為中國(guó)基金業(yè)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段的開始的話，可以看到，從0元到1萬億元，中國(guó)基金業(yè)整整花了9年的時(shí)間來積累，從1萬億元到2萬億元，再到3萬億元，卻在6個(gè)月之內(nèi)被接連輕易突破，而從3萬億元重回2萬億元也只用了6個(gè)月的時(shí)間。這種“過山車”式的猛漲猛跌，并不利于基金業(yè)健康長(zhǎng)久的發(fā)展。

資本市場(chǎng)的冬天雖然可怕，但是更“可怕”的是基金資產(chǎn)規(guī)模的萎縮，可能會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的理性投資理，念出現(xiàn)動(dòng)搖。

國(guó)海證券首席策略分析師鐘精騰認(rèn)為，基金規(guī)模的降低意味著投資者結(jié)構(gòu)要有所改變，這會(huì)給市場(chǎng)帶來很多變化，比如恢復(fù)到散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)。在散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)里，過度投機(jī)，過度炒作的情況較多，表現(xiàn)在大盤上就是大盤的波動(dòng)比較劇烈，表現(xiàn)在個(gè)股上就是概念股風(fēng)行。

“目前來看，基金的股票市值占流通市值的比例是在降低的，基金的話語權(quán)不斷下降。最近的市場(chǎng)行情中已經(jīng)可以很明顯地看出來，它是散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)。散戶比較浮躁，他們比較喜歡‘短平快’，熱點(diǎn)最多維持一兩天，于是市場(chǎng)大幅震蕩?！辩娋v表示。

另一方面，我們看到，雖然基金資產(chǎn)縮水嚴(yán)重，但基金份額基本穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，在新基金發(fā)行的刺激下，開放式基金份額從去年底的2.16萬億份爬到今年6月30日的2.21萬億份，份額略有增加。股票方向基金的份額規(guī)模從18330.13億份減少到18260.57億份，份額減少69.56億份。其中2008年新發(fā)股票方向基金24只，份額合計(jì)293.84億份。綜合計(jì)算可比口徑，上半年股票方向基金份額實(shí)際減少363.4億份。

從數(shù)據(jù)來看，基金并沒有出現(xiàn)巨額贖回。專家表示，這是因?yàn)樵谔潛p較少的情況下，許多投資者沒有贖回，而在深度套牢至20％以上時(shí)就不再贖回所致。這一現(xiàn)象并不能說明基金投資者目前的投資心態(tài)較為穩(wěn)定，事實(shí)上，他們的信心極度脆弱。一旦凈值回升，是否發(fā)生大規(guī)模贖回，將是基金業(yè)不得不面對(duì)的問題。

華夏基金優(yōu)勢(shì)明顯前十大公司占據(jù)一半份額

截至2008年6月30日，共有59家基金公司管理了415只證券投資基金和20867.00億元的基金資產(chǎn)。其中，華夏基金公司管理20只基金，管理基金資產(chǎn)凈值合計(jì)2023.83億元，名列第一，市場(chǎng)份額占比為9.70％。

博時(shí)基金公司管理15只基金，管理基金資產(chǎn)凈值合計(jì)1321.28億元，名列第二，市場(chǎng)份額占比為6.33％。嘉實(shí)基金公司管理15只基金，管理基金資產(chǎn)凈值合計(jì)1209.09億元，名列第三，市場(chǎng)份額占比為5.79％。前十大基金管理公司管理了10425.31億元的基金資產(chǎn)，占全部基金管理公司的49.96％，說明基金管理公司的集中度仍然保持較高水平。

華夏基金公司管理的資產(chǎn)比第二名的博時(shí)基金公司高出702.55億元，優(yōu)勢(shì)明顯。去年風(fēng)光無限的華夏基金繼續(xù)保持了業(yè)績(jī)整體領(lǐng)先的勢(shì)頭，華夏大盤精選、華夏紅利、華夏回報(bào)分別在股票型、偏股型和平衡型基金中排名第六、第二和第一。

各類基金全面滑坡指數(shù)型基金虧損達(dá)44.82％

今年上半年各類基金的平均收益率幾乎全線出現(xiàn)虧損，股票方向基金半年虧損高達(dá)35％。從分類來看，指數(shù)型基金凈值縮水最為嚴(yán)重，平均虧損達(dá)到44.82％，而跌幅最大的單只基金——友邦華泰紅利ETF虧損幅度首度突破50％，凸顯了大盤指數(shù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

偏股型混合基金平均虧損35.74％，股票型基金平均虧損35.69％，平衡型混合基金平均虧損30.53％，偏債型混合基金平均虧損20.41％，保本基金平均虧損13.04％，債券型基金平均虧損1.42％。僅有中短債型基金和貨幣市場(chǎng)基金取得正收益，分別為1.60％和1.49％。此外，8只QDII基金平均虧損15.58％，表現(xiàn)好于A股市場(chǎng)基金平均水平，顯示出QDII基金分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的功能。

對(duì)于這次基金歷史上最大的虧損，多數(shù)基金公司表示，在大盤跌幅接近50％的情況下，專家理財(cái)也無法賺錢，只能做到在跌幅上小于大盤。

銀河證券研究所基金研究中心負(fù)責(zé)人胡立峰認(rèn)為，由于一系列國(guó)內(nèi)外綜合因素，特別是“大小非”減持的巨大壓力，讓內(nèi)地股市今年上半年出現(xiàn)了大幅下跌。面對(duì)如此巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金也無法獨(dú)善其身。

廣發(fā)證券高級(jí)分析師孫雋勃認(rèn)為，目前基金的總體策略都是偏于保守，但是基金受到契約的要求，要保持基本的倉(cāng)位，所以虧損無法避免。在這種狀況下，基金的做法只能是配置一些非周期或者低周期的品種，比如食品飲料行業(yè)。雖然是非周期行業(yè)，但在通脹帶來的貨幣貶值的情況下，消費(fèi)者的消費(fèi)需求也會(huì)降低的，所以公司的盈利也會(huì)受影響，因此，基金無處可逃。

孫雋勃認(rèn)為，從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)看，基金已經(jīng)做好“過冬”的打算，“在熊市中，基金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的唯一手段就是保守的倉(cāng)位加上保守的策略。保守的倉(cāng)位就是盡可能低的倉(cāng)位，保守的策略就是‘四低’：首先是低市盈率的。其次是跟大盤低相關(guān)性的，這樣在大跌的時(shí)候，跌幅能夠相對(duì)小。第三就是庫(kù)存少的，中游行業(yè)這樣的公司少，一般這些公司分布在上游和下游行業(yè)里。因?qū)@些公司的產(chǎn)品需求是剛性的，所以庫(kù)存少，比如上游的煤炭和下游的商業(yè)零售行業(yè)。”

新基金發(fā)行遇冷新增資金未達(dá)千億

進(jìn)入2008年，過去兩年動(dòng)輒翻番的業(yè)績(jī)已經(jīng)遙不可及，基金投資者之間比拼的不再是誰的基金凈值漲得快，而是誰的虧損更少。真切體會(huì)到了風(fēng)險(xiǎn)的投資者，面對(duì)新基金的發(fā)行，顯得謹(jǐn)慎了許多，不再盲目地排隊(duì)購(gòu)買，不再拿出所有的積蓄迎接“財(cái)神”的到來。

面對(duì)如此慘淡的市場(chǎng)情況，基金公司想盡辦法做大新基金的首發(fā)規(guī)模。繼天治創(chuàng)新成為首只延長(zhǎng)募集期的基金后，多只新基走上與它同樣的道路，包括債券型基金也不再受歡迎。6月27日，中歐基金公告宣布延長(zhǎng)中歐新藍(lán)籌靈活配置基金募集期至2008年7月18日，至此，今年上半年公告延長(zhǎng)募集期限的新基金達(dá)到14只，所占比例達(dá)到發(fā)行的新基金兩成多。

另一方面，基金公司動(dòng)用固有資金和號(hào)召員工積極認(rèn)購(gòu)自家基金。建信、匯添富、長(zhǎng)信、興業(yè)等眾多基金公司紛紛以固有資金認(rèn)購(gòu)新基金，其中以南方基金2億元認(rèn)購(gòu)南方盛元基金最為突出。員工人均認(rèn)購(gòu)超過萬元的有7家公司。其中，浦銀安盛基金公司，人均大約認(rèn)購(gòu)了7.19萬份旗下浦銀安盛價(jià)值成長(zhǎng)基金；而華寶興業(yè)海外中國(guó)成長(zhǎng)，公司內(nèi)部人均認(rèn)購(gòu)達(dá)9.37萬份。盡管如此，這樣的認(rèn)購(gòu)行為并沒有讓普通投資者看到希望和恢復(fù)信心，新基金銷售依然難改冷清局面。

據(jù)天相投資的統(tǒng)計(jì)，今年上半年共有42只新基金(不包括兩只封轉(zhuǎn)開)宣告成立，成立總規(guī)模達(dá)到957.13億元，平均單只基金規(guī)模僅22.79億元。從成立時(shí)間看，二季度無疑是新基金成立的高峰期，4月、5月和6月分別有8只、13只和13只新基金成立，總數(shù)達(dá)到34只，而1月和2月各有一只基金成立，3月份有6只基金成立。從基金類型上看，債券型基金數(shù)量最多，達(dá)到15只。股票型基金以14只緊隨其后，混合型和QDII各有8只和4只，保本型有1只。從募資規(guī)?？?，債券型基金共募資585.98億元，平均募資規(guī)模為39.06億元；被市場(chǎng)寄予厚望的股票型和混合型基金分別僅募得資金240.83億元和53.01億元，兩者合計(jì)不足300億元，而兩類基金平均規(guī)模只有17.20億元和6.60億元。盡管QDII基金表現(xiàn)較為抗跌，但發(fā)行同樣異常艱難，4只QDII基金平均規(guī)模僅有11.36億元，與去年首批QDII基金平均300億元規(guī)模相比，不可同日而語。