基金投資３６計之第１４計

兵法探源

借尸還魂的原意指已經(jīng)死亡的東西，又借助某種形式得以復(fù)活。

秦二世元年，陳勝、吳廣被征發(fā)到漁陽戍邊。在經(jīng)過大澤鄉(xiāng)時遇大雨，道路被淹沒，眼看無法按時到達漁陽。秦朝法律規(guī)定，凡不能按時到達指定地點的戍卒，一律處斬。陳勝、吳廣想，與其被殺，不如一拼，尋求活路。他們知道這是舉兵起義的好時機。但陳勝知道自己沒有號召力。當時有兩位名人深受人民尊敬，一位是秦始皇的大兒子扶蘇，已被秦二世殺害，老百姓卻不知情；另一位是楚將項燕，在秦滅六國之后不知去向。于是陳勝、吳廣打出他們的旗號揭竿而起，陳勝自號為將軍，吳廣為都尉，天下云集響應(yīng)，節(jié)節(jié)勝利，所向披靡。

基金新說

借尸還魂，聽上去不太讓人舒服，但有時卻能收到“化腐朽為神奇”的效果。在基金市場上，創(chuàng)新型封閉式基金就是一個很好的例子。

開放式基金自2001年推出以來得到了市場的認同，受到許多投資者的追捧。同為基金，封閉式基金的處境卻大相徑庭，加上長時間沒有新封閉式基金發(fā)行，它似乎成了“被人遺忘的角落”。不過這種受冷落的局面，在2007年就被打破了。創(chuàng)新型封閉式基金接連出爐，受到了市場的熱烈響應(yīng)，關(guān)鍵在于兩點“創(chuàng)新”：

1、若封閉式基金上市交易后，折價率在一定時間內(nèi)連續(xù)超過某個水平，比如連續(xù)50個交易日超過20％，即可轉(zhuǎn)換運作方式，成為開放式基金，接受投資者贖回申請，這就保證了投資者能夠以凈值贖回，不必“賠本”交易。

2、結(jié)構(gòu)化分級基金。一般來說，每份基金份額的權(quán)利義務(wù)是相等的，但有些創(chuàng)新型封閉式基金引進了“分級”體系，把基金份額劃分成優(yōu)先級份額和普通級份額。兩級份額分別募集和計價，但資產(chǎn)合并運作，在法律主體上是同一基金。二者的根本區(qū)別在于：優(yōu)先級份額享有收益優(yōu)先分配權(quán)，滿足了優(yōu)先級份額收益分配后，才能將剩余的收益分配給普通級份額。優(yōu)先級份額的收益以穩(wěn)定、持續(xù)為特點，其風險收益特征與低等級債券相似。而普通級份額盡管在收益分配中被排在后面，但是卻有可能獲得更高比例的超額收益。所以，分級基金能夠同時為穩(wěn)健和進取兩類投資者提供資產(chǎn)增值的機會。

舉例來說，如果您花1000元買了優(yōu)先級基金，一年后賺了100元，按事先約定的優(yōu)先級基準收益如5％，您可以分得5元，剩下的95元就按照約定1：9的比例，您再拿其中的9.5元，其余的85.5元就都歸普通級基金的持有人。所以優(yōu)先級基金盡管賺了100元，持有人卻只拿其中的14.5元，而其余的85.5元就給了普通級基金持有人。

需要注意的是，普通級基金盡管有可能獲得超額收益，但當市場走熊時，也有可能承擔更多的損失。所以購買普通級基金的投資者，需要有更高的風險承受能力和良好的心理素質(zhì)。

創(chuàng)新型封閉式基金，一方面保留了封閉式基金的特點，另一方面也借鑒了開放式基金的優(yōu)點，同時還引進了看似復(fù)雜、實則靈活的基金分級制度，讓一只基金承擔了多只基金的功能。這樣“借”封閉式基金之“尸”，“還”資產(chǎn)管理之“魂”，不能不說是一種成功的創(chuàng)新。