信托產(chǎn)品的廣闊疆域

中誠信托有限責(zé)任公司、嘉實(shí)基金管理有限公司在金融圈備受推崇，它們的名字早已為人所熟知，但鮮有人知道這兩家公司的董事長同為王忠民先生，一個(gè)專家型的企業(yè)老板。2006年12月，王忠民先生受聘為湖南大學(xué)金融學(xué)院兼職教授，并因此成為湖南大學(xué)金融論壇第15期主講人。

坐在王忠民先生對(duì)面，他溫文儒雅的外表給人感覺異常謙和，隨同他一起落座的是中誠信托首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許均華博士。我知道下面的談話將是一堂豐富的專業(yè)課，內(nèi)容會(huì)包括他多年的經(jīng)驗(yàn)與感觸。

話說信托理財(cái)

目前，在國內(nèi)專家理財(cái)?shù)内厔菀呀?jīng)越來越明顯，中誠的客戶中至少有50％是慕名而來的。普通老百姓在嘗試與教訓(xùn)之后逐漸認(rèn)識(shí)到，自己的判斷能力、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管控能力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因此，理財(cái)必定是由專家來提供服務(wù)的，同時(shí)理財(cái)也會(huì)因服務(wù)對(duì)象的不同而形成很多層次。

針對(duì)高端客戶的信托公司，為專家理財(cái)趨勢越來越凸顯，從1995年開始至今，13年的研究與沉淀，王忠民先生對(duì)國內(nèi)理財(cái)市場的現(xiàn)狀與趨勢看得異常清晰。目前國內(nèi)市場剛剛興起，一些富有的高端客戶，基本靠自己投資、理財(cái)，而不是委托機(jī)構(gòu)，因此，現(xiàn)在這個(gè)市場正在培育過程中。

按照信托法規(guī)，只要信托公司盡到信托管理的責(zé)任和義務(wù)，并把信托計(jì)劃的交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)所在、風(fēng)險(xiǎn)管控措施、責(zé)任所在等都說明之后，得到客戶認(rèn)可即可。在市場發(fā)生不利變化的情況下，只要信托公司切實(shí)履行了受托人的應(yīng)有責(zé)任和義務(wù)，從法律關(guān)系來說，即便資產(chǎn)縮水，投資損失也應(yīng)由投資人自己承擔(dān)，信托公司沒有賠償責(zé)任。

但國內(nèi)金融理財(cái)市場還遠(yuǎn)沒有這樣成熟，到期兌現(xiàn)信托本金和預(yù)期收益是信托公司現(xiàn)階段不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)和挑戰(zhàn)。如果因市場變化造成到期理財(cái)資產(chǎn)縮水，客戶通常不愿接受虧損的事實(shí)。還有，即使到期資產(chǎn)收益很好，但不能及時(shí)變現(xiàn)的話，客戶往往也不能接受。因此，為了維護(hù)生存，信托公司想盡千方百計(jì)，也要保證投資人的預(yù)期利益。中誠信托很幸運(yùn)，不需要為投資人買單，到目前為止，還沒有一單信托業(yè)務(wù)到期不能兌現(xiàn)本金和收益的。

一個(gè)正在培育中的理財(cái)市場，游戲規(guī)則卻令人尷尬。與銀行、證券、保險(xiǎn)等金融同業(yè)相比，信托行業(yè)的弱勢地位極為明顯：既不允許做廣告，也不允許設(shè)分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)發(fā)展只能靠慢慢積累，靠老客戶口口相傳。弄砸一個(gè)項(xiàng)目，客戶就不會(huì)再回頭。為了生存，信托公司的風(fēng)控系統(tǒng)做得異常嚴(yán)密。在中誠信托，一個(gè)新產(chǎn)品的推出過程需要很長時(shí)間，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制部門的把關(guān)異常嚴(yán)謹(jǐn)，并最終由公司投資決策委員會(huì)敲定。也許這就是我們近年來所看到的，在理財(cái)市場上，信托產(chǎn)品在具有高收益的同時(shí)，也非常安全的原因。

王忠民先生告訴我們，能夠按照信托原理來做業(yè)務(wù)的不止信托公司一家，證券投資基金、保險(xiǎn)公司、證券公司、商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)，也都是依據(jù)信托原理開展的，比如證券投資基金法的母法就是信托法。我們注意到，去年以來，一些低端客戶也通過銀行理財(cái)進(jìn)入到信托領(lǐng)域。銀行把低端客戶的錢集中到一起，由銀行來投資信托。王忠民先生告訴我們，其實(shí)現(xiàn)在很多人和機(jī)構(gòu)都在做信托，只是它們都不叫信托，也沒有統(tǒng)一的政府監(jiān)管。

看來，信托的確是一個(gè)不錯(cuò)的理財(cái)工具。

信托業(yè)的空間

中誠信托是第一批獲得勞動(dòng)保障部企業(yè)年金受托人資格的機(jī)構(gòu)，2006年年底，中誠信托管理的年金曾經(jīng)占了市場近三分之一的份額。不過，中誠信托對(duì)于企業(yè)年金業(yè)務(wù)的嘗試淺嘗輒止。

因?yàn)椋踔颐裣壬磥?，國家政策并不支持信托公司管理年金，而近兩年來在這塊業(yè)務(wù)領(lǐng)域，保險(xiǎn)公司的競爭日趨激烈。因此在做了4年之后，中誠信托毅然將年金業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給了中國入壽的養(yǎng)老金公司，成為該公司的股東。

長期以來，王忠民先生一直熱衷于對(duì)各個(gè)國家在信托信托在金融領(lǐng)域應(yīng)用的研究。最近王忠民先生再次去日本考察“企業(yè)年金信托”。他發(fā)現(xiàn)，日本住友信托銀行29萬億日元的資產(chǎn)中，有26萬億是企業(yè)年金。日本對(duì)信托的廣泛利用還表現(xiàn)在另一個(gè)方面，日本的商業(yè)銀行是不支付存款利息，甚至存款者還要付給銀行一定的資金保管費(fèi)用，且日本的銀行不能提供長期貸款，而信托則是解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中長期資本需求問題的重要模式。

王忠民先生對(duì)我們說，信托是一種法律關(guān)系，各個(gè)國家都把它應(yīng)用到了金融領(lǐng)域或理財(cái)領(lǐng)域，但是不同國家使用信托原理解決問題的重點(diǎn)有所不同。譬如，日本利用信托是解決長期信貸和養(yǎng)老金管理。英國是信托的發(fā)祥地，英國人主做遺產(chǎn)托管業(yè)務(wù)。加拿大、美國的金融機(jī)構(gòu)中則主要用信托解決客戶的財(cái)產(chǎn)避稅問題，它們雖然也為客戶賺錢，但業(yè)務(wù)重點(diǎn)則是為客戶在全球科學(xué)配置資產(chǎn)、最大程度地減少稅收。

王忠民先生介紹，信托制度中的風(fēng)險(xiǎn)隔離功能是信托中最具奧妙的東西，它把委托人、受托人、投資管理人、受益人的風(fēng)險(xiǎn)全都隔離開來，并受法律保護(hù)。比如養(yǎng)老金的管理，其中有很多風(fēng)險(xiǎn)都是由市場變化造成的，而不是由受托人或投資管理人管理不善引起的，除非有關(guān)當(dāng)事人失職，法律才要求其賠償。這是大家最看重的東西。

國內(nèi)對(duì)信托的運(yùn)用相比國外還有很大差距。比如，在今年的汶川大地震之后，民政部收到了大量捐款，這需要花費(fèi)很大精力去管理，卻還是會(huì)受到社會(huì)各界的質(zhì)疑。在國外，這樣的善款會(huì)直接交給信托公司，申請?jiān)O(shè)立公益信托即可。但公益信托在國內(nèi)鮮為人知，所以，當(dāng)中誠信托找到主管部門申請公益信托時(shí)，主管部門卻不知該如何審批。

其實(shí)信托公司能夠做的事情非常多。王忠民先生說，大家習(xí)慣性地認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)只是對(duì)金錢進(jìn)行管理，實(shí)際上，還有很多別的東西，比如在房地產(chǎn)方面，假如我們的法規(guī)制度更加健全的話，房地產(chǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)該也是信托公司能夠做的領(lǐng)域。

現(xiàn)在，中誠信托重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)和證券領(lǐng)域，兼顧基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和銀行信貸資產(chǎn)。按照王忠民先生的設(shè)想，中誠信托還會(huì)繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)老金市場，并且希望能夠開發(fā)一些相關(guān)產(chǎn)品，在私募股權(quán)(PE)投資領(lǐng)域也會(huì)長期關(guān)注。

王忠民先生認(rèn)為中誠信托現(xiàn)在正在做的，也是整個(gè)信托業(yè)同行都在努力的，即樹立信托公司在市場中的良好形象，逐步改變?nèi)藗儗?duì)信托的看法，在用新產(chǎn)品為投資人提供理財(cái)服務(wù)的同時(shí)，使人們更多的了解信托、了解信托公司。