金融海嘯中的外匯市場(chǎng)

次貸“海嘯”咆哮而來，外匯市場(chǎng)難逃厄運(yùn)，美元指數(shù)波動(dòng)加劇，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)日益加大，卻給投資者提供了豐富的對(duì)沖機(jī)會(huì)。

2008年9月對(duì)于美國華爾街乃至全球金融行業(yè)從業(yè)人員來說都是難以忘記的。在短短一個(gè)星期里，美金融體系遭遇前所未有的打擊，次級(jí)貸款危機(jī)演繹了全球金融史上一次大“海嘯”，全球金融市場(chǎng)彌漫著恐慌的氣氛。

外匯市場(chǎng)波動(dòng)也空前劇烈，反復(fù)無常的特性在各幣種走勢(shì)中體現(xiàn)得淋漓盡致。在市場(chǎng)動(dòng)蕩以及美聯(lián)儲(chǔ)利率不變的背景下，美元指數(shù)8月份以來咄咄逼人的上漲勢(shì)頭就此止住，波動(dòng)性加劇。但在這種情況下，美元還表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。

金融危機(jī)激發(fā)了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，為澳元這種高收益率貨幣帶來不小的壓力，同時(shí)由于國際商品市場(chǎng)的下跌以及澳大利亞本國經(jīng)濟(jì)的不景氣，9月的多半時(shí)間美元兌澳元匯率徘徊于0.80－0.83澳元一帶，進(jìn)入10月澳元重拾跌勢(shì)，跌破前期低點(diǎn)，現(xiàn)位于0.778附近。

由于市場(chǎng)普遍擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)赴美國后塵，尤其在各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都很疲弱的情況下，比差效應(yīng)成了左右歐元兌美元走勢(shì)的一個(gè)重要因素。美元兌歐洲貨幣波動(dòng)幅度一致，匯率有一段時(shí)間一直維持在1.42－1.43美元左右，9月后半段上攻至1.48附近，之后受阻回落，并在1.46附近獲得一定的支撐。但10月份頭一個(gè)星期的交易就將歐元漲勢(shì)化為烏有，匯率一直跌至近期的一個(gè)強(qiáng)支撐位1.388附近；美元兌英鎊匯率與美元兌歐元走勢(shì)相類似，其在1.79－1.82美元的震蕩盤整上攻至1.88附近后受阻回落，經(jīng)過短時(shí)間盤整后，10月初下挫至1.78一帶；但美元兌瑞郎匯率則在1.00－1.10水平間波動(dòng)。

在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大的情形下，個(gè)人投資者操作難度加大了不少，當(dāng)然，這也給廣大投資者提供了豐富的對(duì)沖機(jī)會(huì)，投資者可以根據(jù)市場(chǎng)的變化建立和調(diào)整自己的對(duì)沖策略。

例如，9月的前半段，歐元累計(jì)下挫了1700點(diǎn)，瑞郎則累計(jì)上漲近800點(diǎn)，我們可以做空歐元兌美元，同時(shí)做多美元兌瑞郎。雖然這個(gè)對(duì)沖組合在利息方面微虧，但如果雙向開倉，一個(gè)多月就會(huì)有近900點(diǎn)的收益，而且非常穩(wěn)健且比較有確定性，也不用設(shè)止損和止盈位。

這種操作策略需要投資者在高波動(dòng)性的特征下能夠?qū)Ω鞣N貨幣的大體走勢(shì)做出正確的方向性判斷，更需要市場(chǎng)能夠在一段時(shí)間里走出一波單邊的走勢(shì)，這對(duì)個(gè)人投資者來說是比較難把握的。

不過，短期內(nèi)外匯市場(chǎng)仍會(huì)出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)正經(jīng)歷著前所未有的陣痛。

在金融危機(jī)之下，9月份各國表現(xiàn)疲弱的數(shù)據(jù)面消息對(duì)外匯市場(chǎng)的影響力已顯得微不足道，外匯市場(chǎng)的走勢(shì)主要受次級(jí)貸款升級(jí)事件發(fā)展的指引。而且可以確信，未來一段時(shí)間內(nèi)，外匯市場(chǎng)的走勢(shì)將在很大程度上取決于美國政府的救市政策能否提振整個(gè)金融市場(chǎng)的信心，能否重新建立一個(gè)安全穩(wěn)定的金融秩序，這些因素都將導(dǎo)致外匯市場(chǎng)呈現(xiàn)出前所未有的波動(dòng)性。

我們相信，危機(jī)不會(huì)扭轉(zhuǎn)美元中期反彈基調(diào)，基于美國與其他國家經(jīng)濟(jì)周期的時(shí)間差，以及由此帶來的利率前景的變化，仍看好美元的中期前景。