三率齊動(dòng) 影響幾何

進(jìn)入降息周期?股市反彈可望?房產(chǎn)投資現(xiàn)拐點(diǎn)?

繼9月15日央行宣布下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率后，10月8日央行再次出手，將一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各下調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)，并下調(diào)了人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是自1999年底起，央行近9年來(lái)首次下調(diào)所有存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率；自2002年2月起，央行6年來(lái)首次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。

“三率齊動(dòng)”的背景是，A股連續(xù)3天下跌及美股連續(xù)3天下跌。專家認(rèn)為，央行趕在美聯(lián)儲(chǔ)之前宣布降息，讓世人不再懷疑中國(guó)金融體系應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的快速反應(yīng)能力。

1個(gè)月內(nèi)次降息顯示決策者完全意識(shí)到了經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)并愿意采取強(qiáng)硬的行動(dòng)。

進(jìn)入降息周期?

中國(guó)國(guó)情與發(fā)展研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)研究員清議表示，目前尚無(wú)法預(yù)估此次全球金融危機(jī)影響會(huì)有多大和多長(zhǎng)，單憑一次降息是不可能達(dá)到目的的。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，一個(gè)完整降息周期的下半場(chǎng)才開(kāi)始啟動(dòng)。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，降息周期恐怕才剛剛開(kāi)始。

最樂(lè)觀的看法是認(rèn)為美國(guó)目前正處于“最糟糕”的時(shí)刻，而非進(jìn)一步“惡化”，即便如此，要從這種“最糟糕”的情況下恢復(fù)也需要時(shí)間。中國(guó)社科院貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻表示，美國(guó)的救援計(jì)劃是逐步實(shí)施，再加上很多金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)狀況還不十分清楚，投資者信心嚴(yán)重不足，全球調(diào)整持續(xù)的時(shí)間不可能在短時(shí)期內(nèi)結(jié)束，全球利率進(jìn)入下降通道的跡象很明顯。

彭興韻認(rèn)為，從去年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始調(diào)整，貨幣政策周期的調(diào)整恐怕還要持續(xù)。法國(guó)巴黎證券(亞洲)有限公司董事總經(jīng)理陳興動(dòng)對(duì)“利率已進(jìn)入下降通道”的判斷表示認(rèn)同。他認(rèn)為，中國(guó)的利率和存款準(zhǔn)備金率存在下調(diào)的空間。就目前而言，從政策角度講，采取更緊的貨幣政策已無(wú)必要。

有關(guān)專家對(duì)媒體如是表示，央票近期持續(xù)的異動(dòng)，已經(jīng)提前預(yù)告了降息周期的到來(lái)。10月7日，央行發(fā)行的1年期央票中標(biāo)利率在連續(xù)兩周走低的基礎(chǔ)上再次下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)至3.9069％。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是央行有意引導(dǎo)各市場(chǎng)利率下行，是貨幣政策逐步放松的明顯跡象。

根據(jù)花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平的預(yù)測(cè)，今年第4季度央行將降息2次，每次27個(gè)基點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金率也將進(jìn)一步下調(diào)。摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄預(yù)計(jì)央行將在明年第一季度和第二季度2次下調(diào)存貸基準(zhǔn)利率27個(gè)基點(diǎn)。人民幣存款準(zhǔn)備金率年底之前將再次降低50個(gè)基點(diǎn)，明年將下調(diào)4次、每次50個(gè)基點(diǎn)。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶則堅(jiān)持認(rèn)為，在今年剩下的時(shí)間和明年央行將降低存貸款基準(zhǔn)利率4次至5次，如果每次降息27個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)降息幅度將達(dá)到108個(gè)至135個(gè)基點(diǎn)。

股市反彈可望?

10月8日的美歐股市、9日的中國(guó)股市均以下跌作收。滬深兩市先揚(yáng)后抑，央行協(xié)同降息的刺激作用并不顯著。

信達(dá)證券分析師錢來(lái)智表示，政策出來(lái)前市場(chǎng)已有預(yù)期，而且政策更多的是針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)采取的措施，所以引發(fā)的市場(chǎng)反彈幅度不會(huì)太大。

私募基金經(jīng)理吳國(guó)平認(rèn)為，一系列政策組合拳的宣布，加之全球許多國(guó)家同步宣布降息，必將對(duì)投資者信心帶來(lái)明顯提振作用。降息和降低存款準(zhǔn)備金率，可釋放2000多億元資金，短期對(duì)股市刺激作用應(yīng)該是明顯。

吳國(guó)平表示，短期股市會(huì)受到政策利好的強(qiáng)勁支撐，中期來(lái)看，股市的本質(zhì)仍然是企業(yè)能不能渡過(guò)危機(jī)。如果不能，則股市可能在短暫反彈后走出一波更慘烈的下跌。

中國(guó)國(guó)情與發(fā)展研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)研究員清議強(qiáng)調(diào)，與前次降息相比，此次降息的最大特點(diǎn)在于對(duì)稱性降息，降息后商業(yè)銀行1年期基準(zhǔn)存貸利差雖然維持不變，均為3.06個(gè)百分點(diǎn)，但收益率卻提升了1.66％，不像前次非對(duì)稱降息那樣打壓商業(yè)銀行的盈利能力。降低存款準(zhǔn)備金率，釋放出的流動(dòng)性有助于商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)而改善未來(lái)的盈利能力。而金融股能否站穩(wěn)，是大盤能否持續(xù)穩(wěn)定的關(guān)鍵。

市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，11月下旬或能夠迎來(lái)一波大幅反彈行情。一位股票投資專家建議，在全球股市都在連續(xù)下跌的情況下也會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁反抽的機(jī)會(huì)，A股市場(chǎng)會(huì)快速返回所謂的牛熊分界線的2245點(diǎn)上方，投資者存在著短線獲利或高拋低吸的機(jī)會(huì)，但熊市的反彈投資者不要期望值過(guò)高，只能抓住一輪就是一輪，這是攤薄成本反復(fù)操作的心理技巧。

本刊特約理財(cái)師提醒投資者，中長(zhǎng)線操作要持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前的點(diǎn)位雖然相對(duì)安全，但歷來(lái)熊市要比牛市長(zhǎng)得多，反彈的高度取決于后續(xù)組合政策的是否出臺(tái)。坊間盼望的T+O、股指期貨、大小非的二次解決等，都將直接影響股指的走向。

激進(jìn)投資專家則認(rèn)為，在未來(lái)的2、3個(gè)月內(nèi)，股指或許能夠在2245至2700點(diǎn)之間震蕩運(yùn)行，這個(gè)期間將是今年以來(lái)難得的獲利機(jī)會(huì)，伴隨著金融政策的放松、通貨膨脹壓力的減輕及資金供給面的不斷加大，A股市場(chǎng)或?qū)⒃谶@個(gè)區(qū)間內(nèi)真正實(shí)現(xiàn)一種維穩(wěn)格局。

自去年10月起內(nèi)地股市一路暴跌，短短11個(gè)月內(nèi)大盤縮水幅度高達(dá)7成，上市公司動(dòng)態(tài)市盈率接近歷史低點(diǎn)(998.23點(diǎn))時(shí)的水平。近一年的連續(xù)下跌，A股市場(chǎng)的投資價(jià)值顯現(xiàn)。

房產(chǎn)投資現(xiàn)拐點(diǎn)?

被銀根緊縮勒得喘不過(guò)氣的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，面對(duì)央行再次降息的刺激顯得并不樂(lè)觀。大部分開(kāi)發(fā)商普遍悲觀地認(rèn)為，降息對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的影響不會(huì)太大。開(kāi)發(fā)商資金緊張得不到實(shí)質(zhì)緩解，消費(fèi)者的觀望還不足以改變。

對(duì)于購(gòu)房者，5年以上的貸款年利率由之前7.74％下降到7.47％，下降0.27％。以貸款50萬(wàn)元、通過(guò)等額本息的方式分10年還款舉例，下調(diào)后總還款額比下調(diào)前僅少支付58.58元的利息款，10年僅減少利息支出7029.6元。

顯然，開(kāi)發(fā)商和購(gòu)房者對(duì)這樣的計(jì)算結(jié)果不“感冒”。而一旦進(jìn)入降息周期，在三、四輪降息之后，人們是否還會(huì)認(rèn)為房產(chǎn)投資、開(kāi)發(fā)像現(xiàn)在這樣表現(xiàn)得毫無(wú)價(jià)值。

中國(guó)國(guó)情與發(fā)展研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)研究員清議認(rèn)為，對(duì)于采用按揭貸款購(gòu)房的居民來(lái)說(shuō)，降息對(duì)降低付息壓力以及相應(yīng)增強(qiáng)消費(fèi)支出能力均是利好，亦有助于提高打算購(gòu)房的者的意愿，對(duì)處在持續(xù)降溫當(dāng)中的房地產(chǎn)市場(chǎng)具有提振作用。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，下一步，央行存在繼續(xù)放松對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸控制，甚至在二套房貸政策上出現(xiàn)松動(dòng)的可能性。

二套房貸從緊政策始于2007年9月27日，當(dāng)時(shí)，央行、銀監(jiān)會(huì)共同發(fā)布通知，要求嚴(yán)格住房消費(fèi)貸款管理，對(duì)已利用貸款購(gòu)買住房、又申請(qǐng)購(gòu)買第二套(含)以上住房的，貸款首付款比例不得低于40％，貸款利率不得低于中國(guó)人民銀行公布的同期同檔次基準(zhǔn)利率的1.1倍。此舉對(duì)于當(dāng)時(shí)開(kāi)發(fā)商普遍囤積土地、囤積房源的投機(jī)行為，銀監(jiān)會(huì)也重拳出擊，從信貸來(lái)規(guī)范。

時(shí)隔一年，監(jiān)管部門的9·27房貸新政已顯示出威力，各地房?jī)r(jià)瘋漲的勢(shì)頭被遏制，投機(jī)炒樓行為大幅減少，隨之而來(lái)的是樓市成交量萎縮、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行房貸業(yè)務(wù)量下降，購(gòu)房者持幣觀望。樓市救市說(shuō)也因此甚囂塵上。

一位不愿透露姓名的知名開(kāi)發(fā)商坦言，本輪市場(chǎng)出現(xiàn)的問(wèn)題并非資金鏈讓開(kāi)發(fā)商必須降價(jià)這么簡(jiǎn)單，問(wèn)題是整體的消費(fèi)觀望。消費(fèi)者認(rèn)為政策到底如何促進(jìn)樓市向上還是向下?下探多少?一旦國(guó)家表態(tài)證明樓市各項(xiàng)調(diào)控政策到此為止，不再深入，并且要求保持穩(wěn)定的樓市，保持發(fā)展的樓市，人們預(yù)言的房?jī)r(jià)探底將會(huì)出實(shí)現(xiàn)。

一項(xiàng)減稅政策——減免股票紅利稅的呼聲也日漸高漲。專家認(rèn)為，在當(dāng)前股市低迷的情形下，已經(jīng)具備“減征”或“暫免征收”股票紅利稅的條件，紅利稅的減免有望成為下一步救市措施。