基金投資重現(xiàn)抱團(tuán)取暖

面對(duì)市場(chǎng)的快速下跌，基金在二季度的投資中再度采取“抱團(tuán)取暖”這一無奈之舉。持股集中度和行業(yè)集中度的上升說明基金在股票投資上更加集中于經(jīng)過優(yōu)選、確定性更強(qiáng)的重倉(cāng)股票。

投資趨向集中

天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，今年二季度開放式偏股型基金和封閉式基金整體持股集中度均有所上升，上升幅度分別為1.61%和3.84%，可比的開放式偏股型基金和封閉式基金的持股集中度分別達(dá)到46.11%和56.86%。同時(shí)，二季度基金行業(yè)集中度出現(xiàn)小幅上升，由一季度的38.87%上升到40.14%。另一方面，基金重倉(cāng)股占凈值比例則由一季度末的34.75%降至33.95%。

對(duì)此，天相投顧基金分析師聞群表示，在持股倉(cāng)位由74.68%下滑到70.54%的過程中，重倉(cāng)股占凈值比例下降的主要原因是基金股票倉(cāng)位的降低，而持股集中度的上升則表明基金在股票投資上更加集中于經(jīng)過優(yōu)選、確定性更強(qiáng)的重倉(cāng)股票。

業(yè)內(nèi)人士表示，在市場(chǎng)單邊下行的過程中，沒有做空機(jī)制的基金只能采取降低倉(cāng)位的策略加以應(yīng)對(duì)。但由于最低倉(cāng)位不能低于60%的限制以及排名的壓力，基金經(jīng)理不可能過度降低股票倉(cāng)位，只能在減倉(cāng)過程中優(yōu)先減持非重倉(cāng)股，在投資中進(jìn)一步向更有把握的重倉(cāng)股集中。而各家基金眼中有把握的重倉(cāng)股十分有限且高度重合，這就造成基金互相鎖倉(cāng)的“抱團(tuán)取暖”現(xiàn)象。

從實(shí)際情況來看，二季度基金調(diào)倉(cāng)操作起到了一定作用。天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度基金剔除重倉(cāng)股指數(shù)、減持重倉(cāng)股指數(shù)、新增重倉(cāng)股指數(shù)、增持重倉(cāng)股指數(shù)季度跌幅分別為43.55%、27.30%、12.52%、5.57%，新增重倉(cāng)股指數(shù)、增持重倉(cāng)股指數(shù)季度表現(xiàn)明顯優(yōu)于剔除重倉(cāng)股指數(shù)及減持重倉(cāng)股指數(shù)。同時(shí)，二季度基金重倉(cāng)股的估值水平只由一季度末的38.94倍下降到33.38倍，遠(yuǎn)低于A股市場(chǎng)平均估值水平由45.34倍到22.95倍的降幅。

“這一方面體現(xiàn)了基金的專業(yè)選股能力，另外一方面也體現(xiàn)了基金作為A股市場(chǎng)最大的機(jī)構(gòu)投資者，其買賣行為本身對(duì)市場(chǎng)影響較大?！甭勅罕硎?。

防御中兼顧進(jìn)攻

觀察基金二季報(bào)中對(duì)未來市場(chǎng)的展望可以發(fā)現(xiàn)，盡管很多基金都認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處在相對(duì)安全的區(qū)域，不少個(gè)股和行業(yè)已經(jīng)顯示出投資價(jià)值，但國(guó)內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然存在著比較大的不確定性因素，短期內(nèi)基金依然保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，采取相對(duì)保守的防御性投資策略。

銀河證券基金分析師馬永諳分析，與一季度相比，二季度末基金持倉(cāng)的23個(gè)行業(yè)中有8個(gè)行業(yè)的持倉(cāng)超配程度是提升的，這與一季度末時(shí)有23個(gè)行業(yè)超配水平上升成鮮明對(duì)比，基金的行業(yè)超配意愿下降。從超配上升的行業(yè)來看，除金融保險(xiǎn)業(yè)和采掘業(yè)之外其他幾個(gè)行業(yè)均是非周期性行業(yè)，防御性較強(qiáng)。

“不過，二季度市場(chǎng)開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化和反彈，基金在重視倉(cāng)位控制的作用的同時(shí)也開始調(diào)整組合，即在注重防守的行業(yè)和板塊支撐下，適當(dāng)兼顧資產(chǎn)的進(jìn)攻性?；饘?duì)未來市場(chǎng)的看法也分歧頗大，不像一季度末那樣集體看空，目前看空、看多均有，且數(shù)量相當(dāng)。”馬永諳表示。