美國(guó)經(jīng)濟(jì)隱現(xiàn)衰退

[近日，美國(guó)一家媒體刊登了一幅漫畫(huà)：油桶從天上往下砸（指高油價(jià)），白宮的房子搖搖欲墜（指房?jī)r(jià)下跌），人們紛紛朝外逃（指市場(chǎng)信心缺失），只有布什在陽(yáng)臺(tái)上高喊：“我們?nèi)阅芏冗^(guò)難關(guān)！”如此場(chǎng)景，正是全球?qū)Ξ?dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)險(xiǎn)象環(huán)生狀況的真實(shí)寫(xiě)照。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)2007年1月份為110，此后是一路下滑，至今年6月份滑落至50.4，使得消費(fèi)者信心指數(shù)降低到了1982年以來(lái)最低點(diǎn)。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，因此這一重要指標(biāo)的低迷最直接地反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不容樂(lè)觀。]

有跡象表明：美國(guó)經(jīng)濟(jì)“衰退論”壓頂，政府頻頻出手救市，似再現(xiàn)20世紀(jì)30年代“新政”干預(yù)手法。進(jìn)入７月以來(lái)，由美國(guó)“次貸危機(jī)”引發(fā)的沖擊波，原本被期待會(huì)逐步消除；但殊不知，美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——房利美和房地美再陷金融困境，使得“次貸危機(jī)”進(jìn)入了更加動(dòng)蕩、更加深入的階段，這意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從最初的“次貸”領(lǐng)域，向整個(gè)金融領(lǐng)域和經(jīng)濟(jì)基本面蔓延，也迎來(lái)了以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的政府力量試圖再次力挽狂瀾、“拯救”房利美與房地美的強(qiáng)勢(shì)干預(yù)行動(dòng)。

面對(duì)美國(guó)繼續(xù)動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)，美國(guó)媒體發(fā)出了“美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否步入大衰退的周期？”的追問(wèn)，有些權(quán)威雜志甚至還聯(lián)想起了20世紀(jì)30年代美國(guó)步入“大蕭條”的年代。種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)正試圖借鑒化解歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)經(jīng)驗(yàn)——尤其是借鑒20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)中“新政”的干預(yù)手法，化解日益惡化的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，避免美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步滑入“蕭條與衰退”的漩渦。

12個(gè)月現(xiàn)四次沖擊波

7月23日，美國(guó)眾議院通過(guò)總額達(dá)3000億美元的一攬子住房援助法案，時(shí)刻準(zhǔn)備向房利美和房地美提供足夠信貸，幫助兩家抵押貸款機(jī)構(gòu)走出困境。此舉拉開(kāi)了政府第四輪“救市”的序幕，也拉開(kāi)了全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)可能步入衰退的深度擔(dān)憂(yōu)。

2007年3月，美國(guó)第二大次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)——新世紀(jì)金融公司破產(chǎn)，拉開(kāi)了次貸危機(jī)的序幕?？v觀一年多來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行軌跡可以看到，由次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，已經(jīng)發(fā)展到了“第四波”。

次貸引發(fā)的第一波沖擊，始于去年七八月份。當(dāng)時(shí)危機(jī)集中顯現(xiàn)，大批與次貸有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)倒閉或申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。2007年年末的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)達(dá)到15年來(lái)最糟糕的水平。

第二波沖擊則是去年年底至今年年初?；ㄆ臁⒚懒?、瑞銀等全球著名金融機(jī)構(gòu)，都因次級(jí)貸款出現(xiàn)巨額虧損，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力驟增，使得全球金融系統(tǒng)受到極大沖擊。

第三波沖擊出現(xiàn)于今年3月份。美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，迫使美聯(lián)儲(chǔ)緊急向其注資，大幅降息75個(gè)基點(diǎn)。在美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森、美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克共同撮合下，最終由摩根大通并購(gòu)了貝爾斯登。

第四波沖擊出現(xiàn)于今年７月份。7月14日，美國(guó)一家位于加州的房貸機(jī)構(gòu)——印地麥克銀行宣布倒閉，在短短11天中被儲(chǔ)戶(hù)提走了13億美元，這也成為美國(guó)歷史上第二大規(guī)模的倒閉銀行，僅次于1984年破產(chǎn)的伊利諾伊國(guó)民銀行的規(guī)模。

有華爾街分析師認(rèn)為，未來(lái)美國(guó)將有150家銀行會(huì)倒閉。與此同時(shí)，7月21日，美國(guó)兩大抵押貸款機(jī)構(gòu)——房利美和房地美陷入困境，股價(jià)一度被“腰斬”，昭示著次貸危機(jī)“第四波沖擊”的到來(lái)。

截至7月為止，美國(guó)“次貸風(fēng)暴”的蔓延，已經(jīng)導(dǎo)致美國(guó)80多家房貸機(jī)構(gòu)紛紛破產(chǎn)，全美10大房貸機(jī)構(gòu)僅剩幾家，整個(gè)房貸市場(chǎng)的基本架構(gòu)已經(jīng)遭到嚴(yán)重破壞，預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退大有“山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓”之勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)2007年1月份為110，此后是一路下滑，至今年6月份滑落至50.4，使得消費(fèi)者信心指數(shù)降低到了1982年以來(lái)最低點(diǎn)。美國(guó)個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的2/3，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ虼诉@一重要指標(biāo)的低迷最直接地反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景不容樂(lè)觀。

“衰退論”烏云壓頂

如果說(shuō)2007年年底、2008年年初人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否開(kāi)始衰退還存在爭(zhēng)議的話(huà)，如今類(lèi)似爭(zhēng)議則逐漸成為定論。此前，以美國(guó)政府為主的官方更多對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持有樂(lè)觀態(tài)度。但房利美和房地美再陷入困境的現(xiàn)實(shí)，使得先前的樂(lè)觀預(yù)測(cè)一掃而空。

面對(duì)信貸危機(jī)、房市惡化、零售疲軟、股市大跌的情勢(shì)下，美國(guó)政府頻繁出手，雖然對(duì)市場(chǎng)起到了一定的安撫作用，但也產(chǎn)生了“衰退即將到來(lái)”的預(yù)期，使得恐慌的幽靈在市場(chǎng)上空游蕩。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就得出結(jié)論：美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入衰退，或正處于衰退的邊緣，而且，美國(guó)的這次經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)的時(shí)間可能更長(zhǎng)，由次貸引發(fā)的美國(guó)消費(fèi)動(dòng)力疲軟和信貸萎縮，將至少持續(xù)2-3年，即2010年前美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)走出低谷。

對(duì)于次貸危機(jī)的深遠(yuǎn)影響，美國(guó)金融界大腕的“話(huà)語(yǔ)”頗受關(guān)注。金融大鱷索羅斯和美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘表示，次貸危機(jī)是發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)60年來(lái)最深重的危機(jī)。索羅斯進(jìn)一步指出，次貸危機(jī)將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的地位造成嚴(yán)重?fù)p害。建筑業(yè)巨頭伊萊#8226;布羅德甚至表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退，提醒美國(guó)應(yīng)設(shè)法避免上世紀(jì)30年代那樣大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)衰退。

美國(guó)政府的第四輪“救市”

如果說(shuō)次貸危機(jī)引發(fā)了“第四波沖擊”的話(huà)，那么政府的“救市行動(dòng)”也進(jìn)入了“第四輪拯救”，顯示了美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)惡化趨勢(shì)的高度關(guān)注，其救市頻率和力度異常罕見(jiàn)。

當(dāng)去年3月次貸危機(jī)初露端倪時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)最初采取了“安撫”策略。很顯然，政府當(dāng)時(shí)并未意識(shí)到“次貸危機(jī)猛于虎”。去年5月17日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)信心十足地說(shuō)：“次貸危機(jī)不會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或整個(gè)金融體系造成嚴(yán)重影響，次貸危機(jī)已經(jīng)得到控制”。

第一輪救市。隨著次貸危機(jī)的發(fā)酵，美聯(lián)儲(chǔ)從去年８月被迫放棄了實(shí)施兩年之久的貨幣緊縮政策，進(jìn)入“降息周期”階段，此為“第一輪救市”。去年9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)一舉把基本利率下調(diào)50個(gè)基本點(diǎn)；2008年1月21日與22日，面對(duì)美國(guó)股市爆發(fā)“黑色周一”和“黑色周二”，迫使伯南克10天內(nèi)連續(xù)兩次大幅度降息125個(gè)基本點(diǎn)。

第二輪救市。2008年2月13日，布什簽署減稅1680億美元的經(jīng)濟(jì)刺激法案，通過(guò)刺激消費(fèi)避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退，此為“第二輪救市”。由于市場(chǎng)流動(dòng)性缺失，消費(fèi)者與投資者信心進(jìn)一步下降，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能步入衰退，也是布什緊急減稅的重要背景。由于減稅的真正實(shí)施拖到了5月，大部分退稅對(duì)象在７月才收到退稅支票，減稅對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)的正面影響，至此并未顯現(xiàn)出來(lái)。

第三輪救市。面對(duì)全球著名金融機(jī)構(gòu)因次貸危機(jī)引發(fā)的巨額虧損，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合了西方央行聯(lián)手干預(yù)，分批次給遭受重大損失的銀行注資，此為“第三輪救市”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，西方10國(guó)共向市場(chǎng)注資2000億美元，緩解了因次貸危機(jī)帶來(lái)的流動(dòng)性不足壓力，一定程度減緩了恐慌情緒的蔓延。

第四輪救市。7月23日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)一項(xiàng)議案，內(nèi)容涉及救助包括美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)——“房利美”和“房地美”，以及深陷次貸危機(jī)的美國(guó)房奴，此為“第四輪救市”。在財(cái)長(zhǎng)保爾森看來(lái)，“房利美”和“房地美”持有的巨額抵押貸款對(duì)穩(wěn)定美國(guó)金融市場(chǎng)至關(guān)重要，可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，政府不得不救。

第四次救市遭質(zhì)疑

次貸危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)滲透到了民眾的日常生活，重重打擊了美國(guó)消費(fèi)者信心。

本輪救市彰顯“新政”手法。此次次貸危機(jī)爆發(fā)后出現(xiàn)的一系列問(wèn)題多少與20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)類(lèi)似：?jiǎn)栴}都出現(xiàn)在資金沒(méi)有監(jiān)管，或監(jiān)管不到位。對(duì)于政府頻繁的干預(yù)行動(dòng)，《新聞周刊》發(fā)出疑問(wèn)，金融危機(jī)是否引起政府與華爾街共生關(guān)系的重構(gòu)？這種重構(gòu)在“羅斯福新政”時(shí)代發(fā)生過(guò)，當(dāng)時(shí)政府采取了直接注資、提供銀行擔(dān)保、降息等。而這次政府的援手，更像1933年“大蕭條”時(shí)代的處理手法。

該周刊指出，做出以上的判斷，并非單純因?yàn)镃NN在不斷地播放當(dāng)年民眾在破產(chǎn)銀行門(mén)前排長(zhǎng)龍的鏡頭；更重要的是，75年前的那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，在經(jīng)歷了兩屆親商界的共和黨總統(tǒng)執(zhí)政后，華爾街最后只有自己吞下了過(guò)度貪婪、過(guò)分自信與機(jī)制缺陷的惡果，教訓(xùn)實(shí)在深刻。當(dāng)然，今昔危機(jī)的起因是有所不同的：昔日是股市暴跌引發(fā)，如今則是次貸引發(fā)。但危機(jī)蔓延的后果，無(wú)疑都是侵蝕到了整個(gè)金融體系。

面對(duì)信心的崩潰，美國(guó)聯(lián)邦政府才選擇了以史無(wú)前例的方式介入。1933年時(shí)的“羅斯福新政”，留下了很多具有標(biāo)桿意義的里程碑，完善的金融基礎(chǔ)體系被證明是很重要的。1933年的《銀行法》創(chuàng)立了聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司，迫使很多銀行必須遵循其規(guī)則。1934年的《證券交易法》引進(jìn)了對(duì)全國(guó)證券交易的監(jiān)管體系。此后的10年中，“房利美”這個(gè)抵押貸款協(xié)會(huì)的創(chuàng)立，復(fù)蘇了休眠的抵押市場(chǎng)。紐約大學(xué)歷史學(xué)家理查德#8226;薩拉說(shuō)：“這完全就是金融系統(tǒng)的大規(guī)模重組。”

盡管“羅斯福新政”遭遇了來(lái)自金融部門(mén)的反對(duì)，但的確對(duì)化解危機(jī)發(fā)揮了作用。這種帶有中途攔截、強(qiáng)化監(jiān)管、提供擔(dān)保與制定規(guī)則于一體的“混合”措施，都被證明是持久有效的。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席伯南克顯然熟稔美國(guó)政府在歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中所扮演的角色。在其《大蕭條》（伯南克進(jìn)入政界前的一部深入剖析、并備受學(xué)術(shù)界稱(chēng)道的學(xué)術(shù)著作）中，伯南克提到：“唯有1933年～1935年對(duì)金融系統(tǒng)修復(fù)的‘新政’，才推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢地從大蕭條的陰影中走出來(lái)?！?/p>

當(dāng)然，面對(duì)如今政府拯救“房利美”與“房地美”的行為，也存有爭(zhēng)議。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家就認(rèn)為，兩大房商以其重要性“綁架了”美國(guó)政府，迫使政府最終拿納稅人的錢(qián)為兩個(gè)機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任的市場(chǎng)行為埋單，這是一種違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的“準(zhǔn)國(guó)有化”行為。