制度建設(shè)能否“維穩(wěn)”股市？

近日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了國家發(fā)改委《關(guān)于2008年深化經(jīng)濟體制改革工作的意見》，對于長期低迷的股市，是救市還是治市？管理層全力推進——其中，深化金融投資體制改革被置于重要位置。證監(jiān)會主席尚福林也于近日強調(diào)，要全力維護資本市場穩(wěn)定運行，強化資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)，解決影響市場穩(wěn)定運行的體制性、機制性問題。

“維穩(wěn)”強音頻傳

股市發(fā)展的基礎(chǔ)是穩(wěn)定。一個暴漲暴跌的股市，讓投資者很難形成穩(wěn)定的預(yù)期，傷害的恰恰是股市發(fā)展的基礎(chǔ)。從這個意義上講，股市不歡迎“過山車”。

近期，管理層著力于市場基礎(chǔ)建設(shè)以穩(wěn)定市場的良苦用心十分明顯。

首先，針對市場一直擔(dān)心的“大小非”減持問題，管理層再次在“大小非”減持程序上補闕規(guī)則。7月21日，證監(jiān)會明確要求，“大小非”減持情況要在每月上旬定期于中國證券登記結(jié)算公司網(wǎng)站進行披露。這是繼頒布一系列規(guī)范減持的措施之后，監(jiān)管層針對“大小非”的又一重要舉動。此舉將令一直暗渡陳倉的“大小非”減持行為，納入到“透明減持”的聚光燈下和市場自我監(jiān)督的“輿論場”中。

其次，市場擔(dān)心的融資問題，也于近期發(fā)生了微妙變化。截至發(fā)稿，已過會的中建股份、光大證券等公司“樓梯響過，不見人來”，遲遲未能進入發(fā)行程序。盡管管理層并未聲明對融資采取限制措施，但一切盡在不言中。這一事實也進一步表明，“合理平衡市場供求關(guān)系，有序調(diào)節(jié)融資節(jié)奏”并不是一句空話，而是有實實在在的行為做注腳。

另外，證監(jiān)會透露出的信息顯示，擾亂市場穩(wěn)定運行的違法違規(guī)行為正在受到嚴厲查處。以往長期存在的以“建倉、拉抬、出貨”為主要特征的操縱股價行為，在監(jiān)管部門的密切關(guān)注和切實打擊下，已經(jīng)基本銷聲匿跡，這種“莊股時代”的基本終結(jié)，對于深受其害的中小投資者而言，無疑是個福音，也為股市的穩(wěn)定健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

監(jiān)管層之外，近期財經(jīng)專業(yè)媒體連續(xù)發(fā)表維護股市穩(wěn)定的言論，明確提出“對于股市與宏觀經(jīng)濟的背離必將得到修正”、“目前Ａ股估值水平接近歷史大底”、股市“出現(xiàn)了一系列積極的信號”等觀點?！熬S穩(wěn)”聲音頻頻高調(diào)出場。

“監(jiān)管”思維轉(zhuǎn)變

中國證監(jiān)會主席尚福林日前在“2008年全國證券期貨監(jiān)管年中工作會議”上強調(diào)，全力維護市場平穩(wěn)運行，就做好下半年資本市場改革發(fā)展工作做了重點部署。其中提到，完善市場交易、發(fā)行制度，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，改善市場供求關(guān)系，繼續(xù)加強資本市場法制建設(shè)，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，更加注重主動適應(yīng)市場穩(wěn)定健康發(fā)展要求，轉(zhuǎn)變監(jiān)管思維。

股市7月份的整理暫時告一段落，以月十字陽星謝幕。截至發(fā)稿，近期股指身處低位的3個日子，分別是7月3日、7月18日、8月1日，其共同的特點均是前一個交易日量處于相對地量、市場階段處于慣性下跌的恐慌期。在這3個日子里，盤中均有神秘資金護盤，及時地介入權(quán)重股，以掃盤的方式快速拉升股指，使其脫離險境。這股資金的屬性極為神秘，明顯是有備而來，而且行動極為統(tǒng)一、整齊，入場速度之快掃貨之堅決，實力之強勁，令人驚嘆。神秘資金的強行干預(yù)，有效地瓦解和消耗了空方的囂張氣勢，其目的就是為了扭轉(zhuǎn)單邊下跌的格局、維護市場的穩(wěn)定運行。神秘資金在股指低位的數(shù)度干預(yù)，有助于市場信心的重建，有助于持股者心態(tài)趨于穩(wěn)定，為近期股指底部抬高和未來市場發(fā)展作出了巨大貢獻。

“由于監(jiān)管層正通過各種措施引導(dǎo)投資者對股市的預(yù)期，短期看，市場下跌的空間和概率已被封殺。”國泰君安一位宏觀策略分析師說。不斷“維穩(wěn)”的暖風(fēng)，已使分散在市場各方的反彈動力迅速積聚。

然而，盡管“維穩(wěn)”信號持續(xù)放大，多數(shù)證券分析人士依然認為，系列“維穩(wěn)”招數(shù)僅可算是中性舉動。中登公司最近首次在月報中公開披露了‘大小非’解禁的相關(guān)信息，大小非6月份日均套現(xiàn)不到交易量的1%。信達證券一位分析師表示，“大小非”減持定期披露有助于進一步增加信息披露透明度和及時性，有利于投資者把握操作節(jié)奏，“但這則消息對于限制大小非操作并無實質(zhì)作用”。輿論“維穩(wěn)”的背后，反而反映了久未兌現(xiàn)的救市“期票”再次落空。

對此，中國社科院金融研究所結(jié)構(gòu)金融研究室副主任袁增霆則認為，現(xiàn)階段管理層的首要工作是穩(wěn)住大市信心，一旦成功在A股市場上建立積極態(tài)度，將會推出具體的救市措施。

其實，在治市與救市問題上，市場一直都有不同的聲音出現(xiàn)：有的認為不應(yīng)該救市；有的認為應(yīng)先救市，然后再談治市。不管其觀點是否存在差異，毫無疑問，均不能忽視制度建設(shè)這一基本點，即制度上維穩(wěn)這一出發(fā)點。否則，即使監(jiān)管層救市了，也是沒有抓住主要矛盾。市場當(dāng)前急需的，是維穩(wěn)措施中的“真金白銀”，是真正拿機制中的缺陷開刀。唯如此，維穩(wěn)工作才算是做到了點子上。