ＣＰＩ、ＰＰＩ有望雙下降

9月10日，8月的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在教師節(jié)的這一天正式公布。CPI同比增長(zhǎng)4.9%，為目前為止今年最低同比增幅。PPI10.1%，相比于上月的高位，增長(zhǎng)趨緩。

此前，業(yè)界紛紛預(yù)測(cè)，CPI漲幅大幅回落已經(jīng)成為定局，有可能會(huì)降至5%左右，；而對(duì)于PPI，招商證券也大膽預(yù)測(cè)，8月即將見頂，同比漲幅也有可能下降。數(shù)據(jù)甫出，和專家和業(yè)界的預(yù)測(cè)驚人相似，其后續(xù)也自然會(huì)帶來通脹危機(jī)擔(dān)憂得到進(jìn)一步緩解等直接影響。

數(shù)據(jù)回落?通脹危機(jī)得到緩解

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日公布的8月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲了4.9%；中國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲10.1%，兩個(gè)數(shù)據(jù)在今年首次實(shí)現(xiàn)雙回落。

根據(jù)數(shù)據(jù)，4.9%的數(shù)據(jù)意義非凡。第一，這是今年我國(guó)CPI的連續(xù)第四個(gè)月回落；第二；這是今年8個(gè)月中，首次出現(xiàn)的去年平均水平持平的數(shù)字；第三，其中食品環(huán)比降0.4%。CPI的逐步回落，給人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期增強(qiáng)了信心。如果今年的后幾個(gè)月調(diào)控得當(dāng)?shù)脑?，相信其增長(zhǎng)水平還會(huì)向良好預(yù)期發(fā)展。

國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任范劍平認(rèn)為，CPI漲幅大幅回落的原因主要有三個(gè)：食品價(jià)格同比漲幅繼續(xù)回落、“翹尾”因素繼續(xù)減弱和經(jīng)濟(jì)增速適度回落對(duì)物價(jià)生成抑制作用。

8月份，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲10.1%，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲15.3%。在工業(yè)品出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格同比上漲12.0%。如果真如專家所預(yù)測(cè)所認(rèn)為的這已經(jīng)是今年的頂端水平，那么下半年剩余月份的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)必將平穩(wěn)前進(jìn)。

兩個(gè)數(shù)據(jù)的出爐，帶來了很多利好。國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任王小廣認(rèn)為，中國(guó)物價(jià)增長(zhǎng)的“拐點(diǎn)”正在顯現(xiàn)，通脹的壓力會(huì)逐步減輕。而兩個(gè)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)下降，也給資本經(jīng)濟(jì)帶來了利好。10日，滬深兩市雙雙低開，深成指開盤即破7000點(diǎn)關(guān)口。但隨著統(tǒng)計(jì)局公布CPI數(shù)據(jù)的利好，大盤迅速上揚(yáng)，兩市雙雙翻紅。

雖然，兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度不能算低，但是相對(duì)于前幾個(gè)月的瘋長(zhǎng)勢(shì)頭，已經(jīng)體現(xiàn)出了平速和下降的趨勢(shì)。其對(duì)CPI的傳導(dǎo)因素也勢(shì)將在其下降的過程中逐漸減弱。

未來貨幣政策之變化——年內(nèi)加息幾率很小

CPI數(shù)據(jù)持續(xù)回落，預(yù)期貨幣政策會(huì)有哪些變化？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，由于政府對(duì)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，CPI的持續(xù)回落為貨幣政策松動(dòng)提供了可能的依據(jù)。因此，央行年內(nèi)不會(huì)再貿(mào)然加息，否則將給陷入危機(jī)的中小企業(yè)以及房地產(chǎn)業(yè)“雪上加霜”。

國(guó)泰君安研究所債券部經(jīng)理姜超認(rèn)為，二季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一枝獨(dú)秀，主要來源于低利率與弱勢(shì)美元政策。而其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)低迷必然會(huì)引起“羊群效應(yīng)”，逐步效仿美國(guó)的貨幣政策。而在油價(jià)回落的背景下，貨幣政策松動(dòng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)來臨。因此，準(zhǔn)備金率提升和加息等緊縮政策在未來半年內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)。

孫亙認(rèn)為，國(guó)內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化，加息所起的效果并不明顯。當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向于“保增長(zhǎng)”，而加息可能給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的負(fù)面影響，也會(huì)使得央行在這方面慎重考慮。且在全球通脹有所回落的同時(shí)，各國(guó)加息可能性在減小，國(guó)內(nèi)加息的可能性也不大。

年內(nèi)或降低準(zhǔn)備金率

第一創(chuàng)業(yè)分析師于海濤認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)股市持續(xù)低迷、美元逐步走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)熱錢正呈現(xiàn)逐步流出的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不足的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)。而作為對(duì)沖流動(dòng)性過剩的主要數(shù)量工具——存款準(zhǔn)備金率仍然維持高位，已經(jīng)顯現(xiàn)出一定的負(fù)效果，因此不排除四季度或明年初在經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步減速的情況下，央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

西南證券最新報(bào)告認(rèn)為，若CPI短期內(nèi)超預(yù)期下降，年末可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。其直接效果是使銀行將資金配置在債券市場(chǎng)。增長(zhǎng)的資金與急劇下降的CPI將可能引起市場(chǎng)利率水平的迅速降低。這對(duì)固定收益產(chǎn)品，以及受宏觀周期性影響小的股票品種產(chǎn)生利好。

如今，CPI的同比4.9%的增長(zhǎng)幅度，已經(jīng)和去年全年近于持平，機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)也相差無幾。