基于風險管理的商業(yè)銀行價值創(chuàng)造模式研究

[摘 要]商業(yè)銀行是經(jīng)營風險的企業(yè)。商業(yè)銀行通過控制自身業(yè)務(wù)經(jīng)營活動中的風險和主動為客戶管理風險兩個途徑尋求建立持續(xù)競爭優(yōu)勢，進而創(chuàng)造價值。由此產(chǎn)生四種基本的價值創(chuàng)造模式：預(yù)控制、對沖操作、價值創(chuàng)新和重組模式。

[關(guān)鍵詞]商業(yè)銀行；風險管理；價值創(chuàng)造

[中圖分類號] F832.33[文獻標識碼] A

[文章編號] 1673-0461(2008)10-0077-04

一、導(dǎo) 言

商業(yè)銀行自產(chǎn)生之日起，對風險的管理[1]就一直是其業(yè)務(wù)經(jīng)營的重要內(nèi)容。在現(xiàn)代經(jīng)濟體系中，風險的表現(xiàn)形式正變得越來越復(fù)雜和多樣化，風險管理能力日益成為商業(yè)銀行核心能力的重要組成部分，商業(yè)銀行風險管理的形式和實質(zhì)[2]也因此正發(fā)生著深刻的變化。一般認為，自20世紀50年代以來，商業(yè)銀行風險管理大致經(jīng)歷了資產(chǎn)業(yè)務(wù)的風險管理、負債風險管理、資產(chǎn)負債風險管理及全面風險管理四個階段。

中國銀行業(yè)的風險管理起源于專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌階段，經(jīng)歷了“切塊管理”、“一逾兩呆”和“五級分類”的歷史變遷。隨著市場經(jīng)濟體系的逐漸完善和中國經(jīng)濟日益融入全球經(jīng)濟體系，中國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理開始追蹤世界先進水平，普遍更加重視風險管理?？傮w上看，中國商業(yè)銀行風險管理在借鑒國外先進銀行風險管理經(jīng)驗的同時，主要表現(xiàn)出如下特點：從管理的內(nèi)容看，主要集中在對信用風險，特別是對信貸風險的管理上，對操作風險和市場風險的管理相對薄弱；從管理的過程來看，對風險的事前預(yù)防和事后控制強于事中的管理；從風險管理的目標看，大多局限于為降低或消除風險而管理。

商業(yè)銀行的企業(yè)屬性決定了其經(jīng)營活動的最終目標是為股東創(chuàng)造價值。風險管理作為商業(yè)銀行經(jīng)營管理的重要組成部分，其存在和發(fā)展的必然性也一定體現(xiàn)在其對價值創(chuàng)造的作用上。在經(jīng)濟學(xué)中，風險即不確定性。經(jīng)濟活動的不確定性意味著它既可能帶來損失，也存在收益機會。從前述風險管理理論看，當前商業(yè)銀行風險管理的著眼點主要還在于通過規(guī)避和控制風險來創(chuàng)造價值。而從商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的本質(zhì)屬性來看，所有的業(yè)務(wù)都是存在風險的，商業(yè)銀行的發(fā)展歷史，實質(zhì)上是一部在承擔風險、管理風險中尋求收益的歷史。因此，有必要進一步分析商業(yè)銀行風險管理與價值創(chuàng)造的深層關(guān)系，探討基于風險管理的商業(yè)銀行價值創(chuàng)造機理和模式，尋求現(xiàn)代商業(yè)銀行在復(fù)雜與多變的風險環(huán)境中的有效發(fā)展途徑。

二、商業(yè)銀行價值驅(qū)動因素

在商業(yè)銀行風險管理與價值創(chuàng)造的關(guān)系中，價值創(chuàng)造是根本，是目的，風險管理是途徑，是手段。因此，要分析風險管理如何創(chuàng)造價值，就必須從商業(yè)銀行價值的衡量著手。公開上市銀行的價值表現(xiàn)為其全部股份的市值，非公開上市銀行一般估算其內(nèi)在價值。由于從長遠看，公開上市銀行的市值是圍繞著銀行的內(nèi)在價值上下波動的，因此，對內(nèi)在價值的評估就成為衡量商業(yè)銀行價值的基本途徑。國際上通常用來評估銀行價值的方法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型，即銀行未來各經(jīng)營期內(nèi)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量用經(jīng)風險調(diào)整的資本成本率進行折現(xiàn)得出。即：

V=+ +…+

其中，V——價值； p——收益； d——折現(xiàn)率；n——預(yù)期經(jīng)營年限?？梢钥闯觯嬎氵@一等式，收益和折現(xiàn)率的確定是其中關(guān)鍵性的兩步。從收益角度來看，公司要增加收益，必須增加每期的銷售收入，減少各項成本開支，并更有效地利用資源。對于折現(xiàn)率，通?？梢杂媒?jīng)風險調(diào)整的資本成本率代替。在公開市場上，股權(quán)資本成本可以采用資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)計算，有r=Rf+β(RM-Rf)，這里r表示資本投資者所要求的回報率，可以反映為經(jīng)風險調(diào)整的股權(quán)資本成本率，Rf是無風險利率，RM是市場組合的收益率，β反映不同企業(yè)股票的非系統(tǒng)性風險差異系數(shù)。非公開上市銀行的資本成本率可以選取同類型銀行的參考值。股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均數(shù)就是企業(yè)的資本成本率，是經(jīng)過風險調(diào)整的、可以用來確定企業(yè)價值的折現(xiàn)率。

根據(jù)銀行價值評估模型，所有能夠影響銀行現(xiàn)金流量和資本成本的活動，都構(gòu)成商業(yè)銀行的價值驅(qū)動因素。主要有：

1.凈利息收入。主要來自于銀行的貸款和其他債權(quán)的利差收入。在利率一定的情況下，貸款等資產(chǎn)業(yè)務(wù)量的增加意味著商業(yè)銀行利息收入的增加。在所有其他條件不變的條件下，這意味著折現(xiàn)現(xiàn)金流量的增長，從而帶來商業(yè)銀行價值的提高。

2.中間業(yè)務(wù)收入。商業(yè)銀行的主要盈利業(yè)務(wù)不僅是貸款，中間業(yè)務(wù)收入正越來越成為銀行收入的一個重要來源。在發(fā)達國家，這個收入平均占到銀行全部收入水平的三分之一以上。中國商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入水平也在逐年增長，并逐漸成為銀行的重要收入來源之一。有余中間業(yè)務(wù)一般不需要或僅需要很少的資金支持，付出的成本很低，現(xiàn)已經(jīng)成為商業(yè)銀行經(jīng)營活動中越來越重要的價值驅(qū)動因素。

3.資金成本下降。商業(yè)銀行資金來源除存款外，主要就是資本金及從市場上借入的資金。在我國，目前商業(yè)銀行的主要資金來源仍然是居民和企業(yè)存款。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，其它資金來源也在增長。在發(fā)達市場經(jīng)濟國家，一些商業(yè)銀行并不以各類存款作為商業(yè)銀行資金的主要來源，而是通過金融市場實行多元化的籌資。這與一個社會的經(jīng)濟發(fā)展水平、經(jīng)濟體制、傳統(tǒng)習(xí)慣等多種因素相關(guān)。商業(yè)銀行要創(chuàng)造更大的價值，確保資金來源的成本更低是一個重要途徑。這包括在貸款利率一定的情況下，更低的資金成本意味著在同樣數(shù)量的貸款投放下能取得更高的利差收入，也包括在貸款利率可變的情況下，與各類貸款配套的資金來源的成本的相對下降，即高收入的貸款配高成本的資金，低收入的貸款配低成本的資金，實現(xiàn)總體利率水平的相對下降，進而實際利差水平提高。一般來說，核心存款構(gòu)成、市場化籌資便利程度、銀行聲譽等都影響著銀行的資金成本。

4.經(jīng)營成本下降。這是指除資金成本外的其他經(jīng)營成本的下降。包括為業(yè)務(wù)拓展、日常辦公服務(wù)、員工工資福利、對外溝通等的各項支出。商業(yè)銀行的經(jīng)營必須保證成本增長幅度不高于收入增長幅度，現(xiàn)金流才能增加。經(jīng)營成本的下降，一般伴隨著銀行體制、機制及組織流程等的配套變革，總體上反映為經(jīng)營效率的提高。

5.風險降低。以上各項業(yè)務(wù)收入的增長，都是假定在沒有風險條件下發(fā)生的。如果貸款本息收不回、投資受損或中間業(yè)務(wù)收入存在風險，那么，銀行的現(xiàn)金流就不一定會增長，甚至可能下降。在影響商業(yè)銀行現(xiàn)金流的因素中，資產(chǎn)減值準備是其中一個重要組成部分。資產(chǎn)減值準備根據(jù)資產(chǎn)可能的損失情況計提，當被用來彌補實際損失時，就造成現(xiàn)金的流出。同時，隨著銀行經(jīng)營風險的擴大，資本成本將呈現(xiàn)升高的狀態(tài)，而這意味著折現(xiàn)率的提高。因此，銀行風險對銀行價值的影響，在價值評估公式中將反映為分子和分母均向降低銀行價值的方向移動。在公開資本市場上，這直接反映為股票價格的下跌，損害銀行股東的價值。

三、風險管理創(chuàng)造價值

銀行的價值創(chuàng)造，來自于對價值驅(qū)動因素的有效控制。風險管理在兩個層面影響到商業(yè)銀行的價值驅(qū)動因素，進而影響銀行價值創(chuàng)造：

第一，通過控制風險創(chuàng)造價值?，F(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營中面臨的風險主要是信用風險、市場風險和操作風險。加強對這些風險的管理，能夠促使銀行的價值驅(qū)動因素朝向有利于價值創(chuàng)造的方向發(fā)展。商業(yè)銀行管理信用風險，防止違約損失；管理市場風險，防止不利交易結(jié)果和流動性不足的風險；管理操作風險，控制非正常支出，都是在對風險的控制中，或增加銀行的現(xiàn)金流量，或者是降低銀行的資金成本，從而增加了銀行的價值。始于2007年下半年的“次貸”危機，已經(jīng)造成了諸如花旗、美林、匯豐、貝爾斯登等一大批國際知名金融機構(gòu)的市值一夜間大幅縮水，國內(nèi)銀行更應(yīng)牢固樹立控制風險就是創(chuàng)造價值的理念。

第二、在主動為客戶管理風險中創(chuàng)造價值。在經(jīng)濟全球化的背景下，國際間的資金流動加劇，市場形勢瞬息萬變，任何經(jīng)濟主體都有加強風險管理的需要。由于并不是所有的經(jīng)濟主體都有足夠的風險管理能力，或者雖有風險管理能力，但與其專注于主業(yè)相比，在成本效益權(quán)衡上并不劃算。因此，依靠銀行等金融中介管理風險就面臨著巨大的市場需求。金融中介提供的風險管理服務(wù)，如果能在保證一定收益率的情況下盡可能地降低風險，或者，對于愿意承擔一定風險的當事人，為其在可承受的風險范圍內(nèi)盡可能地提高收益率，都是在為客戶創(chuàng)造價值。商業(yè)銀行作為經(jīng)營風險的企業(yè)，可以通過主動管理風險，在為客戶創(chuàng)造價值中實現(xiàn)自身價值增加。一是在為客戶提供傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時，附加風險管理服務(wù)。例如為客戶提供風險管理方案、對外擔保、提供承諾函、代理交易、結(jié)算等服務(wù)，使客戶專注于自己的主營業(yè)務(wù)?？蛻粼谙硎茔y行提供的增值服務(wù)的同時，銀行也能在傳統(tǒng)市場業(yè)務(wù)市場上占有更大的份額，獲取更多的收入。二是提供符合市場需要的具有不同風險收益組合的金融產(chǎn)品，滿足具有不同風險收益偏好的多樣化需求，在產(chǎn)品銷售中獲得非利息收入。如銀行開發(fā)的一些代客理財、財富管理、資產(chǎn)管理、財務(wù)顧問和現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)，正日益發(fā)展成為銀行獲取非利息收入的重要手段。

美國著名管理削減邁克爾·波特(1990)認為，競爭優(yōu)勢，歸根結(jié)底取決于公司為客戶創(chuàng)造的價值。[3]在他提出的構(gòu)建競爭優(yōu)勢三戰(zhàn)略中，成本領(lǐng)先戰(zhàn)略試圖通過比競爭對手更低的成本來增加市場份額；標新立異戰(zhàn)略是通過將自己的產(chǎn)品和服務(wù)與競爭對手相區(qū)別來獲取競爭優(yōu)勢；目標聚集戰(zhàn)略則是集中服務(wù)于特定的區(qū)域性市場或消費者集團，并在這一選定的目標市場上努力地實現(xiàn)低成本和標新立異優(yōu)勢。商業(yè)銀行風險管理能力的提高，在創(chuàng)新更能滿足客戶需求的風險收益搭配型產(chǎn)品，降低金融產(chǎn)品和服務(wù)的成本，以及滿足特定客戶的需求方面，都將體現(xiàn)在為客戶創(chuàng)造更高價值的實際行動上。因此，商業(yè)銀行作為經(jīng)營風險的企業(yè)，主動承擔風險、管理風險，也是其構(gòu)建競爭優(yōu)勢的重要途徑。

四、基于風險管理的商業(yè)銀行價值創(chuàng)造模式分析

基于風險管理的價值創(chuàng)造模式是通過對風險進行管理的某種方式，促進價值驅(qū)動因素及其組合朝向有利于價值增加的方向發(fā)展。商業(yè)銀行基于風險管理的價值創(chuàng)造模式可以概括為以下四種模式：

1.預(yù)控制模式。這是通過一系列預(yù)控制的方法和手段來降低風險，減少風險發(fā)生的可能性，在控制損失的同時創(chuàng)造價值。在商業(yè)銀行的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)中，預(yù)控制是一種主要的模式。預(yù)控制主要包括風險計量、風險預(yù)警、事前限制性合約的訂立、商業(yè)銀行內(nèi)部控制制度的制定及實施等內(nèi)容。通過這些方面的制度設(shè)計及輔助手段的完善，商業(yè)銀行可以在風險發(fā)生前認識風險、發(fā)現(xiàn)風險，控制風險，將風險消除于萌芽狀態(tài)。從創(chuàng)造價值的角度看，分散化的管理及風險定價也是事前規(guī)避風險的有效策略。分散化來自于投資組合的一個基本原則：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里”。商業(yè)銀行管理風險的分散化，可以通過發(fā)展綜合性銀行的方式實現(xiàn)。通過多樣化業(yè)務(wù)的并舉，把銀行規(guī)模做大。國際上曾經(jīng)流行商業(yè)銀行“大則不倒”的說法。商業(yè)銀行因為規(guī)模大、業(yè)務(wù)范圍廣，一種業(yè)務(wù)的風險往往可以被另一種業(yè)務(wù)的盈利所補償，“東邊不亮西邊亮”。經(jīng)驗證據(jù)研究表明，在銀行業(yè)中存在一定程度的規(guī)模經(jīng)濟情形，但不存在自然壟斷(Kevin Dowd，1996)[4]。分散化還可以在資產(chǎn)組合中實現(xiàn)多樣化。如通過對不同行業(yè)產(chǎn)業(yè)的貸款投入，有助于分散信貸風險。在風險定價中，銀行對違約風險大的客戶收取較高的利息費用，這是一種在事前就將風險與價值創(chuàng)造聯(lián)系起來的策略。但是風險定價與銀行對風險的態(tài)度及社會信用環(huán)境有很大的關(guān)系。為防范由于風險定價而可能產(chǎn)生的逆向選擇和道德風險，銀行應(yīng)該把風險定價與其他事前控制法結(jié)合起來。

預(yù)控制模式的使用，在于銀行風險管理制度設(shè)計是否與內(nèi)外部環(huán)境的契合。這一模式對我國現(xiàn)階段的商業(yè)銀行經(jīng)營是特別有用的，因為，我國商業(yè)銀行目前的主要風險還是信用風險。而且一旦出現(xiàn)風險，往往就意味著損失。因此，在風險成為現(xiàn)實前就采取防范措施，是我國現(xiàn)階段商業(yè)銀行通過風險管理創(chuàng)造價值的一個傳統(tǒng)的、廣泛使用的模式。

2.對沖操作(Hedging)模式。對沖操作模式將商業(yè)銀行經(jīng)營活動中的風險看成是不可避免的，因而在業(yè)務(wù)活動的過程中采取相對應(yīng)的以防范和規(guī)避風險為目的的金融交易活動。目前金融市場流行的遠期、期貨、期權(quán)和互換等衍生金融工具就是這樣一些有效的管理風險的金融工具。對沖操作模式更多地是適用于對市場風險的防范。當銀行的資產(chǎn)因利率、匯率等可能的變化而面臨受損失的風險時，選用上述適當?shù)墓ぞ咦鲗_操作，就可以降低預(yù)期回收現(xiàn)金流的不穩(wěn)定性，為銀行創(chuàng)造價值。同時，當商業(yè)銀行從事對沖操作時，它也為金融市場提供了可供選擇的金融工具，這實際上是將風險轉(zhuǎn)移到那些愿意承擔的當事人手中，由于風險承受能力的不同，這實際上也為金融市場上的相關(guān)經(jīng)濟主體在創(chuàng)造著價值。在商業(yè)銀行經(jīng)營中，利用對沖金融工具進行對沖操作，還可以作為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及期限的手段，從整體上降低財務(wù)及經(jīng)營風險。

3.價值創(chuàng)新模式。[5]以防范、規(guī)避、化解、轉(zhuǎn)移等方式來管理風險，雖然通過穩(wěn)定預(yù)期現(xiàn)金流增加了銀行的價值，但如果在風險被控制的情況下，還能增加預(yù)期現(xiàn)金流的產(chǎn)出，商業(yè)銀行就創(chuàng)造了更大的價值。商業(yè)銀行要致力于發(fā)現(xiàn)市場部上未被滿足而又有巨大發(fā)展?jié)摿Φ男枨螅ㄟ^提供高附加值的風險管理服務(wù)、滿足細分市場特點的多樣化的風險收益產(chǎn)品等方式，來實現(xiàn)價值創(chuàng)新?；陲L險管理的價值創(chuàng)新的核心，在于避開競爭擁擠的市場，利用自身的經(jīng)營特色和專長，在主動承擔風險、管理風險中開辟新市場和新業(yè)務(wù)，并由此獲取收入。這種收入來自于三個方面：一是直接來自于銷售風險管理產(chǎn)品，提供風險管理服務(wù)所得到的收入；二是由于能提供高附加值的風險管理服務(wù)，而引致的業(yè)務(wù)及其收入的增長。三是通過提供相應(yīng)的風險收益產(chǎn)品，為金融市場的參與者提供受歡迎的、多樣化的投資組合工具。一些創(chuàng)新的金融產(chǎn)品如資產(chǎn)證券化衍生的產(chǎn)品，既能為金融市場提供投資組合的選擇，更能管理銀行本身的風險。

4.重組模式。重組也能創(chuàng)造價值。一個發(fā)展良好的商業(yè)銀行必然是風險管理能力強的銀行。商業(yè)銀行重組包括戰(zhàn)略上與其他銀行、企業(yè)層次間的并購重組及內(nèi)部的業(yè)務(wù)與管理重組兩個層面。其目的是通過重組，集中內(nèi)外部有利于推進自身戰(zhàn)略實施的資源，提高承擔風險和管理風險的能力，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，更好的創(chuàng)造價值。

五、結(jié)論與建議

商業(yè)銀行通過風險管理創(chuàng)造價值[6]，主要來自于其對價值驅(qū)動因素的正向控制，并由此產(chǎn)生四種基于風險管理的價值創(chuàng)造模式，即預(yù)控制、對沖操作、價值創(chuàng)新和重組模式。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)發(fā)展階段和內(nèi)部資源稟賦情況，選擇適合其發(fā)展需要的一種或多種模式，在承擔風險、管理風險中培育核心競爭能力，尋求競爭優(yōu)勢。這里，最重要的是要創(chuàng)造商業(yè)銀行有效實施風險管理的內(nèi)部環(huán)境[7]。主要包括以下幾個方面：①從戰(zhàn)略角度關(guān)注和管理風險。有金融活動就有風險。對商業(yè)銀行來說，關(guān)鍵的不是去回避風險，而是發(fā)現(xiàn)風險中所蘊涵的機會，利用風險去創(chuàng)造價值。②完善公司治理，從制度及文化層面完善風險管理架構(gòu)。建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，確保對高層管理者的有效激勵與約束，使其為股東利益服務(wù)。要通過內(nèi)部治理機制的完善，在銀行形成一種風險管理的文化，使從高層管理者到普通員工都認識到作為經(jīng)營風險的企業(yè)，商業(yè)銀行對風險的有效管理，是經(jīng)營成功的關(guān)鍵，也是實現(xiàn)所有利益相關(guān)者利益的基礎(chǔ)。③將風險管理融入組織設(shè)計與流程優(yōu)化過程之中。在金融需求快速多變的形勢下，商業(yè)銀行必須具有快速的市場反應(yīng)能力，能夠敏銳地識別風險和客戶的需求，這要求有一個反應(yīng)高效的組織體系及業(yè)務(wù)運作流程，確保經(jīng)營的彈性化。商業(yè)銀行要在對市場和客戶的深入分析基礎(chǔ)上，以流程優(yōu)化為突破口，按照價值鏈的要求，對流程進行優(yōu)化，去掉多余的環(huán)節(jié)，精簡成本，提高效率，為客戶創(chuàng)造更高價值，進而實現(xiàn)銀行自身的價值創(chuàng)造。④結(jié)合銀行自身實際，選用科學(xué)合理的方法和先進的手段，提高風險管理效率?，F(xiàn)代風險管理已經(jīng)發(fā)展了一些相關(guān)的風險管理技術(shù)，如評價市場風險的VaR，新的風險衡量模型，資產(chǎn)組合管理、加強內(nèi)部控制的相關(guān)準則等。商業(yè)銀行要在確立相應(yīng)的價值創(chuàng)造模式的基礎(chǔ)上，按照全面風險管理的需要，合理選擇風險管理技術(shù)，從價值創(chuàng)造角度，對各項業(yè)務(wù)、各操作環(huán)節(jié)的風險實施全面的控制。同時，商業(yè)銀行要充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，通過建立高效的風險計量、監(jiān)測、評估及管理系統(tǒng)，使其能在盡可能短的時間對即將發(fā)生和已經(jīng)發(fā)生的風險進行及時的分析和快速反應(yīng)，提高風險管理的效率。

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On the Value-Creating Model of Commercial Banks Based on Risk Management

She Yunjiu1，Yan Liqun2

(1.Agricultural Bank of China， Beijing 100036， China；2.Central University of Finance Economics， Beijing 100081， China)

Abstract：Commercial banks are risk-taking enterprises. Commercial banks seek to establish continuing competitive advantages by two ways， controlling their risk of business activities and actively managing their customers' risk， and then create value. There are four basic value creation models： pre-controlling， hedging operations， value innovation， and restructuring model.

Key words：commercial bank；risk management；value creation

(責任編輯：張丹郁)

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